Ціна золота короткостроково тисне вниз, інститути позитивно оцінюють довгострокову цінність інвестицій

Нещодавно міжнародна ціна на золото коливається на високих рівнях. Із загостренням геополітичної ситуації на Близькому Сході, періодичним зміцненням індексу долара США та фоновими збуреннями через короткострокові продажі окремими центральними банками ціни на золото опинилися під тиском і скоригувалися вниз.

Згідно з останніми даними Світової асоціації золота, у лютому глобальні центральні банки нетто придбали 19 тонн золота, що суттєво більше, ніж у січні. Центральні банки ринків, що розвиваються, продовжили тенденцію до нарощування запасів; водночас Російський центральний банк і Турецький центральний банк стали основними продавцями.

Фахівці вважають, що скорочення з боку кількох центральних банків здебільшого є тактичними діями і не змінює головного вектора нетто-придбання золота центральними банками в усьому світі. За умов довгострокового тренду послаблення довіри до долара як кредитної валюти логіка розміщення золота як інструменту диверсифікації резервів і активу для хеджування кредитних ризиків залишається стійкою. Короткострокові корекції не змінюють середньо- та довгостроковий висхідний тренд; після того як ціна стане сильно недооціненою, вона матиме цінність для середньострокового розміщення.

Тиск на ціну золота в короткій перспективі

З березня міжнародна ціна на золото помітно збільшила денну амплітуду коливань, а розбіжності між покупцями і продавцями посилилися. За даними Wind, ціна ф’ючерсів на золото COMEX за березень у сумі знизилася більш ніж на 10%. 1 квітня ціна закриття становила 4784.60 долара США/унцію; 2 квітня ціна ф’ючерсів на золото COMEX протягом дня один раз опускалася до 4580.4 долара США/унцію, найвищий рівень досягав 4825.90 долара США/унцію, після чого ціна зберігала режим консолідації.

Станом на 15:35 7 квітня ціна ф’ючерсів на золото COMEX трохи знизилася на 0.13% і становила 4677.9 долара США/унцію.

Аналітик ф’ючерсів Цзицзинь Тяньфэн Ліу Шияо заявила: «У короткій перспективі ціна золота перебуває під пригніченням через те, що зростання котирувань на нафту, спричинене конфліктом на Близькому Сході, підштовхує долар до зміцнення. Тому спостерігається явний тиск і пригнічений стан».

Механізм передачі між нафтою, доларом і золотом в основному розгортається за двома ключовими шляхами: по-перше, зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, звужує простір для зниження ставок Федеральною резервною системою США, що підштовхує до зростання дохідності американських держоблігацій і, зрештою, підтримує індекс долара США; по-друге, з погляду нафто-доларової системи, зростання цін на нафту підвищує глобальний попит на долари.

«Поки конфлікт між США та Ізраїлем ще не має чітко визначеного й однозначного розвитку, ринок, імовірно, переживає нелогічне зниження», — зазначила Ліу Шияо.

Паралельно короткострокові розпродажі золота з боку частини центральних банків також створюють збурення на ринку та впливають на ринкові настрої.

За даними Світової асоціації золота, у лютому Російський центральний банк і Турецький центральний банк стали найбільш істотними продавцями золота. Зокрема, Російський центральний банк упродовж місяця продав 6 тонн золота; з початку року він перебував у явному діапазоні чистих продажів, ставши одним із основних офіційних нетто-продавців золота.

Розрахунки Світової асоціації золота показують, що резерви золота Туреччини в лютому зменшилися на 8 тонн, головним чином через зміни в золотих резервах, що перебувають у розпорядженні Міністерства фінансів, а не через прямі скорочення резервів золота з боку центрального банку. Водночас у березні Турецький центральний банк виглядав надзвичайно активним: за оцінками, було використано близько 50 тонн золотих резервів для посилення ліквідності та операцій з втручання на валютному ринку.

Керівник Турецького центрального банку Фатіх Карахан (Fatih Karahan) заявив: «У значній частині цих операцій є багато схожого на золотий-грошовий своп у форматі ф’ючерсів. Іншими словами, відповідне золото після настання терміну повернеться до наших резервів».

Щодо нещодавніх дій частини центральних банків з продажу золота, макро-команда Ґуолян Міншень сек’юритіз вважає, що це більше схоже на тактичні, а не стратегічні кроки. Основні причини три: по-перше, інституційна поведінка «за трендом» — центральні банки в золотому ринку також відіграють роль інституційних інвесторів; зазвичай вони зменшують позиції в періоди бокового руху та нарощують їх у періоди прискореного зростання; по-друге, короткострокове швидке зростання бюджетного дефіциту змушує центральні банки пасивно продавати золото, щоб забезпечити витрати на ліквідність; до такого типу належать Туреччина і Російський центральний банк; по-третє, взаємне перетікання між резервами золота центральних банків і валютними резервами — після того як геополітичні конфлікти підштовхнули нафтові ціни вгору, зріс тиск на девальвацію валют у деяких країнах, і центральним банкам довелося продавати золото, щоб збільшити зовнішні резерви.

Більшість центральних банків і далі нарощують запаси

Хоча на тлі високих цін на золото темпи закупівель золота центральними банками різних країн дещо сповільнилися, загалом, у лютому більшість центральних банків у світі все ще збільшували золоті резерви.

Згідно з даними Світової асоціації золота, у лютому глобальні центральні банки в сумі здійснили чисті нетто-придбання золота на 19 тонн, що дещо відновилося порівняно з низьким рівнем у січні, але все ще нижче за рівень 26 тонн у середньому за місяць у 2025 році. У перших двох місяцях 2026 року глобальні центральні банки сукупно придбали 25 тонн золота — приблизно половину обсягу, придбаного за аналогічний період минулого року.

Якщо розглянути детальніше, Польський національний банк є головною силою в закупівлях у лютому. У цьому місяці він наростив запаси на 20 тонн золота — це найбільший обсяг придбання золота за один місяць серед усіх центральних банків, а також найбільший місячний масштаб закупівель із моменту, коли у лютому 2025 року він збільшив запаси на 29 тонн. Після нарощування золоті резерви Польщі зросли до 570 тонн; частка золота в офіційних загальних резервах підвищилася до 31%, що ще більше наближає її до раніше оприлюдненої довгострокової цілі в 700 тонн.

Стійкою є і тенденція закупівель у Азії. Центральний банк Узбекистану послідовно нарощує золоті резерви вже п’ятий місяць: у лютому він знову купив 8 тонн. Наразі золоті резерви становлять 407 тонн; частка золота у його офіційних резервах — 88%. З початку року загалом він наростив 16 тонн. Центральний банк Китаю (Народний банк Китаю) безперервно додає золото вже 16-й місяць: останній обсяг резервів збільшився до 2308 тонн, що становить 10% від офіційних загальних резервів. Центральний банк Чехії продовжив безперервний рекорд нарощування протягом 36 місяців; наразі його золоті резерви — 75 тонн. Центральний банк Малайзії зайшов на ринок вдруге поспіль: у лютому він наростив 2 тонни, а з початку року сукупно купив 5 тонн.

Звертає на увагу те, що дедалі більше африканських центральних банків починають розглядати золото як стратегічний інструмент хеджування. У березні 2026 року Центральний банк Уганди офіційно запустить внутрішню програму зі скуповування золота. Планується впродовж березня–червня закупити щонайменше 100 кілограмів золота у вітчизняних ремісничих, середніх і великих виробників, щоб поповнити резерви та протистояти ризикам, які спричиняє волатильність на міжнародних фінансових ринках.

Довгострокова логіка зростання не змінюється

На тлі корекції ціни на золото більшість інституцій вважає, що довгострокова логіка висхідного руху золота не зазнала істотних зрушень; короткострокові коливання радше є етапними збуреннями, а не поворотом тренду.

Ґуолян Міншень сек’юритіз вважає, що головний висхідний тренд у довгостроковій перспективі для золота не змінився. З одного боку, у березні глобальні центральні банки в цілому залишалися в режимі чистих покупок: обсяг закупівель становив 14.7 тонни, з яких у єврозоні було нарощено 43.1 тонни — значно більше, ніж обсяг продажів з боку Турецького центрального банку та Російського центрального банку; з іншого боку, тенденція до послаблення кредитної довіри до долара в довгостроковому періоді не була зупинена. Після того як у 2025 році рівень боргового важеля уряду США перевищив 110%, тренд послаблення довіри до долара продовжиться. Історичний досвід показує, що навіть на етапах послаблення кредитної довіри до долара в 1977–1979 і 1999–2008 роках, коли основні економіки здійснювали масштабні продажі золота, ціна золота все одно демонструвала висхідний тренд. Тактичне скорочення позицій невеликою кількістю «не ключових» центральних банків не впливає на довгострокову логіку «послаблення кредитної довіри до долара → зростання купівлі золота центральними банками → закріплення висхідного тренду золота».

Ліу Шияо вважає: з довгострокової точки зору стан американських державних фінансів безперервно погіршується, а разом із геополітичними іграми це послаблює довіру у світі до безпеки активів-резервів у доларах. Золото як актив для хеджування та як елемент системи заміни довіри до кредитних ризиків має, навпаки, більш підсилену логіку довгострокового розміщення; після сильного недооцінювання воно матиме цінність для середньострокової стратегії.

Аналітик Huaan Futures Цао Сяоцзюнь також зазначив: у середньо- та довгостроковій перспективі такі чинники, як тенденція глобальних центральних банків до закупівлі золота, а також шоки для кредиту валюти через проблеми державного боргу, все ще забезпечують надійну підтримку ціні на золото. Однак у прогнозі на другий квартал 2026 року існує ризик повторного зростання інфляції в США через вплив зростання міжнародних цін на нафту; Федеральна резервна система може на час призупинити зниження ставок. У такому разі долар із високою ймовірністю збереже режим коливань із переважанням сили, що, своєю чергою, формуватиме етапне пригнічення для ціни на золото, але висхідний тренд у середньо- та довгостроковому періоді все ще не зміниться.

(Редактор: Чжан Янь )

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише особисту думку автора та не має відношення до Hexun. Вебсайт Hexun зберігає нейтралітет щодо тверджень, позицій і суджень, викладених у тексті, і не надає жодних явних чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого з наведеного змісту. Будь ласка, читачам слід розглядати матеріал лише як довідку та нести всі ризики й відповідальність самостійно. Email：news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення