Золотий резерв зростає вже 17 місяців поспіль

8 квітня Управління державного валютного регулювання (УРВР) повідомило, що станом на кінець березня 2026 року обсяг валютних резервів Китаю становив 33421,23 мільярда доларів США, що на 85,7 мільярда доларів США менше, ніж станом на кінець лютого, тобто зниження на 2,5%.

При цьому Управління державного валютного регулювання заявило, що в березні 2026 року через вплив глобального макросередовища, валютної політики основних економік та очікувань тощо зростав індекс долара США, а ціни на глобальні основні фінансові активи знижувалися. Сукупний вплив таких факторів, як перерахунок валютних курсів і зміни цін на активи, спричинив зниження обсягу валютних резервів у цьому місяці.

Головний економіст банку Minsheng Bank (Цміньшень) Вень Бінь зазначив, що в березні конфлікт між США та Іраном тривав і ескалював, Іран установив контроль над судноплавними маршрутами — вузькістю Ормуз, експорт нафти з Близького Сходу був заблокований, що спричинило різке зростання цін на нафту, а також загальне падіння цін на глобальні активи.

Крім того, на кінець березня офіційні резерви золота зросли до 74,38 мільйона унцій, що на 0,16 мільйона унцій більше, ніж на кінець попереднього місяця. Це означає, що в Китаї резерви золота зростають уже 17 місяців поспіль, і обсяг приросту дещо розширився. Головний макроаналітик компанії Oriental Credit (Орієнталь Кр є діт) Ван Цінь зазначив, що хоча ціна на золото перебуває на історично високому рівні, з точки зору оптимізації структури міжнародних резервів необхідність нарощення золота зростає. З урахуванням факторів у цілому можна зробити висновок, що подальші закупівлі золота центральним банком залишаються основним напрямом.

Обсяг валютних резервів достатньо забезпечений

Після кількох місяців поспіль зростання обсягу, на кінець березня офіційні валютні резерви дещо скоротилися.

Ван Цінь проаналізував, що в березні стався сплеск геополітичних ризиків у регіоні Близького Сходу, попит на захист спричинив прискорене зростання індексу долара США, а підйом у цьому місяці досяг 2,41% (дані Tonghuashun), що є найбільшим зростанням за останні 8 місяців. Це безпосередньо призводить до знецінення небазових для долара США активів у складі валютних резервів Китаю та знижує обсяг валютних резервів, виражених у доларах США. За його оцінкою, вплив подорожчання долара США на обсяг валютних резервів Китаю в березні становив близько 30 млрд доларів США.

У той же час воєнні дії на Близькому Сході тривали протягом березня, що спричинило загальне зниження цін на глобальні фінансові активи. Зокрема, прибутковість десятирічних казначейських облігацій США в цьому місяці підвищилася на 33 базисні пункти, ціни на облігації знижувалися, а основні фондові індекси світу падали більш істотно. З даних видно, що падіння цін на глобальні основні фінансові активи в березні більшою мірою вплинуло на оцінку валютних резервів Китаю.

Вень Бінь зазначив, що в березні зростання цін на нафту підвищило інфляційні очікування, і на ринку навіть почали закладати підвищення ставки Федеральною резервною системою. За умов двох одночасних підтримок — збереження високих ставок довше та повернення коштів для хеджування — індекс долара США продовжив зміцнюватися. Під впливом сукупного ефекту змін цін на активи та коливань обмінного курсу, на кінець березня валютні резерви Китаю в місячному обчисленні знизилися на 85,7 млрд доларів США до 33421,23 млрд доларів США.

Конкретно Вень Бінь проаналізував: у частині обмінного курсу в березні індекс долара США одночасно проривав рівень 100, а в кінці місяця закрився на 99,96. Небазові валюти одночасно знижувалися: ієна, євро та фунт стерлінгів до долара США зменшилися відповідно на 1,7%, 2,22% і 1,9%. Оскільки валютні резерви Китаю виражені в доларах США, знецінення небазових валют знижує обсяг валютних резервів, що обліковуються в доларах США. У частині цін на облігації інфляційні очікування спричинили зростання прибутковості десятирічних державних облігацій США на 33 базисні пункти до 4,3%, а прибутковість десятирічних облігацій державного сектору єврозони зросла на 37 базисних пункти до 3,09%. Глобальні фондові ринки загалом падали: індекс S&P 500 США знизився на 5,09%. Оскільки ринок акцій США вже коливався й знижувався через завищену оцінку акцій технологічних компаній, а геополітичне протистояння ще більше загострило цю тенденцію; індекс Nikkei 225 різко впав на 13,23%. Японія має дуже високу залежність від імпорту енергоносіїв: приблизно 95% імпорту нафти залежить від Близького Сходу, тому реакція фінансового ринку на цей конфлікт була дуже різкою.

Ван Цінь зазначив, що на кінець березня обсяг валютних резервів Китаю все ще перебуває поблизу найвищих рівнів за останні 10 років і є доволі достатнім. Беручи до уваги всі фактори, у майбутньому обсяг валютних резервів, імовірно, залишатиметься відносно стабільним на рівні близько 3 трильйонів доларів США. На тлі зростання коливань у зовнішньому політичному та економічному середовищі, достатньо забезпечений обсяг валютних резервів може забезпечити важливу підтримку для збереження курсу юаня на розумному рівні балансу, а також стати «баластом» для протидії різноманітним потенційним зовнішнім шокам.

Стабільність валютних резервів має міцну підтримку

Експорт закладає основу для валютних резервів. Дані щодо імпорту та експорту за березень ще не оприлюднені; з січня–лютого видно, що цього року в період 1–2 місяців зовнішня торгівля Китаю демонструвала швидке зростання завдяки сукупній дії: поліпшенню граничного попиту в усьому світі, виходу розвитку нових галузей у країнах, що розвиваються, на висхідну фазу та посиленню конкурентоспроможності продуктів Китаю.

Зокрема, у перерахунку на юані обсяг товарного імпорту та експорту Китаю за січень–лютий зріс у річному вимірі на 18,3%, що суттєво прискорилося порівняно з усім минулим роком. Як експорт, так і імпорт відновлювали темпи зростання: обсяг товарного експорту за 1–2 місяці зріс на 19,2%, що прискорилося на 13,1 відсоткового пункту порівняно з усім минулим роком; обсяг товарного імпорту зріс на 17,1%, прискорився на 16,6 відсоткового пункту.

З погляду основних торговельних партнерів у період 1–2 місяців темпи імпорту та експорту Китаю з країнами АСЕАН, ЄС та країнами, що беруть участь у ініціативі «Пояс і шлях» (разом у рамках ініціативи «Пояс і шлях»), зберігалися на рівні близько 20%. Швидке зростання імпорту та експорту відображає сильну стійкість зовнішньої торгівлі Китаю та потенціал розвитку, а також на базовому рівні підтримує стале збереження валютних резервів.

Прогнозуючи наступний етап, Вень Бінь зазначив, що експорт надалі виконуватиме роль «базового платіжного стовпа» для платіжного балансу: з початку року експорт Китаю демонстрував результати значно кращі за очікування. Це є не лише відображенням стійкості зовнішнього попиту, а й результатом диверсифікації експортних ринків та модернізації структури експортних товарів. На тлі впливу цін на нафту на глобальні ланцюги виробництва і постачання в Китаї ще більше проявлятимуться переваги у виробництві нової енергетики та переваги на рівні всього промислового ланцюга.

Щодо трансграничного руху капіталу, у міру того як доступ до сфери послуг у Китаї продовжує розширюватися, а інституційна відкритість системно поглиблюється, рівень зручності транскордонних інвестицій та фінансування постійно підвищуватиметься, а прямі іноземні інвестиції зберігатимуть стабільне функціонування; водночас переваги оцінки активів у юанях та їхня цінність для розміщення ставатимуть дедалі очевиднішими, і портфельні інвестиції можуть продовжити надходження в межах розумного обсягу. Загалом економічна діяльність Китаю є стабільною, з рухом уперед, а досягнення високоякісного розвитку принесли нові результати, що забезпечує міцну підтримку для збереження валютних резервів на базово стабільному рівні.

Крім того, на кінець березня офіційні резерви золота в Китаї зросли до 743,8 млн унцій, що на 1,6 млн унцій більше, ніж на кінець попереднього місяця.

Ван Цінь зазначив, що це означає безперервне зростання офіційних резервів золота протягом 17 місяців, а обсяг докупівлі в цьому місяці досяг 1,6 млн унцій — найвищий показник за останні 13 місяців. На тлі еволюції ситуації на Близькому Сході, що істотно підштовхнула міжнародні ціни на нафту, включно з охолодженням глобальних очікувань щодо пом’якшення монетарної політики, у тому числі очікувань щодо зниження ставки Федеральною резервною системою, падіння міжнародної ціни на золото в березні досягло двозначних значень; це може бути прямою причиною того, що центральний банк прискорив докупівлю золота в цьому місяці. Крім того, вибух геополітичних ризиків у регіоні Близького Сходу сам по собі також є фактором, який підштовхує центральний банк до збільшення золотих резервів.

Ван Цінь додатково проаналізував: упродовж останнього періоду центральний банк продовжував докуповувати золото, а корінна причина полягає в тому, що після приходу нинішньої адміністрації США в глобальній політичній та економічній ситуації відбулися нові зміни. Це означає, що хоча ціна золота перебуває на історично високому рівні, з точки зору оптимізації структури міжнародних резервів необхідність збільшення золотих резервів зростає. З даних видно, що станом на кінець березня 2026 року в офіційних міжнародних резервах, які складаються переважно з валютних резервів і золотих резервів, частка золота становить близько 9,14%, що суттєво нижче глобального середнього рівня приблизно 15%. Крім того, золото є широко визнаним у світі кінцевим платіжним засобом; докупівля центральним банком золота може посилити довіру до суверенної валюти та створити сприятливі умови для більш стабільного та обачного просування інтернаціоналізації юаня. Беручи до уваги всі фактори, можна зробити висновок, що подальша докупівля золота центральним банком залишиться основним напрямом.