Зінцзянь Група вперше перевищила рівень заборгованості понад 70%, планує залучити 1 мільярд юанів для розширення виробництва, збільшення доходів без зростання прибутку, ефективність американського заводу не відповідає очікуванням

Повідомлення від 長江商报 ●Журналіст 長江商报 Сюй Цзя

На стороні прибутків постійно триває тиск, компанія Zhenjiang Co., Ltd.（603507.SH）планує додаткове фінансування, щоб і надалі розширювати виробничі потужності.

Увечері 31 березня компанія Zhenjiang Co., Ltd. опублікувала проспект плану додаткової емісії акцій шляхом приватного розміщення. Вона має намір здійснити приватне розміщення акцій для залучення коштів у розмірі не більше 1 млрд юанів, основні кошти буде спрямовано на проєкти, зокрема на індустріалізацію ключових компонентів вітрогенераторів офшорного типу класу мегават (a також інші відповідні проєкти).

Журналіст 長江商报 звернув увагу, що цього разу проєкти, що фінансуються за рахунок коштів додаткової емісії, зосереджені на основному бізнесі компанії у сфері вітроенергетичного обладнання. Після впровадження цих проєктів компанія Zhenjiang Co., Ltd. додасть потужності з виробництва ключових основних компонентів офшорних вітрогенераторів і розширить номенклатуру продуктів, досягнувши диверсифікації продукції.

Того ж дня компанія Zhenjiang Co., Ltd. опублікувала річний звіт: у 2025 році її виручка склала 3.97B юанів, що на 0.65% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії (далі — «чистий прибуток, що належить материнській компанії») — 111 млн юанів, а чистий прибуток після вирахування разових (позареалізаційних) доходів і витрат (далі — «чистий прибуток без урахування разових факторів») — 140 млн юанів; у річному вимірі він знизився на 37.48% та 18.86% відповідно, і компанія вже два роки поспіль нарощує виручку без зростання прибутковості.

Серед чинників — у період нарощування потужностей за новими проєктами витрати залишаються високими, а ефективність заводу з виробництва сонячних кронштейнів у США не виправдала очікувань; усі ці фактори негативно вплинули на прибуткову частину компанії Zhenjiang Co., Ltd.

Станом на кінець 2025 року коефіцієнт активів до зобов’язань компанії Zhenjiang Co., Ltd. вперше перевищив 70%: 71.69%, що на 8.04 відсоткових пункти більше, ніж на кінець 2024 року.

Запланована додаткова емісія на 1 млрд юанів для підсилення основного бізнесу у сфері вітроенергетики

Згідно з планом додаткової емісії, компанія Zhenjiang Co., Ltd. має намір розмістити приватно акції не більше ніж для 35 конкретних визначених інвесторів у кількості не більше 55.29 млн акцій. Загальний обсяг залучених коштів — не більше 1 млрд юанів. Кошти планується спрямувати відповідно на проєкт індустріалізації ключових компонентів офшорних вітрогенераторів класу мегават, проєкт зеленого інтелектуального лиття ключових компонентів вітроенергетики з річною потужністю 200 тис. тонн (перший етап), а також на поповнення оборотного капіталу.

На тлі безперервного просування глобального зеленого енергетичного переходу компанія Zhenjiang Co., Ltd. цього разу фокусується у проєктах, що фінансуються за рахунок коштів додаткової емісії, на основному бізнесі — секторі вітроенергетичного обладнання. Компанія через будівництво нових потужностей для компонентів вітрогенераторів класу мегават і нарощення потужностей для виробництва вітрових литих деталей прагне відповідати тенденціям розвитку галузі, забезпечити різноманітні продуктові потреби клієнтів, розширити продуктові лінійки компанії та закріпити її конкурентні переваги в ланцюгу постачань.

Зокрема, у складі проєктів, що фінансуються за рахунок коштів додаткової емісії, проєкт індустріалізації ключових компонентів офшорних вітрогенераторів класу мегават має загальний інвестиційний обсяг 1.6 млрд юанів, і планується використати 500 млн юанів залучених коштів. Після впровадження цього проєкту компанія Zhenjiang Co., Ltd. додасть річну виробничу потужність у 200k тонн ключових компонентів офшорних вітрогенераторів класу мегават, що включають ротор/статор (定转子), вітрові вежові секції (风电塔筒), сталеві трубчасті палі (钢管桩), опорні конструкції (导管架), плавучі платформи (漂浮式平台), сталеві конструкційні елементи (钢结构件) тощо, а також 200 тис. тонн потужності з річної механічної обробки та фарбування для литих деталей.

А проєкт «Зелене інтелектуальне лиття ключових компонентів вітроенергетики з річною потужністю 200 тис. тонн» (перший етап) має загальний інвестиційний обсяг 1 млрд юанів і планує використати 277 млн юанів залучених коштів.

Після реалізації проєктів компанія Zhenjiang Co., Ltd. збудує лінію лиття з річною потужністю 150 тис. тонн високоякісних литих деталей для вітроенергетики та сформує незалежні можливості з постачання литих продуктів, зокрема маточин (轮毂), основ (底座), головних валів (主轴), посадкових місць під підшипники (轴承座) тощо.

Оскільки нині продукти компанії Zhenjiang Co., Ltd. у сфері вітроенергетичного обладнання зосереджені насамперед на трьох основних категоріях — роторі (转子), статорі (定子) та вежових секціях (塔筒), а виробничі процеси в основному базуються на зварюванні та механічній обробці, структура продуктів відносно концентрована. Завдяки реалізації цього проєкту компанія Zhenjiang Co., Ltd. прагне розширити продуктові лінійки, доповнити виробничі процеси лиття вітроенергетичних продуктів і забезпечити диверсифікацію продукції, а відтак підвищити комплексні можливості з отримання прибутку та галузевий вплив.

Крім того, компанія Zhenjiang Co., Ltd. має намір використати 223 млн юанів коштів, залучених у межах додаткової емісії, для поповнення оборотного капіталу. Це має забезпечити потреби компанії у коштах для щоденного виробництва та операційної діяльності, а також додатково гарантувати фінансову безпеку компанії й посилити її конкурентоспроможність на ринку.

Журналіст 長江商报 зазначив, що станом на кінець 2025 року загальні активи компанії Zhenjiang Co., Ltd. становили 800k юанів, а коефіцієнт активів до зобов’язань — 71.69%. Це вперше перевищило 70%. Порівняно з кінцем 2024 року показник зріс на 8.04 відсоткових пункти — це найвищий рівень за увесь час з моменту виходу компанії на біржу в 2017 році.

Зокрема, короткострокові позики, довгострокові позики та негрошові зобов’язання, що погашаються протягом року, у компанії Zhenjiang Co., Ltd. збільшилися відповідно з 200k юанів, 423 млн юанів та 643 млн юанів на кінець минулого року до 200k юанів, 693 млн юанів та 150k юанів. Податковий тиск на борг помітно зріс.

Зниження виручки за двома основними напрямами бізнесу

Будучи постачальником верхньої ланки компонентів для галузі відновлюваного енергетичного обладнання, компанія Zhenjiang Co., Ltd. веде основну діяльність у сфері проєктування, обробки та продажу компонентів для вітроенергетичного обладнання, сонячної/сонячно-теплової техніки, а також кріпильних елементів, а також надає послуги з монтажу та технічного обслуговування офшорної вітроенергетики тощо. У листопаді 2017 року компанія вийшла на Шанхайську фондову біржу (沪市) у головному сегменті (主板).

Після підвищення капіталовкладень для розширення потужностей шляхом додаткової емісії компанія Zhenjiang Co., Ltd. потрапила в глухий кут щодо зростання результатів діяльності. Згідно з річним звітом, у 2025 році компанія Zhenjiang Co., Ltd. отримала виручку 9.02B юанів, що на 0.65% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 111 млн юанів, а чистий прибуток без урахування разових факторів — 140 млн юанів; у річному вимірі вони знизилися на 37.48% та 18.86% відповідно.

Це вже другий рік поспіль, коли компанія Zhenjiang Co., Ltd. нарощує виручку без зростання прибутків. До цього у 2023 і 2024 роках компанія Zhenjiang Co., Ltd. відповідно отримала виручку 1.64B юанів і 2.21B юанів, зростання становило 32.28% та 2.71%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 184 млн юанів і 178 млн юанів, зростання становило 93.57% та -2.99%; чистий прибуток без урахування разових факторів — 182 млн юанів і 173 млн юанів, зростання становило 475.54% та -5.13%.

Щодо зниження результатів у 2025 році, компанія Zhenjiang Co., Ltd. називає чотири причини: по-перше, у звітному періоді разові збитки, зокрема через фіксацію валютного курсу (外汇锁汇) тощо, суттєво зросли в річному вимірі, що напряму погіршило чистий прибуток, який належить материнській компанії. По-друге, проєкт «Нантун, перша черга» досі перебуває на етапі нарощування потужностей: потужності не вдалося в повній мірі й ефективно запустити в роботу, через що витрати на постійне розподілення залишаються високими та додатково звужують простір для прибутку. По-третє, ефективність заводу сонячних кронштейнів у США не виправдала очікувань. З одного боку, проєкт перебуває на початковому етапі запуску в промислову експлуатацію, тож постійні витрати є високими, а масштабна економія не була реалізована; з іншого боку, через очікування нової адміністрації президента Трампа щодо макроекономічної політики США частина нижніх за ланцюгом клієнтів посилила очікувальну позицію, через що недостатньо опрацьовані замовлення (下放不足), що негативно вплинуло на загальний прибуток компанії. По-четверте, у звітному періоді дочірня компанія 尚和海工 зазнала чіткого зниження виручки внаслідок закінчення строку дії довгострокових контрактів та впливу вітчизняного фону для морської вітрової енергетики; при тому що постійні витрати загалом залишилися на базовому рівні, прибуток у річному вимірі суттєво зменшився.

У 2025 році компанія Zhenjiang Co., Ltd. забезпечила виручку за вітроенергетичним і сонячним напрямами відповідно 1.02B юанів і 852 млн юанів, зниження становило 1.82% та 5.4% відповідно.

Журналіст 長江商报 також звернув увагу, що у серпні 2022 року компанія Zhenjiang Co., Ltd. вже здійснювала додаткове розміщення для залучення коштів, чистий обсяг якого становив 558 млн юанів. При цьому проєкт будівництва виробничої лінії компонентів для сонячних кронштейнів у США був досягнутий у стан, придатний для використання, у червні 2024 року. Однак через те, що замовлень було менше, ніж очікували, зросла невизначеність у господарській діяльності. У 2024–2025 роках цей проєкт сумарно приніс ефект -3.97B юанів, що виявилося гіршим за очікування.

У березні 2026 року компанія Zhenjiang Co., Ltd. планує продати цей проєкт: реалізаційним суб’єктом є «US Zhenjiang» (美国振江), і вона продає його за ціною 22.15 млн доларів США.

Окрім проєкту в США, іншим великим проєктом у цій додатковій емісії є «будівництво центра розкрою (切割下料中心)». У період 2023–2025 років цей проєкт сумарно забезпечив ефект 29.4887 млн юанів, що також виявилося нижчим від очікувань. А проєкт щодо компонентів вітрогенераторів 8MW та вище за три роки сумарно забезпечив ефект 229 млн юанів, досягнувши очікуваного ефекту.

Хоча на короткому відрізку результати під тиском, компанія Zhenjiang Co., Ltd. розкриває, що її портфель замовлень є достатнім. Згідно з річним звітом, станом на кінець 2025 року портфель замовлень компанії становив 3.84B юанів, з них: вітроенергетичне обладнання — 3.95B юанів, сонячне обладнання — 692 млн юанів, кріпильні елементи — 149 млн юанів, інші замовлення — 291 млн юанів. Крім того, очікується, що рамкові замовлення в портфелі до 2030 року становитимуть близько 18.3 млрд юанів.

Редактори: ZB

Дуже великий обсяг інформації та точний аналіз — усе в застосунку Sina Finance APP