Голова Morgan Stanley аналізує китайську оповідь у контексті геополітичної боротьби, а фондовий ринок A-акцій має потенціал для подальшого залучення глобальних інвестицій

Питай АІ · Чому Morgan Stanley називає Китай стабільним якорем у геополітичних турбулентностях?

**Caixin News (8 квітня) / за повідомленням репортера Янь Цзюня / **Нещодавно у Шеньчжені відбулася 2026 Morgan Stanley China Summit. Під час заходу головний економіст Morgan Stanley China Сінь Цзицян та головний стратег зі стоків Китаю Ван Інь отримали інтерв’ю від репортера Caixin News.

На тлі ескалації середньосхідних геополітичних конфліктів, різких коливань глобального енергетичного ринку та повторного зростання інфляційного тиску Сінь Цзицян з макрорівня оцінює стійкість економіки Китаю, а також відзначає перебудову індустрій після “анти-інволюшну” (після зриву гонитви за внутрішнім змаганням), і очікує від уряду заходів для підтримки споживання; натомість Ван Інь на стратегічному рівні зазначає, що ринок A-акцій має сильніші можливості протидіяти волатильності, а ланцюг високотехнологічного виробництва містить багаті можливості, і це може додатково привабити приплив іноземного капіталу.

Обидва керівники з іноземного капіталу підкреслили, що заморозькі інвестори все більше зосереджуються на економіці Китаю. Сінь Цзицян зазначив: Шеньчжень концентрує багато технологічних компаній і має розгалужений ланцюг поставок; цього року Morgan Stanley China Summit спеціально обрали тут, і це вперше за багато років, коли саміт, що раніше проводили в Гонконзі та Пекіні, перенесли до Шеньчженя — з метою дати іноземним клієнтам можливість на місці оцінити конкурентоспроможність виробничого ланцюга Китаю.

“Інтерес іноземного капіталу до китайських активів і китайського фондового ринку зростає всебічно: іноземний капітал уже побачив незамінне місце Китаю у глобальному ланцюгу високотехнологічного виробництва. ” — сказав Ван Інь. Він підкреслив, що ця незамінність уже не є ціновою перевагою: йдеться про незамінність продуктів і якості, а також про беззаперечні переваги китайських компаній у технологічних сферах.

За сценарію “Схід стабільний — Захід хвилястий”, енергетична безпека додає стійкості економіці Китаю

Оцінюючи нинішню глобальну геополітичну карту, Сінь Цзицян продовжив свій попередній погляд: світ демонструє картину “Схід стабільний — Захід хвилястий”.

Він зазначив, що так зване “Схід піднімається — Захід спадає” може бути надто спрощеним, натомість “Схід стабільний — Захід хвилястий” точніше відображає ситуацію. Безперервність і ефективність китайської політики різко контрастують зі зростанням політичної невизначеності на Заході.

Конкретно: США стикаються з непередбачуваністю щодо низки політик — від тарифів і міграції до незалежності центрального банку; додатково, крихкість Європи на тлі енергетичної кризи змушує західні економіки виглядати хиткими в умовах потрясінь. Китай має повну промислову систему та стійкість політики; ця “стабільність” у турбулентному світі сама по собі є дефіцитним активом.

Щодо середньосхідного конфлікту, який триває й наростає, Сінь Цзицян детально розібрав механізм передачі стрибка цін на нафту в глобальну економіку. Він змоделював три сценарії:

У разі швидкого згасання конфлікту ціна на нафту в 2026 році зберігатиметься на рівні 80-90 доларів;

Якщо сторони й далі тягнутимуть час у протистоянні, ціна на нафту коливатиметься біля 100 доларів і вище;

У крайньому випадку ціна на нафту може підскочити до 150-180 доларів; за такого сценарію попит буде максимально стискатися, завдаючи глобальній економіці удару за типом рецесії.

Сінь Цзицян прогнозує: нині ймовірність появи крайнього сценарію невелика; у майбутньому ціни на нафту, ймовірно, надовго залишаться на високих рівнях 80-90 доларів і навіть 100 доларів і вище.

На основі цього Сінь Цзицян вважає, що Китай має три ключові переваги: по-перше, за останні десять із лишком років він побудував основу в сфері зелених електроенергій (вітер, сонце, вода, атом); по-друге, він має унікальний механізм ціноутворення на нафтопродукти; по-третє, його залежність від імпортованих нафти й газу істотно нижча, ніж у таких азійських економік, як Японія, Корея та Індія. Навіть за наявності певної “імпортної” інфляції економіка Китаю все одно зберігає відносно стабільний характер.

“За неекстремального сценарію цей конфлікт, навпаки, може стати можливістю для модернізації індустрій Китаю. У внутрішній економіці є виклики, але підтримка споживання — це одна з ключових складових. ” — Сінь Цзицян вважає, що теза “як тільки налагодимо науку й техніку та індустрії — споживання само покращиться” не витримує критики. Станом на зараз головна суперечність економіки Китаю полягає не в нестачі потужностей, а в поєднанні надлишку виробничих потужностей і недостатнього внутрішнього попиту. Справжній “анти-інволюшн” потребує вивільнення потенціалу споживання через реформу системи соціального забезпечення.

Він пропонує спрямувати більше доходів від державних активів до фонду соцстраху, зокрема щоб закрити прогалини в забезпеченні мігрантів-робітників із села та селян. Лише через “перерозподіл”, підвищивши відчуття отриманих вигод у груп із середніми та низькими доходами, можна стимулювати споживання і створити здоровий ґрунт для технологічних інновацій.

A-акції можуть додатково привабити приплив іноземного капіталу, зосередження на матеріальних активах і високотехнологічному виробництві

Щодо результатів A-акцій цього року Ван Інь насамперед висловив чітку позицію: “величезний бичачий ринок” 2025 року вже завершив корекцію оцінок (valuation repair), а 2026 рік стане роком, коли після стрибка економіка перейде у стабільний режим.

У цьому процесі інвестиційна стратегія — пошук альфи — стає особливо важливим.

“З початку року й донині здається, що A-акції демонструють слабкість, але ця частина зумовлена технічними відхиленнями в методиці формування індексів. У більшості провідних індексів надто висока частка “гігантів”, через що маскується чудова результативність великої кількості реальних підприємств у сферах енергетики, промисловості, напівпровідників тощо. ” — зазначив Ван Інь. З урахуванням того, що прогноз зростання прибутків у межах усього ринку становитиме однозначний діапазон, інвестори можуть перейти від очікуваного загального зростання на рівні індексів до фокусування на структурних можливостях окремих акцій і секторів.

“Серед трьох типів китайських фондових активів — A-акцій, акцій у Гонконзі та CDR/акцій компаній, що котируються у США — навколо китайського Нового року ми вже радили інвесторам тримати більшу частину коштів саме на ринку A-акцій. ” — сказав Ван Інь. Щодо джерела стійкості A-акцій вона вважає, що сила фондів “національної команди” (державних/державно-інституційних гравців) формує стабілізатор. Крім того, порівняно з гонконгськими акціями та CDR, на які впливають шалені коливання офшорної ліквідності та геополітичні фактори, ринок A-акцій має сильнішу політичну незалежність і визначеність. Така прогнозованість політики особливо важлива в умовах зростання премії за геополітичними ризиками.

Ван Інь зазначив, що конкуренція в ланцюгу високотехнологічного виробництва Китаю давно вийшла за межі цінового “внутрішнього інволюшну”. Завдяки комплексному плануванню промислового ланцюга, незамінним перевагам продуктів і “жорстким” технологічним бар’єрам Китай безперервно зміцнює свої глобальні конкурентні позиції. У багатополярній глобальній конфігурації частка глобального експорту високотехнологічної обробної промисловості Китаю у 2025-2030 роках, як очікується, не тільки не знизиться, а й може зрости — прогнозується +1 до +2 відсоткових пунктів. І з огляду на еволюцію нинішньої геополітичної ситуації цей оптимістичний прогноз усе ще має простір для підвищення.

Спираючись на логіку геобезпеки та незалежності/контрольованості промислового ланцюга, Ван Інь надав чіткі рекомендації щодо галузевого розподілу:

По-перше, робити ставку на зростання матеріальних активів, насамперед на такі сектори, як сировина, промислові товари, напівпровідники, енергетика тощо, а також на виробництво електроенергії, системи зберігання енергії та передачі, і на виробництво машинного обладнання, що пов’язане з енергоефективністю та безпекою. Ці сфери не лише виграють від реконфігурації ланцюгів постачання у світі геополітичних конфліктів, а й концентрують незамінні конкурентні переваги Китаю в глобальному промисловому ланцюзі.

По-друге, поводитися обережно зі споживанням. Ван Інь прямо зазначає: доки внутрішній попит не повернеться до реального й суттєвого відновлення, акції споживчого сектору є скоріше оборонними за природою, а не атакувальними.

Зарубіжні інвестори на кшталт суверенних фондів добробуту Близького Сходу шукають “тиху гавань”

Обидва керівники зазначили, що для глобальних інвесторів рівень уваги до економіки й ринків Китаю підвищується.

Сінь Цзицян заявив: вибір Шеньчженя для проведення саміту цього року означає, що він прагне, щоб деякі зарубіжні клієнти, великі суверенні фонди, пенсійні фонди та інвестори приїхали до Шеньчженя. Там вони зможуть побачити, що в районі дельти Перлинної річки промисловість уже має середовище екосистеми “всеохопного” характеру — від вгору за ланцюгом до вниз. Від передових технологій втіленого інтелекту — до енергетичної революції, зеленого переходу, літієвих батарей, нових енергетичних автомобілів, аж до мереж 6G зв’язку, квантових технологій, технологій мозок-комп’ютер та біовиробництва — Китай має потенціал до співпраці в промислових ланцюгах і до надання рішень.

“Останніми роками в таких сферах, як hard-tech (фізичні технології), високотехнологічне виробництво та біофармацевтика, з’явилося чимало “зіркових” компаній, і багато з них уже котируються на A-акціях. Паралельно з глибокими дослідженнями цих компаній міжнародні інвестори помітно підвищують інтерес до ринку A-акцій. ” — додав Ван Інь. Водночас він підкреслив: у міру того, як поступово “розвіюється” ореол циклу “petrodollars” (“нафтодолара” як домінуючої моделі), суверенні фонди на кшталт фондів Близького Сходу починають шукати диверсифікацію розподілу активів. Завдяки стабільному макросередовищу та унікальним, різноманітним перевагам матеріальних активів Китай дедалі більше стає “новим материком” для світового капіталу.

Сінь Цзицян зазначив, що в наступній технологічній революції, зокрема в AI та втіленому інтелекті, США та Китай формуватимуть “G2”-сценарій. США спиратимуться на обчислювальні потужності, щоб “творити чудеса”, тоді як Китай спиратиметься на випереджальну інфраструктуру та колосальний “інженерний дивіденд”, прокладаючи шлях високоефективної оптимізації алгоритмів за співвідношенням ціни та якості.

“Ця диференціація зміцнює незамінне місце Китаю в глобальній технологічній мапі. Водночас Китай є стабільним якорем у геополітичній бурі, але всередині країни досі треба активувати внутрішній попит через реформу соцстраху. ” — сказав Сінь Цзицян.

(Репортер Caixin News Янь Цзюнь)