Гонконгські акції «син» говорять | Чому майстра з дзвінів «розрізали навпіл» у день удару в бубон?

щоденний репортер｜Цзэн Цзцзянь    щоденний редактор｜Юань Дун

Сьогодні (31 березня) «Мідний майстер» (HK00664) вийшов на біржу в Гонконгу, і буквально в момент удару мідного гонга ціна акцій одразу «перекосилася навпіл».

У першій половині дня під час відкриття «Мідний майстер» котирувався за 35,42 гонконгського долара, що на понад 40% нижче від ціни розміщення 60 гонконгських доларів. На момент закриття акції «Мідного майстра» впали на 49,17%.

«Мідний майстер» спеціалізується на мідних продуктах у сфері творчих індустрій і культурних сувенірів; за відчуттями це трохи схоже на Lao Pu Gold, лише от Lao Pu Gold продає золоті ювелірні вироби, а «Мідний майстер» — мідні прикраси. Слід сказати, що в своїй нішевій сфері «Мідний майстер» має досить відому репутацію, але порівняно з Lao Pu Gold чому після лістингу ставлення таке разюче різне?

Автор проаналізував такі причини.

По-перше, ціноутворення нових акцій було завищеним. Ціна розміщення «Мідного майстра» — 60 гонконгських доларів за акцію. Якщо рахувати за показниками за 2024 рік, його емісійний P/E становить приблизно 43 рази; якщо рахувати за результатами 2025 року — емісійний P/E перевищує 70 разів. Тож незалежно від того, порівнювати з PopMart чи з Lao Pu Gold, у «Мідного майстра» оцінка значно завищена — при тому, що це також акція споживчого сектору.

Саме через це під час періоду збору заявок на «Мідного майстра» рівень схвалення з боку інституцій був невисоким. У відкритому продажі отримали майже 60-кратне перевищення підписки — це показує, що роздрібні інвестори все ж досить добре поставилися до пропозиції; але в міжнародному розміщенні підписали лише 1,56 раза, і це очевидно те саме, що «схвалюють словами, а місця не заповнюють».

По-друге, «стеля» ринкової ніші «Мідного майстра» дуже низька. У проспекті емісії зазначено, що частка «Мідного майстра» на ринку мідних креативних товарів сягає 35%, але сукупний дохід компанії за 2024 рік — майже 550M юанів; іншими словами, загальний розмір ринку у 2024 році був приблизно близько 1.6B юанів. Такий масштаб далеко менший, ніж у ювелірних виробів із золота або на ринку трендових іграшок. Крім того, ключова споживча група мідних прикрас — «чоловіки середнього віку»: клієнтська база стабільна, зростання повільне, частота повторних покупок низька, а це означає, що майбутній простір для уяви дуже обмежений.

Третій момент: процес виходу «Мідного майстра» на біржу був вкрай звивистим. У 2024 році компанія планувала вийти на A-share ринок, але врешті це зірвалося. У травні 2025 року заявка на лістинг у Гонконзі втратила чинність; того ж року в листопаді компанія подала заявку повторно, і тепер нарешті збулися сподівання. Але зараз час лістингу «Мідного майстра» в Гонконгській фондовій біржі не найвдаліший — відчувається, ніби компанію «вимушено» вивели на ринок. Обстановка на ринку Гонконгу й так нині невдала; а IPO (первинні публічні розміщення акцій) у Гонконзі ще більше демонструють риси: «гарячий інтерес до “твердої” технології» і «холод до споживання».

Підсумовуючи: сьогодні, коли «Мідний майстер» відбив дзвін, ціна акцій «скоротилася навпіл», і це аж ніяк не дивує. Для інвесторів цей випадок дає всім добре засвоєний урок: провідні компанії в вузьких нішевих сегментах, якщо їм бракує здатності до стабільного зростання та розумної оцінки, навіть за високої впізнаваності можуть мати складнощі з тим, щоб отримати довгострокове визнання ринку.

Дисклеймер: Зміст і дані в цій статті наводяться лише для довідки та не є інвестиційною порадою. Перед застосуванням поради перевірте. Ризики — на вашій відповідальності.

Джерело обкладинкової фотографії: AIGC

Аби отримувати величезні обсяги новин і точний розбір, усе у застосунку Sina Finance APP