Бойові дії на Близькому Сході підвищують інфляцію в Єврозоні! Зростання цін на енергоносії — «головний винуватець», а наступним може стати ланцюг постачань?

Близькосхідний конфлікт перетворюється на «снайперський» удар по європейських споживачах.

Нещодавно надійшла ціла хвиля даних із єврозони, але всі вони не обнадіюють. Станом на 31-ше число за місцевим часом дані, оприлюднені Євростатистикою ЄС, показали, що інфляція в єврозоні в березні стрибнула до найвищого рівня за понад рік — до 2,5%, тоді як попереднє значення було 1,9%. Це число суттєво відхилилося від траєкторії, яку інфляція тримала протягом минулого року: до цього рівень інфляції в єврозоні весь час помірно коливався навколо цілі ЄЦБ у 2%.

Як видно, це найвищий рівень інфляції в єврозоні з січня цього року, а також найрізкіше підвищення з 2022 року. Підвищення інфляції вгору повністю зумовлене зростанням цін на енергоносії, що відображає: роздрібні продавці пального швидко переклали зростання глобальних цін на нафту на споживчий бік**. Натомість інфляція в єврозоні без урахування енергоносіїв і продуктів харчування фактично дещо сповільнилася.**

Одночасно дані, оприлюднені нещодавно, показують, що й економічні настрої в Європі та довіра споживачів у березні різко погіршилися. Зокрема, індекс економічних настроїв ЄС у березні в місячному вимірі знизився на 1,5 пункти до 96,7, тоді як у єврозоні — на 1,6 пункти до 96,6; довіра споживачів також сильно впала — до найнижчої точки з жовтня 2023 року. Її основна причина полягає в тому, що «очікування споживачів щодо загальної економічної ситуації в їхній країні різко погіршилися».

Професор Чжао Юншень, науковий співробітник Інституту досліджень відкритої зовнішньої політики Державного університету економіки та торгівлі за кордоном (університет, що готує кадри для зовнішньоекономічної діяльності), який повернувся з ЄС після академічного дослідження на місці під час конфлікту, та директор Центру франко-китайського управління соціальними системами Чжецзянського університету науки і технологій, у коментарі Першій фінансовій компанії зазначив: ЄС певний час мав відносно розумну і здорову структуру енергопостачання, але зараз «біда не приходить одна», і потрібно зіткнутися з двома геополітичними проблемами, що накладаються одна на одну, створюючи подвійну енергетичну кризу; це вже спричинило ефект, що множиться в рази, і в ЄС та інших країнах-членах немає іншого виходу — у майбутньому, якщо ситуація загостриться, загалом можна буде лише запроваджувати енергетичні субсидії. Цей конфлікт для ЄС став випробуванням на стрес: «реальність така, що ЄС, стикаючись із двома геополітичними кризами, які відбуваються одночасно, виявляється безсилим у реагуванні».

Поза інфляцією рушійна сила — енергія

Якщо подивитися на основні складники інфляції в єврозоні, то в березні найвищий річний темп зростання припадав на енергетичну складову: ціни на енергоносії в річному вимірі підвищилися на 4,9%, тоді як у лютому цей показник був -3,1%. Далі йшли послуги — 3,2% (у лютому 3,4%), продукти харчування, алкоголь і тютюн — 2,4%, а енергонезалежні промислові товари — 0,5%.

Як зазначалося вище, базова інфляція (без волатильних енерго- і продовольчих цін) знизилася на 0,1 процентного пункту — до 2,3%.

Ці дані підкреслюють дилему, перед якою стоїть голова ЄЦБ Крістін Лагард: висока інфляція може змусити ЄЦБ вжити заходів із підвищення облікових ставок, але це, своєю чергою, посилить економічні труднощі, спричинені зростанням енергетичних витрат.

Аналітик банку Беренберг (Schmidt Felix Schmidt) прогнозує, що в найближчі кілька місяців інфляція в Європі досягне піку і підніметься до понад 3%, а якщо конфлікт ще більше загостриться, інфляція може навіть «далеко перевищити 4%».

