Стратегія захисного розподілу активів для індивідуальних інвесторів

У фінансових ринках багато індивідуальних інвесторів, коли ситуація на ринку гаряча, наздоганяють і створюють позиції на піку, а коли змінюється вітер — охоплює паніка, і вони продають із збитком, потрапляючи в пастку втрат «купуй на зростанні — продавай на падінні». У такій ситуації підхід до розподілу активів «як основу — стабільність» особливо важливий. Ця стаття детально розбирає зміст, класифікацію та стратегії розподілу оборонних активів, щоб допомогти індивідуальним інвесторам стабільно розміщувати кошти, оптимізувати структуру активів.

Поняття та функціональне позиціонування оборонних активів

Оборонні активи — це інвестиційні інструменти з низьким ризиком, низькою волатильністю та високою безпекою капіталу. Їхня головна функція — надійно зберігати капітал і водночас забезпечувати аварійну ліквідність та стабільний грошовий потік. У сімейному розподілі активів це основа «піраміди» інвестування — для забезпечення витрат на життя та створення подушки безпеки від ризиків, включно з банківськими депозитами, державними облігаціями, низькоризиковими облігаціями та якісними страховими продуктами. Найбільша їхня перевага — низький ризик і сильна ліквідність, але дохідність є відносно обмеженою.

Оборонні активи відрізняються від традиційних уявлень про «активи для хеджування/захисту» та «активи для збереження вартості»: ті здебільшого стосуються золота, закордонних активів, нерухомості тощо як інструментів для хеджування інфляції або геополітичних ризиків, і їхні ціни також можуть різко коливатися; натомість оборонні активи більше акцентують на контролі ризиків і стабільності. Оборонні активи є «безпечним підґрунтям» інвестиційного портфеля: вони відіграють ключову роль у збереженні капіталу, забезпеченні ліквідності та згладжуванні грошових потоків, і таким чином можуть ефективно компенсувати втрати від різких ринкових коливань.

Категорії оборонних активів, які можна залучати

● Державні облігації та державні облігаційні зворотні репо

Ризик: майже безризиковий, із гарантією державного кредиту; ризик дефолту вкрай низький.

Дохідність: поточна дохідність державних облігацій перебуває на низькому рівні; короткострокові (до 1 року) державні облігації мають дохідність у річному обчисленні близько 1%, а середньо- та довгострокові державні облігації (5–10 років) у річному обчисленні також лише трохи вище 2%, із невеликою волатильністю.

Ліквідність: висока — можна торгувати на вторинному ринку. Державні облігаційні зворотні репо є надкороткостроковим безризиковим інструментом міжбанківського позичання, наприклад, ставка зворотного репо на 7 днів близько 1,4%; ліквідність надзвичайно висока, це можна використовувати для управління грошима та арбітражу «на ніч».

Підходить для: інвесторів, які прагнуть безпеки основного капіталу й готові пожертвувати частиною дохідності заради максимальної безпеки.

Стан ринку: починаючи з другої половини 2025 року, у операціях Народного банку з відкритого ринку ставки державних облігаційних зворотних репо на 7 днів часто тримаються в діапазоні 1,3%-1,5%. Інвестори можуть через банківські відділення, канали брокерів із фіксованим доходом або через біржову підписку на державні облігації та зворотні репо досягати збереження та приросту вартості з низьким ризиком.

● Банківські депозити та великі депозитні сертифікати

Ризик: банківські депозити — це депозитні фінансові продукти, на які поширюється страхове покриття для одного банку в розмірі 5000000 юанів (500k元) — безпека дуже висока.

Дохідність: наразі ставки за строковими депозитами низькі, наприклад, річна ставка за депозитом на 1 рік становить лише 0,95%; ставки за великими депозитними сертифікатами трохи вищі й при цьому вони більш гнучкі. Наприклад, серед продуктів великих депозитних сертифікатів, випущених Банком Китаю на початку 2025 року: річна дохідність на 1 рік — 1,2%, на 3 роки — до 1,55%, і вони підтримують часткове дострокове вилучення.

Ліквідність: поточні депозити мають найвищу ліквідність — можна забирати будь-коли; строкові депозити менш ліквідні; великі депозитні сертифікати можна достроково вилучати та передавати відповідно до узгоджених правил — між ними за ліквідністю.

Підходить для: інвесторів із низькою схильністю до ризику, які прагнуть стабільної дохідності та готові за нижчу ставку отримати ліквідність і захист основного капіталу.

● Політично-орієнтовані фінансові облігації та фінансові облігації з високим рейтингом

Ризик: такі облігації зазвичай випускаються політично-орієнтованими банками розвитку держави або великими державними фінансовими інститутами; як правило, це рівень AAA або кредитний рівень держави, ризик лише трохи нижчий за державні облігації.

Дохідність: зазвичай трохи вища, ніж у державних облігацій того самого терміну, наприклад, у 2025 році ставка випуску фінансових облігацій рівня AAA часто становила близько 2%, що трохи вище, ніж у довгострокових державних облігацій.

Ліквідність: торгуються як на міжбанківському ринку, так і на біржах, ліквідність хороша.

Підходить для: інвесторів, які готові взяти на себе практично мізерний кредитний ризик заради дещо вищої дохідності. Політично-орієнтовані фінансові облігації через наявність державного кредитного «підкріплення» часто вважаються стабільними інструментами для розміщення. Інвестори можуть придбати такі високорейтингові облігації в банківському відділенні або через канали облігаційних фондів чи продуктів для керування капіталом, щоб підвищити дохідність портфеля.

● Інструменти грошового ринку з високою ліквідністю (грошові фонди, короткострокові облігаційні фонди тощо)

Ризик: грошові фонди та надкороткострокові облігаційні фонди переважно інвестують у короткострокові облігації, векселі та депозитні сертифікати (міжбанківські) з високим кредитним рейтингом; ризик лише трохи вищий за депозити.

Дохідність: останніми роками дохідність таких продуктів постійно знижується. Станом на кінець 2025 року, середня 7-денна річна дохідність усіх грошових фондів у ринку становила лише близько 1,25%, а більшість великих грошових фондів — в межах 1%-1,5%; незначна частина високодохідних грошових фондів за рахунок розміщення в високодохідні короткі позики може мати дохідність понад 1,8%.

Ліквідність: дуже висока — можна в будь-який час подавати заявки на купівлю/погашення; комісія за купівлю/погашення не стягується або стягується мінімально.

Підходить для: інвесторів, які прагнуть управління грошима та хочуть уникнути ризику «натовпового виходу» (коли одночасно масово виходять із фонду), а не спекулятивної дохідності.

Стан ринку: річна дохідність (annualized) найбільшого в країні грошового фонду Yu’e Bao (余额宝) — близько 1,04%. Звичайні інвестори можуть купувати такі грошові або короткострокові облігаційні фонди через офіційні сайти компаній фондів, банки та сторонні платформи (Alipay, 理财通, платформи прямого продажу фондів брокерів тощо) як заміну грошовим коштам і як інструмент короткострокової ліквідності.

● Якісні короткострокові корпоративні облігації та конвертовані облігації

Ризик: якісні корпоративні облігації — це корпоративні облігації або короткострокові векселі/короткі облігації з високим рівнем кредитоспроможності емітента. Корпоративні облігації рівня AAA мають низьку ризиковість і можуть бути частиною консервативного розміщення. Конвертовані облігації — це облігації зі правом конвертації в акції; їхній ризик знаходиться між ризиком звичайних облігацій і акцій.

Дохідність: у 2025 році ставки випуску корпоративних облігацій рівня AAA зазвичай близько 2%. Наприклад, середня ставка випуску корпоративних боргових інструментів рівня AAA наприкінці 2025 року становила 2,04%. Через наявність «акційної» складової в конвертованих облігаціях купонна ставка часто нижча (зазвичай нижче 1%), але можна отримати вигоду від зростання ціни акцій.

Ліквідність: можна торгувати на вторинному ринку, і угоди зазвичай активні. Конвертовані облігації, завдяки тому що базовим активом є акції з хорошою ліквідністю, зазвичай легше купувати та продавати.

Підходить для: інвесторів із певною толерантністю до ризику, які хочуть отримати дохідність дещо вищу, ніж у фіксованих доходів. Нещодавно ринок конвертованих облігацій був активний, а фонди конвертованих облігацій показали гарні результати. Інвестори можуть купувати корпоративні облігації на торговельних платформах брокерів або брати участь у ринку конвертованих облігацій через канали фондів.

● Структуровані депозити та пенсійне страхування

Ризик: структуровані депозити — це продукти, де основна сума забезпечена банківським строковим депозитом, а додаткова дохідність прив’язана до ринкового індикатора (наприклад, фондового індексу, курсу валют тощо). Зазвичай основна сума має гарантію, але дохідність має верхню межу; головний ризик — це коливання базового індикатора. Пенсійне страхування за своєю суттю є видом страхування на пенсію: зазвичай воно має функцію захисту основної суми та надає фіксовану дохідність пенсійних виплат, а ризик несе страховик.

Дохідність: якщо в структурованому депозиті коливання базового індикатора є обмеженими, дохідність буде близькою до ставки строкового депозиту; якщо базовий індикатор показує добрі результати, можна отримати додаткову дохідність. Дохідність пенсійного страхування стабільна: зараз по частині продуктів гарантована (pre-set) процентна ставка становить понад 2,5%, а фактична накопичена дохідність — 3%-4% (залежно від тарифів і строку).

Ліквідність: структуровані депозити мають гіршу ліквідність — зазвичай потрібно дочекатися строку погашення або виконати спеціальні умови, щоб отримати кошти; пенсійне страхування має найнижчу ліквідність і належить до коштів, які «заморожені» надовго.

Підходить для: інвесторів, які прагнуть вищої дохідності, але все ще вимагають безпеки основного капіталу, і можуть розглянути доцільне пропорційне розміщення. Структуровані депозити можна придбати в банку (у відділенні або через онлайн-банкінг); пенсійне страхування потрібно оформлювати через канали страхової компанії, щоб отримувати в майбутньому стабільні грошові потоки.

Як розміщувати оборонні активи?

За загальною логікою «стабільність як основа, поетапний (шаруватий) розподіл», індивідуальний інвестиційний портфель має чітко визначити три рівні функцій: оборонний шар забезпечує збереження капіталу та ліквідність, гнучкий шар — стабільну надлишкову дохідність, а шар зростання — довгострокове збільшення капіталу. Для людей із середнім і вище рівнем фінансової грамотності розумний цільовий діапазон зазвичай такий: оборонний шар 40%-60%, гнучкий шар 20%-30%, шар зростання 10%-30%; однак конкретні пропорції залежать від віку, сімейних боргів, стабільності доходів, інвестиційних цілей і потреб у ліквідності.

По-перше, створіть резервний «пул» для екстрених коштів. Рекомендується спершу сформувати готівку або грошові еквіваленти, які покривають витрати на життя протягом 3–6 місяців, і розмістити їх у найліквідніших інструментах, зокрема: поточні банківські продукти або депозити з щоденним нарахуванням відсотків; зворотні репо на 7 днів під державні облігації; а також грошові фонди з високою ліквідністю. Налаштуйте щомісячні автоматичні перекази або автоматичне переведення надходжень від зарплати на екстрений рахунок — це фактично примусове заощадження. Обираючи грошовий фонд, ключове — оцінити 7-денну річну дохідність, розмір фонду, час надходження коштів після погашення та профіль емітента/управителя, і пріоритетно обирати продукти з стабільною масштабністю та швидким погашенням. Серцевина екстреного пулу — можливість у будь-який момент конвертувати в гроші та гарантувати безпеку основного капіталу, тому категорично не варто інвестувати його в інструменти з очевидним ризиком просідання (drawdown) або з тривалим блокуванням.

По-друге, сформуйте базовий оборонний шар і впровадьте управління дюрацією та «драбиноподібним» розподілом за термінами. Оборонний шар має ґрунтуватися на державних облігаціях, політично-орієнтованих фінансових облігаціях, фінансових облігаціях рівня AAA, банківських строкових депозитах та великих депозитних сертифікатах, а також короткострокових облігаційних фондах — з фокусом на безпеку основного капіталу та стабільну дохідність. З практичної точки зору варто застосувати «метод драбини»: наприклад, розділити кошти, заплановані для оборонного шару, на кілька рівних частин і розмістити їх у облігації або сертифікати на 1 рік, 2 роки, 3 роки, 4 роки, 5 років; коли частина закінчується, можна своєчасно реінвестувати або використати як запас ліквідності. За рахунок рознесення моментів реінвестування після погашення знижується чутливість дюрації до змін процентних ставок. Щодо каналів купівлі: державні облігації та зворотні репо можна купувати напряму через банк або брокера; політично-орієнтовані фінансові облігації та облігації з високим рейтингом можна придбати в банківському відділенні або через канали фіксованого доходу брокера; короткострокові облігаційні фонди та грошові фонди — через компанію фонду або сторонні платформи. Обираючи облігаційні продукти, слід перевірити кредитний рейтинг (пріоритетно AAA/AA+ і вище), ціль використання коштів під випуск, наявність опцій з викупом (回售) або можливість дострокового погашення (可赎回); також зважати на витрати випуску/торгівлі та ліквідність на вторинному ринку. Для великих депозитних сертифікатів обов’язково перевірте правила дострокового вилучення та межі страхового покриття депозитів (наприклад, ліміт страхування депозитів у цьому банку/в межах того самого банку), щоб уникнути ризиків, пов’язаних із надмірною концентрацією понад ліміти.

По-третє, побудова гнучкого шару з акцентом на «стабільно, але з прогресом». На цьому рівні можна розміщувати короткострокові корпоративні облігації з високим рейтингом, якісні конвертовані облігації, змішані або облігаційні фонди, а також невелику частку високорейтингових коротких позик корпорацій. Для інвесторів, яким бракує можливості проводити детальний кредитний аналіз по кожному окремому емітенту, рекомендується в першу чергу обирати якісні фонди або ETF, звертаючи увагу на компетенції фондового менеджера з кредитного дослідження та управління портфелем, а також — на дюрацію фонду, розмір позиції (仓位) та структуру комісій/витрат (费率结构). Фонди конвертованих облігацій можуть одночасно забезпечувати захист «як у боргу» та містити премію «за участь в акціях», тому підходять як частина гнучкого розміщення, але потрібно встановити ліміт на експозицію (наприклад, не більше 10% від загальних активів) і не збільшувати позицію за допомогою кредитного плеча в періоди сильних коливань. Під час вибору дивіться на ціну конвертації (转股价), залишковий строк, неявну волатильність (隐含波动率) та базові показники акцій (正股基本面); або обирайте фонд конвертованих облігацій як заміну купівлі окремих конвертованих паперів, щоб розсіяти ризик по одному емітенту. Шар зростання — це, як правило, переважне розміщення у фондові (equity) активи та довгострокові тематичні інвестиції.

По-четверте, звертайте увагу на вибір інструментів та деталі виконання. Купуючи облігаційні продукти, слід звернути увагу на різницю між дохідністю до погашення (YTM) і купонною ставкою; обирайте продукти з прозорими документами випуску та високим кредитним рейтингом. Обираючи грошові фонди та короткострокові облігаційні фонди — дивіться на масштаб фонду, історію керуючого та механізм погашення. Купуючи структуровані продукти та пенсійне страхування — повністю читайте умови, щоб зрозуміти умови захисту основної суми, комісії та обмеження на дострокове вилучення; не варто сліпо гнатися за пакуванням «захист капіталу + висока дохідність». Використовуючи інтернет-платформи, обов’язково перевіряйте кваліфікацію платформи та домовленості щодо стороннього депозитарного обліку (третього сторони зберігання). Завдяки системному й правиловому процесу дій індивідуальні інвестори зможуть сформувати надійну оборонну «платформу» і водночас контрольовано скористатися можливостями у середньо- та довгостроковій перспективі, забезпечуючи стабільне зростання статків у середовищі невизначеного ринку.

Приклад розподілу оборонних активів

● Приклад 1: пан Ван (45 років, головний утримувач у сім’ї, активи 3 млн юанів, консервативний профіль — обережно)

Розподіл активів пана Вана спрямований на «стабільність перш за все, з урахуванням приросту». Він ділить активи на три рівні: оборонний шар 50% (1,5 млн юанів), гнучкий шар 30% (900 тис. юанів), шар зростання 20% (600 тис. юанів). Спочатку він формує екстрений пул: резервує кошти на 6 місяців витрат на життя — близько 300 тис. юанів, із них 200 тис. юанів розміщує в грошовому фонді (T+0 погашення), а 100 тис. — на банківському поточному рахунку, щоб у разі надзвичайних ситуацій можна було в будь-який момент зняти гроші. У складі оборонного шару решта 1,2 млн юанів розміщується за «драбиноподібною» схемою: купує 1-річні, 2-річні, 3-річні великі депозитні сертифікати та державні облігації, а також додає частину політично-орієнтованих фінансових облігацій (через канали фіксованого доходу в брокера). Щороку частина коштів закінчує строк, і він реінвестує їх по мірі погашення або використовує як ліквідний резерв, знижуючи вплив коливань процентних ставок. У гнучкому шарі 900 тис. юанів здебільшого розміщені у короткострокові облігаційні фонди, фонди корпоративного кредиту рівня AAA та фонди конвертованих облігацій — щоб підвищити дохідність, але контролювати ризикову експозицію. У шарі зростання 600 тис. юанів він розміщує в індексні фонди та якісні equity-фонди, застосовуючи щомісячне інвестування рівними частинами (定投) з поетапним входом.

● Приклад 2: пані Лі (30 років, немає іпотеки, активи 500 тис. юанів, вища здатність до ризику)

Пані Лі прагне до довгострокового приросту, але все ще наполягає на «захисті на базовому рівні». Вона розділяє активи на оборонний шар 40% (200 тис. юанів), гнучкий шар 30% (150 тис. юанів), шар зростання 30% (150 тис. юанів). Спочатку вона створює резерв коштів у розмірі 50 тис. юанів і розміщує їх у грошовому фонді або в зворотному репо на 7 днів щодо державних облігацій (купівля через мобільний додаток брокера), щоб кошти були доступні «на вимогу». У оборонному шарі решта 150 тис. юанів головно розміщені у великі депозитні сертифікати на 1 рік і 3 роки (через банківський додаток), а також вона помірно додає короткострокові облігаційні фонди, формуючи стабільну базу дохідності. У гнучкому шарі 150 тис. юанів акцент зроблено на фондах конвертованих облігацій та фондах корпоративних позик із високим рівнем якості (high grade credit), щоб отримати як дохідність від різниці по облігаціях, так і пружність від конвертованих облігацій, але частка одного продукту не перевищує 10% від загальних активів. У шарі зростання 150 тис. юанів вона розміщує в широкоринкових індексних ETF та галузевих тематичних ETF, застосовуючи щомісячне інвестування 2500 юанів, щоб уникнути входу «на піку» одним разом.

Автор: Чу Мін’є Део Лян «автори відповідно є генеральним директором Центру торгівлі акціями провінції Цзянсу, заступником генерального директора департаменту кредитного схвалення відділення Банку Цзянсу в місті Тайчжоу»

Джерело: «Фінансовий огляд · Богатство» 2026, №3

Відповідальний редактор: Сюе Сяоюй

Лайк, репост, рекомендації, домовимося про розміщення?