Сплата податку на суму 342Mа юанів! Від національного бренду до ST, куди зникли 700M юанів на ремонт франчайзі Вельми смачна качина шия? | Велика рибна фінансова інформація

Запитання до ШІ · Чому модель франшизи стала «теплицею» для фінансових маніпуляцій?

4 квітня компанія YUMEI Food, відома як «король качиних шиїнок», оприлюкувала повідомлення про сплату великої суми недоплачених податків, що привернуло увагу в індустрії. У повідомленні зазначено, що після самоперевірки компанії потрібно доплатити податки та пеню в сумі 342 мільйони юанів. Наразі компанія вже сплатила як суму податків, так і пеню. За цією історією з доплатою податків стоїть «гіркий плід», який сформувався внаслідок фінансових фальсифікацій компанії YUMEI Food протягом 5 років. У відповідних документах про покарання, які регуляторні органи надали наприкінці минулого року, чітко вказано: у 2017–2021 роках YUMEI Food не включала до доходів витрати на ремонт франчайзі. Згідно з даними з попередніх фінансових звітів і розкриттям у документах про покарання, сума відповідних коштів у цілому досягала понад 700 мільйонів юанів. Через це коротку назву акцій компанії було змінено на «ST YUMEI Food».

Фахівці галузі зазначають, що на відміну від традиційних фінансових фальсифікацій, ST YUMEI Food належить до категорії «фальсифікацій у зворотному напрямі», тобто шляхом приховування доходів, а не завищення прибутку, що відображає повну втрату контролю з боку компанії на рівні внутрішнього менеджменту. Позабалансова діяльність YUMEI Food повністю охоплює весь ланцюг ухилення від оподаткування «приховування доходів — подання неправдивих декларацій — недоплата податків», що є суб’єктивно умисною податковою незаконною діяльністю. Важливо, що цього разу доплата 342 мільйонів юанів податків і пені є, по суті, ключовим тягарем для результатів: ці великі витрати буде розподілено на фінансові результати 2025 та 2026 років, що додатково закріплює сценарій річних збитків компанії.

Відсутність належної обізнаності щодо комплаєнсу у «першої особи», ST YUMEI Food отримала суворе покарання за «фальсифікації в зворотному напрямі»

Насправді доплата податків YUMEI Food цього разу не є ініційованою податковими органами спеціальною перевіркою: вона виникла через розслідування Комісії з регулювання цінних паперів щодо порушень у розкритті інформації з боку публічної компанії.

7 червня 2024 року, через підозру в порушеннях при розкритті інформації, Комісія з цінних паперів ухвалила рішення про порушення провадження щодо YUMEI Food та 2024 року в серпні направила YUMEI Food повідомлення про відкриття провадження. Щодо причин порушень у розкритті інформації з боку YUMEI Food, з боку зовнішніх спостерігачів було висловлено багато припущень, однак зрештою їх було розкрито через рік.

20 вересня 2025 року Управління КНР із регулювання цінних паперів у провінції Хунань видало «Адміністративне попереднє повідомлення про попереднє інформування щодо покарання» (Administrative Penalty Pre-Notice). У документі показано, що в 2017–2021 роках YUMEI Food не включала до доходів кошти за ремонт магазинів франчайзі: суми становили відповідно 5,48%, 3,79%, 2,2%, 2,39% та 1,64% від доходу за відповідні роки. За п’ять років приховано приблизно 723 мільйони юанів. У цей період темпи зростання доходів компанії різко коливалися: у 2019 році приріст рік-до-року становив 18,4%, у 2020 році він різко впав до 2%, а у 2021 році знову виріс до 24,1%.

У бізнес-моделі YUMEI Food головний офіс або централізовано призначає послуги з ремонту/відокремлення для франчайзі, або надає послуги з ремонту пакування; відповідні платежі проходять через спільний підконтрольний рахунок, який називається «Комітет франчайзі», і не потрапляють у фінансову систему компанії. У проспекті компанії зазначено лише «управлінський дохід від франшизних зборів», але не розкрито доходи від ремонту, що свідчить: ця частина коштів ще до виходу на біржу відокремилася від обліку.

У квітні 2023 року регуляторні органи вже повідомляли про те, що в період з січня 2017 року по липень 2018 року YUMEI Food збирала виручку за оплату роботи магазинів, франшизні збори тощо через особисті банківські рахунки співробітників у сумі 21,07 мільйона юанів, які не надходили на рахунки компанії; тодішньому голові правління Дай Венцзюню та фінансовому директору Пен Цайганю тощо було видано регуляторні листи. У вересні 2024 року подальше розслідування показало, що Пен Цайгань організував фінансових працівників позичати особисті рахунки для обробки платежів за ремонт, що доводить обізнаність керівництва і навіть участь у процесі.

Галузевий аналіз вважає, що приховування доходів від ремонту могло бути спрямоване на покращення показників прибутковості франчайзі. Понад 70% доходів YUMEI Food надходить від продажу продукції франчайзі. Щоб залучити франчайзі до розширення, якщо приховувати витрати на ремонт, які мали б нести самі франчайзі, можна штучно завищувати норму прибутку на папері та створювати ілюзію «відкрив магазин — одразу маєш прибуток». Професіонали зазначають: хоча штучне зменшення доходів не напряму підвищує чистий прибуток, воно може штучно знижувати такі показники, як валова маржа та оборотність, вводячи інвесторів в оману щодо оцінки зростання та якості прибутків компанії.

