Акції в Гонконзі закрилися | Технологічний індекс за підсумками березня знизився на 9%, авіаційні акції із сегмента «золото» лідирують у падінні ринку

Цзіньлай Хубао 31 березня (редактор Ху Цзяцзун) У цьому місяці ринок акцій Гонконгу в цілому зіткнувся з помітною корекцією: індекси коливалися з тенденцією до зниження, волатильність зросла, а ринкові настрої тривалий час залишалися пригніченими. Станом на кінець дня сьогодні індекс Hang Seng за весь місяць знизився на 6,92% і склав 24788,14 пункту; технологічний індекс знизився на 9,50% і склав 4649,82 пункту; індекс підприємств державного сектору знизився на 5,48% і склав 8374,30 пункту.

Примітка: Показники індексу Hang Seng у цьому місяці

Примітка: Показники технологічного індексу у цьому місяці

З огляду на динаміку протягом усього місяця, слабкість ринку акцій Гонконгу пов’язана з дією багатьох факторів, зокрема турбулентністю геополітичної ситуації, зміною очікувань щодо політики ФРС, тиском на ліквідність, піковими обсягами лістингу після розблокувань (release) тощо. За весь місяць ситуацію можна чітко поділити на три етапи:

Початок — середина місяця: постійний тиск і коливання під “гнітом” багатьох факторів

Під тиском таких факторів, як геополітичні заворушення на Близькому Сході та помітне охолодження очікувань щодо зниження ставки ФРС, широкий ринок загалом зберігав слабке коливання. У цей період, хоча 6, 10 та 16 березня відбулися три індексні відскоки, вони не змогли зупинити спадний тренд, а настрої для торгівлі на ринку залишалися обережними.

Перші дні другої половини місяця: після екстремальної корекції — відновлення через недооцінку (超跌修复)

23 березня ринок акцій Гонконгу показав найбільшу за місяць амплітуду відкату: індекс Hang Seng за день впав на 3,54%, а Hang Seng Tech Index — на 3,28%, встановивши проміжний мінімум цього раунду корекції; згодом ринок перейшов до відновлення після сильного падіння. 24 та 25 березня індекс Hang Seng відскочив на 2,79% та 1,09% відповідно, а технологічний індекс Hang Seng Tech також синхронно відновився на 2,51% та 1,91%, що означало поетапне охолодження настроїв “ведмедів” (short/баєрів).

Кінець місяця: відновлення слабке — знову зниження, весь місяць у мінусі

Відновлювальна фаза не втрималася. 26 та 30 березня три ключові індекси знову колективно закрилися в “мінусі”. Зокрема, 26 березня індекс Hang Seng знизився на 1,89%, а Hang Seng Tech Index — на 3,28%; ближче до кінця місяця ринкові настрої знову повернулися до обережних.

Варто зазначити, що під час різкої ринкової корекції “південні” кошти (南向资金) продовжували виходити на ринок всупереч тренду: сума чистого припливу за місяць перевищила 1.29B гонконгських доларів. Серед них акції зі складу технологічного індексу Hang Seng, такі як Tencent Holdings, Xiaomi Group та Meituan, користувалися особливою прихильністю з боку “південних” інвесторів і стали ключовими інструментами з найбільшою чистою купівлею.

AI та енергетичні активи — лідери росту всупереч ринку

З огляду на показники ринку цього місяця, в лідерах були Xun Cezhang (03317.HK), Fourier (02325.HK), Jishi Jiao (06636.HK), Yankuang Coal Australia (03668.HK), тоді як у лідерах падіння — China Eastern Airlines Corp. (00670.HK), Zhufeng Gold (01815.HK), Air China (00753.HK), Kuaishou-W (01024.HK), Zijin Mining (02899.HK).

Xun Cezhang у цьому місяці накопичено виріс на 118,25%. Його результати, що перевершили очікування, стали ключовим каталізатором: компанія у 2025 році досягла виручки 100B юанів, що у річному вимірі суттєво зросло на 103,3%; зокрема виручка в другій половині року підскочила до 1.4M юанів, що на 449,32% більше за попередній період (квартал до кварталу), і вперше компанія вийшла на скоригований прибуток за півріччя. Точка перелому в прибутковості та темпи зростання значно перевищили ринкові прогнози.

