«Терпіння капіталу» супроводжує понад десять років, і Зяо Цзяньхуей нарешті зустрівся з яскравим моментом IPO! Хань Тянь Тянь Чен, який володіє світовим першим випуском 12-дюймових кремнієвих карбіду зовнішніх пластин, як проходити через цикли під час галузевих коригувань?

Запитуйте AI · Як 12-дюймові карбід-кремнієві пластини у світі зможуть змінити екосистему галузі?

Коли 66-річний випускник кафедри фізики Сяменьського університету в Гонконзі відбив дзвін на честь виходу компанії на біржу, хто міг подумати, що за цим стоїть технологічна мрія служіння країні, яка триває 15 років? 30 березня компанія Hantong Tiancheng вийшла на ринок у Гонконзі, відкрившись зростанням на 44,24% на ранкових торгах, а її ринкова капіталізація сягнула понад 1.03B гонконгських доларів. Така ринкова динаміка привернула увагу до розвитку в Китаї індустрії напівпровідників третього покоління, а також вивела на публічну арену компанію Hantong Tiancheng — виробника епітаксійних пластин з карбіду кремнію зі штаб-квартирою в Сямень.

Від академічних досліджень до практики в промисловості

У 2010 році 51-річний на той час Чжао Цзяньхуі вирішив піти з посади професора довічного контракту в Університеті Рутгерса (США) та повернутися в країну, щоб заснувати бізнес. Чжао Цзяньхуі — науковець у сфері досліджень матеріалів з карбіду кремнію, який раніше здобув почесне звання IEEE Fellow за досягнення в цій галузі. Він отримав ступінь доктора філософії з електронної та комп’ютерної інженерії в Університеті Карнегі-Меллон у 1988 році, а потім понад 20 років працював у США над дослідженнями технологій карбіду кремнію.

Раніше Чжао Цзяньхуі закінчив кафедру фізики Сяменьського університету. У 2011 році за підтримки уряду міста Сямень та Сяменьської зони високих технологій Хуочжи він заснував Hantong Tiancheng, зосередившись на розробці та виробництві епітаксійних пластин з карбіду кремнію. На той момент ринок епітаксійних пластин з карбіду кремнію в країні лише розпочинав формуватися: ланцюг постачань був неповним, а ключове обладнання та сировина здебільшого залежали від імпорту.

На старті підприємницької діяльності команда стикалася з викликами на кшталт складності виробничих технологій, високої вартості обладнання та труднощів із підвищенням виходу придатної продукції. Hantong Tiancheng розпочала з 3-дюймових епітаксійних пластин з карбіду кремнію та поступово просувала розробку технологій. У 2012 році компанія випустила перші вітчизняні партії комерційних 3- та 4-дюймових епітаксійних пластин з карбіду кремнію, заповнивши прогалину в цій сфері всередині країни.

Технологічні ітерації та розширення ринку

У наступні роки Hantong Tiancheng безперервно просувала апгрейд розмірів продукції. У 2014 році компанія змогла реалізувати комерційне виробництво 6-дюймових епітаксійних пластин з карбіду кремнію та стала однією з небагатьох компаній у світі, які тоді мали можливість серійного випуску 6-дюймових пластин.

Перехід від 6 дюймів до 8 дюймів тривав майже десять років. Упродовж цього періоду компанія постійно інвестувала в оптимізацію процесів, налагодження обладнання та контроль якості. У 2023 році Hantong Tiancheng стала першою у світі компанією, яка реалізувала великі обсяги зовнішніх поставок 8-дюймових епітаксійних пластин з карбіду кремнію. Згідно з повідомленням Фуцзяньського щоденника від 24 грудня 2025 року, Hantong Tiancheng, спираючись на власну команду R&D, успішно розробила першу у світі 12-дюймову високоякісну епітаксійні пластини з карбіду кремнію. Цей прорив суттєво підвищить ефективність виробництва кінцевих силових приладів і значно знизить питому собівартість виробництва чипів з карбіду кремнію, заклавши ключову основу для масштабного та низькозатратного застосування карбіду кремнію.

Наразі клієнтами Hantong Tiancheng є чотири компанії з топ-5 у світі серед виробників силових приладів з карбіду кремнію та сім компаній із топ-10. Згідно з проспектом компанії, продукція трьох її клієнтів уже увійшла до ланцюга постачання AI дата-центрів Nvidia. За даними звіту аналітичної компанії Zhushitou (灼识咨询), у 2023 році Hantong Tiancheng стала найбільшим у світі постачальником епітаксійних пластин з карбіду кремнію за обсягами, а в 2024 році її частка на глобальному ринку перевищила 31%.

