Десять провідних брокерських компаній: тижнева стратегія ｜ Ринок очікує на момент для покупки! Коливання не змінюють стійкості, зберігаючи сили для середньо- та довгострокових інвестицій

Спецтема: ринок чекає можливості для «докупу»; слідкуйте за трьома лініями розподілу — енергетика, зростання, політика

CITIC Securities: подальше фокусування на перевагах китайського виробництва

Ймовірність TACO усе ще існує, але терпіння ринкових коштів уже вичерпано. Очікується, що війна наблизиться до кінця цього місяця, однак імовірність «озброєння» вузькості Ормуз та періодичних збоїв у ланцюгах постачання зростає. Наразі з п’яти базових підказок фундаментальних чинників (дивідендна складова/«бенефіти», виїзд за кордон, AI, PPI та споживання внутрішнього попиту) недостатньо оцінено ринком лише PPI, вітчизняний AI та споживання. Після втихомирення війни передавання «нафта → PPI → прибутки підприємств» є найважливішим базовим фактором; вітчизняний AI — відносно незалежна зміна в індустрії, тоді як торгові операції, пов’язані зі споживанням внутрішнього попиту, з великою імовірністю запізнюватимуться відносно торгівлі за PPI. При цьому сценарій «PPI → прибутки підприємств» запуститься лише тоді, коли війна вщухне і ціни на нафту досягнуть локальної вершини. У міру охолодження ринку розподіл коштів слід поступово звужувати коло, продовжуючи фокусуватися на вітчизняному виробництві з конкурентними перевагами.

Guangfa Securities: ринок, ймовірно, ще потребує певного часу для «побиття дна» у режимі коливань

У короткостроковій перспективі, у порівнянні з ситуацією минулорічного квітня, коли ринок демонстрував «V-подібний розворот» у період «еквівалентних тарифів», нині є відмінності. Цього разу в позиції війни ще зберігається невизначеність; у процесі зниження на початку періоду обсяги не були особливо помітними, а регуляторні кошти також ще не дали сигналу про масштабну стабілізацію. Очікується, що ринку все ще потрібен певний час для коливального «шліфування дна», щоб достатньо переварити емоції та здійснити зміну власників у торгах.

Передумовою курсу A-акцій на «квітневе рішення» у цьому році є те, щоб у світі не розгорнулося повномасштабне risk-off, тобто щоб ризикова схильність ринку не була надто слабкою. Є один доволі ключовий висновок: чи спричинить високі ціни на нафту рецесію в США, і чи в майбутньому світ далі здійснить додаткові коригування вниз прогнозів прибутків? Ми вважаємо, що наразі підстав для цих занепокоєнь недостатньо. Історично війна — висока нафта — висока інфляція — підвищення ставок — не завжди призводили до рецесії економіки США. Якщо протягом року в США не станеться явної рецесії, то після того як глобальні активи нещодавно скоригували очікування щодо ліквідності на рік, у подальшому навряд чи відбудеться повномасштабне обвалення; таким чином, у A-акціях «квітневе рішення» все ще матиме структурні можливості.

招商证券: конфлікт ще не завершився, але з безвиході — шанс на переродження

З огляду на квітень, зовнішні ризики для A-акцій ще не були реально зняті; існує ризик надочікуваного ескалування конфлікту США—Іран. За цих умов додатковий тиск угору на ціни на нафту посилить занепокоєння ринку щодо глобальної стагфляції. Якщо в середині—кінці квітня американські війська здійснять наземний наступ, незалежно від того, чи втрати в бою перевищать очікування, чи зростання цін на нафту спричинить глибоке коригування на світових фондових ринках, уряд Трампа може бути змушений перейти до стратегії пом’якшення, і ринок, ймовірно, відтворить типовий сценарій «перевернення у складній ситуації».

На внутрішньому рівні після завершення березневих «двох сесій» і публікації «плану “十五五”» подальші пріоритетні проєкти інвестування прискорять запуск і стануть ключовою рушійною силою для відновлення темпів зростання внутрішніх інвестицій. Якщо зовнішній шок призведе до помітного підвищення економічної невизначеності, то наприкінці квітня на засіданні Політбюро ЦК є очікування подальшого посилення політики стабілізації зростання. У підсумку, нижче за все станом на кінець квітня стане ключовим часовим вікном для покращення на межі як у внутрішньому, так і зовнішньому середовищі. Після ослаблення зовнішніх шоків фокус ринку у середині—кінці квітня зміститься на сферу зростання прибутків у першому кварталі. Ґрунтуючись на даних наявності, найбільш помітними за темпами зростання прибутків можуть стати ресурсні сектори, такі як кольорові метали та нафтохімія, а також нові енергетичні напрями, оптичний зв’язок та ланцюг напівпровідників.

兴业证券: слід ще більше звернути увагу на можливості, коли ескалація ситуації формує «ринкове дно» та створює шанс для розміщення внизу

Ринку не потрібно через нещодавні заяви Трампа та різке зростання нафтових цін знову сумніватися в тому, що цей конфлікт може перетворитися на довгострокову, широку «повномасштабну війну». «У короткостроковій перспективі можливе підвищення напруги, у середньостроковій — зниження рівня» залишається базовим сценарієм. Що стосується квітня, загалом має бути більше уваги до можливості «встановлення ринкового дна» через можливе ескалування ситуації та до шансів на формування нижньої позиції внизу, а також до моменту, коли після того як сторони перейдуть до змістовних переговорів, ринок поступово повернеться до звичного режиму та з’явиться нагода для відновлювального ралі «з опорою на себе».

Тому пошук у цьому раунді конфлікту якісних активів, які через інерцію емоцій були «неправильно продані», із поступовим фокусуванням структури позицій у бік напряму з більш визначеною кон’юнктурою — це не лише ключова ідея розміщення в період розкриття квартальної звітності за квітень, а й логічна зміна, яку ринок після трансформації умов ціноутворення цього року повинен буде неодноразово уточнювати та приділяти їй більше уваги.

Спираючись на динаміку зростання/падіння з березня, відбираємо цього разу ті перспективні галузі з високою прибутковістю, на які зовнішні шоки вплинули найбільше; вони переважно зосереджені в: AI (вітчизняні обчислювальні потужності для напівпровідників, PCB, середній і нижній рівень (ігри, споживча електроніка)); передове виробництво (нова енергетика, військова промисловість); циклічні сектори (кольорові метали, хімія, сталь, скло та скловолокно); сервісне споживання та нове споживання (роздріб, аксесуари/прикраси, економіка домашніх тварин); небанківські фінанси тощо.

Guojin Securities: вирішення суперечностей в енергетиці — це й є справжній «стійкий актив»

Нині структура ринку не є станом рівноваги: якщо бойові дії ескалують, то нинішні так звані «стійкі активи» також зіткнуться з додатковим падінням; якщо ж з’явиться пом’якшення, це може бути не найкращим варіантом. Насправді, якщо джерело найбільшого шоку — це енергетика, то вирішення суперечностей в енергетиці і є справжніми «стійкими активами», а підвищення частки енергетики в глобальному ВВП — це подія, яку з великою ймовірністю можна очікувати.

Спираючись на наявну інформацію, враховуючи узагальнену очікувану цінність у двох сценаріях, і додавши очікування щодо більш оптимістичного розвитку ринку, ми робимо такі рекомендації: 1) коли світ входить у цикл поповнення запасів енергоносіїв, нові та старі джерела енергії можуть вийти на резонанс (нафта, фрахт/перевезення нафти, вугілля; літієві батареї, вітрові та сонячні системи, накопичення енергії); 2) після поступового відступу «доларового марева» відновиться фінансова роль сировинних товарів як активів у комплексі з відновленням попиту на мідь, алюміній і золото; 3) переоцінка китайського виробництва: машинобудування, хімія; коли виробництво в Китаї стає глобальним «качаючим балансирам» (стрижнем утримання вантажу), то безперервне перевищення експорту над очікуваннями та повернення коштів також створять нові драйвери для внутрішнього попиту, який довго був «у затишші», шукаючи структурні можливості, що виникають після розвороту факторів, які пригнічували, зокрема туризм і туристичні локації, продукти для приправ/ферментації, пиво та інші алкогольні напої, комерційні медичні канали, естетична медицина тощо.

