В першому кварталі випуск місцевих облігацій перевищив 3 трильйони юанів, що забезпечує міцну підтримку для стабілізації зростання

Кореспондент газети “Цзєфан Жибао” Хань Юй

31 березня спеціальні облігації уряду провінції Сичуань на 2026 рік (періоди з 12-го по 17-й) завершили тендерне розміщення. Загальний обсяг розміщення становить 2.09B юанів, усі вони є новими облігаціями. Залучені кошти планується спрямувати на будівництво об’єктів базової інфраструктури, сфери агро-, лісо- та водного господарства, а також освіту тощо. У той самий день також завершилося тендерне розміщення загальних облігацій уряду провінції Сичуань на 2026 рік (2-й випуск), обсяг становить 20.9048 млрд юанів. Залучені кошти планується спрямувати на транспортну базову інфраструктуру, соціальні послуги тощо.

Таким чином, розміщення місцевих облігацій у першому кварталі цього року успішно завершено. Дані Wind показують, що в першому кварталі цього року загальний обсяг розміщення місцевих облігацій у різних регіонах досяг 3.11T юанів, що на 9.3% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (2.84T юанів). Водночас у першому кварталі цього року розміщення нових спеціальних облігацій суттєво прискорилося: обсяг становив 1.16T юанів, що на 20.8% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (960.2B юанів).

Експерти, які дали інтерв’ю кореспонденту “Цзєфан Жибао”, зазначили, що прискорення розміщення місцевих облігацій у першому кварталі, особливо нових спеціальних облігацій, відображає більш активну спрямованість фіскальної політики “вперед і першочергово”. Це забезпечить потужну підтримку для стабілізації економічного зростання.

Якщо подивитися на напрям використання коштів нових спеціальних облігацій, то в першому кварталі цього року коштів було більше на муніципальну та індустріальнопаркову базову інфраструктуру, транспортну базову інфраструктуру, реконструкцію ветхого житлового фонду (棚户区改造), резервування землі (土地储备), послуги для населення (民生服务) тощо. Зокрема, обсяг нових спеціальних облігацій, спрямованих на муніципальну та індустріальнопаркову базову інфраструктуру, досяг 96.5B юанів, що становить 47.5% від загального обсягу (78.3B юанів) — це найвищий показник. Обсяги, спрямовані на транспортну базову інфраструктуру, реконструкцію ветхого житла, резервування землі та послуги для населення, становили відповідно 58.1B юанів, 965 млрд юанів, 783 млрд юанів і 581 млрд юанів; частки дорівнювали відповідно 15.7%, 8.3%, 6.8% і 5.0%.

Заступник генерального секретаря Асоціації інтернету речей Чжунгуаньцунь (中关村物联网产业联盟) Юань Шуай в інтерв’ю кореспонденту “Цзєфан Жибао” зазначив, що з точки зору нових спеціальних облігацій, у першому кварталі обсяг розміщення в річному вимірі зріс майже на 21%, і значні обсяги коштів спрямовувалися на муніципальну та індустріальнопаркову базову інфраструктуру, транспортне будівництво, реконструкцію ветхого житла та сфери послуг для населення — прямо влучаючи в ключові точки поточного економічного функціонування.

Варто зазначити, що поряд із прискоренням розміщення нових спеціальних облігацій також прискорюється випуск спеціальних облігацій для рефінансування з метою заміщення (виведення) накопичених залишків прихованого боргу — так званих “облігацій-замінників” (以下简称“置换债券”). У першому кварталі різні регіони розмістили облігацій-замінників на суму 20k юанів, що становить майже половину від запланованого обсягу розміщення цього року (2 трлн юанів).

Віце-президент Китайського товариства комерційної економіки Сун Сянцин розповів кореспонденту “Цзєфан Жибао”, що в першому кварталі розміщення як нових спеціальних облігацій, так і облігацій-замінників прискорилося — це свідчить про збалансований підхід, коли одночасно прагнуть стабілізувати зростання та запобігати ризикам. Конкретно кажучи, швидке розміщення нових спеціальних облігацій дозволяє швидко сформувати фактичні обсяги робіт, стимулювати інвестиції в інфраструктуру, а також забезпечити фінансування для важливих проєктів. Розміщення облігацій-замінників наближається приблизно до половини річного плану, що може ефективно пом’якшити ризики боргового навантаження місцевих урядів, оптимізувати структуру боргу та досягти одразу кількох цілей: стабілізації інвестицій, ліквідації недоліків і “деескалації” ризиків.

Юань Шуай також зазначив, що в першому кварталі обсяг розміщення облігацій-замінників наближається до половини від річного плану, що передає чіткий сигнал про “запобігання ризикам”. Проводячи розміщення облігацій рефінансування з нижчою вартістю залучення коштів для заміщення дорожчого прихованого боргу, можна, з одного боку, ефективно зменшити відсотковий тягар для місцевих урядів і оптимізувати структуру строків погашення боргу; з іншого — можна пом’якшити потенційні ризики дефолту за борговими зобов’язаннями та підтримати стабільне й надійне функціонування місцевих бюджетів.

Після завершення розміщення в першому кварталі різні регіони також поступово оприлюднюють плани розміщення місцевих облігацій у другому кварталі. Наприклад, у таблиці плану розміщення облігацій місцевих урядів у другому кварталі, оприлюдненій Тяньцзінем, зазначено, що в другому кварталі Тяньцзінь планує розмістити місцеві облігації на суму 1143.0648 млрд юанів, з яких нові спеціальні облігації становлять 170.09 млрд юанів.

Дані Wind показують, що станом на 31 березня сукупний запланований обсяг розміщення місцевих облігацій у другому кварталі, який різні регіони оприлюднили, досяг 114.31B юанів, з них обсяг нових спеціальних облігацій становить 17.01B юанів, а частка — 31.7%.

Сун Сянцин проаналізував, що в другому кварталі запланований обсяг розміщення місцевих облігацій перевищує 2 трлн юанів, а частка нових спеціальних облігацій — близько 32%; загалом спостерігаються риси рівномірного темпу, оптимізації структури та продовження нарощування зусиль. З точки зору структури, частка нових спеціальних облігацій є помірною: з одного боку, вона продовжує підтримувати коштами ключові сфери на кшталт інфраструктури та послуг для населення; з іншого — передбачає “простір” для облігацій рефінансування. Це враховує і потреби будівництва проєктів, і потреби з наступністю боргових зобов’язань. Такий підхід водночас закріплює ефект стабілізації зростання в першому кварталі й забезпечує постійну підтримку коштами для стабільного функціонування економіки протягом усього року.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Місцеві облігації