Тривала підтримка з боку місцевого державного капіталу

Розвиток Hantong Tiancheng тісно пов’язаний із промисловим плануванням у зоні Сямень Хуочжи. Починаючи з 2007 року, Сяменьська зона Хуочжи проводила роботу з інкубації та вирощування бізнесу навколо індустрії інтегральних схем, надаючи відповідним компаніям промислові комплектуючі та підтримку політики.

На рівні капіталу платформи держінвестицій у Сямень неодноразово надавали Hantong Tiancheng фінансову підтримку. Від ранніх інвестиційних структур на кшталт Gaoxin Investment (高新投) і Huocheng Group (火炬集团) до пізніших — Jinyuan Group (金圆集团), ICBC Investment (工银投资) та ін., державний капітал брав участь у розвитку компанії на різних етапах. У грудні 2024 року Hantong Tiancheng завершила раунд Pre-IPO на суму 441M юанів, що стало основою для виходу на біржу.

У день лістингу ринкова капіталізація компанії досягла понад 1.14B гонконгських доларів. За часткою участі 28,85% ринкова вартість акцій, що належать Чжао Цзяньхую, перевищила 13 млрд гонконгських доларів.

Коливання результатів діяльності та корекція в галузі

Фінансові дані Hantong Tiancheng свідчать про наявність певної волатильності в її результатах останніми роками. У 2022–2024 роках виручка становила відповідно 4,41 млрд юанів, 1.56B юанів і 463k юанів. Валова маржа знизилася з 44,7% у 2022 році до 34,1% у 2024 році, а за перші дев’ять місяців 2025 року додатково впала до 25,6%.

Ця зміна пов’язана з загальним циклом у галузі карбіду кремнію. Останніми роками потужності в галузі швидко нарощувалися, конкуренція на ринку посилилася, а ціни на продукцію дещо пішли вниз. Ціна 6-дюймових епітаксійних пластин з карбіду кремнію з 2020 року демонструє спадний тренд. Паралельно деякі компанії виходили з ринку через тиск на ведення бізнесу. У грудні 2024 року в Китаї компанія Century Jinguang (世纪金光) із сектору карбіду кремнію увійшла в процедуру банкрутства. У 2025 році також з’явилися повідомлення, що тиск на операційну діяльність у глобального виробника карбіду кремнію Wolfspeed посилюється.

У проспекті Hantong Tiancheng заявила, що поточна корекція в галузі є етапним коригуванням у межах напівпровідникового циклу, і очікує, що ринок поступово відновиться в другій половині 2026 року.

Перспективи ринку та призначення залучених коштів

Згідно з прогнозом Zhushitou (灼识咨询), глобальний ринок силових приладів з карбіду кремнію збереже швидке зростання: очікується, що в найближчі кілька років він досягне рівня сотень мільярдів доларів, а середньорічний темп зростання (CAGR) наблизиться до сорока відсотків. Основними драйверами зростання вважаються ринок електромобілів, відновлювана енергетика, системи зберігання енергії та AI дата-центри.

Hantong Tiancheng планує використати майже 15,6 млрд гонконгських доларів, залучених під час цього IPO: 71% — на розширення потужностей. Очікується, що до 2029 року річна виробнича потужність 8-дюймових чипів з карбіду кремнію зросте до 463 тис. пластин; 19% — на технічні дослідження та розробку, з фокусом на індустріалізацію продуктів 12 дюймів та розробку технологій для нових матеріалів.

Виклики та подальші плани

Незважаючи на прогрес Hantong Tiancheng у технічних R&D і індустріалізації, вона все ще стикається з багатьма викликами. На технічному рівні масштабне серійне виробництво продуктів 12 дюймів потребує часу; на ринковому рівні: частка доходів від топ-5 клієнтів перевищує 80%, а концентрація клієнтів висока, що створює певні операційні ризики.

Траєкторія зростання Hantong Tiancheng відображає певну практичну модель для індустрії напівпровідників третього покоління в Китаї — у частині технологічних проривів, підтримки капіталу та узгодженої взаємодії регіональної промислової екосистеми. На тлі корекції галузевого циклу та посилення глобальної конкуренції, чи зможе компанія надалі зберігати технологічне лідерство та забезпечити стійке ведення бізнесу — ще потребує подальшої перевірки ринком.