Водночас індустрія AI-послуг даних продовжує демонструвати сплеск кон’юнктури. Згідно з даними Держуправління даних (国家数据局), середньоденне число викликів Token для китайських AI-моделей у країні зросло з 4.82B на початку 2024 року до 140 млн млрд у березні 2026 року. Xun Cezhang як постачальник AI-даних безпосередньо виграє від галузевого “преміуму” (red利). Після звіту це також підштовхнуло пожвавлення торговельних настроїв у сегменті.

Fourier та Jishi Jiao як нові біржові компанії нещодавно вийшли на ринок і отримали високий попит з боку інвесторів: вони накопичено зросли відповідно на 100% та 80%. Наприклад, Fourier: у публічній пропозиції компанія отримала 3118,43 раза надмірної підписки, в міжнародній — 2,93 раза. Намір роздрібних інвесторів і інституцій активно набирати акції був дуже сильним; у перший день торгів відкриття відносно ціни розміщення підскочило на 112,63%. Перший день роботи Jishi Jiao також привертає увагу: на закритті в перший день акція виросла на 113,62%.

Yankuang Coal Australia у цьому місяці накопичено виріс на 36,60%. На рівні новин: зростання цін на енергоносії забезпечило еластичність прибутків. Ескалація геополітичного конфлікту на Близькому Сході призвела до блокування судноплавства через Ормузьку протоку (霍尔木兹海峡), внаслідок чого різко зросли ціни на нафту та природний газ. Потреба в заміщенні нафти вугіллям і газу — вугіллям різко посилилася, а міжнародні ціни на енергетичне вугілля перейшли в висхідний цикл. Додатково кілька іноземних банків опублікували дослідницькі звіти з позитивним поглядом на здатність Yankuang Coal Australia реалізувати прибутки в цьому раунді енергетичного циклу; у поєднанні з високими дивідендними характеристиками це зробило компанію ключовим об’єктом для “захисних” (避险) коштів, що й підштовхнуло акції до значного місячного зростання.

China Eastern Airlines та Air China у цьому місяці накопичено знизилися відповідно на 37,12% та 32,70%. На рівні новин: ескалація геополітичного конфлікту на Близькому Сході спричинила пробиття ціною Brent рівня 110 доларів/барель. Вартість палива становить 30%-40% від загальних витрат авіакомпаній. Коли на нафту ціна зростає на 10%, чистий прибуток авіакомпаній у середньому скорочується приблизно на 15%-20%. Хоч авіакомпанії підвищили паливні надбавки, передавання витрат має лаг, і це не може компенсувати різке зростання витрат на паливо — отже, прогноз прибутковості значно знижено.

Zhufeng Gold та Zijin Mining у цьому місяці накопичено знизилися відповідно на 36,81% та 23,64%. На рівні новин: у березні біржова спотова ціна золота в Лондоні на короткий час падала майже на 4% за день, оновивши мінімум з початку січня. Порівняно з історичними піками за поточний рік скорочення перевищило 22%; акції золотодобувних компаній дуже тісно корелюють із ціною золота, тому весь сегмент під тиском падіння золота відчув колективний “притиск”. Логіка ціноутворення на золото зазнала зворотного повороту: конфлікт на Близькому Сході підштовхнув ціни на нафту, що відновило інфляційні очікування; ринкові очікування щодо зниження ставки ФРС різко охололи, аж до появи побоювань щодо підвищення ставки. При цьому привабливість золотих активів, що не приносять відсотків (не дивідендних/не процентних), помітно знизилася.

Крім того, за даними World Gold Council темпи закупівель золота центральними банками у світі сповільнилися, а сила ключового “покупця” (core buying) ослабла, що додатково пригнітило ціни.

Kuaishou у цьому місяці накопичено знизився на 28,21%. Компанія опублікувала фінансову звітність за IV квартал 2025 року та за весь рік. За даними 2025Q4, електронна комерція (ecommerce) GMV зростала лише на 12,9% у річному вимірі, що є різким падінням після попередніх високих темпів зростання. Одночасно компанія оголосила про припинення розкриття квартального/річного GMV, а ринок це трактував як завершення історії ключового зростання. Після публікації звітності багато іноземних банків на кшталт Nomura суттєво знизили цільові ціни та рейтинги компанії. Частка short-позицій по конкретних акціях помітно зросла, а масовий “спис” коштів (集中抛售) призвів до істотного падіння котирувань протягом місяця.

Ключові позиції інституцій і погляд на майбутнє

CICC вважає, що остання декада березня — це ключове “вікно”, коли в Гонконзі вже повністю вичерпані негативні новини (в сенсі: “利空出尽”). Пік розблокувань (解禁) у першій половині року завершився у березні, і в другому кварталі масштаб розблокувань суттєво скоротиться. Наприкінці березня основні інтернет- та технологічні компоненти Hang Seng Tech — річна звітність за 2025 рік — практично вже була оприлюднена, тож тиск невизначеності по результатах прибутковості буде знято. Додатково, геополітичні збурення поступово “переварюються”, і Гонконг може отримати вікно для відновлення. Рекомендується приділяти особливу увагу Hang Seng Tech та інтернет-сегменту Stock Connect (港股通).

Haitong Securities підкреслює, що у 2026 році ринок Гонконгу перейде від драйвера “корекції оцінок” (估值修复) до “покращення фундаментальних показників” (基本面改善). Однобічний тренд за бета-версією (单边贝塔) навряд чи повториться; структурні можливості стануть головною темою протягом усього року.

Ping An Asset Management зазначає, що високі коливання на ринку акцій Гонконгу у 2026 році стануть нормою. Неможливо буде відтворити однобічну фазу зростання на рівні бета. Надалі інвестиції слід зосередити на активах із високою визначеністю фундаментальних показників та з підтверджуваною здатністю реалізувати прибутки.

Сьогоднішній ринок

Хоча протягом усього місяця ринок Гонконгу суттєво скоригувався, у день закриття три ключові індекси показали диференційовану динаміку. Станом на закриття: індекс Hang Seng зріс на 0,15%, Hang Seng Tech Index впав на 0,86%, індекс підприємств держсектору знизився на 0,30%.

У деталях: побутова техніка та медичний сектор CXO всупереч ринку зміцнилися; акції зі “сховищевою” (storage) тематикою та акції оптичного зв’язку показали слабку динаміку.

Акції побутової техніки всупереч ринку йдуть вгору

Станом на закриття: Midea Group (00300.HK) +6,82%, TCL Electronics (01071.HK) +3,07%, JS Global Life (01691.HK) +2,96%.

На рівні новин: Midea Group опублікувала річні результати за рік, що закінчився 31 грудня 2025 року. Сукупні доходи групи — 259M юанів, річне зростання 12,1%; прибуток, що належить акціонерам, 439,45 млрд юанів, річне зростання 14%; базовий прибуток на акцію 5,8 юаня — показники перевищили очікування ринку.

Медичні акції синхронно зміцнюються

Станом на закриття: Kelyan (06821.HK) +13,54%, Tigermed (02269.HK) +5,29%, Innovent Biologics (02359.HK) +2,98%.

Команда Zhejiang Pharmaceutical (浙商医药团队) в аналізі зазначила, що за умов безперервного “очищення” (出清) у CXO-індустрії та на тлі того, що ціни акцій перебувають відносно внизу, очікують нижню точку для інвестиційних можливостей у локальних лідерів CDMO та в CRO-компаніях, які отримують вигоду від відновлення внутрішнього попиту. На основі аналізу фінансових, попитових та пропозиційних даних, ця інституція вважає, що перелом у фундаментальних показниках CXO вже відбувся, і очікується подальше відновлення.

Акції зі “сховищевою” тематикою знижуються суцільно

Станом на закриття: GalaxyCore (03986.HK) -8,34%, Phison Electronics (06809.HK) -6,72%.

