Chengtai Technology вихід на Гонконгський IPO: понад 96% доходу припадає на BYD, результати за звітний період тривалий збитковий стан

Питання до ШІ · Як компанія Cheng Tai Technology протистоїть ризикам, коли концентрація клієнтів сягає 96%?

«Електромур Фінанси» електромурний канал/стаття

На тлі прожекторів, спрямованих на індустрію ланцюга постачання електромобілів, Cheng Tai Technology розпочала спробу прориву до IPO на ринку Гонконгу. Однак проспект розкриває насторожливу картину: 96% її виручки залежать від одного клієнта — BYD, а структура бізнесу демонструє надзвичайно високий ризик концентрації.

23 березня Shenzhen Cheng Tai Technology Co., Ltd. (далі — Cheng Tai Technology) оновила проспект для IPO на біржі HKEX, продовжуючи тиск і далі на майданчик материнської компанії в основній секції Лондонської фондової біржі.

Згідно з проспектом, Cheng Tai Technology була створена у 2016 році. Це постачальник радарів міліметрового діапазону, який переважно постачає ключові сенсори для бортових систем інтелектуального керування. У 2024 році Cheng Tai Technology є найбільшим у Китаї постачальником бортових фронтальних радарів міліметрового діапазону, а також третім за величиною постачальником бортових радарів міліметрового діапазону в Китаї; відповідні частки ринку становлять 9,3% і 4,5%.

У 2023–2025 роках виручка Cheng Tai Technology становила відповідно 1,57 млрд юанів, 3,48 млрд юанів і 11,22 млрд юанів; за три роки її масштаб виріс майже в 7 разів. Водночас компанія зафіксувала чисті збитки відповідно 96,59 млн юанів, 21,768 млн юанів і 58,22 млн юанів; сукупні збитки за три роки досягли 1,24 млрд юанів.

У 2023–2025 роках виручка Cheng Tai Technology, отримана від BYD, становила відповідно 1,43 млрд юанів, 3,26 млрд юанів і 10,82 млрд юанів; відповідно це становило 91,3%, 93,6% і 96,4% від загальної виручки компанії.

У 2023–2025 роках сукупна валова маржа Cheng Tai Technology становила відповідно 31,1%, 34% і 15,1%.

У 2023–2025 роках кінцеві залишки дебіторської заборгованості Cheng Tai Technology становили відповідно 5285,90 млн юанів, 1,12 млрд юанів і 3,46 млрд юанів; відповідно вони становили 47,70%, 55,48% і 65,48% від оборотних активів, демонструючи тенденцію до зростання з року в рік.

Зокрема, дебіторська заборгованість компанії, отримана від BYD, становила відповідно 4640 млн юанів, 1,07 млрд юанів і 3,42 млрд юанів, а її частка постійно зростала.

Валова маржа Cheng Tai Technology зіткнулася зі спадом «на половину» — різким скороченням. Це не лише відображення посилення ринкової конкуренції, а й виявлення реалій у моделі з надвисокою залежністю від великого клієнта: слабка здатність передавати витрати та невпевненість у важелях ціноутворення. Якщо зростання показників виручки не перетворюється на здорову якість прибутків, то компанія легко потрапляє в пастку «паперових статків»: на папері виручка зростає, тоді як фактичний простір для прибутку постійно стискається.

Кейс Cheng Tai Technology віддзеркалює типове для китайських компаній ланцюга постачання «зростальне» питання: у розподілі праці в межах індустріального ланцюга як збалансувати відносини між «виходом у море на позиченому човні» та «самостійним плаванням»? Залежність від гігантів, можливо, дозволяє швидко отримувати замовлення, але лише завдяки формуванню власного бренду, технологій і матриці клієнтів можна зберегти контроль над власним курсом у бурю.

«Електромур Фінанси» й надалі стежитиме за подальшим розвитком.