Експерти з податкового права зазначають: відповідно до статті 63 Закону про адміністрування справляння податків, якщо платник податків «не відображає на бухгалтерських регістрах, відображає в меншій сумі доходи, здійснює неправдиве подання податкової декларації, не сплачує або сплачує в меншій сумі податки, що підлягають сплаті», то це чітко визначається як ухилення від сплати податків. Позабалансова діяльність YUMEI Food повністю охоплює весь ланцюг ухилення від оподаткування «приховування доходів — подання неправдивих декларацій — недоплата податків», тобто є суб’єктивно умисною податковою незаконною діяльністю.

Ця недопустима поведінка не є лише помилкою в особистих діях фінансових працівників, а радше системною діяльністю, яку ініціювало тодішнє керівництво — нинішній на той момент голова правління та фінансовий директор — за участі різних підрозділів. Ризики концентровано спалахнули саме в питаннях, пов’язаних із супровідними ремонтними роботами в моделі франшизи, що виявило повний розрив між фінансовими/податковими процесами та управлінням на всьому ланцюгу франчайзингового бізнесу YUMEI Food, повний провал механізму внутрішнього контролю та стримувань, а також те, що ризики протягом 5 років не були виявлені й виправлені, доки врешті не спалахнули концентровано.

Безконтрольне розширення магазинів відвернулося проти них, у трьох складних труднощах важко врятуватися самостійно

Від національного бренду до типової «зворотної сторони» — ухилення від сплати податків як публічна компанія: падіння YUMEI Food останніми роками варте глибоких роздумів.

У 2005 році засновник YUMEI, Дай Венцзюнь, щоб уникнути прямої конкуренції на рідному для Уханя ринку з Zhou Hei Ya та іншими, обрав створити YUMEI Food у Чанші. Гострий, ароматний і пряний смак влучив точно в побажання жителів Чанші. З того часу YUMEI Food безперервно відкривала магазини, а франшизну модель обрала як ключовий напрям для розширення бренду — «лідирувач з маринованого м’яса» відкрив етап божевільного розширення.

У 2017 році кількість магазинів YUMEI Food офіційно перевищила 10 000. Дохід за рік у розмірі 3,8 мільярда юанів допоміг їй успішно вийти на біржу. До 2024 року кількість магазинів YUMEI Food вже наближалася до 15 000. Так само, як і Zhou Hei Ya та Huang Shang Huang — «три гіганти» з маринованих страв — разом узяті магазини цих брендів не досягали й половини від YUMEI Food. На вулицях і в провулках вивіски з качиними шиї ятмиже YUMEI майже всюди.

З одного боку — магазинна кількість біжить навмання, утворюючи розривну перевагу, що домінує в галузі; з іншого боку — сильна залежність від способу розширення через франчайзингові магазини також відбилася на самій компанії. Дані свідчать: у 2022 році чистий прибуток YUMEI Food становив 235 мільйонів юанів, що в річному обчисленні впало на 76,06%; у 2023 році, хоч і був певний приріст, у 2024 році знову спостерігалося одночасне падіння і виручки, і чистого прибутку.

Всім відомо, що YUMEI Food застосовує модель розширення «центральна фабрика + франчайзингові магазини». У період розширення цей підхід є особливо ефективним. У 2019 році кількість магазинів уперше перевищила 10 000. З 2020 по 2023 роки вона становила відповідно 12 399, 13 714, 15 076 та 15 950. Але зі зростанням кількості магазинів, паралельно з розширенням щільності, доходи та простір прибутків франчайзі «розмивалися»: з погляду франчайзі заробляти ставало дедалі важче; а з погляду споживача, навіть на одній торговій вулиці можна побачити одразу кілька магазинів з качиними шиїнами YUMEI.

З 2019 по 2023 роки компанія отримувала управлінські доходи від франчайзі: 0,55 мільярда юанів, 0,68 мільярда, 0,67 мільярда, 0,75 мільярда та 0,83 мільярда відповідно. З 2020 по 2021 роки кількість магазинів компанії збільшилася приблизно на 1300+, але управлінські доходи від франчайзі натомість знизилися. Згідно з даними платформи для аналізу ресторанного бізнесу (Нarrow Gate Restaurant Eye), торік у першій половині управлінський дохід від франчайзі YUMEI Food становив 0,27 мільйона юанів, що в річному вимірі на 20,28% менше.

Ще критичніше те, що модель розширення YUMEI Food «пряме управління + франшиза» створює природне ґрунтове середовище для фінансових маніпуляцій. Результати численних адміністративних покарань регуляторів свідчать: у фінансовому менеджменті коштів франчайзингового бізнесу YUMEI Food тривалий час перебувала поза контролем. Один із експертів прямо сказав: «7 мільярдів юанів коштів не потрапили на рахунки компанії, що демонструє можливість обігу коштів поза компанією. За такою моделлю великі суми можуть напряму через обіг поза компанією перетікати в кишені пов’язаних осіб, що, ймовірно, істотно шкодить інтересам акціонерів публічної компанії».

Під впливом низки негативних новин YUMEI Food нещодавно оприлюднила найпохмурішу за час її виходу на біржу звітність: прогнозується, що впродовж 2025 року загальна виручка зменшиться більш ніж на 12% у річному вимірі, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становитиме збитки близько 2 мільярдів юанів. Це перший випадок появи річних збитків у YUMEI Food з моменту виходу на біржу A-акцій у 2017 році. Колись гігант галузі маринованих страв «перевернувся», що викликало широке зацікавлення та обговорення на ринку.

За оцінками інсайдерів, наразі YUMEI Food перебуває в «потрійному лабіринті»: падіння операційної діяльності + величезна доплата податків + недоліки внутрішнього контролю (ST). Якщо компанія не зможе довести, що проблему вже вирішено і операційна діяльність повернулася до зростання після «дна», інвесторські ризики надзвичайно високі.

Репортер: Су Ран; Фотографія: Су Ран; Редактор: Бо Лінцзюнь; Коректор: Ян Хефан