Чорна свиня зазнала збитків майже 400 юанів, чому акції свинарства різко зросли?

Після березня холод у ринку свиней дедалі посилювався: по всій країні середня ціна на свиней безперервно знижувалася — від «прориву за 10» до «прориву за 9», крок за кроком падаючи все нижче.

Увійшовши в квітень, спад у галузі так і не припинився. Станом на тиждень станом на 6 квітня ціни на свиней уже пробили поріг 9 юанів/кг. Збиток у розрахунку на голову для господарств із власним відтворенням і вирощуванням наближається до 400 юанів, і весь сектор занурився в глибокі збитки.

Втім, реакція ринку капіталу контрастує з теплом і холодом у промисловості. 7 квітня свинячий м’ясний сегмент рвонув догори: станом на денне закриття обігу акції Huatun (华统股份)（002840.SZ） та Juxing Agriculture (巨星农牧)（603477.SH） сильно зросли й зупинилися на позначці «ліміт зростання»; Tiankang Bio (天康生物)（002100.SZ）, Shennong Group (神农集团)（605296.SH）, Longda Food (龙大美食)（002726.SZ） та Delisi (得利斯)（002330.SZ） також дружно підтягнулися вгору. Відповідні ETF синхронно наростили обсяги: ETF на розведення від Huatun (汇添富) зріс на 2.30%, обсяг торгів — 15.78M юанів; ETF на тваринництво від GF Securities (广发) зріс на 2.35%, обсяг торгів — 24.03M юанів. Ще більш вартою уваги є те, що 7 квітня вибухнув і сегмент ветеринарних вакцин для тварин: China Animal Husbandry (中牧股份)（600195.SH） зупинилася на «ліміт зростання», Shenlian Bio (申联生物)（688098.SH） також зафіксувала «ліміт зростання» на рівні 20CM.

З одного боку — ціна на свиней опустилася до крижаної точки й весь сектор у глибоких збитках, з іншого — свинином’ясні акції та акції з ветеринарних препаратів одночасно різко злетіли.

Незручні бухгалтерські книги свиновиробників

Щоб зрозуміти нинішнє антикризове компонування на ринку капіталу, не можна не згадати про те, який результат щойно здали свиновиробники за 2025 рік. За розрахунками, середній прибуток у галузі від реалізації свиней у 2025 році становив лише 31 юань, що на 183 юані менше, ніж у 2024 році.

Наприклад, для галузевого лідера Muyuan Co., Ltd. (牧原股份)（002714.SZ）: у 2025 році Muyuan реалізував виручку 15.81B юанів, що на 4.49% більше, ніж торік; чистий прибуток — 158.12 млрд юанів, зниження на 16.45%; за обсягом реалізації товарних свиней — протягом усього року 77.98M голів, зростання на 8.91%, частка ринку ще підвищилася до приблизно 10.8%. Крім того, хоча бізнес зі забою та м’ясопереробки вперше досяг річного прибутку, подальше падіння цін на свиней усе одно тягне вниз загальний прибуток.

Стан Tiankang Bio також не виглядає оптимістично. Згідно з попереднім прогнозом щодо результатів, компанія очікує, що в 2025 році чистий прибуток, що належить власникам компанії (归母净利润), становитиме від 205M юанів до 3.19M юанів, що на 66.12% до 49.59% менше, ніж у відповідний період минулого року. Хоча річний обсяг реалізації свиней досяг 319 млн голів, зростання на 5.34%, різке падіння цін реалізації свиней спричинило значне зниження прибутковості тваринницького сегмента в річному обчисленні.

Для Lihua Shares (立华股份)（300761.SZ） ситуація є ще більш типовою. У 2025 році обсяг реалізації свиней компанії сягнув 2.11 млн голів, що на 63% більше, ніж торік, тобто це одна з компаній із найшвидшими темпами зростання в галузі; попри те, що у повідомленні компанія зазначає: у першій половині 2025 року ринкова кон’юнктура для свиней була вищою, ніж у другій половині, і її основні бізнес-сегменти в першій та другій половині року реалізували взаємне компенсування прибутків, частково нейтралізуючи вплив спадання галузевого циклу, у прогнозі щодо результатів компанія очікує, що за весь 2025 рік чистий прибуток становитиме 600M юанів — 10k юанів, що означає зниження більш ніж на 60% у річному вимірі.

Сукупність цих даних виявляє один факт: у 2025 році розширення масштабів у свиновиробництві більше не є гарантією прибутку. У 2026 році, зі продовженням падіння цін на свиней, наявна ситуація в усьому секторі означає збиток майже 400 юанів на голову свині, а грошові потоки підприємств дедалі більше виснажуються.

Галузь отримає відскок від «дна»?

З боку ринку капіталу: з погляду політики 4 березня 2026 року стартував перший етап закупівлі замороженого свинячого м’яса з державних резервів на умовах зберігання, обсяг — 1 тис. тонн; 3 квітня відбувся запуск другого етапу закупівлі/поповнення, знову ж таки на 1 тис. тонн. Хоча абсолютний обсяг закупівель лише приблизно на 0.16% відноситься до наявного по країні поголів’я свиноматок, ключове значення закупівель полягає в тому, щоб донести до ринку намір політики «підстраховки», спрямований на стримування панічних розпродажів і стабілізацію очікувань на стороні виробників.

Більш суттєвим за сигнал із боку закупівель є постійне звуження цілей регулювання потужностей. У 2025 році ціль щодо нормального збереження кількості племінних свиноматок (能繁母猪正常保有量) була знижена з 10k голів до 40.38M голів; а у 2026 році цю ціль ще раз знизили до 39.5M голів, скоротивши ще на 300 млн. Регулятори вимагають запровадити щорічне «погодження виробництва/виробничі записи» для провідних свинячих компаній і уніфікувати підхід до статистичного обліку даних, щоб забезпечити правдивість і простежуваність звітності.

З погляду руху інституційних гравців: у повідомленні про управління взаєминами з інвесторами, опублікованому Tiankang Bio наприкінці березня, вказано, що з 20 по 25 березня 2026 року компанія приймала 59 інституцій, серед яких CITIC Securities (中信证券)（600030.SH）, для інтенсивних досліджень. Hu’an Securities (华安证券)（600909.SH） у нещодавньому оглядовому дослідженні зазначає, що свинячий сегмент за оцінками вже перебуває на історично низькому рівні та має цінність для розміщення капіталу. Shanxi Securities (山西证券)（002500.SZ） вважає, що в першій половині року галузь свиней може відчувати тиск, але водночас це є вікном часу для ефективної «ліквідації надлишкових потужностей». Оскільки завдання зі зменшення боргового навантаження галузі та відновлення бухгалтерського балансу ще не завершені, якщо ціни в галузі й надалі залишатимуться пригніченими, це може ще більше сприяти ринковій ліквідації надлишкових потужностей. У 2026 році, ймовірно, станеться вже третє від 2021 року відчутне за масштабом скорочення потужностей; базові показники свинячого тваринництва та оцінки можуть відновитися.

З логіки передавання в ланцюгу створення вартості: вибух сегмента ветеринарних препаратів 7 квітня, на поверхні, пов’язаний із тим, що H5N1 спричинив епідемію свійської птиці й «розігрів» настрої щодо сегмента тваринних вакцин. А глибша логіка полягає в тому, що такі провідні компанії, як China Animal Husbandry (中牧股份), є не лише виробниками вакцини від пташиного грипу, закріпленими за конкретними програмами, а й ключовими постачальниками вакцин від таких серйозних хвороб тварин, як ящур і високопатогенний пташиний грип. Політика підстраховки цін через закупівлі державних резервів, а також прискорення ліквідації надлишкових потужностей означають, що сприятливість для свинячої галузі, ймовірно, відновиться в майбутньому. Коли прибутковість для фермерів і розвідників поліпшиться, їхні наміри та спроможність закуповувати продукти для верхніх ланок — такі як вакцини для тварин і ветеринарні препарати — зростатимуть.