Богхао спостереження | Сигнали входу ближньосхідних інвестицій до Гонконгу стають все яснішими, Чжень Йонгнянь зазначає, що розвиток нових галузей є ключовим

Питай AI · Чи зможе нова розбудова індустрій вирішити складну проблему перетворення капіталу в Гонконзі?

Нещодавно в ринковому середовищі поширилося твердження про «300B гонконгських доларів капіталу з Близького Сходу, що втікає в Гонконг». Перший фінансовий канал (First Financial) отримав інформацію від кількох представників галузі: ці дані не мають чітких підтверджень, але інтерес капіталу з Близького Сходу до виходу на ринок Гонконгу став новою тенденцією.

На Форумі Азія Бо Ао (Boao Forum for Asia) голова виконавчої влади Гонконгу Лі Цзячуань заявив, що тоді як деякі сили зайняті боротьбою за розмежування, Гонконг натомість прагне прокласти торгові шляхи. Він також розповів про прогрес нещодавніх інвестиційних угод із Катаром та Саудівською Аравією.

За оцінками фахівців, стабільність і визначеність Гонконгу є ключем до приваблення капіталу з Близького Сходу, однак перетворення короткострокових «гарячих грошей» на довгостроковий терплячий капітал усе ще залишається викликом.

«Капітал іде за прибутком: якщо немає вигоди, він піде геть — для Гонконгу це велике випробування». Під час групового інтерв’ю медіа Чжен Юннянь, директор Школи публічної політики Університету Китай (Шеньчжень), директор Інституту міжнародних справ Qianhai та голова Ради Інституту досліджень Гуандун—Гонконг—Аоменьської затоки, сказав, що ключ у тому, чи зможуть ці іноземні інвестори перетворити себе на ризиковий капітал і вкласти його в реальну економіку Китаю.

Ознаки надходження коштів з Близького Сходу в Гонконг дедалі виразніші

Чутки про надходження коштів з Близького Сходу в Гонконг підкріплюються низкою заяв на рівні уряду Спецадміністративного району Гонконг.

«Укладення більшої кількості угод про вільну торгівлю — так само є надзвичайно важливим, ми прагнемо приєднатися до Всеосяжного регіонального економічного партнерства (Regional Comprehensive Economic Partnership) — до глобальної за масштабом найбільшої угоди про вільну торгівлю». Лі Цзячуань сказав.

Власне, Лі Цзячуань раніше вже неодноразово згадував у публічних виступах співпрацю з капіталом з Близького Сходу. 17 березня, коли він брав участь у засіданні, він зазначив, що ситуація на Близькому Сході ще більше підкреслює переваги Гонконгу в безпеці, стабільності та наявності надзвичайно великих можливостей для розвитку. Якщо капітал шукатиме вихід, Гонконг буде більш активно контактувати з інвесторами з Близького Сходу.

Фінансовий секретар Гонконгу Чень Маобо на початку березня повідомив, що нещодавно чимало американського капіталу вже надходило до Китаю, зокрема в Гонконг. Щодо того, чи вибирають Гонконг кошти з Близького Сходу через «пошук почуття безпеки», то Гонконг уже підготував достатньо планів реагування.

Це також можна підтвердити даними, оприлюдненими серією нещодавніх повідомлень. Дані, які нещодавно опублікувала Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу, показують: у 2025 році чистий приплив коштів у фонди, створені в Гонконзі, становив 356.7B гонконгських доларів; у річному вимірі цей показник зріс на 118,5%; станом на грудень того ж року активи під управлінням (AUM) цих фондів у річному вимірі різко збільшилися на 38,3% — до 2,28 трлн гонконгських доларів.

Увійшовши в березень, з’явилися ознаки пожвавлення в біржових активах («港股» — акції на Гонконгській біржі) «міжнародних посередників». «Міжнародні посередники» зазвичай означають закордонні фінансові установи, які тримають акції на Гонконгській біржі через Центральну розрахунково-клірингову систему Гонконгу (CCASS). За даними Wind, станом на 10 березня, якщо оцінювати вартість акцій на основі кількості акцій, що належать «міжнародним посередникам», помноженої на останню середньотижневу ціну, їхній портфель акцій на Гонконгській біржі зріс приблизно на 22.8k гонконгських доларів у порівнянні з попереднім місяцем; серед них найбільш помітне відновлення спостерігалося у позиції в Alibaba—W за ринковою вартістю.

Крім того, за повідомленнями медіа, у недавній розмові заступник керівника Бюро фінансів і казначейства Гонконгу Чень Хаолянь розкрив, що через відносно стабільний і передбачуваний ринок Гонконгу, лише за перші два місяці цього року, вже понад 20 сімейних офісів (family offices) за допомогою інвестиційного промо-агентства (Investment Promotion Agency) сприяли реєстрації та заселенню в Гонконзі або розширенню бізнесу.

