Верховний суд скасовує тарифи Трампа — що це означає для ринків

Ключові висновки

• Верховний суд скасував широкомасштабні тарифи, які президент Трамп запровадив у 2025 році.
• Ринки трохи підвищилися на цю новину: US Market Index up 0.83% in mid-morning trading.
• Приглушена реакція — після рішення, на яке значною мірою очікували, і аналітики кажуть, що адміністрація шукатиме обхідні шляхи.

Тарифна драма нарешті лишається позаду? У п’ятницю Верховний суд ухвалив рішення проти багатьох із широкомасштабних тарифів, які президент Дональд Трамп запровадив минулого року.

Трамп розкритикував це рішення та суддів, які ухвалили рішення не на його користь, і вказав у п’ятницю по обіді, що має намір запровадити 10% глобальний тариф іншими способами.

Рішення підвищило акції в Сполучених Штатах і Європі та може забезпечити більше ясності й стабільності для бізнесу, принаймні в короткостроковій перспективі. Це критична зміна після року політичної волатильності, яка «зробила прогнозування, бюджетування та інвестиційні плани доволі складними», — за словами Домініка Паппалардо, головного стратега з багатокласових активів для Morningstar Wealth. «Усе, що може усунути або зменшити цю невизначеність, буде сприйнято позитивно тими, на кого це впливає», — пояснює він. Ця ясність також може допомогти вирівняти збої у витратах споживачів і бізнесу.

Але водночас аналітики погоджуються, що адміністрація Трампа, ймовірно, продовжуватиме добиватися тарифів, і дехто вважає, що будь-який приріст до акцій та економічного зростання може бути помірним і недовготривалим.

Рішення в п’ятницю стосується тарифів, запроваджених у межах International Economic Emergency Powers Act, і включає широкий спектр заходів, оголошених 2 квітня 2025 року, а також окремі тарифи, запроваджені щодо Канади, Мексики та Китаю.

Рішення суду широко характеризують як докір використанню Трампом федеральних надзвичайних повноважень, щоб просувати свою торгову програму. «Якби Конгрес мав намір передати окрему й надзвичайну владу щодо запровадження тарифів, він зробив би це прямо», — написав у рішенні головний суддя Джон Робертс.

Вплив рішення SCOTUS на ринки

Акції в п’ятницю виросли помірно на цю новину, хоча результат здебільшого очікували. Morningstar US Market Index був на 0.33% вище в середині ранку.

«Для ринків рішення помірно зменшує невизначеність щодо торговельної політики США на межі, обмежуючи здатність президента запроваджувати раптові тарифні шоки, зумовлені виконансовою владою», — написав Дан Сілук, керівник із глобальної короткострокової тривалості та ліквідності в Janus Henderson.

Європейські ринки також зросли: Morningstar Europe Index піднявся на 0.83%. Майкл Філд, головний стратег із акцій для Morningstar у Європі, сказав, що рішення прибере невизначеність для бізнесу та допоможе підтримати акції. «Усунення здатності адміністрації встановлювати тарифи “на рівні” має дати цим компаніям більше ясності та дозволити їм легше планувати й інвестувати», — сказав він.

Тим часом дохідність на 10-річні US Treasury bond зросла на 3/10 процентного пункту до 4.097%.

Сілук із Janus Henderson каже, що в довшій перспективі це рішення може чинити підвищувальний тиск на дохідності довших випусків облігацій, особливо якщо US Treasury Department має випустити більше боргу, щоб компенсувати дохід, який він уже зібрав із тарифів. «Якщо суди зрештою вимагатимуть, щоб Міністерство фінансів повернуло значну частку раніше зібраних тарифних надходжень, то відповідний фіскальний дефіцит доведеться фінансувати через вищий обсяг емісії», — написав він у п’ятницю.

Що буде далі для тарифів?

Аналітики кажуть, що попри рішення в п’ятницю адміністрація Трампа, ймовірно, шукатиме інші шляхи, щоб запроваджувати тарифи для торговельних партнерів по всьому світу. Вони радять інвесторам, що багато ключових питань навколо тарифів залишаються невирішеними, тобто будь-який приріст для ринків або економічного зростання, який може випливати з цього рішення, зрештою може бути стриманий іншою невизначеністю.

Джефф Бухбіндер, головний стратег із акцій для LPL Financial, вважає, що ринковий відскок, імовірно, буде недовгим. «Адміністрація швидко переорієнтується на інші юридичні підстави для замінних тарифів, тоді як дефіцити зростатимуть у проміжку», — каже він.

«Будь-який приріст для економіки від зниження тарифів у найближчій перспективі, імовірно, буде частково компенсований тривалим періодом невизначеності, і, оскільки адміністрація, ймовірно, відновлюватиме тарифи іншими, більш “стійкими” способами, загальна ставка тарифів іще може стабілізуватися близько до поточних рівнів», — написав у нотатці в п’ятницю головний економіст США Oxford Economics Майкл Пірс.

Головний економіст США Natixis Крістофер Ходж каже, що тарифи, ймовірно, залишаться «ключовим елементом» торгової програми Трампа, з «безліччю інструментів» усе ще в арсеналі, а майбутні збори будуть зосереджені більш вузько на конкретних товарах. Однак він додає, що нинішній фокус на доступності свідчить: Білий дім буде більш стримано застосовувати ці інструменти. «Хоч ми не можемо виключати можливість поновлення загроз і триваючу драму в торговельній площині, ми вважаємо, що ми вже бачили пік ефективних ставок тарифів», — написав він у п’ятницю в нотатці для клієнтів.

Паппалардо з Morningstar характеризує це рішення як «небагато, але бажаний крок до стабільності» та стверджує, що вплив зберігатиметься й у довшій перспективі. «Іронічно, якщо адміністрація просуватиме використання інших законів, щоб узаконити чинні тарифи, це може спричинити тимчасовий сплеск волатильності, але довгострокові наслідки нинішнього рішення, імовірно, все ще заспокоюватимуть», — каже він.