Центральне радіо фінансовий огляд | Удосконалення системи фінансування технологій та науки, щоб гроші "розумно" спрямовувалися до інновацій

Запитання до ШІ · Чому технологічно-фінансова система переходить до моделі, що спільно керує акціями та облігаціями?

Щорічна конференція Всесвітнього економічного форуму в Чжунгуаньцуні 2026 року, присвячена темі «Глибоке поєднання технологічних інновацій і промислових інновацій», тут — не лише вітрина передових технологій, а й важливе вікно для спостереження за напрямами розвитку китайських технологічних фінансів.

Від «плавного розширення каналів фінансування» у «14-му п’ятирічному плані» до «побудови технологічно-фінансової системи, що відповідає технологічним інноваціям», згаданої в «15-му п’ятирічному плані» — логіка того, як ринок капіталу обслуговує технологічні інновації, змінюється: з «чи є гроші, щоб інвестувати» на те, «чи можуть гроші розумно, терпляче й системно спрямовуватися в технологічні інновації».

Від демонстрації майстерності групами гуманоїдних роботів на весняному гала-вечорі з циклу «Людина року» на центральному телебаченні, до «зашкалюючої» на конференції в Чжунгуаньцуні 2026 кількості того, що містить «технології»… Ітерації технологій у таких нових галузях, як AI великі моделі та гуманоїдні роботи, рухаються надто швидко, і суто одне акціонерне фінансування вже не може задовольнити потреби стартапів у коштах протягом усього життєвого циклу. У «15-му п’ятирічному плані» прямо зазначено «підтримувати вихід на біржу й фінансування через розміщення облігацій для якісних технологічних підприємств» та вперше включено до державної стратегії пункт «високоякісно розвивати ринок облігацій “технологічний сектор”». Зміщується акцент політики з «наступу в сфері акціонерного фінансування» на «подвійний привід» — узгоджену роботу акцій і облігацій, забезпечуючи інноваційним компаніям більш точне інституційне забезпечення.

Особливо варто відзначити: опубліковані на цій конференції в Чжунгуаньцуні «пекінські (Пекін, Тяньцзінь, Хебей) міжнародні політики підтримки технологічних інновацій» дають точну відповідь на багато розгортань «15-го п’ятирічного плану». У політиці прямо передбачено «створити й удосконалити механізм оцінювання державно-корпоративних фондів венчурного інвестування з “розрахунком за довгий період”», а також «підтримувати іноземні інституції з управління активами інвестувати в технологічні інновації шляхом створення фондів акціонерного інвестування». Перший напрям указує на «терплячий капітал» — встановлення довших циклів оцінювання, щоб державний капітал супроводжував підприємства крізь інноваційну «долину смерті»; другий — на капітальний зв’язок «відкритих інновацій» — технологічні інновації не мають кордонів, тому й капіталу потрібна міжнародна алокація. Це відображає належний сенс ринку капіталу в підтримці технологічних інновацій: він не просто постачальник грошей, а співбудівельник інноваційної екосистеми.

Увечері 27 березня біржі Шанхай і Шеньчжень одна за одною оголосили про те, що «легко-assetна, з високими витратами на R&D» визначені критерії для стабільної роботи на біржовому сегменті науки (КДП) та на СЕЗ (ПВП) надовго будуть офіційно розширені на основні майданчики в Шанхаї та Шеньчжені. Компанії з A-акцій на основному ринку, що відповідають критеріям, зможуть для поповнення оборотного капіталу в рамках повторного фінансування обмеженнями прорвати поріг, використовуючи кошти також на витрати на дослідження та розробки, що додатково підвищить гнучкість повторного фінансування.

З більш макроскопічної перспективи ринок капіталу переходить від реформи «платформи розподілу ресурсів» до «ключового вузла, що підтримує модернізовану систему промисловості». Незалежно від того, чи йдеться про підтримку виходу на біржу технологічних підприємств із важкими активами, що не мають прибутку, чи про сприяння розблокуванню каналів виходу через інвестфонди в злиття й поглинання — фундаментальна логіка полягає у підвищенні інклюзивності та адаптивності інституцій, щоб технології в промисловості почувалися як риба у воді, а капітал реалізовував цінність в інноваціях. (Оглядач фінансового блоку Мовників широкого радіомовлення Ню Гуюе)