Що означає сигнал, який посилає операція з надмірним обсягом зворотних викупів центрального банку?

Щоб торгувати акціями, дивіться аналітичні звіти аналітиків «Jin Qilin»: авторитетно, професійно, вчасно, всебічно — допоможе вам виявляти потенційні теми та інвестиційні можливості!

■ Лю Ці

Після 4-го місяця Нацбанк поспіль проводить операції з оберненого РЕПО строком 7 днів у режимі «мінімальних обсягів». Зокрема, 1 квітня та 2 квітня обсяги операцій становили по 500 мільйонів юанів; це найнижчий обсяг операцій з моменту запровадження Нацбанком у лютому 2016 року механізму щоденних операцій на відкритому ринку на основі сталої процедури, що привернуло широке увагу ринку.

На мій погляд, послідовні операції з оберненого РЕПО у режимі «мінімальних обсягів» зі сторони Нацбанку є типовим коригуванням на тлі достатньої ліквідності, а також наочним відображенням того, як у нас відбувається перехід регуляторного підходу монетарної політики від кількісної моделі до цінової; регулювання стає більш гнучким і точним. Це має важливе значення для підтримання стабільного функціонування фінансових ринків.

За операціями з оберненого РЕПО у режимі «мінімальних обсягів» стоїть достатня ліквідність банківської системи. У березні, як у місяці закінчення кварталу, сила бюджетних видатків є більшою; водночас Нацбанк також підтримує досить високий рівень турботи про ліквідність. З початку року й до кінця березня Нацбанк через MLF (середньострокові позики для забезпечення ліквідності) та обернене РЕПО з відступленням (buyout-type) здійснив кумулятивне чисте розміщення довгострокових коштів понад 1,65 трлн юанів, створивши для ринку сприятливі монетарно-фінансові умови.

Ринкові відсоткові ставки як «барометр» ліквідності ще більш безпосередньо підтверджують тенденцію до розслабленості грошового ринку. У березні середнє значення DR001 (середньозважена відсоткова ставка за нічним забезпеченим репо на міжбанківському ринку) становило приблизно 1,31% і трималося на низькому рівні. Після входу в квітень DR001 також постійно перебувала нижче 1,3%, чітко демонструючи, що короткострокова потреба фінансових установ у фондах зменшилася — ринок не «має нестачі грошей». Тому Нацбанк, діючи у відповідності до ситуації, скорочує розміщення короткострокових коштів: це є точковою реакцією на співвідношення попиту і пропозиції на ринку, а не навмисне «задушення» ліквідності.

Відповідно, ринку також не слід робити висновок про те, чи відбувся поворот у монетарній політиці, лише просто за змінами кількості операцій на відкритому ринку, особливо якщо йдеться лише про одну конкретну операцію на відкритому ринку. Операції на відкритому ринку — це один із способів, яким Нацбанк надає ліквідність; їхній масштаб залежить не лише від позиції політики, а й від сезонних факторів, які заважають, зокрема сплати мешканцями податків та зняття готівки у свята. Тому лише за обсягом операцій зробити висновок про орієнтацію монетарної політики неминуче означає взяти занадто однобічний ракурс.

Останніми роками Китай дедалі більше переходить до цінової моделі монетарної політики для регуляції; Нацбанк поступово слабшає роль кількісних цілей і більше зосереджується на тому, щоб проявляти функцію регулювання за допомогою цін. Обсяг операцій на відкритому ринку здебільшого обслуговує цілі регулювання ставок. Як сказав у січні цього року заступник керуючого Народного банку Китаю Цоу Лань на пресконференції Держради з інформації Державного бюро інформації (Держ. бюро інф.), «Гнучко поєднуйте різні інструменти операцій на відкритому ринку, підтримуйте достатню ліквідність і спрямовуйте ставки за нічними операціями, щоб вони працювали поблизу рівня політичної ставки». Нещодавні операції на відкритому ринку у режимі «мінімальних обсягів» — саме показник того, що Нацбанк проводить операції більш гнучко й точно. Це одночасно уникає скупчення коштів і гарантує стабільну роботу грошового ринку; а також є належним смислом переходу монетарної політики до цінового типу регулювання.

З погляду політичного тону, наразі помірно стимулювальна монетарна політика не змінилася. У перспективі Нацбанк і надалі, спираючись на ситуацію з ліквідністю та роботою ринку, здійснюватиме раціональне компонування типів інструментів, забезпечуватиме регулювання ліквідності та підтримуватиме стабільний і здоровий розвиток фінансових ринків.

		Заява Sina: Це повідомлення є передруком із спільних медіа Sina. Sina.com опублікував цю статтю з метою передати більше інформації, і це не означає, що Sina погоджується з його поглядами або підтверджує наведені описи. Матеріал статті надається лише для довідки та не становить інвестиційної поради. Інвестори діють на власний розсуд і беруть на себе ризики.

Надзвичайно великий обсяг новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний: Гао Цзя