Деякі минулі випадки у криптоіндустрії не принесли прямої вигоди інвесторам; SEC США

TLDR

• SEC заявила, що деякі попередні справи щодо примусового виконання в криптосфері не принесли безпосередньої користі інвесторам.
• Агентство навело сім реєстраційних криптокейсів і шість кейсів щодо визначення дилера.
• Пол Аткінс сказав, що SEC припинила регулювання через примусове виконання.
• SEC заявила, що тепер пріоритизує шахрайство, маніпулювання ринком і зловживання довірою.
• Примусове виконання у криптосфері триває, зокрема справи проти Unicoin і PGI Global.

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) заявила, що деякі попередні справи щодо примусового виконання в криптосфері не дали безпосередньої користі інвесторам. Агентство зробило цю заяву у своїх результатах примусового виконання за фінансовий рік 2025, оприлюднених 7 квітня 2026 року. У релізі було чітко переглянуто, як розглядалися попередні справи.

SEC заявила, що починаючи з фінансового року 2022, вона подала 95 дій, пов’язаних із порушеннями ведення обліку та звітності. Ці справи призвели до штрафів на суму $2.3 млрд. Агентство заявило, що разом із сімома справами, пов’язаними з реєстрацією криптокомпаній, і шістьма справами щодо «визначення дилера», це не показало прямої шкоди інвесторам і не дало результатів щодо захисту інвесторів.

Комісія заявила, що ці питання відображали «упередження на користь обсягу поданих справ порівняно з питаннями захисту інвесторів». Вона також заявила, що це засвідчило неправильне розподілення ресурсів і неправильне тлумачення федеральних законів про цінні папери. Ця формулювання стала однією з найчіткіших заяв ще про нещодавній зсув у діяльності агентства.

Перевірка відбувається під керівництвом голови SEC Пола Аткінса, який вступив на посаду в квітні 2025 року. Після цього SEC відійшла від підходу, пов’язаного з колишнім головою Гарі Генслером. Генслера часто критикували з боку частини криптосектора за регулювання через примусове виконання.

Пол Аткінс: SEC зосереджується на шкоді інвесторам

Аткінс заявив, що комісія змінила курс і тепер зосереджується на типах неправомірної поведінки, які завдають найбільшої шкоди. У підготовлених заявах він сказав: «Протягом минулого року Комісія припинила регулювання через примусове виконання». Він сказав, що тепер агентство зосереджене на справах, які надають суттєвий захист інвесторів і зміцнюють цілісність ринку.

Він також сказав, що SEC перенаправила ресурси на шахрайство, маніпулювання ринком і зловживання довірою. Аткінс додав, що агентство рухається від підходів, які надавали перевагу «обсягу та рекордним розмірам штрафів над справжнім захистом інвесторів». Ці коментарі окреслили нову позицію SEC щодо примусового виконання у прямій формі.

Агентство також описало фінансовий рік 2025 як період переходу. Воно заявило, що підрозділ з примусового виконання стикнувся з «незвичайним поспіхом», щоб подати справи до інавгурації президента. Також воно посилалося на «агресивне переслідування нових правових теорій» за попередньої комісії.

Комісар SEC Марк Уйеда підтримав зміну напряму. Він сказав, що підтримує рух від використання примусового виконання як інструменту формування політики. Він також сказав, що комісія зосередиться більше на прозорому формуванні політики та на взаємодії з учасниками ринку.

Загальні показники примусового виконання лишалися високими навіть при зміні стратегії

Навіть із цим зсувом, SEC усе ще повідомляла про значні підсумки примусового виконання за фінансовий рік 2025. Протягом року агентство подало 456 позовів щодо примусового виконання. Ця цифра включала 303 автономні дії та 69 наступних адміністративних проваджень.

SEC також заявила, що вона отримала накази про грошову компенсацію на загальну суму $17.9 млрд. Ця сума включала $7.2 млрд у вигляді цивільних штрафів, а решту — у формі конфіскації (disgorgement) та відсотків до моменту винесення рішення (prejudgment interest). Згодом агентство зазначило, що після виключення сум, які вважалися задоволеними, та рішень, пов’язаних зі Stanford, підсумки були значно нижчими.

Після цих коригувань SEC заявила, що грошова компенсація за фінансовий рік 2025 становила $1.4 млрд у формі конфіскації (disgorgement) та відсотків до моменту винесення рішення (prejudgment interest), і $1.3 млрд у вигляді цивільних штрафів. Комісія також заявила, що вона повернула приблизно $262 млн постраждалим інвесторам. Під час року вона присудила приблизно $60 млн 48 викривачам.

Агентство заявило, що ефективність примусового виконання має вимірюватися справами, які запобігають шкоді інвесторам. Вона заявила, що оновлені результати «відновлюють визначення та вимір ефективності примусового виконання». У релізі цей погляд було пов’язано з початковим наміром Конгресу та базовою місією SEC.

Криптосправи тривають навіть тоді, коли SEC звужує фокус

Зміна тону SEC не означає, що примусове виконання у криптосфері зупинилося. Агентство заявило, що його підрозділ залишається прихильним до виявлення та подання справ у випадках, коли інвесторів вводять в оману через нові технології. Воно також заявило, що Підрозділ з кібербезпеки та нових технологій (Cyber and Emerging Technologies Unit) було запущено в лютому 2025 року для підтримки цієї роботи.

Протягом фінансового року 2025 SEC висунула звинувачення Unicoin та чотирьом нинішнім або колишнім керівникам. Агентство стверджувало, що вони робили неправдиві та оманливі заяви у пропозиціях, пов’язаних із токенами Unicoin та акціями компанії. Пізніше Unicoin звинуватило SEC у спотворенні власних регуляторних заяв.

SEC також висунула звинувачення засновнику PGI Global Рамілу Палафоксу у зв’язку з нібито схемою шахрайства з криптоактивами на $198 млн та шахрайства у сфері обміну валюти. Згідно з агентством, справа стосувалася пакетів членства та неправдивих тверджень про гарантовані повернення. Паралельна кримінальна справа завершилася тим, що Палафокс отримав 20-річний тюремний вирок у лютому.

Остання заява SEC демонструє звужений, але все ще активний підхід до примусового виконання в криптосфері. Агентство заявило, що воно менше фокусуватиметься на обсязі та більше — на діях, пов’язаних із шахрайством і прямою шкодою інвесторам. Це означає, що криптокомпанії стикаються з іншим регуляторним тоном, але не з припиненням примусового виконання.