Золото наближається до ведмежого ринку, і армія покупців вже на підході!

Після найбільшого за кілька років падіння ринку золота ті, хто купує «на зниженні», почали входити в ринок, і це тимчасово зберегло пристойне обличчя цього бичачого ринку, який триває вже три роки.

Ціна на золото за цей місяць у сумі впала на 15%: відносно цінового максимуму на кінець січня відстань від вершини колись сягала 19%, наближаючись до 20% порогової позначки, яка у звичному розумінні вважається попередженням про старт ведмежого ринку. Але в п’ятницю з’явився поворот — інвестори знову почали заходити, і того дня ціна на золото відскочила приблизно на 3%, а ринкові настрої дещо відновилися.

Кілька представників ринку наполягають, що структурна логіка, яка підтримує золото, не змінилася. Керуючий фондом Fidelity International Джордж Ефстафопулос (George Efstathopoulos) зазначив, що це корекція є «можливістю для купівлі», «інфляційні ризики, фіскальний тиск і проблеми з довірою до облігацій — усе це й надалі є довгостроковими структурними попутними вітрами для золота».

Керівник глобальних досліджень сировинних товарів у Citigroup Макс Лейтон (Max Layton) також у телевізійному ефірі Bloomberg зазначив, що як тільки буде закрито спекулятивні позиції, банк «активно дивитиметься на золото в бік зростання», а також він «повний упевненості», що через рік ціна на золото буде вищою за поточний рівень.

Причини розпродажу: від прив’язки акцій і облігацій до скорочення з боку центральних банків

Це падіння цін на золото стало результатом накладання кількох тисків.

Іранська війна спричинила масштабний розпродаж на ринках акцій, облігацій і валют; інвесторам довелося реалізувати золото, щоб компенсувати втрати на інших активах.

Паралельно конфлікт підштовхнув нафту вгору, підвищивши дохідності облігацій і знизивши привабливість цього активу, що не приносить відсотків; водночас різке зміцнення долара тиснуло на інвесторів, які купують золото за валюти, відмінні від долара.

Також на рівні центральних банків з’явилися сигнали послаблення. Туреччина протягом двох тижнів після спалаху іранської війни продала та обміняла понад 8 мільярдів доларів золота, щоб захистити курс ліри. Цей крок також завдав шкоди настроям на ринку, адже протягом усього бичачого циклу центральні банки були ключовими покупцями золота.

Деніел Галі (Daniel Ghali), стратег з товарних ринків у TD Securities, вважає, що наразі більш імовірно, що «великий тренд» — це поступове уповільнення темпів накопичення золота центральними банками, а не повний перехід до чистого продажу.

ETF зазнає значної втрати коштів: відтік цього місяця може стати найбільшим за всю історію з 2022 року

Під час цього падіння золоті ETF стали головним «каналом» для тиску продажів.

Золоті ETF користуються увагою і з боку роздрібних, і з боку інституційних інвесторів. За розрахунками на основі даних Bloomberg, за останні 14 місяців золоті ETF мали лише один місяць із чистим відпливом; тривалі припливи до металу в цей період забезпечили важливу підтримку для зростання золота, що становило 70% за той самий відрізок часу.

Однак цього місяця напрям руху коштів в ETF різко змінився: прогнозують найбільший одномісячний чистий відтік з 2022 року та фактично стирання всіх чистих припливів, що відбулися з початку року. Інвестори в ETF особливо чутливі до змін ставок, а нинішнє середовище з високими відсотковими ставками є одним із ключових факторів, які тиснуть.

Також минулого тижня хедж-фонди приєдналися до лав продавців: вони скоротили свої чисті довгі позиції в золоті до найнижчого рівня з жовтня минулого року. Проте Роберт Мінтер (Robert Minter), директор з інвестиційної стратегії ETF в Aberdeen Investments, зазначив, що падіння на фондовому ринку зазвичай спершу спричиняє лише незначне відступання ціни на золото.

Чи актуальна логіка бичачого ринку? Наратив тимчасово «відкладено»

Цей бичачий ринок розпочався на початку 2023 року, і станом на сьогодні золото загалом зросло майже на 150%. Спочатку це були прискорені закупівлі золота різними центральними банками після того, як російські валютні резерви були заморожені, а згодом до цього долучилися хедж-фонди — зрештою сформувався «вовчий вал» з боку роздрібних інвесторів.

Ключовим наративом, що підтримує зростання золота у 2025 році, є так звана «торгівля девальвацією валюти» — тобто країни з високим рівнем боргів, зокрема Японія, Франція та США, після пандемії не мають наміру проводити фіскальну інтеграцію: девальвація валюти й інфляція будуть єдиним шляхом, а дорогоцінні метали — найбільш прямими бенефіціарами.

Колишній Робін Брукс (Robin Brooks) із Brevan Howard та валютний стратег Goldman Sachs, а нині старший науковий співробітник у Brookings Institution, визнав, що він став «прихильником» цієї логіки, і як підтвердження навів історичну кореляцію між золотом та валютами-«притулками», такими як швейцарський франк.

Втім, спалах іранської війни змусив ринок тимчасово переключити увагу з питань боргу та бюджетних дефіцитів. Головний стратег World Gold Council Джон Рід (John Reade) заявив:

«Люди фіксують прибутки, оскільки наратив про золото на 2025 рік наразі тимчасово відкладено на другорядне місце. Але це не означає, що ті довгострокові теми зникли — просто зараз вони не є найнагальнішими."