Причина в тому, що що довше триває конфлікт, то більше ймовірно, що стрибок цін на нафту й газ пошириться на всі інші товари та сфери послуг, які залежать від нафти й газу, тим самим підштовхуючи ціни на ці товари та послуги.

Крім того, економіст S&P Global Market Intelligence Diego Iscaro зазначає, що базова інфляція «найімовірніше є питанням часу» і знову почне зростати, оскільки високі ціни на енергоносії «передаватимуться» на інші сфери, зокрема ціни на продукти харчування та товари.

У своєму останньому блозі від 31 березня Міжнародний валютний фонд (IMF) зазначив, що великі імпортери енергоносіїв у Азії та Європі відчувають тиск через зростання витрат на пальне та сировину: приблизно 25%–30% світової нафти й 20% скрапленого природного газу потрібно транспортувати через Ормузьку протоку.

«У Європі цей шок знову нагадує про газову кризу 2021–2022 років, особливо більше зачіпає Італію та Велику Британію, які значною мірою залежать від електроенергії, виробленої на газі, тоді як Франція та Іспанія, завдяки сильнішій спроможності виробляти електроенергію на атомній енергії та з відновлюваних джерел, відносно захищені». IMF пише: «Якщо ціни на енергію та продукти харчування залишатимуться високими, це підштовхне глобальну інфляцію. Історичний досвід показує: тривале різке зростання нафтових цін часто підвищує інфляцію та стримує економічне зростання. З плином часу вищі витрати на транспортування та сировину поступово відображатимуться в цінах на вироблені товари та послуги».

IMF зазначає, що цей вплив має виразну нерівномірність. У більшості регіонів Азії та частині Латинської Америки інфляція в минулому була відносно низькою, але зростання цін на енергоносії та продукти харчування випробовуватиме стійкість інфляційних очікувань — особливо для економік із слабшою валютою та високою залежністю від імпорту енергоносіїв. Щодо Європи: якщо ціни на енергоносії знову істотно підвищаться, це ще більше посилить уже існуючий тиск на вартість життя, а ризик більш стійких вимог підвищення зарплат зростатиме.

Протягом останніх кількох тижнів у своїх промовах і інтерв’ю вище керівництво ЄЦБ неодноразово підкреслювало: коли йдеться про так звані «події з боку пропозиції», якими вони не можуть керувати, ЄЦБ не діятиме поспішно шляхом підвищення ставок. Водночас вони також наголосили, що якщо буде виявлено, що компанії, посилаючись на поточну новинну динаміку, навмисно піднімають власні ціни, або якщо буде помічено різке зростання вимог про підвищення зарплат, спричинене прагненням компенсувати втрату купівельної спроможності, вони швидко вживуть заходів реагування.

Однак так само 31 березня — ще одна погана новина: щомісячний огляд економіки Єврокомісії показав, що частка компаній, які планують упродовж найближчого року підвищувати ціни на продукти, різко зросла.

Головний економіст ЄЦБ Рейн (Philip Lane) вважає, що ще один ризик полягає в тому, що уряди країн самі можуть надмірно надавати допомогу через субсидійні канали, тим самим підживлюючи інфляцію.

Трейдери прогнозують, що ЄЦБ підвищить базову процентну ставку в два-три етапи до кінця 2026 року, щоразу на 0,25 процентного пункту; така серія підвищень ставок, найраніше, може початися вже в квітні. Інвестори очікують, що ухвалювачі рішень намагатимуться запобігти ефекту «переливу» від зростання цін на енергоносії, а отже — його передачі на зарплати та інші сфери цін.

**Чжао Юншень сказав репортеру: «Щодо природного газу в ЄС запасів недостатньо, а потужностей для накопичення обмежено, і цю проблему у короткостроковій перспективі не можна вирішити. З енергетичної точки зору або з погляду ланцюгів постачання — стрес-тест, спричинений для ЄС конфліктом на Близькому Сході, викликає відчуття тривоги. ЄС, ймовірно, є найбільш вразливим серед розвинених економік. Наприклад, у сфері енергоносіїв Європа зазнає багаторазового впливу високих цін на нафту, високих цін на газ та високих цін на електроенергію.

