Тихоокеанські фондові ринки знову зазнали тиску у вівторок. Як піде другий квартал для китайського ринку A?

У вівторок основні біржові індекси Азії знову опинилися під колективним тиском.

Станом на закриття 31 березня індекс Nikkei 225 різко впав на 1,58% до 51063,72 пункту, а індекс KOSPI у Південній Кореї ще сильніше просів — на 4,26% до 5052,46 пункту. Індекс SSE Composite знизився на 0,8% — до 3891,86 пункту; індекс Hang Seng закрився зростанням на 0,15%.

За обсягами торгів загальна сума угод на ринках Шанхая та Шеньчжоу становила 1.99T юанів, що на 766 млрд юанів більше, ніж у попередній торговий день — 76.6B юанів.

Щодо відкату ринку, один із брокерів-інвестконсультантів зазначив: «У вівторок є дві особливості: по-перше, обсяг торгів упродовж недавнього часу тримається приблизно на рівні 2 трлн юанів, при цьому відбувається звуження ліквідності; по-друге, помітно посилився попит на інструменти з високими дивідендами. З огляду на вже оприлюднені показники діяльності, певна частина компаній у четвертому кварталі демонструє помітне зниження даних у порівнянні з попереднім кварталом, зокрема серед деяких споживчих і навіть експортних компаній. Ми сподіваємося, що в першому кварталі буде відновлення, і водночас, якщо падіння буде надто сильним, у квітні також можуть з’явитися певні сценарії корекції».

Інший аналітик вказав: у вівторок три ключові індекси на відкритті спочатку піднялися синхронно, однак після того, як поблизу верхньої «прогалини» тривалий час не вдавалося її закрити, частина короткострокового капіталу почала масово фіксувати прибуток, що згодом призвело до того, що всі три індекси одночасно перейшли в «мінус» і продовжили падіння. Втім, з огляду на довгострокову тенденцію, підйом на тижневому рівні для всіх трьох індексів не було зламано, а місячний рівень M10 також демонструє доволі сильну підтримку.

Аналітичний огляд West China Securities вважає, що слабкість по обсягах є ключовою характеристикою поточного ринку. У період від четверга минулого тижня до понеділка цього тижня сума угод по всьому ринку поспіль трьома днями була нижчою за 2 трлн юанів, що вказує на зменшення розбіжностей у поглядах на ринок: незалежно від того, чи інвестори просто спостерігають, чи налаштовані «на зростання», більшість займає позицію утримання. За умов, коли «плаваючих» акцій небагато, і якщо основна маса коштів зосереджена в короткострокових торгових грошах, котирування зазвичай легко й швидко зриваються вгору. Але недавня динаміка не є ні гарячою, ні холодною, тобто це означає, що більша частина акцій, імовірно, утримується інвесторами зі середньо- та довгостроковим типом розміщення. Коли обсяги зменшуються до крайніх значень, ринок має шанс на відскок. Однак навіть у разі відскоку темп, імовірно, буде відносно помірним, і навряд чи настане сценарій швидкого зростання.

Втім китайські активи у березні показали вищу стійкість, ніж ринки акцій Китаю/Японії та Південної Кореї. Дані wind показують, що у березні індекс Nikkei 225 впав на 13,23%, а індекс KOSPI у Південній Кореї — ще сильніше, на 21,486%. Падіння індексів SSE Composite та Hang Seng у березні становило приблизно 6% кожного.

Незабаром стартує торговий час у другому кварталі: чи продовжить китайський ринок проявляти стійкість?

Ван Хань, головний економіст із відділу економіки та фінансових досліджень, спільний керівник Інституту економіки та фінансових досліджень компанії Cгінхай Сек’юритіз, заявив, що щодо розподілу активів у другому кварталі на стратегічному рівні A-акції не слід надмірно зневірятися, оскільки існує чітка підтримка. На тактичному рівні потрібно прямо дивитися на посилення ринкової волатильності й дотримуватися ідеї контрнапрямних дій. Капітальний ринок природно не любить ризик, і A-акції на це реагують особливо чутливо.

Офіс інвестментного директора (CIO) UBS Wealth Management опублікував інституційний погляд, згідно з яким корекція на нинішньому китайському ринку, ймовірно, вже зайшла надто далеко, а інвестори мають можливість нарощувати позиції в якісних китайських AI-акціях за нижчою оцінкою. Китайський інтернет-сектор зараз має форвардне P/E за 12 місяців близько 13 разів, що майже на рівні, який був до публікації DeepSeek; поточна оцінка ще не повністю відображає доходи, що надійшли від AI-інвестицій і монетизації за минулий рік. UBS Wealth Management очікує, що зростання EPS у MSCI China Index у цьому році становитиме близько 13%, а темпи зростання прибутків технологічного сектору можуть досягти 20–25%. Крім того, політика й надалі активно підтримує розвиток AI та технологічні інновації, і в міру поліпшення ринкових настроїв та фундаментальних показників прибутковість, оцінки та позиції мають поступово відновитися.

Команда 广发 стратегії у звіті зазначила, що за наявності короткострокових зовнішніх збурень структурні переваги китайських активів і політична підтримка зберігають стійкість. «Безпекова подушка» у вигляді оцінок забезпечує захист знизу, а підйом, який забезпечують модернізація промисловості та політичні дивіденди, — є драйвером угору. На тлі глобального перерозподілу активів перевага безпеки китайських активів залишається виразною, а логіка середньо- та довгострокового розміщення є чіткою.

Погляд Boshi Fund полягає в тому, що далі слід стежити, чи зможе поліпшення попиту поширитися із сфери виробництва на ширший спектр послуг, а також чи не «проїдатиме» тиск витрат прибутки компаній. Рекомендується звернути увагу на економічні дані за перший квартал, які незабаром буде оприлюднено, і на фінансові звіти котируваних компаній, щоб перевірити фактичну силу покращення фундаментальних показників. На стороні інвестування: у короткостроковій перспективі за наявності збурень, спричинених зовнішніми геополітичними конфліктами, оборонна стратегія може залишатися доволі вдалим вибором; щодо власного капіталу (equities) можна розглянути розміщення за схемою «низька волатильність дивідендів + визначене зростання».

Haitai Securities заявила, що у подальшому, з одного боку, існують змінні зовнішньої геополітики, а з іншого — «ефект перед святами» всередині країни стримує активність торгів, тому тиск на жвавість обігу зберігається. Але якщо дивитися з позиції міжмісячного горизонту, то в міру того як у квітні A-акції увійдуть у період інтенсивного розкриття фінансових звітів, «якір» ринкового ціноутворення, ймовірно, поступово прорве вплив настроїв, і ринок повернеться до перевірки фундаментальних показників.

Щодо розміщення Haitai Securities рекомендує в помірній мірі звернути увагу на вугілля й ланцюжки електроенергії, а також на хімічну сировину, які можуть потенційно вигравати від високих цін на нафту та мають здатність перекладати зростання цін (у ціноутворенні). А як «нижній шар» базових вкладень — використовувати низькоризикове споживання товарів першої необхідності на низьких рівнях.

Один приватний фонд-менеджер заявив, що ринок, можливо, й надалі матиме структурний сценарій коливань і диференціації: макрорівнева сприятливість і мікрорівневі результати прибутків стають ще важливішими. Є три напрями, на які варто звернути увагу: по-перше, сценарій зростання цін на ресурси внаслідок підсилення геополітичних конфліктів за кордоном, наприклад нафту, вугілля, нову енергетику, алюміній; по-друге, напрями з оборонними властивостями, як-от дивідендні історії, зокрема банки та комунальні послуги, а також сервісне споживання, сільське господарство й харчові напої з внутрішньоспрямованим попитом; по-третє, напрями з більшою визначеністю прибутків — як AI-апаратне та програмне забезпечення, передове виробництво, оборонна промисловість, інноваційні ліки тощо. Після того як ринкова схильність до ризику стабілізується, вони також можуть показати результат.