Американські акції різко впали у березні, але внутрішні інсайдери компаній купували активи всупереч тенденції! Теорія про початок «ведмежого ринку» спростована, можливо, відкрився вікно для відскоку

Цзичунь Цзіньвэнь додаток APP повідомляє, що хоча американський фондовий ринок у березні зазнав різкого падіння, натомість корпоративні інсайдери посилили рівень купівлі. Аналітик Марк Халберт, посилаючись на дані InsiderSentiment.com, зазначив, що частка компаній, у яких у березні відбувалися чисті внутрішні покупки інсайдерів, зросла приблизно до 26%, що вище за близько 20% у лютому. Таким чином цей показник знову піднявся вище за його приблизно 24% середнього значення за 10 років, що свідчить про те, що попри значне падіння акцій у США, керівники компаній і директори загалом стали «трохи більш оптимістичними».

Цей момент особливо варто уваги. Березень не був звичайним відкатом. На тлі війни на Близькому Сході, яка спричинила стрибок цін на нафту, та більш широкої макроекономічної невизначеності, глобальні хедж-фонди пережили один із найсерйозніших одномісячних відтоків за кілька років, а фондовий ринок зіткнувся зі значними розпродажами — індекс S&P 500 у березні впав більш ніж на 5%.

Отже сигнали про купівлю з боку інсайдерів певною мірою спростовують тезу про те, що падіння в березні, можливо, є лише початком ще глибшого ведмежого ринку. Натомість інформація, що надходить з рівня ради директорів, виглядає більш стриманою, ніж сигнали, які подає ринкове табло. Така розбіжність заслуговує на увагу інвесторів, адже вони оцінюють, чи не є недавнє падіння можливістю для покупки.

Варто також зазначити, що нещодавно кілька представників ринку висловили оптимістичні очікування щодо американських акцій, зокрема щодо технологічних компаній, які демонстрували пригнічену динаміку через занепокоєння щодо штучного інтелекту (AI) та напруженість у регіоні. Досвідчений стратег Едд Ядерні заявив, що технологічні акції в США після відкату від історичних максимумів минулого року вже повернулися до рівнів, які знову є привабливими для інвесторів, готових здійснювати довгострокові вкладення. Невизначеність щодо впливу штучного інтелекту на програмний бізнес, а також наслідки війни на Близькому Сході призвели до того, що акції сектору інформаційних технологій знижувалися на 13% з моменту встановлення історичного максимуму в жовтні минулого року. Однак у цей період очікування зростання прибутків у цьому секторі прискорилися, і його P/E (ціна/прибуток) досягло 20,6 раза, що майже збігається з P/E індексу S&P 500 на рівні 19,6 раза. У звіті, який Ядерні надіслав клієнтам у неділю минулого тижня, він написав: «Для інвесторів із довшим горизонтом це дуже приваблива точка входу».

Ядерні не єдиний інвестор, який вважає, що оцінка акцій сектору інформаційних технологій досягла привабливого рівня. Дослідницький інвестбанкінг (investment research institute) у складі «Веллс Фарго» підвищив рейтинг цього сектору з «нейтрального» до «сприятливого/бичачого», виходячи з того, що сектор обганяв S&P 500, а широке впровадження штучного інтелекту підтримує його стійкі перспективи розвитку.

Команда глобальних інвестиційних стратегій «Веллс Фарго» зазначила, що хоча занепокоєння викликають оцінки, капітальні витрати (capex) і деструктивний вплив, який може спричинити штучний інтелект, фундаментальні показники в секторі інформаційних технологій усе одно сильні. Вони навели приклад з прибуткового зростання двозначними темпами у четвертому кварталі минулого року. Стратеги також вказали, що з моменту початку війни на Близькому Сході сектор інформаційних технологій демонстрував кращу динаміку, ніж індекс S&P 500, що підкреслює риси довгострокового зростання та якості цього сектору. Стратеги сказали: «Поступове зниження протягом останніх кількох місяців довело оцінки до більш привабливого рівня, і ми вважаємо, що песимістичні настрої щодо цього сектору трохи зайшли надто далеко».

Крім того, американський фондовий ринок, ймовірно, може отримати періодичний відскок. У вівторок «Кастл Сек’юрітіс» зазначила, що за даними цієї установи роздрібні інвестори, які традиційно відомі як такі, що «купують на зниженні», минулого тижня перейшли на чистий продаж акцій і опціонів на платформі цієї установи — це рідкісне явище, яке траплялося лише 18 разів із січня 2020 року. Цей розворот відбувся після низки коливань на фондовому ринку, а основними факторами стали головним чином стрибок цін на нафту та загострення конфлікту на Близькому Сході.

Керівник відділу стратегії акцій та деривативів «Кастл Сек’юрітіс» Скотт Руберна зазначив, що наразі вже спостерігаються ознаки «ранньої капітуляції» роздрібних інвесторів на ринках спот і опціонів, і роздрібні інвестори більше не є джерелом однобічного попиту на ринку. Хоча така зміна означає, що короткострокові настрої стають більш песимістичними, історичний досвід показує, що подібні етапи часто відповідають сильнішій подальшій ринковій динаміці. Дані свідчать: у попередні подібні періоди після появи таких сигналів приблизно 82% часу протягом наступних двох місяців індекс S&P 500 демонстрував зростання, а середній приріст становив близько 4,1%.

Щодо інституційних інвесторів, посилення оборонних розміщень також відбувається, але корекція стартувала раніше. Руберна зазначив, що частина систематизованих стратегій наразі має позиції нижчі за «розумний» рівень, який відповідає волатильності; однак коли ринок стабілізується, це може призвести до появи нового додаткового попиту на купівлю. Крім того, також з’являються ознаки повернення довгострокових коштів, зокрема в сегменті великих технологічних акцій: частина інвесторів починає пере-розміщення через опціонні стратегії, що демонструє відновлення настроїв у стилі «купувати на зниженні».

З точки зору сезонності, турбулентність на американському фондовому ринку, ймовірно, також уже наближається до кінця, а сезонні закономірності забезпечують йому підтримку. Дані свідчать, що квітень традиційно є місяцем із сильною динамікою для американських акцій: починаючи з 1990 року індекс S&P 500 у цьому місяці в середньому зростав на 1,5%, поступаючись лише листопаду (2,2%). Деякі ринкові погляди вважають, що таке сезонне посилення пов’язане з поведінкою роздрібних інвесторів — після граничного строку подання податкових звітів посеред місяця вони зазвичай знову спрямовують кошти на фондовий ринок. Коли вплив потоків коштів, пов’язаних із податками, послаблюється, фокус ринку поступово перемикається на фінансові звіти у другому кварталі та потенційну активність з IPO, що також може забезпечити ринку новий імпульс підтримки.