Завищення доходів підтверджено «реальним доказом» Виручка наближається до «червоного рівня» для зняття з торгів Філінгер змінює власника: трансформація чи «зміна шкіри»?

| \| \| \| — \| \| 　　Чжоу Хен Чжічу \| | | — | — | — | — | — | — | — |

◎репортер Го Ченлін Чжэн Вейхань

6 квітня ввечері компанія Філінґер повідомила, що здійснює виправлення бухгалтерських помилок і ретроспективні коригування для деяких показників фінансових даних, які відображені в її фінансових звітах і примітках за період з 2021 фінансового року до третього кварталу 2025 року. Зокрема: активи, що належать компанії — фонд «Лінгань» і фонд «Хайнань», — перекласифікуються з «інших інструментів капіталу» до «інших довгострокових фінансових активів»; дохід у сумі 23.38M юанів, який було визнано в 2024 році, підлягає міжперіодному коригуванню: 7.03M юанів коригуються для визнання у 2023 році, 1.24M юанів — для визнання у 2025 році, а 123,60 млн юанів підлягають зарахуванню на погашення.

Філінґер запевнив, що за 2024 фінансовий рік скоригований показник операційного доходу після вирахування інших доходів, не пов’язаних із основною господарською діяльністю, або які не мають комерційної сутності, становить 300M юанів. Це виправлення бухгалтерських помилок не призведе до того, що скоригований операційний дохід за 2024 фінансовий рік після вирахування післяопераційних доходів буде нижчим за 300M юанів, а також не призведе до зміни характеру прибутків/збитків у вже розкритих періодичних звітах компанії.

Це виправлення бухгалтерських помилок і ретроспективні коригування Філінґера зумовлені регуляторним штрафом, який стався кілька днів тому.

3 квітня ввечері Філінґер повідомив, що компанія та відповідні особи нещодавно отримали від Шанхайського управління CSRC документ «Про вжиття до Філінґер Товари для дому технології Co., Ltd. заходів з примусу до виправлення та вжиття заходів щодо відповідальних осіб у формі надання попереджувального листа» (скорочено — «Рішення»).

З «Рішення» видно, що в компанії наявні такі порушення: недостовірне підтвердження доходів за 9 інженерними проєктами, некоректна класифікація окремих фінансових активів, що призвело до неправдивих відомостей у річному звіті, а також порушення вимог до процедури розгляду винагороди директорів і менеджерів вищої ланки.

Ця ситуація одразу викликала сумніви на ринку: «Рішення» та оголошення про виправлення бухгалтерських помилок не розкрили детальної інформації, зокрема конкретних сум щодо 9 інженерних проєктів, а також сума коригування операційного доходу за 2024 рік є необґрунтованою. Чи справді операційна виручка Філінґера за 2024 рік досягла того, що компанія пообіцяла — не нижче 300M юанів?

Неправдиві відомості у фінзвітності підтверджено

Підтвердження виручки піддається серії запитань

Крім «Рішення», отриманого у квітні, ще в лютому цього року Філінґер уже отримував від Шанхайської біржі документ «Щодо запиту регуляторної роботи, пов’язаного з прогнозом результатів Філінґер Товари для дому технології Co., Ltd.» (скорочено — «Лист-запит»), і компанія надала відповідь на питання щодо підтвердження операційного доходу.

Аналітики вважають, що «Рішення» чітко вказує на наявність у річному звіті компанії неправдивих відомостей, тоді як «Лист-запит» фокусується на тому, як саме підтверджується виручка. Це свідчить про те, що регуляторний орган постійно приділяє увагу фінансовим питанням Філінґера.

З детальнішими даними: згідно з «Рішенням», щодо визнання доходів за інженерними проєктами компанія через використання підроблених актів приймання, вимогу до замовника завчасно видати акти приймання, відтермінування визнання доходу через внутрішні процедури затвердження та інші дії перенесла підтвердження доходів 9 інженерних проєктів, які не мали б включатися до доходу за 2024 рік, в поточний рік, що призвело до наявності неправдивих відомостей у річному звіті за 2024 рік.

