Перевищення червоної лінії: труднощі зростання компанії Віві Віфакінгс

Увійдіть у застосунок Sina Finance, щоб шукати 【розкриття інформації】 та переглянути більше рівнів оцінювання

Нещодавно компанія VIVI Foods Co., Ltd. опублікувала оголошення, заявивши, що отримала два регуляторні документи від Цзянсуїської регуляторної комісії з цінних паперів (China Securities Regulatory Commission) та Шанхайської біржі цінних паперів. Обидва документи були видані через неправильний метод визнання доходів від окремих операцій з торгівлею зерном і олійними культурами за період 2022–2024 років, що призвело до неточностей у розкритті виторгу та собівартості в регулярних звітах протягом трьох років поспіль. Шанхайська біржа цінних паперів винесла регуляторне застереження компанії VIVI Foods та трьом її керівникам вищого рівня. Аналітики зазначили, що це порушення розкриття інформації відображає збої у внутрішньому фінансовому контролі компанії VIVI Foods при оцінці суті бізнесу; на тлі зовнішньої конкурентної ситуації та внутрішніх структурних проблем компанія VIVI Foods опинилася в скрутному становищі щодо зростання.

Порушення розкриття інформації

3 квітня 2026 року Цзянсуїська регуляторна комісія з цінних паперів видала компанії VIVI Foods《Рішення про адміністративні заходи наглядового характеру》 (далі — 《Рішення》). У документі зазначено, що у компанії VIVI Foods у 2022–2024 роках для визнання доходів за окремими операціями з торгівлею зерном і олійними культурами були застосовані невідповідні методи валової суми (т. зв. total amount method) та чистого доходу (т. зв. net amount method). Це не відповідає вимогам статті 34《Положення про бухгалтерський облік № 14 — Дохід》, що призвело до неточностей у розкритті виторгу (operating revenue) та витрат (operating cost) у квартальних звітах за I квартал 2022 року, 2023 року та 2024 року, а також у піврічних і трьохквартальних звітах.

Після цього компанія VIVI Foods опублікувала《Оголошення про виправлення попередніх бухгалтерських помилок》, де зазначила, що відповідно було зменшено (调减) виторг і собівартість за I квартал 2022 року приблизно на 1,17 млрд юанів; збільшено (调增) виторг і собівартість за півріччя 2022 року приблизно на 31,36 млн юанів; зменшено виторг і собівартість за III квартал 2022 року приблизно на 105,6 млн юанів. Також зменшено виторг і собівартість за I квартал 2023 року приблизно на 129 млн юанів, зменшено виторг і собівартість за півріччя 2023 року приблизно на 247 млн юанів, зменшено виторг і собівартість за III квартал 2023 року приблизно на 448 млн юанів. Крім того, зменшено виторг і собівартість за I квартал 2024 року приблизно на 126 млн юанів; зменшено виторг і собівартість за півріччя 2024 року приблизно на 71,91 млн юанів; збільшено виторг і собівартість за III квартал 2024 року приблизно на 33,70 млн юанів.

Згідно зі статтею 34《Положення про бухгалтерський облік № 14 — Дохід》, затвердженим Міністерством фінансів Китайської Народної Республіки, «підприємство повинно визначити, чи є воно основним відповідальним суб’єктом або агентом під час здійснення відповідної операції, залежно від того, чи воно має контроль над цим товаром до моменту передання товару клієнту. Якщо підприємство має змогу контролювати цей товар до передання клієнту, то підприємство є основним відповідальним суб’єктом і має визнавати дохід у розмірі загальної суми винагороди, яку отримано або має бути отримано; інакше підприємство є агентом і має визнавати дохід у розмірі комісійних або плат за послуги, які, як очікується, воно має право отримати. При цьому цей розмір слід визначати як чисту суму після віднімання цін/плат, які мають бути сплачені іншим відповідним сторонам, або визначати відповідно до встановленої суми комісійних чи пропорції».

У《Рішенні》зазначено, що наведена вище поведінка компанії VIVI Foods порушує вимоги пункту 1 статті 3《Правил управління інформаційним розкриттям для компаній, що котируються》 (наказ CSRC № 182, далі —《Правила розкриття інформації》). Голова правління компанії 任冬, генеральний директор 赵惠卿 та фінансовий директор 赵昌磊 не забезпечили належну сумлінність і належну відповідальність, порушили вимоги статті 4《Правил розкриття інформації》 та несуть головну відповідальність за зазначені порушення. Водночас, відповідно до статті 52《Правил розкриття інформації》, Цзянсуїська регуляторна комісія з цінних паперів вирішила застосувати до компанії VIVI Foods адміністративні заходи наглядового характеру у вигляді вимоги про виправлення, а до 任冬, 赵惠卿 та 赵昌磊 — адміністративні заходи у вигляді видачі листів-застережень (警示函), які буде внесено до досьє доброчесності (надійності) на ринку цінних паперів і строкових контрактів.

У той самий день Шанхайська біржа цінних паперів опублікувала《Рішення про надання регуляторного застереження компанії VIVI Foods & Beverages Co., Ltd. та відповідним відповідальним особам》. «Регулярні звіти публічної компанії є важливою основою для інвестиційних рішень інвесторів. Компанія має відповідно до відповідних вимог застосувати належний бухгалтерський підхід для виробничо-господарських дій у звітному періоді та забезпечити, щоб розкриття інформації, що стосується регулярних звітів, було достовірним, точним і повним». Так Шанхайська біржа цінних паперів зазначила.

Компанія VIVI Foods заявила: «Ця корекція попередніх бухгалтерських помилок та ретроспективні коригування не впливають на фінансовий стан та результати діяльності компанії, зокрема загальну суму активів, загальну суму зобов’язань, чисті активи, чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, а також чистий грошовий потік від операційної діяльності».

Щодо відповідних питань, пов’язаних із порушенням розкриття інформації, репортер《Beijing Business Today》надіслав компанії VIVI Foods запит на інтерв’ю електронною поштою, але лист було повернуто та відображено повідомлення «вміст листа відхилено».

Відомий експерт із стратегічного позиціонування, засновник консалтингової компанії з позиціонування брендів у провінції Фуцзянь 詹军豪, під час інтерв’ю репортеру《Beijing Business Today》, сказав: «Ключова різниця між методом валової суми та методом чистого доходу полягає в тому, чи отримує підприємство контроль над товаром і чи бере на себе ризики. Неправильне визнання доходу компанією VIVI Foods призвело до неточностей у розкритті виторгу та собівартості, що відображає недоліки внутрішнього фінансового контролю в оцінці суті бізнесу, особливо через серйозні пропуски у процесі огляду умов контрактів щодо торгівлі зерном та олійними культурами, у виконанні стандартів визнання доходів та в етапах аудиторського нагляду».

Не вперше

Це не вперше, коли компанії VIVI Foods через проблеми розкриття інформації видавали лист-застереження.

25 березня 2023 року Цзянсуїська регуляторна комісія з цінних паперів ухвалила рішення застосувати до компанії VIVI Foods заходи у формі вимоги про виправлення. Причина полягала в тому, що «у липні 2022 року компанія VIVI Foods разом із 徐州市新盛投资控股集团有限公司 (далі —《新盛集团》) та 国联通宝资本投资有限责任公司 (далі —《国联投资》) створили спільним інвестуванням пайовий інвестиційний фонд індустріального інвестування 徐州维维盛通新消费投资基金 (有限合伙). У серпні 2022 року, 30 серпня, цей фонд був внесений до реєстру в Асоціації інвестиційних фондів цінних паперів Китаю (China Securities Investment Fund Industry Association), але компанія VIVI Foods не розкрила цей важливий прогрес у момент завершення реєстрації фонду відповідно до вимог статті 41《Саморегуляторного інструктивного документа № 5 — Операції та пов’язані операції》Шанхайської біржі цінних паперів (上证发〔2022〕6号). Вищеописана поведінка порушує вимоги статті 3 та статті 25《Правил управління інформаційним розкриттям для компаній, що котируються》 (наказ CSRC № 182)».

У липні 2022 року Шанхайська біржа цінних паперів також видала рішення про регуляторне застереження для акціонера компанії VIVI Foods — 徐州维维集团股份有限公司 (далі —《维维集团》). Причина полягала в тому, що після підписання《Договору про переуступлення частки》з《新盛集团》,《维维集团》не виконала завчасні зобов’язання щодо попереднього розкриття інформації про зменшення частки за 15 торгових днів, як того вимагається.

Компанія VIVI Foods — це міжрегіональна, міжгалузева велика група підприємств, основним фокусом якої є «екологічне сільське господарство, велике зерно, велике продовольство». Нині контрольним акціонером є《新盛集团》, частка — 30,91%. Основні продукти: серія рослинних протеїнових напоїв, зокрема соєве молоко у порошку та рідке соєве молоко під брендом《维维》; серія борошна《维维六朝松》; серія молочних продуктів《天山雪》; серія чаю《怡清源》; а також підлегла платформа з торгівлі напоями 茗酒坊，公司, основним бізнесом якої є елітні алкогольні напої власного бренду《汉元》, а також напої бренду-агента《双沟》等. Соєве молоко у порошку 维维 протягом багатьох років стабільно зберігало лідируючі позиції в галузі: обсяги виробництва та продажу багато років поспіль займали перше місце в галузі, а також компанія отримала титул «божество соєвого молока»（豆奶大王） у Китаї.

Старший аналітик у сфері молочної продукції 宋亮 сказав: «Останніми роками тиск на діяльність підприємств є доволі великим. Певні публічні компанії, щоб утримувати зростання показників, можуть фінансово “збільшувати” виторг або “знижувати” витрати. Наприклад, прискорене списання амортизації основних засобів збільшує чистий прибуток».

Стан зростання у скрутному становищі

Будучи лідером на ринку напоїв на рослинній основі, після того як《新盛集团》отримав контроль над компанією VIVI Foods у 2021 році, компанія висунула стратегію «екологічне сільське господарство, велике зерно, велике продовольство», намагаючись через «двоголковий/подвійний рушій» одночасно розвивати закупівлю зерна, зберігання, переробку, торгівлю та виробництво здорових продуктів харчування, відкриваючи ринок рідкого соєвого молока.

Згідно з вебсайтом компанії VIVI Foods, вона співпрацювала як із великими підприємствами Китаю, так і за кордоном. У регіоні Хуайхай економічного поясу — основній зоні вирощування високоякісної пшениці, у південній частині провінції Хенань — основній зоні вирощування дрібного арахісу, у регіоні Хейлунцзян «Суйхуа» — основній зоні вирощування немодифікованої сої, а також у зоні вирощування якісного рису Цзямусі компанія збудувала сучасні зернові логістичні парки. Таким чином сформувався сучасний комплекс зернової інтегрованої галузі, який поєднує збирання, зберігання, переробку та торгівлю. У 2019 році зерновий логістичний парк VIVI у м. Сюйчжоу був затверджений як провінційний зерновий логістичний парк провінції Цзянсу.

Щодо часткової участі《新盛集团》, компанія VIVI Foods раніше заявляла, що після входу《新盛集团》вона координує власні високоякісні ресурси та посилює синергію з розвитком бізнесу компанії, підвищуючи її основну конкурентоспроможність. Спільно з《新盛集团》 та《国联投资》компанія створила інвестиційний фонд у сфері харчових продуктів і напоїв та сучасного агробізнесу. Як ядро, за основу взято основний бізнес VIVI Foods, верхні та нижні ланцюги її промисловості, а також майбутні стратегічні плани. Основний акцент — на інвестиціях у сфери харчових продуктів і напоїв, нового споживання, сільського господарства тощо.

Варто зазначити, що в останні роки у корпорацій галузі, які спеціалізуються в першу чергу на напоях на рослинній основі — VIVI Foods, 承德露露, 养元饮品, 欢乐家 — показники «не надихають». З фінансових звітів видно, що у 2025 році 欢乐家 досягла виторгу приблизно 1,5 млрд юанів, що на 19,11% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам (归母净利润), приблизно 44,17 млн юанів, що на 70,03% менше в річному порівнянні. У перших трьох кварталах 2025 року 承德露露 отримала виторг приблизно 117M юанів, що на 9,42% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам, приблизно 384 млн юанів, що на 8,47% менше. У перших трьох кварталах 2025 року 养元饮品 отримала виторг приблизно 1.96B юанів, що на 7,64% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам, приблизно 3.9B юанів, що на 8,95% менше. Компанія VIVI Foods ще більше: з 2020 по 2024 роки виторг зменшувався п’ять років поспіль. У перших трьох кварталах 2025 року виторг компанії становив приблизно 2.39B юанів, що на 11,2% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам, приблизно 241 млн юанів, що на 1,93% менше.

宋亮 сказав: «Зниження виторгу у компаній, що випускають напої на рослинній основі, пояснюється, по-перше, тим, що канали стають фрагментованими: споживачі переходять до більш індивідуалізованих і орієнтованих на сценарії рішень, і деякі власні бренди швидко розвиваються. По-друге, продукти “в приготуванні на місці” замінюють традиційний базовий асортимент (品的替代). Для компанії типу VIVI Foods, яка є традиційним виробничим підприємством, спосіб нарощувати виторг полягає лише в тому, щоб знаходити нові напрямки, але наразі видно, що складність такого “розширення” дуже висока».

北京商报记者｜孔文燮

Редактор|孔文燮

Величезні обсяги інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance