15 великих і середніх банків виплатили понад 5700 мільярдів юанів дивідендів! Як обрати за рівнем дивідендів, ціною акцій та фундаментальними показниками

Поки ринок A-акцій ще гаряче дискутує про те, «як рухатиметься биковий ринок у другій половині», банки вже давно годують інвесторів цілою низкою цифр дивідендів, наче вкладають їм у руки «заспокійливий дзвін». Із початком поетапного розкриття річних звітів банків, що торгуються на біржі, за 2025 рік, офіційно вийшли дивідендні плани 6 державних банків та 9 акціонерних банків, що котируються на A-акціях. У сукупності 15 банків сплатять понад 570B юанів готівкою — щирими грошима, що демонструють стійкість прибутковості галузі. За «щедрими» дивідендами стоїть зростання інвестиційної цінності банківського сектора: середній дивідендний дохід 15 банків перевищує 4,4%, що випереджає дохідність банківських депозитів і продуктів з управління капіталом; у 2025 році банківський сектор коливався, але загалом зростав: зростання Agricultural Bank понад 52%, Industrial and Commercial Bank of China та Pudong Development Bank — зростання більш ніж на 20%; у багатьох банківських акцій — яскраві результати. Перед обличчям таких щедрих «подарунків» інвестори мають вирішити: як робити вибір? І як точно скористатися інвестиційними можливостями в їх межах та водночас уникати потенційних ризиків?

У сумі «видадуть подарунки» понад 576.48B юанів

Коли ринок A-акцій рухається вперед, коливаючись, банківські акції з високими дивідендами та низькою волатильністю завжди залишаються для капіталу найнадійнішим «якорем стабільності». 15 банків середнього та великого розміру представили підсумковий результат за весь 2025 рік: сукупні дивіденди 110.59B юанів. У переліку «щирих грошей» цього разу захована не лише стійкість банківського прибутку, а й «секрет» того, як звичайні інвестори можуть «лежачи заробляти».

Розгортаючи «дивідендну колекцію», за масштабами першу сходинку займають державні великі банки. Industrial and Commercial Bank of China із загальною сумою дивідендів 101.68B юанів міцно утримує місце «№1 за дивідендами», зберігаючи звичний стабільний стиль; China Construction Bank — 87.32B юанів одразу слідом; Agricultural Bank та Bank of China відповідно 72.92B юанів і 729,17 млрд юанів посідають 3–4 позиції. Якщо подивитися на частку дивідендних виплат 6 державних банків, то він загалом утримується на рівні 30% і навіть вище.

У 2025 році сумарні дивіденди 6 державних великих банків перевищили 14k юанів, що становить понад сімдесят відсотків від загальних дивідендів усіх 15 банків. Це беззаперечні «грошові корови». За «ефектом масштабу» стоїть велика балансова база державних банків і стабільна основа прибутковості: протягом усього 2025 року всі шість банків забезпечили «подвійне зростання» — і за виручкою, і за чистим прибутком, а загальний чистий прибуток перевищив 1,4 трлн юанів.

На відміну від «синхронного кроку» державних великих банків, у акціонерних банків спостерігається чіткіше розділення за дивідендною моделлю. China Merchants Bank із 508,43 млрд юанів загальних дивідендів лідирує серед акціонерних банків; частка дивідендів 35,34% також є однією з найвищих серед 15 банків, продовжуючи традицію високих віддач «короля роздрібу». China CITIC Bank наростив дивідендні виплати рік до року на 17,46 млрд юанів: частка дивідендів підвищилася з 30,5% на кінець 2024 року до 31,75%; Industrial Bank та Huaxia Bank також забезпечили стабільне зростання суми дивідендів, посилюючи віддачу. Втім, на тлі тиску на результати діяльності в частини біржових акціонерних банків, у кількох банків обсяг дивідендів також знизився.

Голова відділення з досліджень інвестицій у фінансові деривативи (Гонконг) Wang Hongying зазначає, що з погляду структури великі банки за рахунок переваг масштабу та інновацій у багатофункціональних комісійних бізнесах підтримують дивідендні частки на високому рівні; натомість у акціонерних банках розбіжності відображають відмінності в стратегіях ведення бізнесу.