У частині облікового процесу фінансових активів: у серпні та грудні 2021 року компанія, як обмежений партнер, послідовно інвестувала в партнерське товариство «Фонд інвестицій у акціонерний капітал індустріального етапу першої черги в зоні Кечуансінь міського району Лінгань» (limited partnership) і «Фонд інвестицій у пріоритетні індустрії розвитку провінції Хайнань» (limited partnership). Ці дві інвестиції не відповідають визначенню інструментів власного капіталу, тому зміни справедливої вартості активів у періоді компанія відносила до рахунку «Інший сукупний дохід», однак відповідні бухгалтерські облікові операції не відповідають вимогам, що спричинило наявність неправдивих відомостей у річних звітах за 2021–2024 роки.

Крім того, у період з 2022 по 2024 роки винагорода директорів не була схвалена загальними зборами акціонерів (великого) складу, а винагорода керівників вищої управлінської ланки не була затверджена радою директорів і не була пояснена акціонерам (великого) складу, що не відповідає відповідним вимогам.

«Лист-запит» у свою чергу показує, що Шанхайська фондова біржа приділяє високу увагу тому, як Філінґер визнає операційний дохід, та його сутності, пов’язаній із операціями з пов’язаними сторонами, і вимагає від компанії надати відповідь на такі чотири питання.

Перше: розмежувати різні бізнес-сегменти, послідовно за кварталами навести суми операційного доходу, частки, зміни рік-до-року, політики визнання доходу та чи відбулися зміни в політиках у звітному періоді; а також у поєднанні з відповідними положеннями пояснити правомірність визнання доходу, чи існує ситуація, коли визнається дохід наперед або в іншому періоді з метою уникнення ризику, пов’язаного з попередженням про можливе припинення торгів.

Друге: навести базову інформацію про топ-10 клієнтів кожного бізнес-сегмента, включно з найменуванням клієнта, відносинами пов’язаності, чи є клієнт новим у цьому періоді, датою укладення контракту та сумою, політикою визнання доходу, циклом розрахунків і кредитною політикою, залишком дебіторської заборгованості, станом оплати станом на дату отримання відповіді на запит тощо.

Третє: навести базову інформацію про всі операції за всіма інженерними видами бізнесу за весь рік — відомості про контрагентів, дату підписання контрактів, назви проєктів і суми, момент приймання проєкту та підстави для приймання, стан розрахунків, залишок дебіторської заборгованості, стан оплати станом на дату отримання відповіді на запит тощо — і пояснити, чи існує ситуація, коли визнається дохід наперед або в іншому періоді з метою уникнення ризику, пов’язаного з попередженням про можливе припинення торгів.

Четверте: детально по кожній операції навести інформацію про пов’язані операції, здійснені протягом усього року з первісним фактичним контролером та пов’язаними з ним суб’єктами, зокрема: назви проєктів, дати підписання контрактів, підстави для ціноутворення, чи є операція новою у цьому періоді, чи збігаються політики визнання доходу з іншими подібними операціями з непов’язаними сторонами, момент приймання проєкту та підстави для приймання, умови розрахунків за проєктом і формування залишку дебіторської заборгованості, стан оплати станом на дату отримання відповіді на запит, а також у поєднанні з вищезазначеним пояснити справедливість і комерційну сутність відповідних операцій з пов’язаними сторонами.

Філінґер відповів: компанія дотримується відповідних положень «Положень про корпоративне бухгалтерське обліку» (企業会计准则). Політика визнання доходів не змінювалася протягом звітного періоду, визнання доходів є коректним, і відсутня ситуація, коли визнається дохід наперед або в іншому періоді з метою уникнення ризику, пов’язаного з попередженням про можливе припинення торгів; політика визнання доходів щодо пов’язаних сторін є узгодженою з іншими подібними операціями з непов’язаними суб’єктами; ціни за пов’язаними операціями у цьому періоді є справедливими та компанія має комерційну сутність.

Виручка майже «впритул» до 336M — «червона лінія» припинення торгів

Чи є передача контролю «схемою втечі»?

Результати діяльності Філінґера неухильно погіршуються вже кілька років. З його річного звіту за 2024 рік видно, що компанія отримала виручку 340M юанів, що на 14,86% менше в річному порівнянні; чистий прибуток є збитком у розмірі 37,30 млн юанів. Згідно з повідомленням компанії про прогноз у 2025 році щодо можливого збитку, Філінґер оцінює, що материнський чистий прибуток за 2025 рік становитиме від -85 млн до -65 млн юанів; чистий прибуток після вирахування одноразових (неповторюваних) доходів і витрат — від -90 млн до -70 млн юанів. Прогнозований операційний дохід — від 370M до 330M юанів. Операційний дохід після вирахування доходів, не пов’язаних з основною господарською діяльністю, та доходів, які не мають комерційної сутності — від 304M до 300M юанів.