Чжен Юннянь на Форумі Азія Бо Ао під час групового інтерв’ю медіа також вказав на цю тенденцію. Він сказав, що коли капітал шукає визначеність, а в інших місцях відчуває невизначеність, він автоматично рухається туди, де визначеність вища. Гонконг — саме таке місце. Водночас капітал з Близького Сходу проявляє інтерес до перспектив розвитку материкового Китаю і розглядає Гонконг як «ворота» для виходу на материкову частину.

Найважливіше, що Гонконг відповідає ключовій потребі коштів з Близького Сходу: «крім хеджування ризиків — ще й приростити вартість». Один із представників індустрії розповів кореспонденту, що здебільшого кошти з Близького Сходу — це суверенні фонди та сімейні офіси, а на ринку акцій Гонконгу є велика кількість компаній зі стабільним веденням бізнесу, стабільною дивідендною дохідністю, адекватною оцінкою, а також високоприбуткові активи, що можуть забезпечити безперервний грошовий потік. Тобто відповідність є досить високою.

Чи зможуть «гарячі гроші» втриматися?

Ринок хвилюється: якщо короткострокові «гарячі гроші» зайдуть до Гонконгу, чи залишаться вони там надовго в Китаї, і в які саме сфери вони ще можуть перетікати.

Чжен Юннянь вважає, що якщо «гарячі гроші» не знайдуть місця для розміщення, вони будуть вкрай нестабільними. Капітал іде за прибутком: якщо немає вигоди, він піде геть — для Гонконгу це велике випробування. Він зазначив, що чотири основні галузі Гонконгу — це сфера послуг, а реальна економіка є відносно слабкою. Тому розвиток нових індустрій є ключовим. Капітал зможе стабілізуватися по-справжньому лише тоді, коли його буде втілено в реальну економіку.

Чжен Юннянь запропонував, що в межах розбудови технологічно щільних індустрій — зокрема інноваційних ліків та штучного інтелекту — Гонконг має посилити співпрацю з материковою частиною, прискоривши розбудову Північного мегаполісного району.

Чжен Юннянь далі підкреслив, що фінансовий центр Гонконгу має чітко визначити власне позиціонування. Через обмеження системи та механізмів материковий Китай не може розвинути подібну до системи венчурного інвестування, як у Уолл-стріт або Лондоні, а Гонконг якраз може зіграти цю роль. Шеньчженьська DJI, а також ранній етап розвитку Tencent — усі вони виросли через ризиковий капітал, який підтримував їх через Гонконг.

Він наголосив, що наразі в Китаї не бракує капіталу; навіть можна сказати, що вже настає етап надлишку капіталу. Натомість дійсно бракує терплячого капіталу та ризикового капіталу.

Перший фінансовий канал відзначив: у внутрішніх інноваційних компаніях, які виходять на IPO в Гонконзі, суверенний фонд з Близького Сходу часто з’являється** — і бере активну участь, добровільно фіксуючи період блокування 6–12 місяців.** Наприклад, 9 січня компанія Xixu Technology (Mini Max) вийшла на біржу: Abu Dhabi Investment Office підписалася на 4.4B акцій за ціною 165 гонконгських доларів за акцію; 8 січня компанія Jingfeng Medical вийшла на біржу, і також брали участь 14 базових інституцій, зокрема Abu Dhabi Investment Office, а Abu Dhabi Investment Office підписалася на 3.07M акцій за ціною 43,24 гонконгських доларів за акцію.

Однак у нещодавньому дослідницькому звіті CICC зазначено, що на даний момент участь коштів з Близького Сходу відбувається переважно у формі стратегічного розподілу в первинному ринку (наприклад, базові інвестиції на IPO) і ще не сформувала системного перенесення коштів.

Крім того, привертає увагу й роль Гонконгу як «передової опорної точки» (bridgehead). На Форумі Азія Бо Ао Лі Цзячуань розповів, що він використає власну мережу контактів, щоб створювати можливості для інвесторів. Урядами Спецадміністративного району Гонконг було створено спеціальну робочу групу «йти назовні» (走出去) для підтримки компаній материкової частини в розширенні бізнесу за кордоном. Минулого тижня в межах рамок «йти назовні» було запущено кроссекторальну професійну платформу послуг, мета якої — об’єднати попит компаній материкової частини, інтереси глобальних покупців і інвесторів та всесвітньо рівні професійні послуги Гонконгу.

(Ця стаття походить з Першого фінансового каналу)