Дивідендний дохід, курс акцій і дивіденди — усе потрібно оцінювати комплексно

Для інвесторів «дивідендів багато» не обов’язково означає «заробіток великий». Лише поєднання рівня дивідендів, приросту курсу акцій і дивідендного доходу є головною міркою ефективності з точки зору вартості.

При цьому дивідендний дохід є ключовим показником для оцінки довгострокової інвестиційної цінності публічної компанії та важливим орієнтиром під час вибору дивідендних акцій. Формула розрахунку така: дивідендний дохід = (дивіденд готівкою на акцію / поточна ціна цієї акції) × 100%.

Згідно з даними Wind, станом на кінець 2025 року середній дивідендний дохід 15 біржових банків становив 4,41%. У 6 банків дивідендний дохід перевищує 5%, а саме: Huaxia Bank, Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zhejiang Chouzhou Bank, Industrial Bank — дивідендний дохід відповідно 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% та 5,03%; також дивідендний дохід China Merchants Bank, CITIC Bank та Bank of Communications перебуває на рівні понад 4%.

Якщо співставити це з доходністю банківських депозитів і продуктів з управління капіталом, то нинішні показники чистої вартості банківських продуктів на 1 рік здебільшого лежать у діапазоні 2,2%—3%. Більшість продуктів категорії R2 із фіксованим доходом переважно в інтервалі 2,6%—2,8%. А от ставки за строковими депозитами на 1 рік загалом нижчі: державні великі банки та акціонерні банки здебільшого застосовують стандарт 1,1%—1,15%. Дохідність за великими депозитними сертифікатами трохи вища — зазвичай близько 1,2%.

Що стосується динаміки цін акцій, то з початку 2025 року банківський сектор A-акцій загалом показував траєкторію «спершу зростання, потім спад і згодом відновлення», тобто коливальне висхідне рух. У цій хвилі саме Agricultural Bank здійснив особливо сильний стрибок: упродовж однієї торгової сесії він зріс на 5,17%, а протягом дня найвища ціна сягнула 7,55 юаня, оновивши історичний максимум; ринкова капіталізація — 2,55 трлн юанів, уперше вона перевищила Industrial and Commercial Bank of China і вийшла на перше місце в рейтингу капіталізації банків. Дані Wind показують: у 2025 році Agricultural Bank зріс на 52,66% — на першому місці серед банків, що торгуються на біржі; Pudong Development Bank та Industrial and Commercial Bank of China — ріст більш ніж на 20%; ці жорсткі темпи: CITIC Bank та Industrial Bank, а також China Construction Bank, China Merchants Bank — з приростом курсу акцій у межах 10%—16%.

Логіка зростання банківських акцій у цій ітерації відрізняється від попередніх: раніше це спиралося на пожвавлення економіки та сильний попит на кредитування. У контексті «нестачі активів» (asset scarcity) страхові компанії безперервно нарощували позиції в банківських акціях і неодноразово активували механізми «взяти під контроль пакет» (вимушені дії при купівлі значної частки). У звичайних інвесторів також поступово сформувався консенсус: купівля банківських акцій еквівалентна розміщенню в продуктах з фіксованою високою дохідністю.

Втім, з початку цього року, через волатильність фондового ринку, біржові банки A-акцій також увійшли в фазу корекції: упродовж року серед 42 біржових банків більш ніж половина показала загальне зниження ціни акцій. При цьому акції, які минулого року випереджали за зростанням, зокрема Pudong Development Bank, цього року опинилися серед тих, що показують найбільші падіння.

Професійний дослідник із компанії Su Shang Bank Wu Zewei зазначає: дивідендний дохід дорівнює дивідендній нормі / P/E; курс акцій дорівнює EPS * P/E. Дивідендний дохід і зміна ціни акцій демонструють обернений (негативний) зв’язок. З цього боку дивідендний дохід більше підходить для огляду історії, ніж для прогнозування майбутнього, адже ціни купівлі в минулому вже визначені. Ми можемо оцінити приблизний рівень стабільного доходу, який приносили грошові дивіденди після покупки акцій у той період, через дивідендний дохід. Але під час прогнозування майбутнього потрібно уникати «цінового пастку» (в пастку оцінок): зниження оцінок може підвищувати дивідендний дохід, що формує оманливу картину.

Wang Hongying вважає, що з позиції «лежачи заробляти» дивідендний дохід є першочерговим критерієм — він безпосередньо відображає частку доходу, яку можна отримати від вкладеного основного капіталу. Порівняно лише з абсолютною сумою дивідендів, дивідендний дохід краще показує інвестиційну ефективність. Суму дивідендів і коливання ціни акцій можна розглядати як допоміжні орієнтири, але ключове все одно — високий чи низький дивідендний дохід. Водночас, приділяючи увагу показникам віддачі, не можна ігнорувати фундаментальні фактори банків: зокрема маржу процентного доходу (息差), масштаби проблемної заборгованості (поганих кредитів), а також показник покриття резервами, що відображає здатність до контролю ризиків (拨备覆盖率). Лише коли ці базові показники, що підтримують якість банківського бізнесу, перебувають у розумному діапазоні, висока дивідендність, стабільні виплати та волатильність ціни акцій мають цінність і зміст для обговорення.

Довгострокове утримання — чи справді можна «лежачи заробляти»?

Для банківської індустрії, що вже перейшла в епоху конкуренції за наявні обсяги, стабільна дивідендна віддача — це не лише важливий спосіб винагородити інвесторів, а й пряме підтвердження якості прибутку банків, їхньої фінансової спроможності та обережно-стабільного ведення операцій.

На брифінгах із публікацією результатів, на запитання інвесторів щодо дивідендної політики, коефіцієнта виплат і планів довгострокової віддачі, керівництво багатьох банків дало відповіді.

Голова Industrial and Commercial Bank of China Liu Jun зазначив: «Для довгострокового, сталого та здорового розвитку ринку капіталу, якщо на ринку капіталу справді лунає попит на подальше коригування вгору дивідендної ставки, то як “маяк” для ринку, Industrial and Commercial Bank of China неодмінно швидко реагуватиме на те, чого хоче ринок, і відповідатиме тому, що турбує учасників. Щодо плану дивідендних виплат, банк уважно спостерігатиме за змінами на ринку капіталу та за потребами, і відповідатиме на очікування та сигнали з боку інвесторів». Голова Huaxia Bank Qu Gang зазначив: «Протягом останніх трьох років сума дивідендів щороку зростала, а частка дивідендів також щороку підвищувалася. У майбутньому політика виплати дивідендів готівкою враховуватиме вимоги регулятора, інвестиційну віддачу акціонерів і потреби сталого розвитку компанії; банк надалі підвищуватиме здатність до отримання прибутку та підтримуватиме розумну частку дивідендів».

Для інвесторів ключова логіка вибору банківських акцій уже давно з «заробітку на масштабах і зростанні» змістилася на «заробіток на дивідендах і відновленні оцінок». У поточному ринковому середовищі банки з високими дивідендами, низькими оцінками та стабільною якістю активів залишаються найпривабливішим напрямом розміщення капіталу.

У зв’язку з цим Wu Zewei назвав дві основні умови відбору: актив у минулому мав демонструвати достатньо привабливий дивідендний дохід — щонайменше суттєво вищий за рівень доходності до погашення 10-річних державних облігацій на поточний момент, тобто мати достатню премію за ризик порівняно з безризиковою ставкою. По-друге, оскільки мета інвестора — довгострокове утримання заради регулярних дивідендів, ці активи повинні мати достатню тривалість виплат.

Wu Zewei також додатково наголосив: «яйця не можна класти в один кошик». Незалежно від того, чи обираєте кілька банківських акцій, чи формуєте комплексну комбінацію з акціями, облігаціями, депозитами тощо, це необхідні дії для зниження ризику та підвищення доходності.

«З точки зору інвестора, купуючи банківські акції, насамперед потрібно дивитися на фундаментальні показники: розмір активів, рівень маржі, покриття резервами (拨备覆盖率) та частку проблемних кредитів (不良率) тощо. По-друге, потрібно звернути увагу на дивідендний дохід, дивідендні виплати та стабільність ціни акцій, щоб обрати відповідні інвестиційні об’єкти. Якщо розглядати це з позиції стабільності, то дивідендні виплати великих банків — найкращий вибір для довгострокових інвестицій; а для спеціалізованих малих і середніх банків із конкурентними перевагами можна тримати їх у меншій частці», — сказав Wang Hongying.

Пекінський бізнес-репортер Song Yitong

(Редактор: Qian Xiaorui)

Ключові слова: