Після нападу на Перл-Гарбор американські акції впали на скільки? Після війни чи потрібно мінятися на готівку для захисту? | Поради від інвестиційних фондів

（Джерело: Фонд Сіндужао Чанчен）

Нещодавні події на Близькому Сході та стан проходження через протоку Гормуз стали мечем Дамокла, що навис над головами інвесторів. Ситуація то послаблюється, то загострюється, ціни на нафту то підскакують, то просідають, а фондовий ринок безперервно падає. Особливо 23-го, коли на тлі паніки глобальні ринки вдалися до масового розпродажу, індекс SSE Composite також у якийсь момент опустився нижче 3800 пунктів. Навіть «захисний актив» золото показало тривале й значне зниження.

Інвестори не можуть не турбуватися: чи стане ситуація дедалі гіршою? Можливо, тільки утримання готівки дозволить пережити це?

Ситуація стрімко змінюється, а Trump — непередбачуваний. Ми можемо лише звіритися з історією та подивитися, як поводилися ринки після війн.

1

Війна справді спричиняє короткостроковий шок,

але масштаб може бути не таким страшним, як уявляється

Засновник інвестиційної стратегії для акцій зростання Філіп Фішер колись підсумовував: протягом усього ХХ століття кожного разу, коли у будь-якій точці світу спалахувала масштабна війна, або коли американські війська втягувалися в будь-які бойові дії, фондовий ринок США реагував різким зниженням. Крім того, за останні щонайменше 22 роки було щонайменше десять випадків, коли міжнародні кризи потенційно могли перерости у масштабні війни. Але щоразу спочатку ціни на акції падали через занепокоєння війною, а після того як занепокоєння зникало — зростали ще вище.

Чи справді так? Давайте подивимося на те, як після відомих воєн поводилися американські ринки.

Атака на Перл-Гарбор

Наймасштабніша повномасштабна війна з початку ХХ століття — це Друга світова війна. До початку Другої світової США кілька років не вступали у війну. Лише до 7 грудня 1941 року, коли Японія здійснила напад на Перл-Гарбор, американський Тихоокеанський флот майже повністю припинив існування. Наступного дня США оголосили війну Японії, а індекс Dow Jones того ж дня впав на 2,92%. Падіння тривало до 28 квітня наступного року, а сукупне падіння склало 19,83%. На тлі поступового перелому на фронтах, починаючи з жовтня, Dow Jones повернув частину падіння після Перл-Гарбору та перейшов до безперервного відскоку, який тривав 11 місяців.

Тобто навіть за найжорстокішої світової війни, після вступу США у війну ринок впав менше ніж на 20%. Цей масштаб відповідає падінню, яке було аналогічним за розміром торішнім падінням у період з лютого по квітень через мита.

Звісно, ми можемо хвилюватися, що цього разу буде інакше. Адже йдеться про протоку Гормуз — глобальний «нафтовий вузол». Ринок турбує, що різкий стрибок цін на нафту спричинить ланцюгову реакцію в постачанні, а також побоювання щодо стагфляції, підвищення ставок тощо.

Тоді давайте знову перенесемо погляд на Близький Схід — місце, що має ключове значення для глобального постачання нафти.

Війна в Перській затоці

У 1990 році під час війни в Перській затоці, 2 серпня, Ірак здійснив вторгнення та оголосив про анексію Кувейту. Через побоювання нафтової кризи після цього протягом 50 торгових днів індекс S&P 500 знизився на 16,89%. Але після жовтня ринок почав відновлюватися: коли 1991 року в січні — перша ракета в межах операції «Буря в пустелі» приземлилася, невизначеність зникла, і ринок у той же день різко відскочив на 3,7%, а до початку лютого S&P 500 повернув втрачені позиції.

Війна РФ—Україна

Зблизимо часові рамки: на початку 2022 року російсько-український конфлікт повністю ескалував, до цього додалося підвищення ставок ФРС США, і в період з лютого по вересень S&P 500 також зазнав відкоту на 20%. Після відскоку протягом 10 місяців S&P 500 повернув падіння 2022 року. Після цього американський фондовий ринок знову увійшов у трирічний висхідний тренд. (Джерело даних: Wind)

2

Баффет, Фішер:

розпродаж акцій через страх після початку війни — це помилка

Тоді якщо ринок акцій у короткостроковій перспективі неминуче зазнає удару через війну, чи варто під час спалаху війни повністю вийти з позицій? Або ж продати частку в активах і перевести кошти в золото чи готівку для «захисту»?

Бог фондового ринку Баффет колись зазначав: коли війна починається, люди часто продають активи через страх, але зазвичай це неправильне рішення. З часом вартість бізнесу постійно зростає, тоді як купівельна спроможність валюти, як правило, знижується. У довгостроковій перспективі інвестування у фондовий ринок США завжди є кращим вибором, ніж тримати готівку або золото.

Насправді ми бачимо, що після спалаху іранського конфлікту корекція по золоті була дуже різкою: у цьому місяці максимальна просадка вже перевищила 24%. Під час російсько-українського конфлікту 2022 року золото після короткого зростання також зазнало тривалого відкату протягом 7 місяців.

У своїй праці «Як вибирати акції зростання» Фішер також детально розглядає, як діяти під час війни. Суть — «не хвилюватися, купуючи акції під тінню війни».

Основна причина в тому, що війна завжди змушує уряд збільшувати витрати, різко нарощувати обсяг випуску грошей, що призводить до інфляції, а готівка знецінюється. Тому Фішер вважає, що продаж акцій і перехід у готівку через початок війни — це «невміння інвестувати й вести фінансові справи».

Натомість, якщо інвестор спочатку збирався купити певну акцію, але раптом війна накриває ринкову тінь і через це ціна різко падає, то йому слід відкинути паніку, набратися сміливості та почати купувати. Якщо його лякає лише загроза війни — слід купувати в невеликих обсягах; якщо війна почалася — то потрібно значно прискорити темпи купівлі.

Звісно, у всьому тому, що казав Фішер, є одна передумова: війна має відбуватися поза межами своєї країни, і «війни, в яких бере участь Америка, не закінчуються поразкою».

3

Перспектива: як оцінювати нинішній ринок A-акцій?

Наприкінці подивімося, як ринок оцінює занепокоєння щодо цієї ситуації на Близькому Сході.

Спочатку реакція ринку була відносно стриманою, очікувалося, що бойові дії швидко завершаться. Але зі зворотами подій і повторними загостреннями песимістичні настрої ринку поширювалися через затягування бойових дій. Коли ціни на нафту зростали, ринок почав закладати ризик того, що США не знижуватимуть ставки і навіть можуть підвищити їх. Ринок почав демонструвати режим кризи ліквідності: спотове золото вчора під час торгів опустилося нижче рівня 4100 доларів за унцію, стираючи всі прирости, накопичені з початку 2026 року. Окрім цього, у глобальних фондових ринках теж з’явилися панічні падіння. Після серії знижень на ринку A-акцій почав наростати тиск на грошові потоки, формуючи негативний зворотний зв’язок між відтоком коштів і падінням ринку.

Проте після того, як 23-го ввечері Трамп оголосив, що він уже дав вказівку відкласти всі удари по Ірану, ціни на ф’ючерси на нафту Brent одразу опустилися нижче рівня 100 доларів. 24 березня ринок продемонстрував значний відскок: понад 5100 акцій зросли. 25-го ринок знову сильно відскочив.

У короткостроковій перспективі ситуація на Близькому Сході й надалі турбуватиме вас і мене. Ринок поступово починає оцінювати ризик того, що ціни на нафту в другій половині цього року залишатимуться на високих рівнях, і водночас починає турбуватися, що ФРС може зупинити зниження ставок або навіть підвищити їх. Цей ризик зростання цін на нафту шкодить не лише ризик-апетиту: якщо високі ціни на нафту збережуться надовго, це спричинить шкоду для попиту в Китаї та в усьому світі. Поки ризики конфлікту на Близькому Сході не знято, ризик-апетит на ринку A-акцій або збережеться обережним, або ж так і лишатиметься таким.

Втім, у короткостроковій перспективі швидке падіння на ринку A-акцій уже завчасно «вивільнило» значну частину ризиків. Дивідендна дохідність CSI 300 піднялася до 2,8%, і порівняно з дохідністю 10-річних держоблігацій Китаю привабливість ще більше зросла, тож імовірність значного зниження ризиків може бути відносно контрольованою. У середньостроковому вимірі геоконфлікт має доволі сильний вплив на міжнародний порядок і структуру. Якщо США глибоко загрузнуть у геоконфліктній «ямі», це може призвести до швидкого накопичення державного боргу США, зниження ринкової довіри й розпродажу американських облігацій, посилення занепокоєння ринку щодо фінансового кредиту США та підвищення «розколу» в довірі до долара, що створює довгостроковий тиск на зниження курсу долара. Для ринку Китаю це, натомість, є відносно позитивним фактором.

Крім того, логіка ринку в середньостроковій перспективі не змінилася. Підґрунтям переоцінки китайських активів у цьому циклі є, по-перше, перебудова міжнародного порядку та хитання доларової гегемонії: цей геоконфлікт із високою ймовірністю підсилить логіку ослаблення довіри до долара. По-друге, тренд розвитку індустрії AI забезпечує прогрес продуктивності, стимулюючи зростання більшості галузей, а також Китай досягає інноваційних проривів у багатьох сферах. Тобто, коли події поступово вщухатимуть, ринок зрештою повернеться до власної логіки.

Масив інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP