Питай AI · Як управління статками може стати новою точкою зростання для China Merchants Bank?

«У працівників China Merchants Bank дуже рідко буває, щоб вони вчасно виходили після робочого дня». Через одну фразу голови правління Мяо Цзяньміна на брифінгу про результати за 2025 рік China Merchants Bank опинився в центрі уваги.

Якщо відтворити контекст висловлювання Мяо Цзяньміна, стає видно, що насправді він хотів донести: йдеться про певний корпоративний дух сервісу клієнтам у China Merchants Bank.

На брифінгу щодо результатів представник медіа запитав: «Раніше, коли всі говорили про “рівчак” (переваги, що важко скопіювати) China Merchants Bank, зазвичай згадували роздріб, сервіс, вартість залучених ресурсів тощо. Але зараз ми в епосі низьких ставок. Яким є “рівчак” China Merchants Bank?»

Мяо Цзяньмін відповів: справжній “рівчак” China Merchants Bank — це вбудувати концепцію “центр — на клієнті” у корпоративну культуру, а потім перетворити її на щоденні дії працівників.

Він також навів приклад: у працівників China Merchants Bank рідко буває, щоб вони вчасно виходили після роботи, а працівники офісу директора (董办) за два дні готують великий обсяг матеріалів для комунікацій з інвесторами. Звідси він робить висновок: саме згуртованість через культуру та відданість справі є ключовою конкурентною перевагою, яка підтримує те, що China Merchants Bank працює краще, ніж колеги по ринку.

Корпоративна культура безумовно важлива, але капітальний ринок у підсумку все одно оцінює за результатами діяльності.

27 березня опублікований China Merchants Bank річний звіт за 2025 рік показав, що компанія за весь рік отримала 150.18B юанів операційного доходу, що на 0.01% більше в річному вираженні; чистий прибуток становив 36k юанів, зріс на 1.21%.

China Merchants Bank традиційно має титул “короля роздрібного банкінгу”. Судячи з даних фінзвітності, роздрібний бізнес, яким компанія пишається, нині стикається з серйозними труднощами, а кілька ключових показників, пов’язаних із роздрібним напрямом, демонструють не надто втішні результати. Зокрема, операційний дохід від роздрібних фінансових послуг зменшився на 3.74% у річному вимірі, роздрібний чистий процентний дохід — на 5.74%, обсяг транзакцій за кредитними картками — на 7.62%; а частка проблемної заборгованості за кредитними картками є найвищою серед роздрібних кредитних продуктів. За таких умов “королю роздрібного банкінгу” доводиться думати про нові способи заробітку.

01, “Король роздрібного банкінгу” зазнає тиску на результати

Останніми роками прибутковість банків сильно привертає увагу. У фінансовому 2025 році у багатьох банків результати помітно пожвавилися. Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications, Postal Savings Bank — усі шість “великих” банків — забезпечили “подвійне зростання” за виручкою та чистим прибутком, що належить акціонерам. Минулого року вони разом досягли операційного доходу на 3.6 трлн юанів, що відповідає темпу приросту 2.3%; разом чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 1.42 трлн юанів, зріс на 1.65%.

Спільні акціонерні банки — частина радіє, частина плаче. Серед дев’яти банків, котрі розміщені на A-акціях, три забезпечили одночасне зростання операційного доходу і чистого прибутку, що належить акціонерам: один — Shanghai Pudong Development Bank: операційний дохід зріс на 1.88% у річному вимірі, а чистий прибуток, що належить акціонерам, — на 10.52%; другий — Industrial Bank: операційний дохід зріс на 0.24%, чистий прибуток, що належить акціонерам, — на 0.34%; третій — China Merchants Bank: операційний дохід і чистий прибуток, що належить акціонерам, зросли відповідно на 0.01% і 1.21%.

Щодо цих досягнень управлінський апарат China Merchants Bank у своїх словах сповнений підтримки: «2025 рік був дуже незвичайним. China Merchants Bank ефективно відповів на виклики низьких ставок; операційний дохід і чистий прибуток, що належить акціонерам, залишилися на траєкторії зростання, без суттєвих відхилень. За останні 5 років сукупні темпи зростання склали 3.05% і 9.06% відповідно». Так це викладено в посланні голови правління.

Локальні дані показують лише оптимістичну сторону. Якщо подовжити часовий горизонт, у 2021 році операційний дохід і чистий прибуток China Merchants Bank ще зростали двозначними темпами; надалі кілька років приріст поступово перейшов у однозначні цифри й навіть у від’ємні значення. У 2025 році операційний дохід зріс лише на 0.01% дуже помірно.

Причина цього в значній мірі полягає в тому, що роздрібний бізнес, яким вони так пишалися, нині робити “легше” вже не так. У 2025 році прибуток до оподаткування в роздрібному фінансовому бізнесі становив 14.2k юанів, що на 0.65% менше в річному вимірі; операційний дохід роздрібного фінансового бізнесу — 87.42B юанів, зниження на 3.74%, і він становив 61.89% від операційного доходу компанії.

На брифінгу щодо результатів керівник (голова правління) Ван Лянь визнав, що роздрібний бізнес зіткнувся з викликами, зокрема йдеться про обрив темпів зростання роздрібного кредитування, а також про вплив ринкових змін на сегмент кредитних карток.

Згідно з даними, у 2025 році обсяг роздрібних кредитів China Merchants Bank становив приблизно 3.7 трлн юанів — це на 2.15% більше, ніж на кінець попереднього року. Серед цього зросли обсяги іпотечних кредитів на житло для фізосіб, роздрібних кредитів для малого та середнього бізнесу, а також споживчих кредитів.

Паралельно зі зростанням обсягу роздрібних кредитів China Merchants Bank досяг того, що роздрібні депозити клієнтів становили 4.3 трлн юанів — на 11.49% більше, ніж на кінець попереднього року; темпи зростання були значно вищими за темпи зростання кредитів. Це призвело до того, що роздрібний чистий процентний дохід зменшився до 37k юанів, тобто на 5.74% у річному вираженні; його частка в роздрібному операційному доході склала 73.93%, тоді як роком раніше — 75.49%.

Щодо кредитних карток: China Merchants Bank як “великий емітент кредитних карток” усе ще має досить сильну привабливість для користувачів. Останні дані Народного банку Китаю: станом на кінець 2025 року по всій країні кількість кредитних карток і комбінованих карток для кредитування зменшилася до 6.96 млрд штук, тобто приблизно на 43k штук менше, ніж на кінець 2024 року. На ринку кредитних карток, який поступово звужується, China Merchants Bank все ще може залучати нових користувачів. Станом на кінець 2025 року кредитні картки China Merchants Bank, що перебувають в обігу, становили 136.98B карт, кількість емітованих користувачів — 7010.65 млн осіб; у порівнянні з 696M карт і 6944.09 млн осіб на кінець 2024 року ці показники зросли.

Втім, приріст користувачів не сприяв збільшенню обсягу операцій за кредитними картками. У 2025 році China Merchants Bank отримав суму транзакцій через ці майже 31M карток у розмірі 97.45M юанів, що на 7.62% менше в річному вимірі; отриманий процентний дохід за кредитними картками — 70.11M юанів, що на 7.30% менше; комісійний дохід за кредитними картками без процентної складової — 203.53 млрд юанів, зниження на 15.73%.

Найважливіше: частка проблемної заборгованості за кредитними картками China Merchants Bank становить 1.74% — це найвищий показник серед роздрібних кредитних продуктів. У загальному обсязі прострочених роздрібних кредитів у сумі 96.86M юанів також саме за кредитними картками цей показник найвищий — частка майже половина.

Слабші показники роздрібного бізнесу China Merchants Bank потягнули вниз і загальну чисту процентну маржу компанії. На брифінгу щодо результатів China Merchants Bank повідомив, що в 2025 році його чиста процентна маржа становила 1.87%, тобто на 11 BP менше, ніж роком раніше.

Якщо розкласти зміни за кварталами, чиста процентна маржа China Merchants Bank уже зупинила падіння та почала відновлюватися: у першому кварталі — 1.91%, далі знизилася до 1.86% і 1.83%, а у четвертому кварталі знову піднялася до 1.86%.

За цим стоїть результат активного коригування та активних дій з боку China Merchants Bank. «Минулого року China Merchants Bank підвищив частку кредитних активів із відносно вищою дохідністю, і це стимулювало зростання активів в умовах тиску на попит на роздрібні кредити. Водночас у четвертому кварталі компанія “тиснула ціну” щодо векселів та інших активів із низькою дохідністю, оптимізувала управління структурою активів, і низка факторів разом сприяла тому, що в четвертому кварталі чиста процентна маржа показала певне відновлення», — зазначив віцепрезидент China Merchants Bank Пэн Цзяьвэнь.

Оцінюючи тренд чистої процентної маржі на 2026 рік, керівник Ван Лянь вважає, що рівень маржі залишатиметься на траєкторії зниження без різких змін: темп зниження буде меншим, ніж у попередньому році. Основний тиск — із трьох напрямів: зниження ставок і норм резервування з боку Народного банку, недостатність загального попиту на кредитне фінансування та жорстка конкуренція за кредитами. «Усі працюють за принципом “зміна ціни заради обсягу”, тому тенденція зниження дохідності кредитних активів на даному сегменті ще не змінилася», — сказав він.

02, Від заробітку на відсотках до заробітку на комісії

Гроші від роздрібних кредитів уже більше не виходить заробляти так легко; пошук нових точок зростання — головна справа, що стоїть перед China Merchants Bank.

Згідно з даними, у 2025 році non-interest net income (чистий дохід без процентів) China Merchants Bank становив 69.44M юанів, що на 3.38% менше в річному вимірі. У структурі чистого доходу без процентів два напрями демонструють відносно сильні показники: по-перше, інвестиційний дохід — 368.37 млрд юанів, зріс на 23.28%, головним чином за рахунок зростання доходів від інвестицій у облігації та доходів від інвестицій у немонетарні фонди; по-друге, чистий комісійний дохід і винагороди — 4.08T юанів, зріс на 4.39%.

«Як у вислові: “залиш зелений ліс — і дров не треба боятися”. На тлі загального зниження галузевих ставок “зелений ліс” клієнтів, який China Merchants Bank накопичував роками, починає працювати. Завдяки глибокому опрацюванню величезної роздрібної клієнтської бази China Merchants Bank міцно утримує бізнес зі статками, включно з агентським продажем продуктів з управління майном (代销理财), агентським продажем фондів (代销基金), агентським продажем страхування (代销保险) тощо», — оцінив один інвестор, який тривалий час слідкує за China Merchants Bank, у матеріалі «Caijing Tianxia».

Що саме є “зеленим лісом” China Merchants Bank? У фінансовій звітності компанії зазначено: посилення розширення клієнтської бази, пошук потенціалу зростання якісних сегментів клієнтів, а також удосконалення системи обслуговування клієнтів.

Станом на кінець 2025 року в компанії було 224 млн роздрібних клієнтів (включно з клієнтами з дебетовими картками та кредитними картками), що на 6.67% більше, ніж на кінець попереднього року. З них 5.9315 млн клієнтів “Jin Kui Hua та вище” (тобто роздрібні клієнти із середнім денним загальним активом 500 тис. юанів і вище) — на 13.29% більше, ніж на кінець попереднього року.

Водночас компанія керує сукупними активами роздрібних клієнтів (AUM), які перевищили 17 трлн юанів, стабільно займаючи перше місце серед акціонерних банків; сума зросла на 14.44% порівняно з кінцем попереднього року. Це означає, що в межах системи China Merchants Bank працює величезний обсяг коштів, які можуть бути розміщені та “переміщені”, створюючи широку основу для управління статками.

Висловлювання топменеджерів China Merchants Bank на зустрічі щодо результатів підтверджують позитивний ефект для бізнесу зі статками. «Швидке зростання роздрібного wealth management компенсує зниження комплексної виручки банку торік», — зазначив Ван Лянь. Він додав, що темп зростання доходів від агентського продажу продуктів з управління майном у China Merchants Bank торік становив приблизно 19%, а доходів від агентського продажу фондів — близько 40%.

Нещодавно тема строку закінчення депозитів викликала широке обговорення. За оцінками дослідницьких установ, у 2026 році прогнозується, що відбудеться погашення строкових депозитів на суму від 50 трлн до 70 трлн юанів. Для ринку питання про те, куди підуть ці величезні кошти, підігріває дискусії. На це також відреагував Пэн Цзяьвэнь.

Він сказав, що за підсумками 2025 року обсяг строкових депозитів із закінченням строку справді трохи більший, ніж за попередні роки, однак це не можна назвати аномальним показником — він залишається в межах норми. Він підкреслив: після закінчення строку депозитів, якщо кошти підуть у продукти з управління майном та продукти публічних фондів, China Merchants Bank хоче утримати ці кошти в межах своєї системи завдяки власному сервісу. Якщо ж кошти підуть на ринок капіталу, тоді акції “осідають” на біржі або у формі депозитів третьої сторони; у бухгалтерському обліку банку такі кошти класифікуються як міжбанківські кошти до запитання (同业活期存款).

Тому для China Merchants Bank можливе “витікання депозитів” не означає “відтік” коштів і клієнтів.

«Витік депозитів — це також час для перетасовки ринку. China Merchants Bank використає ключові конкурентні переваги, щоб і надалі отримувати частку ринку, залучати більше клієнтів і забезпечувати приплив коштів», — додав Пэн Цзяьвэнь. У цьому вимірі аналіз показує: “депозитна міграція” для трансформації China Merchants Bank у напрям управління статками — навпаки, добре.

Щодо цієї думки, згаданий вище інвестор висловив згоду. Він вважає, що передумова wealth management — це наявність коштів і вміння ними керувати. China Merchants Bank завдяки роздрібному бізнесу накопичив високу довіру клієнтів і “липкість” (лояльність). У процесі спрямування клієнтів на наукове розміщення коштів компанія також має певний досвід.

На прикладі користувацького досвіду з його сегменту “Jin Kui Hua” менеджер періодично надсилає йому підказки на кшталт “продукти з управління майном перейшли в режим відкритого доступу” або “продукт із високою дохідністю та фіксованим доходом має квоту”, допомагаючи йому організувати розміщення коштів. Як тільки China Merchants Bank завершить перенесення коштів із депозитів у wealth management, не лише знизяться витрати на виплату відсотків за депозитами, а й фонди, продукти з управління майном, страхові продукти тощо зможуть генерувати більш високу комісійну винагороду, що сприятиме підвищенню загального рівня доходів.

Щодо трансформації China Merchants Bank у напрям управління статками звіт East China Securities зазначає: через волатильність ринку капіталу та вплив реформи зборів регулятора (費改) доходи від проміжних операцій China Merchants Bank (тобто доходи від комісій і винагород) пережили три роки дна й бокового коливання. Однак доходи від проміжних операцій є ключовим відображенням роздрібної стратегії China Merchants Bank; сильна клієнтська база, продуктові рішення, охоплення каналами та професійні послуги формують складні для копіювання бар’єри конкурентності. Клієнтська база та професійна система бар’єрів у сфері управління статками компанії не похитнулися. Завдяки non-interest (непроцентній) еластичності, яка значно перевищує показники конкурентів, wealth management має потенціал знову стати ключовим рушієм внеску в результати діяльності.

У звіті також зазначено, що частка дивідендів China Merchants Bank стабільно тримається на першому рівні в галузі; ставка дивідендів має сильну ринкову конкурентність. Дані показують: частка грошових дивідендів China Merchants Bank з 2023 фінансового року перебуває на рівні 35% і вище.

(Автор | Чень Дачжуан, редактор | Лан Мін, джерело зображень | 视觉中国; цей матеріал підготовлено на основі Caijing Tianxia WEEKLY)