Паніка на Уолл-стріт 9 годин: від погроз до угоди про припинення вогню, TACO настає вчасно

Питання до ШІ · Чому Трамп у найостанній момент пішов на переговори про припинення вогню?

Звід / 周艾琳

Редактор / 刘鹏

7 квітня, під час американської торгової сесії ринок знову пережив «V-подібний розворот». Спершу — тривога через майже безнадійні сподівання на припинення вогню, потім — занепокоєння щодо останнього ультиматуму о 20:00 за вашингтонським східним часом, а після звуків артилерії знову настав черговий TACO від президента США Дональда Трампа, тоді як Іран прийняв пропозицію про припинення вогню, висунуту Пакистаном.

Отже, на фондовому ринку США знову розгорнулася картина «перезавантаження»: від падіння майже на 1% до п’ятої поспіль торгової доби зростання. Індекс S&P 500 уперше з жовтня минулого року показав безперервне зростання протягом шести торгових днів. Далі зниження міжнародних цін на нафту вже наближалося до 20%. «Консенсус полягає в тому, що всі дуже впевнені: Трамп у думках дуже хоче завершити цю війну, проблема — в Ірані». Про це Tencent News «Цяньповей» заявив менеджер з інвестицій у провідному міжнародному хедж-фонді з Нью-Йорка.

Згідно з нашими першочерговими опитуваннями щодо провідних хедж-фондів Уолл-стріт, інвестбанків і установ з управління активами, практично всі перебувають у режимі очікування: трейдери не наважуються безпечно зменшити позиції, і не наважуються зробити «все і одразу»; торгівля млява, обсяги торгів скоротилися на 22% відносно 20-денного середнього значення, усі чекають на встановлений Трампом останній термін для припинення вогню в Ірані (і справді — його знову перенесли). Виклик у тому, що Іран під контролем Корпусу вартових ісламської революції не піддасться; як же Трамп оголосить про «перемогу» у цій кампанії — це лишається інтригою,

TACO прибув у строк

За півтори години до «Дня знищення Ірану», який Трамп сам собі встановив, він знову TACO.

Приблизно за півтори години після закриття торгів у США Трамп у Truth Social опублікував повідомлення: «На основі розмов із прем’єр-міністром Пакистану Шерифом і генералом армії Муніром вони попросили мене призупинити цього вечора відправлення руйнівних сил до Ірану, і за умови, що Ісламська Республіка Іран погодиться негайно, повністю та безпечно відкрити Ормузьку протоку, я погоджуюся призупинити бомбардування та атаки проти Ірану на два тижні. Це буде двостороннє припинення вогню! Причина в тому, що ми вже досягли — і навіть перевищили — всі військові цілі, і ми досягли значного прогресу щодо довгострокової мирної угоди з Іраном та угоди про мир на Близькому Сході. Ми отримали десять пунктів, запропонованих Іраном, і вважаємо, що це може слугувати здійсненною основою для переговорів. Між Сполученими Штатами та Іраном майже всі спірні питання з минулого вже погоджено, але два тижні дозволять завершити укладання угоди та ввести її в дію».

О 4-й ранку 8 квітня за місцевим часом Вища рада національної безпеки Ірану також оприлюднила заяву — тон був без найменшої м’якості. Вона зазначила, що, згідно з порадою Верховного лідера та за схваленням Вищої ради національної безпеки, прийнято пропозицію про припинення вогню, висунуту Пакистаном.

У заяві сказано, що в цій війні Іран досяг майже всіх цілей; ворог «зазнав історичної та цілковитої поразки». Іран «продовжить боротьбу доти, доки великі здобутки не будуть закріплені», а також вирішив «у регіоні створити нові безпекові та політичні реалії». Також ухвалено рішення провести переговори в Ісламбаді, щоб визначити деталі, «і протягом максимум 15 днів закріпити переможні результати політичними переговорами». Заява додатково повідомляє, що Іран відкинув усі плани, запропоновані противником, і розробив десятипунктний план, який було передано через Пакистан американській стороні. У цьому плані підкреслено такі основні моменти:

Як стало відомо з Tencent News «Цяньповей», після закриття торгів 7 числа інформація з торгового терміналу Goldman Sachs уже показувала, що ринок загалом дотримується позиції очікування: усі чекають на останній термін для припинення вогню в Ірані, встановлений Трампом. Прем’єр-міністр Пакистану Шериф зробив заяву, що попросив президента Трампа продовжити останній термін ще на два тижні; водночас Шериф також попросив Іран відкрити Ормузьку протоку на два тижні, демонструючи добру волю. Після цього й з’явилося повідомлення Трампа про TACO.

За спокоєм Уолл-стріт

Станом на закриття минулого тижня індекс S&P 500 відскочив на 5% від мінімуму минулого тижня; зараз він лише на 4% нижчий за ціну закриття 27 лютого. Навіть «у день кінцевого протистояння» ринок США показав разюче розворот.

Насправді, окрім частини трейдерів, які недооцінили ситуацію й вважали, що війна надовго не затягнеться, більшість трейдерів не були «пророками». Просто в умовах події з бінарними крайнощами саме настрій ринку визначав хід гри.

Для трейдерів: якщо пропустити найкращі кілька днів відновлення ринку, це означає, що результати за рік фактично будуть знищені за один раз — тому ціна «залишити все» надзвичайно висока.

Згідно з попереднім дослідженням JPMorgan, якщо дивитися на довший проміжок у 30 років:

Якщо все тримати: річна дохідність S&P 500 становить близько 8%

Якщо пропустити найкращі 10 днів: річна дохідність падає приблизно до 5,3%

Якщо пропустити найкращі 20 днів: залишається близько 3,4%

Якщо пропустити найкращі 50 днів: довгострокова дохідність може навіть стати від’ємною (близько -0,9%)

Якщо навести більш наочний приклад: якщо на початку 2000 року вкласти 10k доларів у глобальні фондові ринки, то до 2026 року це приблизно перетвориться на 56.9k доларів; але якщо пропустити впродовж цих 26 років найкращі 10 днів, у результаті залишиться лише 32.7k доларів.

Ключ у тому, що трейдери щиро вважали: оцінка акцій на ринку США вже досить раціональна, а прибутки — відчутні. Без дії війни, ймовірно, ринок міг би вже давно піти в різке зростання.

Goldman Sachs також зазначає: форвардний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) для Nasdaq звузився приблизно до 21x — це відповідає рівню, близькому до дна під час «звільняючих» днів минулого року. Крім того, він недалеко від дна 2022 року (підвищення ставок) і 2020 року (пандемія COVID). Додатково, хоча корекції прибутку на акцію (EPS) у IT-секторі від початку року й досі залишаються високими (вище очікувань), це означає, що цей сектор стає дешевшим.

Форвардний P/E індексу Nasdaq різко скоротився

Географічна ризик-премія все ще залишається високою

Щодо угоди про припинення вогню та того, чи вона зможе зберегтися, досі існує багато невідомих. Так само невідомо, наскільки Ізраїль — який координує дії зі США для ударів по цілях у межах Ірану — дотримуватиметься цієї угоди. Трамп заявив, що набрання чинності припиненням вогню залежить від повторного відкриття Ормузької протоки.

«Однозначно, що ризик-премія для всього Близького Сходу зростатиме». Про це для Tencent News «Цяньповей» сказав головний економіст американської компанії Huisheng Finance — Чень Кайфэн.

Чень Кайфэн також назвав найбільш імовірний сценарій подальшого розвитку — затягування війни, прискорення дедоларизації/дед глобалізації та повернення капіталу.

На його думку, Близький Схід протягом тривалого часу перебуває в стані високого ризику, але в минулому глобальний капітал і ринкові системи системно недооцінювали цей ризик. Ескалація поточного конфлікту по суті є процесом коригування сприйняття ризику та його повторного ціноутворення.

Зокрема, багато людей раніше вважали частину міст Близького Сходу (наприклад, Дубай, Абу-Дабі) стабільними — і навіть такими, що мають «властивості тихої гавані» — як інвестиційні напрямки. Але насправді, з історичної точки зору, Близький Схід і східно-середземноморський регіон довго перебувають у стані конфлікту та нестабільності (протягом сотень років). Цей «вигляд стабільності» за своєю суттю є тимчасовим.

У міру ескалації конфлікту ринок починає по-новому усвідомлювати реальний рівень ризику на Близькому Сході, що безпосередньо проявляється так: у найближчий період масово скасовують інвестиційні зустрічі (Катар, Саудівська Аравія, Дубай, Абу-Дабі тощо); бізнес-діяльність переривається. У короткостроковій перспективі практично неможливо відновити нормальний темп міжнародного обміну та інвестицій, тоді як інвестиційні зустрічі зазвичай потребують підготовки за кілька місяців. Це означає, що протягом наступних кількох місяців навіть до пів року інвестиційна активність зазнаватиме тривалого впливу; бажання іноземного капіталу заходити зменшуватиметься, а інколи можливий і відтік капіталу.

Глибший тренд полягає в тому, що на тлі зростання невизначеності в геополітиці країни можуть більше тяжіти до розміщення капіталу всередині країни: інвестувати більше в себе або в «безпечні та керовані» зони; транснаціональні інвестиції (особливо в високоризикові регіони) будуть обережнішими.

Найпесимістичний сценарій — Трамп у підсумку все одно розпочне масштабні жорстокі військові удари, зокрема по електростанціях Ірану; це також може зашкодити цивільним. Проблема в тому, що за кілька годин до руйнування мосту Бейк-роуд (B1 міст) понад 100 експертів з міжнародного права США підписалися під публічним листом, у якому попереджали: військові удари США проти Ірану порушують Статут Організації Об’єднаних Націй і можуть становити злочин проти миру.

Корпус вартових ісламської революції не зможе легко здатися. Декілька експертів зі сфери міжнародних відносин та економіки згадували в розмові з Tencent News «Цяньповей», що, незважаючи на колосальні руйнування, Іран за допомогою «асиметричної війни» довів: США не можуть повністю перемогти його за допомогою авіаударів. Якщо Іран зможе протриматися до моменту, коли США вийдуть, він матиме більший вплив у Близькосхідному регіоні.

Причина в тому, що якщо США вийдуть із Близького Сходу, вплив Ізраїлю в регіоні зросте безпрецедентно; Саудівська Аравія та інші країни Перської затоки, не маючи достатньої військової сили, можуть ще більше повернутися до Ізраїлю та/або ще більше шукати гарантії в Китаї; у іншому театрі воєн дій Росія без сумніву є головним переможцем у цій близькосхідній війні. Росія, можливо, щиро сподівається, що Іран переможе, і вона забезпечуватиме це: шляхом обміну розвідданими, військовими технологіями та економічною підтримкою — щоб переконатися, що США, опинившись у «трясовині», продовжують витрачати власні сили. Повідомлялося, що Росія забезпечує Іран великими обсягами медичних матеріалів, а також, імовірно, безпілотниками.

Тому за умови врахування різних чинників, у підсумку повторний TACO Трампа справді виглядає як той результат, який раніше передбачала Уолл-стріт. Але проблема — що буде далі? Іран справді стягуватиме з Ормузької протоки «прохідну плату»? Якщо використати формулювання з лексикону американського політичного та ділового середовища — off-ramp (тобто «спускова траєкторія» Трампа) усе ще знайти непросто.