Чи продовжать центральні банки кількох країн продаж золота, залежить від ситуації на Близькому Сході

Частина центральних банків розпочала “тактичні” розпродажі золота.

Дані, оприлюднені 2 квітня Центральним банком Туреччини, показують, що для протидії дефіциту енергоносіїв, спричиненому конфліктом на Близькому Сході, та тиску на девальвацію національної валюти, упродовж майже двох тижнів станом на 28 березня Туреччина терміново продала майже 120 тонн золота. Польський центральний банк також на початку березня висунув план: продати частину золотих резервів, щоб зібрати близько 13 млрд доларів на видатки на оборону. Крім того, за статистикою Всесвітньої асоціації золота, Центральний банк Росії у перші два місяці цього року сумарно продав 15 тонн золота.

Перехід стратегії купівлі золота багатьох центральних банків у бік продажів також збив із планів деяких інституцій “підбір” (купівлю на просіданні) золота. Новий раунд безперервної боротьби між силами “на підвищення” та “на зниження” триває; спотова ціна золота в Лондоні знизилася з 5200 доларів США за унцію до 3 березня; 23 березня вона на мить впала до 4098 доларів США за унцію, а місячне кумулятивне падіння становило 11,5%. Після цього ринок дещо відскочив: станом на 6 квітня ціни на золоті ф’ючерси та спот одночасно перевищили 4700 доларів США за унцію.

Однак нинішнє скорочення золотих позицій небагатьма центральними банками все ще є “тактичним” і “тимчасовим” явищем; системного тренду ще не сформовано. За оцінками макродосліджень Lianhe Minsheng, розпродажі золота з боку Центральних банків Туреччини, Польщі, Росії тощо є здебільшого наслідком міркувань “слідування за трендом” і “тимчасового полегшення” бюджетно-фінансової кризи, і вони не змінюють довгострокову логіку, що підтримує зростання цін на золото: “послаблення довіри до долара та збільшення купівлі золота центральними банками”.

Втім, слід остерігатися: якщо Ормузьку протоку буде закрито надовго, а ціни на нафту залишатимуться на високих рівнях, це може спричинити ланцюгову реакцію розпродажів золота. “Ті економіки, що мають високу залежність від сирої нафти, стиснуті зовнішні резерви й високу частку золотих резервів, стануть потенційними зонами високого ризику розпродажів”. Так сказав один із трейдерів кореспондентові Першого фінансового каналу.

Примус до розпродажів у покупців-золотих “китів”

За даними Центрального банку Туреччини, станом на тиждень до 28 березня золотові резерви країни зменшилися на 69,1 тонни; за попередні два тижні сумарно скоротилися на 118,4 тонни. Це знизило загальні золоті резерви Туреччини до 702,5 тонни. Серед них понад половина була проведена через своп-операції із обміну золота на іноземну валюту: тобто золото передають як заставу, щоб отримати доларову ліквідність, а після закінчення строку знову викуповують його.

У Центральному банку Туреччини заявили, що використання золотих операцій для зменшення впливу конфлікту “США—Ізраїль—Іран” на економіку: значна частина цих угод — це саме золоті валютні строки, тобто коли строк закінчується, ця частина золота знову повертається в резерви центробанку.

Макродослідження Lianhe Minsheng вказують, що шок пропозиції з боку цін на нафту посилив дисбаланс поточного рахунку; турецька ліра прискорено девальвує, змушуючи центральний банк цієї країни розпродавати золото, щоб отримувати валютну ліквідність. “Плече” ефекту “гойдалок” між валютними резервами та золотими резервами уже розігрується.

Від початку ескалації конфлікту “США—Ізраїль—Іран” доларовий індекс різко зріс; турецька ліра до долара послідовно оновлювала історичні мінімуми і навіть падала до 44,35:1, тоді як закордонні капітали масово виходили з фондового та облігаційного ринків. Одночасно Туреччина імпортує приблизно 90% нафти; після того як ціна на нафту перевищила 100 доларів США за барель, енергетичні витрати суттєво збільшилися.

Станом на 30 березня Туреччина вже сумарно використала 44,3 млрд доларів зовнішніх валютних резервів для стабілізації курсу ліри, що призвело до помітного падіння її чистих золотих резервів. За тижнем станом на 20 березня загальний обсяг міжнародних резервів країни становив 177.45B доларів; після коригування за свопами чисті резерви знизилися до 43 млрд доларів, що свідчить: влада й досі системно втручається в валютний ринок.

Цей масштабний розпродаж золота також різко контрастує з його попередніми активними закупівлями протягом 4 років. У 2022—2025 роках Центральний банк Туреччини наростив позиції на 325 тонн золота, завдяки чому золоті резерви до кінця 2025 року досягли 603 тонн, з оцінкою приблизно 135B доларів США.

Центральний банк Росії розпочав розпродаж золота ще в січні цього року. Згідно зі статистикою Всесвітньої асоціації золота, у січні 2026 року Центральний банк Росії продав 9 тонн золота, ставши найбільшим чистим продавцем у цьому місяці; у лютому він продовжив чистий продаж ще 6 тонн.

Коливальна стратегія “великого покупця” — Польщі — так само вражає. 4 березня Центральний банк Польщі заявив, що має намір через продаж частини активів приблизно із 550 тонн золотих резервів зібрати кошти до 48 млрд злотих (польська офіційна валюта; приблизно 13 млрд доларів США) для підтримки будівництва оборони.

А менш ніж за два місяці до цього, 20 січня, Центральний банк Польщі щойно оголосив, що з “причин безпеки держави” схвалив новий план купівлі золота на суму до 150 тонн, із ціллю довести загальний обсяг золотих резервів до 700 тонн, щоб увійти до десятки центральних банків із найбільшими запасами золота. Звіт Всесвітньої асоціації золота показує, що Центральний банк Польщі забезпечив більшість закупівель золота у лютому: було куплено 20 тонн, тож загальні золоті резерви зросли до 570 тонн; частка в загальних резервах піднялася до 31%.

Тренд нарощення ще не розвернувся

Протягом останніх 4 років центральні банки країн залишалися ключовими покупцями на ринку золота.

Згідно з даними Всесвітньої асоціації золота, у 2022—2024 роках світові центральні банки трималися одразу три роки поспіль з середньорічною купівлею понад 1000 тонн — приблизно вдвічі більше за середньорічний обсяг купівлі за попередні десять років. Навіть у 2025 році, коли ціни на золото оновлювали максимуми, купівля центральних банків становила 863 тонни — приблизно 17,3% від глобального попиту на золото в той рік.

Хоча деякі центральні банки нещодавно почали скорочувати позиції, це ще не повернуло загальну картину купівлі. У місячному огляді щодо купівлі золота центробанками за лютий, опублікованому 2 квітня 2026 року Всесвітньою асоціацією золота, показано: у цьому місяці центральні банки чисто купили 19 тонн золота, що нижче за місячне середнє значення 26 тонн, зафіксоване у звіті за 2025 рік; водночас порівняно з чистою купівлею в 5 тонн у січні це є певне відновлення.

Кроки до купівлі золота в частини центральних банків не припинилися. Зокрема, Чехія безперервно купувала чисто протягом 36 місяців; Китай також нарощував позиції протягом 16 місяців: із листопада 2024 року по лютий 2026 року сумарно куплено 44 тонни; Узбекистан зберігає чисті покупки протягом 5 місяців.

Стратег УБС Джоні Тевес (Joni Teves) у аналітичному звіті, опублікованому 2 квітня, вважає, що структурний розворот у роботі центральних банків і ймовірність масштабних розпродажів золота є вкрай низькою; він прогнозує, що сукупна купівля золота протягом усього 2026 року становитиме близько 800—850 тонн — трохи менше рівня 2025 року. Це радше схоже на “уповільнення кроку”, а не на розворот тренду.

Професор Шанхайського інституту передових фінансів Університету Цзяотун Шанхай, колишній високопосадовець у ФРС США з питань економіки Ху Цзе вважає, що для деяких країн отримання валютного доходу через операції купівлі-продажу золота може бути одним із елементів політичного розгляду. За умов, коли ціна золота тримається високо, нинішнє адекватне скорочення може розглядатися як технічне коригування, засноване на ринкових коливаннях.

Хедж-фонди випереджають, скорочуючи позиції

Перехід частини центральних банків від “великих покупців” до “великих продавців” спричиняє прямий удар по ринку золота.

Упродовж усього березня ціна COMEX на золото на ф’ючерсах сумарно впала більш ніж на 11%; головний контракт торкався мінімуму нижче 4100 доларів США за унцію. Дані Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) показують, що станом на тиждень до 24 березня інститути з управління активами, зосереджені на хедж-фондах на Уолл-стріт, скоротили чисту довгу позицію за опціонами на ф’ючерси на золото на 1.31M унцій, встановивши найбільший однов тижневий рекорд зі скорочення позицій у цьому місяці.

Сигнали про вихід інвесторів також очевидні. Після того як 2 березня ціна золота на етапі підскочила, а потім повернулася, глобальні основні ETF на золото продовжили скорочуватися. У період із 2 березня по 26 березня чотири провідні золоті ETF — SPDR, iShares, PHAU, SGBS — сумарно скоротили позиції більш ніж на 75 тонн. Посилення ринкової волатильності ослабило відчуття від утримання активу, спонукаючи інвесторів фіксувати прибуток і повертати кошти, що збіглося з розпродажами з боку інституцій.

Проаналізувавши для кореспондента Першого фінансового каналу, зазначені вище учасники ринку пояснили, що хедж-фонди на Уолл-стріт вважають: ціна золота стикається з подвійним тиском. По-перше, тиск від охолодження очікувань щодо зниження ставки ФРС і від зміцнення долара; по-друге, розпродажі золотих резервів центральними банками різних країн, через що вони втрачають ключову підтримку з боку покупців.

Набагато глибше занепокоєння викликає потенційна ланцюгова реакція. Цей учасник додатково зазначив: якщо високі ціни на нафту, підсилені конфліктом на Близькому Сході, триматимуться, більше країн-імпортерів сирої нафти може бути змушене розпродавати золото, щоб отримувати іноземну валюту для стабілізації національної валюти та закупівлі енергоносіїв. Саме ті економіки, що мають високу залежність від сирої нафти, стиснуті зовнішні резерви й високу частку золотих резервів, можуть стати потенційними зонами високого ризику розпродажів. Якщо більше країн, що розвиваються, наслідуватимуть приклад Туреччини, золото розглядатиметься як джерело останньої ліквідності, і тиск на ринкову пропозицію різко зросте.

Однак у CICC вважають, що ризик поширення турецької моделі на країни Перської затоки є обмеженим: геополітичні та стратегічно-безпекові запити для підтримки купівлі золота центральними банками у довгостроковій перспективі не змінюються.

Станом на 6 квітня головний контракт на золото на COMEX відскочив до понад 4700 доларів США за унцію, але щодо того, чи зможе ціна золота швидко повернути позиції втрачені в березні, думки інституцій розходяться.

У UBS прогнозують цільову ціну золота на кінець 2026 року на рівні 5400 доларів США за унцію, але зазначають, що ключова змінна — ситуація на Близькому Сході: якщо конфлікт спричинить тривале ушкодження енергетичної інфраструктури, ціна золота може зіткнутися з більш тривалим періодом консолідації та тиском вниз; навпаки, якщо витрати на енергію швидко знизяться, готовність центральних банків купувати золото може відновитися.

У звіті CICC вказано: незалежно від того, чи призведе зниження рівня геополітичної напруги до корекції цін на нафту, чи чи поверне монетарна політика до м’якості, чи чи посиляться шоки з боку пропозиції, підвищивши тиск на економічну рецесію — і тим самим активують захисні (hedging) властивості золота — інвестиційний попит на золото і його ціна мають простір для висхідного відновлення.

Черговий редактор: Дощовий ліс

Гігантський обсяг новин, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP