Ігнорований шок пропозиції: 70% сталеливарного потенціалу Ірану може зникнути

Поки погляд глобальних металургійних ринків ще прикутий до алюмінієвих потужностей у регіоні Перської затоки, системно недооцінюється руйнівний, «перекидаючий» вплив на світову картину попиту й пропозиції сталі.

Як повідомляє CСТВ (CCTV) NEWS, прем’єр-міністр Ізраїлю Беньямін Нетаніягу 4 квітня, за місцевим часом, заявив, що ізраїльські війська того ж дня завдали ударів по сталеливарних заводах і нафтохімічних потужностях в Ірані та що вже знищено 70% виробничих потужностей Ірану зі сталі.

Згідно з даними, річне виробництво сталі в Ірані у 2025 році становить близько 32 млн тонн, що дорівнює приблизно 1,8% світового виробництва сталі, а також близько 3,8% — світового виробництва сталі поза межами Китаю. За обсягом це зіставно з Німеччиною (34 млн тонн): приблизно 40% обсягу виробництва США (82 млн тонн). Також це майже чверть від сукупного виробництва всієї Європи (134 млн тонн) — це аж ніяк не маргінальний гравець. Якщо 70% потужностей справді зруйновано, то понад 20 млн тонн річних потужностей зникнуть із ринку.

Сitigруп попереджає: це структурний провал пропозиції, який ринок серйозно недооцінює, і глобальна рівновага попиту та пропозиції на ринку сталі стикнеться з відчутною перебудовою.

Ключові опорні елементи стальної карти Близького Сходу

Зростання іранської сталевої індустрії має надзвичайно стратегічне значення.

За даними Всесвітньої асоціації сталі, річне виробництво сталі в Ірані зросло з 14,4 млн тонн у 2013 році до 32 млн тонн у 2025 році. За 13 років воно подвоїлося: середньорічний темп зростання становив 6,3%, і таким чином Іран увійшов до топ-10 світових виробників сталі. 30% виробництва сталі в Ірані йде на експорт, 70% — на внутрішні потреби, формуючи модель пропозиції з балансом між внутрішнім і зовнішнім ринками.

Ключовий вплив цього удару полягає в такому: якщо внутрішні потужності буде суттєво скорочено, та частина виробництва, яка раніше призначалася для експорту, в першу чергу забезпечить внутрішні потреби країни. Це означає, що 9 млн тонн чистого експорту майже безальтернативно швидко вийдуть із глобальних торговельних потоків — і в короткостроковій перспективі замінити їх буде нічим.

Заповнення дефіциту пропозиції надзвичайно складне

Сitigруп зазначає, що сталева індустрія Ірану дуже залежить від газової технології прямого відновлення залізної руди (DRI), що кардинально відрізняється від основного у світі маршруту доменного виробництва. Це також різко підвищує складність заміщення.

У 2024 році обсяг виробництва DRI в Ірані досяг 34,2 млн тонн, що на 2% більше, ніж роком раніше. Іран є другим у світі виробником DRI; у нього припадає близько 69% від загального виробництва DRI/HBI в Перській затоці. DRI у глобальному масштабі становить лише близько 7,5% від сировинної бази для чавуну, однак в Ірані цей показник перевищує 80% — і виробництво сталі в Ірані майже повністю ґрунтується на відновленні залізної руди природним газом, а не на доменному коксованому виробництві.

Якщо дивитися ширше, виробництво DRI в регіоні Перської затоки зросло з 13,1 млн тонн у 2007 році до 49,8 млн тонн у 2024 році; частка у глобальному виробництві DRI/HBI вже перевищила 35% (у 2007 році — приблизно 19%). Іран є абсолютним ядром цього зростання.

Після розриву цієї виробничої ланки, яка спирається на власні багаті запаси природного газу, інші країни, щоб закрити дефіцит через доменні потужності, мають провести фундаментальну перебудову — від природного газу до коксівного вугілля: структура сировини зміниться докорінно.

Ринок коксівного вугілля: ланцюговий удар, який не помітили, і логіка «long»

Сitigруп оцінює: якщо 34 млн тонн газової DRI-виробничої потужності Ірану буде повністю заміщено доменними потужностями в інших регіонах світу, додатково виникне попит приблизно на 20 млн тонн коксівного вугілля — це еквівалентно 8%–10% від масштабу глобального морського ринку коксівного вугілля.

Навіть якщо заміщати лише ту частину, яка відповідає експорту (близько 9 млн–11 млн тонн експортованої сталевої продукції, необхідна для цього сировина), це принесе близько 6 млн–7 млн тонн додаткового попиту на коксівне вугілля.

Звісно, у своїх дослідженнях Sitigруп також вказує на фактори хеджування: внутрішній попит на сталь в Ірані за поточної ситуації може тимчасово скорочуватися, тож може не знадобитися заміщення всієї DRI-потужності в повному обсязі.

Але навіть якщо порахувати лише заміщення експортної частини, потенційний додатковий попит на коксівне вугілля у 6 млн–7 млн тонн для глобального морського ринку коксівного вугілля, який за масштабом відносно обмежений, уже достатній, щоб сформувати відчутній ціновий драйвер.

Зосередитися на трьох ключових напрямах

Сitigруп радить інвесторам стежити за трьома основними торговими напрямами:

Перше, тиск на зростання цін на сталь у світі:

Швидке виходу 9 млн тонн чистого експорту з ринку створить чіткий дефіцит пропозиції в традиційних експортних напрямках Ірану (Близький Схід, Південно-Східна Азія тощо), що позитивно позначиться на цінах на регіональні сталеві спотові та ф’ючерсні контракти.

Друге, переоцінка цін за пов’язаними з коксівним вугіллям активами:

Незалежно від того, чи буде заміщення повним, чи частковим, активізація доменних потужностей означає, що граничне зростання попиту на морське коксівне вугілля буде суттєвим. Пов’язані виробники коксівного вугілля та трейдери стикаються з позитивними каталізаторами.

Третє, структурні виклики щодо заповнення дефіциту пропозиції:

Газова DRI-потужність Ірану не може бути в короткостроковій перспективі відтворена в тому самому обсязі, а переміщення традиційних доменних потужностей потребує часу й капіталу. Це означає, що дисбаланс попиту та пропозиції може тривати кілька кварталів або навіть довше, а не бути одномоментним імпульсним потрясінням.