Ринкова логіка змінюється! Вперше з часів війни в Ірані: американські енергетичні акції відкрилися з падінням, облігації США та золото «відокремилися», ціна на нафту

Гарячі рубрики

            Вибір акцій
Центр даних
Центр котирувань
Потік коштів
Симуляційна торгівля
        

        Клієнтське застосування

Джерело походження: Wall Street Voices

Ціни на нафту перевищили 100本应, що мало б підштовхнути очікування щодо інфляції, однак прибутковість американських держоблігацій уночі рухається в протилежний бік; золото тимчасово різко зросло, акції енергетики США та акції великої капіталізації з індексу одночасно знизилися. Morgan JPMorgan вважає, що цей сигнал доводить: «інфляційна угода змінилася на угоду про спад». Імовірність підвищення ставки ФРС у 2026 році за тиждень різко впала більш ніж на 15 процентних пунктів. Натомість ринок знову почав робити ставку на помірне зниження ставок протягом року.

Ринок подає рідкісний сигнал: інфляційна угода, яка домінувала на Уолл-стріт кілька тижнів, розвалюється, а угода про спад непомітно бере естафету.

Уночі американські акції відкрилися з випередженням, але потім пішли вниз: після зростання на старті трьох основних індексів, подальший тренд не зміг зберегтися. Технологічний сектор і сектор чипів стали найбільшим гальмом для S&P 500, а сектор енергетики також незначно закрився в мінусі. Водночас ф’ючерси на WTI на нафту виросли більш ніж на 3% і прорвали поріг у 100 доларів США, але прибутковість держоблігацій рухалася в протилежний бік, а золото тимчасово різко пішло вгору.

Ця комбінація динаміки є надзвичайно рідкісною — за даними JPMorgan, з моменту спалаху іранського конфлікту це вперше, а цього року — лише другий раз, коли акції енергетики та акції великої капіталізації одночасно падають, тоді як облігації й золото синхронно зростають.

JPMorgan інтерпретує цей сигнал як ключову зміну логіки торгів на ринку: «Можливо, це доводить, що ринкова логіка перейшла від інфляційної угоди до угоди про спад». Паралельно грошовий ринок коригує ціноутворення: імовірність підвищення ставки ФРС у 2026 році з приблизно 35% у п’ятницю минулого тижня різко впала до приблизно 20%, після чого ринок знову почав переоцінювати очікування помірного зниження ставок протягом року.

Нафта вище 100, а держоблігації й золото — в протилежний бік посилюються

Уночі ф’ючерси на WTI на 5 травня закрилися зростанням на 3,24 долара США, вперше з липня 2022 року закрившись вище цілочисельного рівня 100 доларів. За попередньою логікою ринку кількох останніх тижнів, зростання цін на нафту мало б підштовхнути очікування щодо інфляції, а відтак знизити ціни облігацій і підвищити дохідність.

Однак рух у понеділок був абсолютно протилежним. Під кінець торгів у Нью-Йорку 10-річна базова дохідність держоблігацій США знизилася на 8,95 базисного пункту (б.п.), і протягом усього дня продовжувала знижуватися; дохідність 2-річних держоблігацій США впала на 9,22 б.п.

Золото тим часом тимчасово різко зросло: зростання сягнуло 3,6%, а під час дня голова ФРС Джером Пауелл висловився дещо «голубино», що ще більше посилило ринкові ставки на зниження ставок. Грошовий ринок одразу скоригував ціноутворення: імовірність підвищення ставки ФРС у 2026 році знизили з приблизно 35% у п’ятницю минулого тижня до приблизно 20%, а натомість переоцінювали очікування помірного зниження ставок протягом року.

Такий «відрив борг/нафта» в динаміці означає, що ринок почав переходити від короткострокової паніки через інфляцію до занепокоєння щодо середньострокового економічного спаду.

Очікування щодо інфляції непомітно відступають, на поверхню виходить занепокоєння з приводу зростання

Хоча ціни на енергоносії продовжують стрімко зростати, довгострокові очікування щодо інфляції майже не рухаються вгору. За оцінкою через п’ятирічні свопи на інфляцію, ринкові очікування щодо інфляції на наступні 5 років уже знизилися приблизно на 20 базисних пунктів від максимуму початку січня, опустившись до рівня, який спостерігався під час турбулентності у квітні минулого року.

Аналітик Goldman Sachs Кріс Хассі (Chris Hussey) зазначив, що ключове питання на цьому тижні все ще зводиться до протистояння між зростанням і інфляцією: з боку інфляції — ціни на нафту, природний газ, алюміній та похідні інструменти спіраллю підіймаються вгору, створюючи загрозу проникненню по всьому світу, особливо в Азії; з боку зростання — тривала невизначеність ситуації на Близькому Сході в поєднанні з шоками цін на енергоносії погіршує перспективи попиту на робочу силу. Оцінка Goldman Sachs полягає в тому, що за різних сценаріїв зрештою дохідність облігацій піде вниз, а довгострокова волатильність акцій зросте. Тоді ринок зіткнеться з «панікою щодо економічного зростання», а не з «панікою щодо стійкої інфляції».

Керівник європейської стратегії в управлінні капіталом Santander Франциско Симón (Francisco Simón) також зазначив, що хоча інфляція й залишається прихованою загрозою, потенційне гальмування з боку зростання та довіри має почати компенсувати її, обмежуючи подальший ріст дохідності; і він додав, що ринок облігацій наразі є одним із найчіткіших інструментів для ціноутворення з макровпливами, які заходяться в конфлікт.

Очікування фіскального стимулу вже враховані, Morgan Stanley попереджає: логіка ціноутворення для держоблігацій

Головний фахівець із процентних ставок та стратегії в Morgan Stanley Меттью Хорнбах (Matthew Hornbach) запропонував, що ринок американських ставок, можливо, дедалі більше відображає таке припущення: після руйнування попиту, спричиненого енергетичними факторами, прийде фіскальний стимул. Це припущення означає, що сила на ринку облігацій не зводиться лише до драйвера у вигляді настроїв «втечі від ризику», а ринок починає завчасно планувати для відповіді на наступну хвилю політики.

Головний економіст Apollo Торстен Слок (Torsten Slok) натомість зазначив, що зараз у 10-річній дохідності є очевидна премія: за нормальних очікувань, що формуються прогнозами від ФРС, 10-річна дохідність мала б бути близько 3,9%, а не нинішніх 4,4%, що означає наявність приблизно 55 базисних пунктів «надлишкової премії». Джерело цієї премії може включати занепокоєння щодо фіскальної політики, кількісне звуження (quantitative tightening), зниження попиту з-за кордону, а також сумніви щодо незалежності ФРС. Slok сказав: «Інвесторам потрібно серйозно подумати про те, що саме означають ці 55 базисних пунктів».

Попередження про ризики та умови звільнення від відповідальності

Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією, і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, позиції або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Відповідальність за інвестиційні рішення покладається на вас згідно з цим.

 Відкриття рахунку для ф’ючерсів через велику партнерську платформу Sina: безпечно, швидко та з гарантією

Великий обсяг новин і точна інтерпретація — все в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чжу Хуньань