На ринку: починаючи з минулого тижня, спотові ціни на DDR5-пам’ять продемонстрували помітне послаблення. Наприклад, для типового модуля 32GB DDR5: на минулому тижні ринкові котирування загалом були близько 3000 юанів за модуль, тоді як цього тижня котирування значно знизилися — падіння становить від 500 до 1050 юанів. Деякі продавці повідомили, що частину запасів уже відпустили за ціною 2500 юанів за модуль; а в окремих випадках навіть називали “розпродажну” ціну 1950 юанів за модуль, що відображає напружені настрої на рівні каналів. Щодо подальшого напряму, думки опитаних торговців розійшлися. Частина вважає, що ціни ще можуть рухатися вниз, тому обирають випереджувальне відвантаження.

Акції оптичного зв’язку слабшають колективно

Станом на закриття: Cambridge Technology (06166.HK) -9,76%, Yangtze Optical Fibre and Cable (06869.HK) -7,11%, Huitong Technology (01729.HK) -3,38%.

На рівні новин: під дією впливу частини коштів, що отримали прибуток (获利了解), акції оптичного зв’язку продемонстрували слабкість протягом усього дня. Проте Cambridge Technology нещодавно опублікувала річний звіт за 2025 рік: за період компанія отримала виручку 7.31B юанів, що на 32,07% більше; прибуток, що належить власникам (归母净利润) 100M юанів, зростання на 58,08%; прибуток без одноразових статей (扣非净利润) 56.94M юанів, зростання на 71,09%.

Акції нафтової та нафтогазової інфраструктури слабшають

Станом на закриття: PetroChina International (00346.HK) -5,38%, China National Offshore Oil (0883.HK) -3,11%, Kunlun Energy (00135.HK) -2,32%.

У той самий час йдуть вниз і акції обладнання для нафтогазового сектору. Станом на закриття: Shandong Molong Petrochemical (00568.HK) -14,62%, Bright O&G Services (02178.HK) -11,76%, Shengli Pipeline (01080.HK) -9,41%.

CITIC Jian Yuan (中信建投) опублікував дослідницький звіт, зазначивши, що ринок нещодавно “грав” (博弈) навколо очікувань припинення боїв між Іраном та Ізраїлем (美伊停火预期). Перспектива: Ормузька протока (霍尔木兹海峡) й надалі залишається ключовою межею (边际波动) коливань ціни на нафту. У короткостроковій перспективі ціна на нафту ще не повністю “врахувала” припинення судноплавства через цю протоку. Якщо закриття протримається, ціна на нафту й надалі підійматиметься. У довгостроковому вимірі, навіть якщо протока знову відчиниться, ризикова премія все одно довго буде закладена в ціну на нафту, тож ціна залишатиметься на високому рівні.

Рух окремих акцій

Yunzai Digital Enterprises після звіту різко просіла більш ніж на 28% Усі річні доходи впали більш ніж на 10%

Yunzai Digital Enterprises (00596.HK) -28,29%, 2,18 гонконгських долара. На рівні новин: минулорічний оборот становив 44.13M юанів, що на 10,9% менше річних показників. Прибуток, що належить власникам компанії, — 237,5 млн юанів, -38,3% р/р. Прибуток, що належить власникам, знизився проти минулого року насамперед через зменшення операційного прибутку в сегменті бізнесу управлінського програмного забезпечення у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Компанія оголосила, що планує викуп до 1 млрд гонконгських доларів власних акцій.

Tongfu (铜师傅) у перший день впав майже на 50% Чистий прибуток минулого року знизився майже на 22%

Tongfu (00664.HK) -49,17%, 30,50 гонконгських долара. На рівні новин: у проспекті зазначено, що у 2022-2024 роках виручка становила відповідно 503 млн юанів, 506 млн юанів та 571 млн юанів, зростання було повільним; у той самий час чистий прибуток — відповідно 56,938 млн юанів, 44,131 млн юанів та 78.98M юанів. У 2025 році ситуація ще погіршилася: з’явився стан “зростання доходів без зростання прибутку”. За перші три квартали виручка зросла на 11,26% р/р, але прибуток за період скоротився майже на 22% р/р.

Масивна кількість інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance