Один «диригентська паличка» — переосмислення нової структури фінансового управління

Це зображення, ймовірно, згенероване ІІ

Нещодавно Національне фінансове управління нагляду за регулюванням опублікувало «Тимчасові правила оцінювання пруденційності наглядових рейтингів для компаній з управління активами» (скорочено — «Правила») — це ще одне масштабне інституційне рішення після завершення перехідного періоду нових правил щодо управління активами.

Останніми роками обсяг продуктів, що перебувають в обігу в компаніях з управління активами, постійно збільшується. Станом на кінець 2025 року налічувалося 33 7000 продуктів компаній з управління активами, загальний збережений обсяг становив 3,071 трлн юанів, що на 16,72% більше, ніж на початок року, а частка на всьому ринку досягла 92,25%. Однак, на тлі швидкого розширення галузі, у деяких установ існують проблеми, зокрема: необхідність додатково уточнити позицію розвитку, потреба підвищити професійну інвестконтрольну спроможність, поглибити перехід до оцінювання за чистою вартістю (net value), а також недостатня досконалість системи контролю ризиків. Запровадження «Правил» саме й покликане «стрілкою-індикатором» рейтингування спрямувати галузь від екстенсивного розвитку «з акцентом на обсяги» до пріецизійного управління «з акцентом на якість», заклавши міцну основу для стабільного розвитку галузі.

Найпомітніша зміна в «Правилах» полягає в побудові наукової та суворої системи нарахування балів. У системі зі 100 балами «здатність до управління активами» та «здатність до управління ризиками» мають вагу по 25% кожна і на рівних виступають двома опорами, що визначають рівень рейтингу. Натомість показник управлінського масштабу, який раніше вважався «твердою валютою» в галузі, чітко виключено. Таке коригування підкреслює ключову спрямованість компаній з управління активами — «довірене іншими, інвестуєш від імені інших», що сприятиме підштовхуванню установ до підвищення інвест- та дослідницьких спроможностей і рівня контролю ризиків, постійного підвищення інвестиційної дохідності, забезпечення точного спрямування коштів, зниження ризиків і зменшення збитків для інвесторів.

Захист прав інвесторів становить 15%, тож захист інвесторів буде реалізовано на практиці, спрямовуючи зусилля на подолання хронічних болючих проблем галузі, як-от неналежний рівень клієнтського сервісу та несвоєчасне розглядання скарг. Це підвищить довіру інвесторів до професійних можливостей компаній з управління активами, залучить більше коштів на ринок, надаючи «живу воду» суб’єктам реального сектору економіки; водночас це створить більшу віддачу для компаній з управління активами та інвесторів, а в підсумку підштовхне установи посилити комплаєнс-контроль і управління ризиками, повернутися до першоджерел діяльності з управління активами та здійснити перехід від нарощування масштабу до пріоритету якості.

Диференційований нагляд — це головний акцент «Правил». «Правила» деталізують результати оцінювання на рівні від 1 до 6, а також окремо — рівень S. Це є важливою основою для органів регулювання для розподілу наглядових ресурсів, здійснення процедур допуску до ринку та застосування заходів диференційованого нагляду. При цьому рівень 1 означає «відмінно»: для провідних установ, що отримали оцінку 1, регулятор надаватиме преференції в політиках, зокрема щодо розширення сфери бізнесу та пілотування нових продуктів. Натомість рівні 5 і 6 означають наявність серйозних ризиків або суттєвих порушень. Рівень S — для компаній з управління активами, які перебувають у процесі реструктуризації, перебувають під опікою (takeover) або здійснюють вихід з ринку — вони не беруть участі в рейтинговому оцінюванні наглядом у відповідному році. Такий механізм «заохочення кращих і покарання гірших» спрямований на те, щоб за допомогою ринкових інструментів пришвидшити «очищення» галузі, зосередити ресурси на якісніших компаніях з управління активами та уникнути ситуації «погані гроші витісняють хороші».

Під впливом «стрілки-індикатора» рейтингу галузь управління активами очікує диференційований розвиток. З огляду на тренди, «Правила» ще більше сприятимуть концентрації галузі навколо провідних установ, а розбіжності та відмінності серед малих і середніх установ прискорюватимуться в умовах обмежень рейтингу. Для малих і середніх установ необхідно підняти «захист прав інвесторів» до рівня стратегічної висоти: з одного боку, потрібно глибоко опрацьовувати активи з регіональною специфікою; з іншого боку, можна досліджувати співпрацю з провідними установами, щоб компенсувати власні слабкі місця. Для інвесторів, окрім уваги до рейтингу установ, слід також враховувати власну здатність приймати ризик і приділяти основну увагу інформації, зокрема рейтингу ризиковості продуктів та їх інвестиційному діапазону, обираючи раціонально продукт, що відповідає їхнім потребам.

Хороша політика цінна тим, що її впроваджують. На додаток до посилення комунікації з компаніями з управління активами фінансові органи нагляду відповідно до правил і в належному порядку здійснюватимуть роботу з рейтингування, що в подальшому сприятиме перебудові структури галузі та створить інвесторам надійний захисний бар’єр від ризиків. (Автор колонок на China Economic Net / China Economic Daily — Мо Кайвей)

Економічний щоденник-Економічна мережа Китаю (China Economic Net) — редакційна теорія: відкриті прийоми оригінальних публіцистичних коментарів та теоретичних статей, які можна надсилати на cepl#ce.cn（#замінити на @). Детальніше див. Повідомлення про збір матеріалів у рубриці «Коментарі та теорія» Економічний щоденник-Економічна мережа Китаю.