Східна цінна паперова компанія: якщо високі ціни на нафту, що тривають, спричинять спадну фазу в усьому світі, торгівля може принести користь США та Китаю більше, ніж іншим регіонам

6 квітня аналітична доповідь Східно-китайської фондової компанії (Orient Securities) зазначила, що схожість і відмінності між ситуацією навколо Ірану та США й кризою в Суецькому каналі з точки зору спільного: у цьому випадку ймовірний розвиток подій для конфлікту між США та Іраном, скоріше за все, приведе до аналогічного результату, як і криза в Суецькому каналі, тобто імперія не зможе контролювати вузлові енергетичні напрямки, а це, своєю чергою, стане каталізатором прискореної зміни політичних і економічних тенденцій; а з точки зору відмінностей тоді Велика Британія зіткнулася з двома значно несприятливішими обставинами:

По-перше, після завершення Другої світової війни у світі вже існували дві паралельні системи розрахунків за нафту — «нафтодолар» і «нафт фунт стерлінгів»; будь-яка зі сторін могла замінити іншу. Велика Британія спиралася на «імперські преференції», створені в 30-ті роки ХХ століття, та на подальшу їх еволюцію в «стерлінгову зону»: країна переважно імпортувала нафту з Близького Сходу, використовуючи фунти стерлінгів, тоді як США переважно імпортували нафту з Латинської Америки, використовуючи долари США, а інші індустріально розвинені країни мали обидва варіанти;

По-друге, і це найважливіше, Велика Британія була великим імпортером нафти. Для неї найбільш смертельною реальною проблемою під час блокування Суецького каналу є неможливість отримувати з Близького Сходу «нафт фунт стерлінгів», тобто вона може лише купувати більш дорогу «нафт фунт стерлінгів» шляхом витрачання валютних резервів доларів США. Тому після блокування каналу фунт стерлінгів одразу зазнав масових продажів з боку міжнародних інституцій, а його курс істотно знецінився.

У порівнянні з наведеними двома пунктами, нинішній стан США очевидно значно кращий, і саме це є основною причиною того, що після виникнення конфлікту долар США був зовсім не таким, як тогочасний фунт стерлінгів. З одного боку, хоча система нафтодоларів уже має тріщини, частка доларового розрахунку у світовій торгівлі нафтою залишається дуже високою, і немає сильного конкурента; з іншого боку, США як нетто-експортер нафти імпортують нафту з Близького Сходу порівняно небагато, а зростання цін на нафту ще більше збільшує кількість доларів США, необхідних для купівлі нафти.

З урахуванням усіх перелічених факторів, ми вважаємо, що в довгостроковій перспективі конфлікт між США та Іраном є знаковою подією, що відображає спад гегемонії долара; юань у розрахунках за нафту на Близькому Сході має шанс отримати вищу частку; але не слід надто покладатися на надто швидкі темпи просування «де-доларизації»: у короткостроковому періоді можливе збереження характеристик стійкості долара, зокрема через відносно високий центральний рівень цін на нафту та очікування повернення до більш м’якої глобальної грошово-кредитної політики.

Якщо надалі через тривале утримання високих цін на нафту відбуватиметься торгівля у логіці глобальної рецесії, то ринок, імовірно, більше оцінюватиме події з точки зору енергетичної стійкості. Як типові представники нової та старої енергетичної стійкості, США і Китай можуть отримати вигоду більше, ніж інші ринки без долара США. Коливання світових ризикових активів у березні були спричинені головним чином зростанням схильності до ризику та шоками ліквідності, які виникли через конфлікт; щойно конфлікт частково вщухне, ринок знову оцінить вплив високих цін на нафту з точки зору фундаментальних факторів. Як Китай, що є найуспішнішим у трансформації до нової енергетики, і як США — найбільш стійкі до впливу традиційної енергетики, ризикові активи можуть отримати від цього вигоду.