Після цих бухгалтерських коригувань операційний дохід Філінґера за 2024 рік після вирахування інших доходів, не пов’язаних з основною господарською діяльністю, або які не мають комерційної сутності, становить лише 15.11M юанів. Різниця до «червоної лінії» припинення торгів — лише 4,15 млн юанів.

Тривога ринку полягає в тому: чому «Рішення» і оголошення про виправлення бухгалтерських помилок не розкривають деталізовану інформацію, зокрема суми щодо інженерних проєктів? І загалом, обсяг виручки в межах одного інженерного проєкту зазвичай є значним. Тож чому міжперіодне коригування доходів 9 проєктів Філінґера становить лише 23,38 млн юанів? Чи справді фактична операційна виручка Філінґера за 2024 рік зберегла «червону лінію» 3.53M юанів для припинення торгів?

Крім того, за відсутності явного пожвавлення ринкового попиту в індустрії домашніх ремонту/влаштування інтер’єрів компанія, чи зможе її виручка у 2025 році стабілізуватися? Більшість міжперіодних доходів (15,11 млн юанів) коригуються для визнання у 2025 році. Чи є ці підстави достатніми? Чи справді визнання доходів компанією у 2025 році є таким «коректним і справедливим», як це показано у відповіді Філінґера на «Лист-запит»?

Особливо насторожує те, що на тлі фінансових сумнівів і загрози припинення торгів, у середині 2025 року Філінґер раптово почав планувати передачу контролю (易主) і дуже швидко завершив таку передачу в вересні.

У червні 2025 року Філінґер повідомив, що партнерське підприємство «Аньцзи Циньке Технологієс Партнерство (limited partnership)» (安吉以清科技合伙企业) та фактичний контролер Цзінь Явей (金亚伟) планують набути частки в сукупному обсязі 25% у фактичного контролера Філінґера Дін Фу Жу та його осіб, які діють узгоджено (саме так, трохи нижче порогу 30% обов’язкової пропозиції викупу, що запускає відповідний обов’язок), і таким чином стати новим контролюючим акціонером і фактичним контролером публічної компанії. При цьому Дін Фу Жу все ще володіє 19,56% акцій Філінґера, але зобов’язується «відмовитися від боротьби за контроль». Водночас єдиний найбільший акціонер Філінґер — корпорація Філінґер контролю (Філінґер控股) — планує за договором передати свою частку 27,22% довірчому трасту «Шаньґуоінь · Леяїн №267» (陕国投·乐盈267号信托), фонду «Боянь Далан» (渤源达朗基金) та фонду «Хе Жун Лян» (和融联基金), щоб повністю вийти.

Тоді репортер Шанхайської фондової газети звернув увагу: структура цієї угоди є надто складною, а схема розподілу часток — надто майстерною, що відображає багато підозрілих деталей (детальніше див. публікації цієї газети за 5 і 7 червня 2025 року «“П’ять питань” до підозрілої угоди з передачі контролю Філінґера» та «“З’ясувати, але не прояснити” — запитання до оголошення Філінґера»).

З огляду на те, що у фінзвітності Філінґера наявні неправдиві відомості, а також підстави для міжперіодного коригування доходів є недостатніми, можна обґрунтовано поставити під сумнів: чи передача контролю була «схемою втечі» (金蝉脱壳) до того, як Дін Фу Жу «попав у поле зору» після виявлення фактів («східний вітер»/розкриття «东窗事发») — перед усім цим?

Хаос у сфері операцій з пов’язаними сторонами трапляється часто

Або може приховуватися ще більше завищення доходів?

Досвідчений фахівець з інвестиційного банкінгу повідомив репортерам, що окрім уже підтверджених доходів, які не мали б визнаватися, Філінґер у 2024 році міг також здійснювати дії з завищення доходів за рахунок операцій з пов’язаними сторонами.

