Інфляція послаблюється, але зниження ставок ФРС поки що під питанням

Ключові висновки

• Інфляція сповільнилася більше, ніж очікували, на початку 2026 року, головним чином завдяки зниженню цін на товари тривалого користування та енергоносії.
• Економісти кажуть, що послаблення інфляції для товарів тривалого користування (таких як вживані автомобілі та предмети домашнього вжитку) є доказом мінімального тиску з боку тарифів.
• З огляду на м’які показники інфляції за січень і кращі за очікуваннями дані щодо робочих місць, ФРС імовірно збереже відсоткові ставки без змін.

Останній звіт Індексу споживчих цін показав, що в січні інфляція сповільнилася завдяки зниженню цін на товари тривалого користування та енергоносії. Дані, які затрималися на два дні через часткове призупинення роботи уряду, показали, що інфляція зросла на 0.2% у місячному вимірі та на 2.4% у річному вимірі, обидва показники трохи кращі, ніж консенсус-прогнози FactSet, і ніж значення за грудень. Базова інфляція, яка виключає волатильні ціни на їжу та енергоносії, зросла на 0.3% у місячному вимірі та на 2.5% за рік, що відповідає очікуванням аналітиків.

Хоча головні цифри покращилися порівняно з груднем і виявилися сильнішими, ніж очікували, головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч радить обережність: «Коли ви думаєте про загальний наратив щодо того, що інфляція сповільнюється, я не думаю, що цей звіт обов’язково був дуже підтверджувальним. Інфляція тримається на сталому рівні».

Ціни знизилися на енергоносії, оренду житла та товари тривалого користування, включно з предметами домашнього вжитку й вживаними автомобілями. «Тиск на товари тривалого користування був мінімальним — і це добрий знак для невизначеності щодо того, що, можливо, роблять тарифи», — каже Роуч. Водночас авіаквитки зросли на 6.5%, після чого — витрати на догляд за собою та відпочинок. Продукти харчування також і далі відчувають висхідний тиск.

За наявності кращих за очікуваннями показників і на ринку праці, і щодо інфляції, Роуч очікує, що Федеральна резервна система залишиться при своєму курсі й не знизить ставки аж до пізнішого періоду у 2026 році. «На цьому етапі інфляція не розганяється знову, але вона йде “гарячіше”, ніж їй справді потрібно, або має бути», — каже він. «Саме тому я думаю, що вони утримають ставки на двох наступних засіданнях».

Докази послаблення тарифного тиску, коли ціни на товари падають

Перед звітом у п’ятницю аналітики очікували стрибка цін на товари, оскільки компанії переглядатимуть угоди із постачальниками на початку року та перекладатимуть вартість тарифів на споживачів. Однак Роуч каже, що дані в п’ятницю показали протилежну динаміку: «Вплив тарифів, можливо, не такий поганий, як стверджували коментатори».

Старший економіст Morningstar Престон Колдвелл каже, що постачальники все ще можуть поглинати витрати, пов’язані з тарифами, чекаючи, доки Верховний суд оцінить законність тарифних політик адміністрації Трампа, перш ніж перекладати витрати на споживачів. Рішення може з’явитися вже наступного тижня.

Роуч каже, що стежитиме за звітом у наступному місяці на предмет подальшого сповільнення цін на енергоносії та оренду житла, а також ознак того, чи «дратівливі впливи» тарифів продовжують слабшати для товарів тривалого користування. Роуч каже, що він залишається сподівливим, що тарифний тиск і надалі послаблюватиметься. «У 2026 році ми вже будемо поза цими екстремальними тарифами й почнемо бачити трохи більше визначеності щодо політики», — пояснює він.

ФРС очікувано збереже ставки без змін

З огляду на скромний звіт про інфляцію в п’ятницю та звіт щодо робочих місць за січень, який показав сильніший за очікування ринок праці, економісти кажуть, що ФРС імовірно призупинить зниження відсоткових ставок на своєму березневому засіданні.

Інструмент CME FedWatch показує, що понад 90% учасників ринку очікують, що ставки залишаться в діапазоні 3.50%-3.75%, тоді як решта прогнозує зниження на чверть пункту.

Минулого місяця ФРС зберегла ставки без змін — після трьох послідовних знижень. Наступне засідання банку в березні стане першим після того, як президент Дональд Трамп оголосив, що він номінуватиме Кевіна Ворша на посаду наступного голови ФРС.

Економісти очікували м’який ринок праці за січень, що могло б підсилити увагу ФРС до безробіття та відкрити двері для відновлення зниження ставок. Але дані щодо праці, оприлюднені в середу, показали поліпшення рівня безробіття та найму, що, як каже Роуч, дозволяє ФРС знову сфокусуватися на поверненні інфляції до її цільового показника 2%.

«Сьогоднішні тверді дані щодо інфляції в поєднанні з цим тижнем сильними даними про зростання зайнятості означають, що ФРС практично неймовірно знизить ставку за федеральними фондами в березні», — каже Калдвелл з Morningstar. «Ми не очікуємо ще одного зниження раніше червня — відповідно до поточних ринкових очікувань».

Джон Кершнер, глобальний керівник напрямку сек’юритизованих продуктів і керівник портфеля в Janus Henderson Investors, каже, що останні дані щодо ринку праці та інфляції в поєднанні з сильним зростанням ВВП і споживчими витратами створюють «економіку “золотої медалі”», де ФРС навряд чи втручатиметься додатковим стимулюванням. «У перспективі ми очікували б, що це середовище відносно сильного зростання, “підживлене” вищими податковими відшкодуваннями від One Big Beautiful Bill, поліпшенням ринку праці й продовженням тенденції до зниження інфляції, утримуватиме ставки в стабільному діапазоні, поки ми чекаємо на свіжу перспективу Кевіна Ворша в ФРС», — каже він.