Також він сказав репортеру, що різні країни мають різну спроможність протистояти. Деякі країни, як-от Франція, що мають потужності з ядерної енергетики, мають сильнішу стійкість до навантаження; нині Франція впроваджує малий модульний реактор, який працює добре.

Генеральний секретар Саміту з ядерної енергетики Франції Мелані Роселет (Melanie Rosselet) під час нещодавнього інтерв’ю Першій фінансовій компанії також зазначила, що сподівається на збільшення інвестицій у ядерну енергетику на рівні Європи. Нині на території ЄС атомні електростанції виробляють 65 мільярдів кВт·год (TWh) електроенергії, що становить 23,3% від загального виробництва електроенергії в ЄС.**

Тиск на ланцюги постачання посилюється

IMF також спеціально зазначив, що конфлікт переформатовує ланцюги постачання неенергетичних і ключових сировинних ресурсів. Маршрутні зміни танкерів і контейнеровозів збільшують витрати на фрахт та страхування, водночас подовжуючи терміни доставки. Переривання авіасполучення через ключові вузли в Перській затоці не лише впливає на глобальний туризм, а й робить торговельні процеси складнішими.

Зокрема, окрім зростання цін на товари, країни, компанії та споживачі також мають справлятися з ланцюговими наслідками, викликаними збоями в ланцюгах постачання. Близько третини перевезень добрив мають проходити через Ормузьку протоку; якщо перевезення блокуються, занепокоєння щодо зростання цін на продовольство посилюється.

30 березня Конференція ООН з торгівлі та розвитку (UNCTAD) також опублікувала звіт: транзитні обсяги через Ормузьку протоку скоротилися більш ніж на 95%, що спричинило переривання перевезень енергоносіїв і добрив. Ціни на нафту та природний газ різко зросли в різних регіонах, а подальше підвищення витрат на енергоносії, добрива та транспортування ще більше посилило тиск на виробництво, постачання та ціноутворення в продовольчій сфері.

UNCTAD зазначає, що Ормузька протока є ключовою «артерією» глобальної торгівлі енергоносіями та добривами: вона обслуговує приблизно чверть морських перевезень нафти у світі, а також постачає значні обсяги скрапленого природного газу та добрив. Після загострення конфлікту судноплавна активність, що проходить через цю протоку, різко скоротилася. Щоденна середня кількість рейсів транзитних суден зросла із 103 суден у останньому тижні лютого до значення лише однозначної цифри за лічені тижні, внаслідок чого логістика через протоку практично зупинилася.

«Енергетичні ринки дали негайну реакцію. Ціна на нафту різко злетіла, а ціни на газ у Європі та Азії також стрімко зросли — в Азії ціни вже приблизно подвоїлися; в Європі також відбувся такий самий різкий стрибок». UNCTAD повідомляє: водночас із кінця лютого фрахт для танкерів зріс більш ніж на 90%. Ціна суднового палива (пального) майже подвоїлася, а страхові тарифи на ризик війни злетіли ще більше; деякі страхові компанії навіть повністю відкликали страхове покриття для суден, що працюють у водах Перської затоки.

«Ці зростання транспортних і страхових витрат послідовно передаються на ціни на добрива, а отже — створюють ланцюговий вплив на сільськогосподарське виробництво та експорт сільгосппродукції». UNCTAD зазначає: енергія, добрива й продовольство тісно пов’язані між собою через виробничі та торговельні етапи. Це означає, що обмеження пропозиції в одній сфері швидко відгукнеться в інших сферах, а далі — матиме глибокий вплив на продовольчу безпеку, міжнародну торгівлю та результати економічного розвитку.

Чжао Юншень сказав репортеру, що на відміну від Китаю Європа наразі не має можливостей повного промислового ланцюга; і в розбудові ланцюгів постачання Європа відстає навіть від США. Окрім проблем з енергією, ЄС також стикається з браком багатьох інших факторів виробництва. З цієї точки зору ЄС також активно намагатиметься посередничати в конфлікті, сподіваючись якнайшвидше покласти край нинішньому хаосу на Близькому Сході.

(Ця стаття надійшла з Першої фінансової компанії)