Цей фахівець пояснив, що Філінґер загруз у проблемах втрати управлінського контролю, внутрішніх чвар між акціонерами та привласнення інтересів інсайдерами тощо. У річному звіті за 2024 рік тодішній голова ради директорів Філінґера — Йоуґен Філінґер — зазначив, що він не може гарантувати правдивість, точність і повноту змісту звітних матеріалів, і що це вже вдруге, коли він заявляє про те, що «не може гарантувати».

Крім того, у Філінґера були випадки невиконання вимог щодо процедур затвердження операцій з пов’язаними сторонами, несвоєчасного розкриття інформації про такі операції, а також нерозкриття відповідних порушень у відповідних щорічних періодичних звітах тощо.

У вересні 2024 року, через ненормативність пов’язаних операцій у сфері будівництва, Шанхайське управління CSRC застосувало до компанії наглядові заходи у вигляді вимоги здійснити виправлення. Такі ж наглядові заходи у вигляді надання попереджувальних листів були застосовані окремо до фактичного контролера, заступника голови ради директорів Дін Фу Жу та голови наглядової ради (ради наглядових) Фань Бінь. 17 січня 2025 року Шанхайська фондова біржа направила дисциплінарне рішення щодо Філінґера та Дін Фу Жу, Фань Біня, оголосивши їм попередження з публічним засудженням.

Зазначені вище представники інвестбанку особливо згадали, що сумарні операції з пов’язаними сторонами між Філінґером і компанією «Шанхай Цюньґе Електронні Технології Розвитку Лтд.» (скорочено — «Шанхай Цюньґе») у 2024 році перевищили 31,58 млн юанів. «Ринок кілька років тому вже поширював чутки: нібито у проєкті “Шанхай Цзінсянь Інтер’єр з догляду/піклування” (上海敬贤养护院), який Філінґер і Шанхай Цюньґе підписали, виникають труднощі в розробці та операційній діяльності, але у 2024 році сума пов’язаних операцій між сторонами знову є відносно великою — перевищує 30 млн юанів».

Репортер під час перевірки оголошень виявив: компанія «Шанхай Цюньґе» у вересні 2021 року уклала з Філінґером — 100% дочірньою компанією «Філінґер Меблі/деревообробка (Шанхай) Лтд.» — договір «Контракт на постачання та монтаж паркетної дошки для першої черги проєкту “上海敬贤养护院”» (《上海敬贤养护院一期木地板供应及安装工程施工合同》) на суму 353,38 млн юанів; у листопаді 2022 року уклала з «Філінґер Меблі розумного дому (Шанхай) Лтд.» — також 100% дочірньою компанією Філінґера — договір «Контракт на постачання та монтаж кухонних шаф, шаф для одягу тощо для першої черги проєкту “上海敬贤养护院”» (《上海敬贤养护院一期橱柜衣柜等供应及安装工程合同》) на суму 20.5M юанів; у листопаді 2022 року уклала з «Філінґер Товари для дому технології (Цзянсу) Лтд.» — контрольованою дочірньою компанією Філінґера — договір «Контракт на постачання та монтаж вхідних/внутрішніх дверей для першої черги проєкту “上海敬贤养护院”» (《上海敬贤养护院一期木门供应及安装工程施工合同》) на суму 10.98M юанів.

Представники інвестбанку зазначили, що пов’язані операції між Філінґером і «Шанхай Цюньґе» можливо вже давно перебувають у фокусі регуляторних органів.

Шанхайська фондова біржа у своєму листі-запиті щодо річного звіту компанії за 2024 рік показала: у звітному періоді обсяг продажів топ-5 клієнтів разом становив 97.13M юанів, що складає 28,89% від загальної суми продажів за рік; при цьому сума продажів пов’язаної сторони досягла 31.35M юанів. Регуляторний орган вимагав від компанії пояснити справедливість і комерційну сутність операцій з пов’язаними сторонами. Публічна інформація свідчить, що відповідна пов’язана сторона — «Шанхай Цюньґе».

З огляду на те, що компанія опинилася в ситуації регуляторних санкцій, ринкових сумнівів і операційних труднощів, майбутні перспективи Філінґера після завершення передачі контролю залишаються невизначеними. Шанхайське біржове видання продовжить відстежувати розвиток подій.

Масивні новини, точні роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance