Yonghe Medical повернула збитки у прибутки, чи має шанс переоцінити свою провідну цінність?

Випуск|Сайт Китайської-Фронтальної Новин

Редактор|Лі Сяоань

Як лідер у сфері медичного догляду за волоссям у Китаї, «перша акція з пересадки волосся» Yunghe Medical (02279.HK) нещодавно опублікувала річний звіт за 2025 рік і представила яскраву відповідь у стилі «сталі темпи зростання виручки та прибутковий розворот»: за весь рік компанія отримала 1.81B юанів виручки, що на 0,2% більше в річному обчисленні; чистий прибуток, що відноситься до акціонерів, із збитку 226.6M юанів у 2024 році перетворився на прибуток 73,56 млн юанів, компанії вдалося вийти з режиму збитковості, успішно виконавши розворот до прибутковості, що означає: після трирічного коригування компанія офіційно перейшла в новий етап високоякісного прибуткового зростання. Цей прорив — це не лише результат трансформації стратегії компанії, а й демонстрація твердої рішучості лідера галузі подолати цикли та відновити зростальний імпульс.

У період із 2022 по 2024 рік, через сукупність факторів, зокрема швидке розширення галузі та високі витрати, Yunghe Medical зазнавала збитків три роки поспіль; сумарні збитки за три роки досягли 860 млн юанів. Галузевий розвиток увійшов у глибоку фазу коригування. Зіткнувшись із викликами, компанія рішуче відмовилася від грубої моделі «першочергова орієнтація на масштаби» і перейшла на шлях точнішого управління з акцентом «на якість як пріоритет і на ефективність як максимум», поступово відновлюючи прибуткову здатність завдяки трьом заходам: «контроль витрат, оптимізація структури, посилення управління».

У 2025 році компанія суттєво покращила результативність контролю витрат, ставши ключовою опорою прибуткового розвороту. Загальні витрати на продажі та послуги знизилися до 614 млн юанів, скоротившись на 14,7% у річному обчисленні; витрати на продажі та маркетинг становили 806 млн юанів, що на 10,6% менше. За умови, що виручка загалом залишалася стабільною, компанії вдалося точно зменшити витрати. Зниження витрат — це не просто «економія», а результат трьох логік оптимізації: по-перше, оптимізація мережі філій: закриття та інтеграція неефективних філій. Станом на кінець 2025 року в 61 місті по всій країні розміщено 63 заклади з пересадки волосся; частка зрілих підрозділів зросла, а ефективність роботи на одну точку суттєво посилилася; по-друге, оптимізація структури команд: скорочення неосновних посад і посилення спеціалізованих медичних команд. Професійна команда медпрацівників у складі 1341 людини забезпечила зростання продуктивності на працівника, а витрати на персонал були раціонально контрольовані; по-третє, оптимізація ланцюга постачання: через закупівлі за масштабом і точне управління запасами знизили собівартість запасів та витратних матеріалів більш ніж на 12%, а також завдяки «禾帆» — системі ланцюгового медичного управління — забезпечили наскрізне відстеження та контроль використання витратних матеріалів у всьому процесі.

Паралельно з контролем витрат якість прибутку також зросла. У 2025 році валова маржа становила 1.19B юанів, що на 10,1% більше; валова маржа зросла з 60,1% до 66,0%, приріст 5,9 в.п., що значно перевищує середній рівень по галузі, відображаючи одночасне покращення здатності контролювати витрати та встановлювати націнку за послуги. Прибуток до сплати відсотків і податків (EBITDA) становив 364 млн юанів, збільшившись на 157,9% у річному обчисленні; прибутковість, що може підтримуватися, та стійкість до ризиків суттєво посилилися, заклавши міцну основу для подальшої стабільної прибутковості.

Прибутковий розворот Yunghe Medical неможливий без оптимізації бізнес-розміщення «стабільність базового бізнесу та синергія багатьох напрямів». Компанія формує структуру «два колеса, що тягнуть», де пересадка волосся є ядром, а бізнес із медичного відновлення/стабілізації здоров’я (养固) — важливою опорою: поєднання масштабів і якості забезпечує постійне оптимізування бізнес-структури.

Оскільки пересадка волосся є базовою опорою компанії, у 2025 році дохід становив 1.38B юанів, або 76,1% від загальної виручки; це й надалі ключова опора виручки та прибутку. Кількість обслугованих споживачів сягнула 71380 осіб, що на 19,7% більше, встановивши історичний рекорд, демонструючи сильну конкурентоспроможність бренду та високий рівень визнання на ринку. На тлі тенденції до підвищення споживчого рівня компанія продовжує просувати висококласну та точнішою мірою керовану модернізацію бізнесу з пересадки волосся. З одного боку, вона посилює бар’єри медичних технологій, удосконалює систему рівневої медичної діагностики та лікування, створює 24 виміри оцінювання якості операцій, щоб гарантувати безпеку та ефективність втручань; з іншого боку, запускає послуги з естетики пересадки волосся, орієнтовані спеціально на жінок: вводить «Чотири палатки сім очей» (四庭七眼) естетичну дизайнерську систему, щоб задовольняти потреби жінок у «загальному естетичному дизайні». Частка жінок серед тих, хто проходить пересадку волосся, стабільно зростає, перетворюючись на новий полюс зростання.

Бізнес із медичного відновлення/стабілізації здоров’я (养固) як друга лінія зростання, яку компанія планує активно вирощувати, у 2025 році приніс 409 млн юанів, або 22,6% від загальної виручки; компанія обслугувала 79492 споживачів, що на 3% більше. Зв’язок із користувачами та здатність до повторних покупок постійно посилювалися. Компанія використовує модель «магазин у магазині» (店中店), розміщуючи в центрах пересадки волосся медичні центри Xiyunxun (史云逊) для догляду та зміцнення здоров’я, щоб надавати клієнтам персоналізовані послуги для людей у післяопераційний період пересадки волосся та для тих, хто має потреби в підтримці здоров’я шкіри голови, просуваючи перехід бізнесу养固 до високовартісних медичних пакетів. Дані показують: частка повторних покупок у бізнесі养固 досягає 27,6%. Високочастотний і тривалий попит на послуги ефективно згладжує коливання виручки та розширює життєвий цикл вартості клієнта. Крім того, компанія розгорнула й інші підсегментні напрями, зокрема медичні перуки та естетичні послуги для жінок у пересадці волосся, сформувавши матрицю брендів на весь ланцюг створення вартості, додатково розширюючи простір для заробітку.

На основі точнішого операційного управління Yunghe Medical використовує числово-інтелектуальну (数智化) трансформацію як важіль, щоб перебудувати ефективність управління та сервісні можливості, забезпечивши ключовий імпульс для довгострокового сталого зростання. У 2025 році компанія оновила власнорозроблену «禾帆» систему ланцюгового медичного управління, глибоко інтегрувавши технології AI, щоб здійснити цифрове оновлення «від діагностики до операцій та маркетингу» по всьому ланцюгу.

У сегменті діагностики та лікування технології AI дають змогу здійснювати точну медицину. Просуваються пристрої для AI-детекції шкіри голови та технології розпізнавання зображень, щоб забезпечити точне визначення стану шкіри голови та формування індивідуалізованих планів лікування; за допомогою великомовних медичних AI-моделей оптимізують ведення медичних записів, підвищуючи ефективність і точність діагностики; також створено систему відстеження й порівняння ефектів «до і після операції», щоб забезпечити прозорість якості послуг. У сегменті операцій цифрові інструменти забезпечують ефективне розміщення ресурсів. Спираючись на data driving cockpit (data驾驶舱) та систему тегів користувачів, компанія точно моделює потреби клієнтів, оптимізує процеси прийому в клініках і розподіл ресурсів; коефіцієнт конверсії залучення клієнтів зріс на 22,6%, а вартість доставки клієнта в заклад знизилася на 12,2%, що суттєво покращило співвідношення «витрати-випуск». У сегменті маркетингу реалізується «узгодження продукту й ефективності» для точнішого переходу. Відмовившись від грубих підходів до закупівлі/розміщення реклами, компанія на основі аналізу великих даних динамічно коригує рекламні стратегії, фокусуючись на групах із високою ймовірністю конверсії намірів; одночасно посилюється глибока робота з контентом, створюється резерв приватних потоків (私域流量池), а маркетингова ефективність безперервно зростає.

Числово-інтелектуальна трансформація підвищує не лише операційну ефективність, а й формує бар’єри для конкурентів у галузі. Наразі компанія вже сформувала операційну модель «прийняття рішень, керованих даними, та сервіс, підсилений технологіями», що забезпечить основу для подальшого масштабного тиражування та стандартизованої експансії, а також для протидії конкуренції в галузі та задоволення зростаючих вимог споживачів.

Незважаючи на те, що у 2025 році компанії вдалося вийти з режиму збитків і стати прибутковою, Yunghe Medical все ще стикається з подвійними викликами — і з боку галузі, і з боку ринку капіталу. З точки зору галузі: ринок медичних послуг з догляду/лікування волосся стає дедалі конкурентнішим; питання нестримної експансії малих і середніх установ та цінових воєн досі залишаються. Водночас вимоги споживачів до якості послуг і безпеки постійно підвищуються, тож «переформатування» галузі прискорюється. З точки зору ринку капіталу: акції компанії вже переживали значні коливання. У 2021 році, після виходу на біржу, на 5-й торговий день досягли історичного максимуму 19 гонконгських доларів/акція; загальна ринкова капіталізація тоді становила 9,14 млрд гонконгських доларів. Станом на 2 квітня 2026 року ціна акцій закрилася на рівні 1,86 гонконгських доларів/акція, що на понад 80% нижче від піку після IPO. Ринкова капіталізація суттєво скоротилася, а занепокоєння ринку щодо стабільності зростання компанії все ще зберігається.

У відповідь на виклики Yunghe Medical не зупинилася, а чітко визначила маршрут розвитку на наступний етап: по-перше, продовжувати поглиблювати точніше операційне управління: ще більше оптимізувати мережу магазинів і підвищувати прибутковість на одну точку, водночас посилюючи інтеграцію постачання, щоб додатково знижувати витрати; по-друге, прискорити впровадження числово-інтелектуальних рішень: просувати застосування AI-технологій у всіх сценаріях діагностики, операцій і управління, створювати цифрову екосистему в медичній сфері з догляду за волоссям; по-третє, активніше працювати з жіночою клієнтською аудиторією та бізнесом养固: просунути частку жіночої пересадки волосся до понад 35%, прискорити масштабну експансію бізнесу養固 у медичному форматі, створивши новий двигун зростання; по-четверте, посилити брендову та академічну побудову: спільно з галузевими інституціями проводити дослідження з профілактики та лікування випадіння волосся, підвищувати галузевий «вплив» і покращувати довіру до бренду.

Ринок капіталу вже позитивно відреагував на розворот результатів компанії. 1 квітня 2026 року акції Yunghe Medical різко зросли на 11,93%, а обсяг торгів істотно збільшився. Це демонструє, що довіра інвесторів до відновлення прибутковості та довгострокового розвитку компанії поступово повертається. З посиленням стабільності прибутку, безперервним вивільненням імпульсу зростання та на фоні постійного розширення галузевих ринкових масштабів (за прогнозом Frost & Sullivan, ринок послуг із медичного догляду за волоссям у Китаї до 2030 року досягне 138.1B юанів), Yunghe Medical має шанси поступово досягти відновлення вартості й повернутися в коридор справедливих оцінок на ринку капіталу.

Від трирічних збитків до прибуткового 2025 року: Yunghe Medical власними діями довела цінність точнішого операційного управління та числово-інтелектуальної трансформації. Як лідер галузі, компанія не лише прорвала власну операційну кризу, а й сприяла переходу галузі медичних послуг для волосся від «грубої експансії» до «високоякісного розвитку». У майбутньому, коли всі стратегічні ініціативи дадуть ефект, Yunghe Medical має можливість досягати високоякісного зростання на основі міцної «базової опори», створюючи довгострокову цінність для інвесторів.