CITIC Guojin: ключ до «лікування і захисту» — у сирій нафті

Поки невизначеність конфлікту залишається високою і траєкторія ще неясна, глобальні ринки акціонерного капіталу, як очікується, перебуватимуть у середовищі високої волатильності, а A-акції можуть демонструвати риси ротації коливань. Зміни в траєкторії цін на нафту залишаються ключовою змінною, що впливає на структуру ринку найближчим часом. Якщо надалі очікування пом’якшення конфлікту спричинять коливальне зниження нафтових цін, а очікування щодо монетарного пом’якшення повернуться вгору, це буде сприятливо для відновлення ринку акцій зростання. Зсередини: логіка незмінна — підтримка політики, входження коштів на ринок, переоцінка китайських активів; зовнішній конфлікт не похитнув фундамент повільного бичачого тренду A-акцій у середньо- та довгостроковій перспективі. Водночас у квітні починається концентрований період розкриття прибутків компаній, і «лінія індикаторів» поступово переходить до підтвердження фундаментальних показників: сектори з високою визначеністю прибутків і тривалим покращенням кон’юнктури стануть ключовим напрямом, на який фокусуватимуться кошти.

Можливості розміщення: зверніть увагу на 1) сценарій, за якого динаміка конфлікту США—Іран підсилює енергетику та попит на замінники; слідкуйте за вугіллям, нафтохімією, новою енергетикою, морськими перевезеннями/портами, нафто- і газовидобутком тощо; також зверніть увагу на простір для відновлення оцінок у секторі кольорових металів. 2) на етапі захисні активи можуть тимчасово переважати: зверніть увагу на фінанси (банки), комунальні послуги, транспортні перевезення тощо. 3) логіка технологічних інновацій, власної керованості та визначеності промислових трендів: зверніть увагу на електрообладнання, накопичувачі енергії, зберігання даних, напівпровідники, обчислювальні потужності, комунікаційне обладнання тощо. У секторі споживання — сільське господарство та тваринництво, напої харчової промисловості, побутова техніка тощо. У середньо- та довгостроковій перспективі ми все ще бачимо дві головні лінії: промисловий драйв у технологічному секторі та підказки зростання цін у циклічних секторах.

Caitong Securities: зверніть увагу на потенційне «вікно формування дна» наприкінці квітня

Очікується, що наприкінці місяця ситуація стане більш ясною (незалежно від того, хто виявиться сильнішим). Між засіданням Політбюро ЦК у середині—перед/після квітня ринок, ймовірно, торгуватиме підтримку політики й очікування політики щодо запобігання ризикам, а також може заздалегідь відобразити потенційно позитивні новини від візиту Трампа в Китай; накладіть це на траєкторію корекції у звичайний період 3—4 місяців, і потенційне «вікно формування дна» може припасти на кінець місяця. Додатково звертаємо увагу на засідання Федеральної резервної системи на початку травня — воно може бути ще одним «вікном, коли негативні фактори вичерпуються» (тобто коли інтенсивність занепокоєнь щодо інфляції та підвищень ставок стане більш зрозумілою).

На фоні порушень ліквідності та тиску на ризикову схильність у розподілі коштів доречно застосувати стратегію «HALOPLUS», тобто захист HALO через грошові потоки + атака з низьким рівнем заповненості (overcrowding) на напрями зростання. На стороні оборони HALO — обирайте активи з низькою кореляцією з TMT, високими грошовими потоками, великими активами (важкі за структурою) та високими порогами входу, щоб спокійно компенсувати шок конфлікту. До цього належать хімія (сільськогосподарська хімія, активні фармпроміжні продукти/сировина), китайська медицина (традиційна фармпродукція), морські перевезення, енергомережі тощо. На стороні атаки «PLUS» фокус на напрямах зростання, що торгуються з підвищеною тепловіддачею, але ця активність поки що перебуває на низькому рівні, і на напрямах з низькою чутливістю до ставок. Звертайте увагу на середньострокові позиції з низькою заповненістю у новій енергетиці (включаючи «супутникову» фотогальваніку), у військовій промисловості (включаючи комерційний космос), у будівельній/інженерній техніці тощо — китайське виробництво з конкурентними перевагами.

Джерело: Securities Daily (券商中国)

Масив інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ван Ке