Ціна акцій перевищила Камунець, чому Yuanjie Technology раптово увійшла до «клубу тисячі юанів»

Запитай AI · Чи може план розширення потужностей відповідати завищеним очікуванням щодо ціни акцій у тисячі юанів?

Кореспондент 21st Century Business Herald Чень Лай (凌晨)

25 березня перший цього року акцій на рівні тисячі юанів — Yuan Jie Technology — оприлюднив останній фінансовий звіт.

Згідно з фінзвітністю компанії за 2025 рік, за минулий рік компанія отримала виручку в розмірі 601 млн юанів, що на 138,50% більше, ніж роком раніше; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, досяг 191 млн юанів, що є суттєвим розворотом порівняно з минулорічними збитками 6,13 млн юанів.

За цими даними стоїть стратегічна зміна в товарній структурі: під впливом попиту на AI обчислювальні потужності частка доходів від бізнесу центрів обробки даних суттєво зросла, а загальна товарна структура в частці виручки зазнала значних коригувань. Такий вибуховий ріст точно припав на період, коли глобальні центри обробки даних переходять від традиційних архітектур до кластерів обчислювальних потужностей із високою пропускною здатністю.

Фондовий ринок дав дуже агресивну віддачу. Від мінімуму 87,7 юаня станом на 9 квітня 2025 року до 20 березня 2026 року акції обігнали Кампусвей (寒武纪) і стали 8-ю акцією формату A-shares на рівні тисячі юанів та першою в цьому році.

За цей час зростання котирувань перевищило 1000%. Менше ніж за рік Source Jie Technology завершила стрибок оцінки з сотень юанів до тисячі юанів.

Варто зазначити, що трохи більше ніж рік тому ця компанія вже потрапляла в полеміку через те, що її акції різко впали наполовину, а результати діяльності змінилися не на краще. Сплеск попиту на лазерні чипи для оптичних компонентів, спричинений хвилею AI обчислювальних потужностей, став ключовим поштовхом, який допоміг компанії вийти в прибуток.

У фінансовому звіті за 2025 рік Source Jie Technology заявила, що за допомогою реалізації другого етапу проєкту дослідно-виробничої бази з напівпровідникових чипів і компонентів для оптоелектронних комунікацій вона збільшить закупівлі для ключового обладнання, поступово нарощуватиме потужності та нарощуватиме виробничу потужність із випуску чипів висококласних лазерів.

На фоні індустрійної “золотої хвилі” стрімкого зростання AI обчислювальних потужностей Source Jie Technology у своєму річному звіті за 2025 рік надала надзвичайно змістовний підсумок, який має значення для трансформації. У період звітності компанія успішно вийшла з-під збитків, забезпечивши одночасне зростання виручки та чистого прибутку.

За різкими змінами стоїть “перебудова з нуля” структури виручки компанії.

До 2024 року двигун росту Source Jie Technology переважно спирався на телеком-ринок, але на тлі уповільнення інвестицій у глобальні телекомунікаційні пристрої ця традиційна бізнес-лінія певний час відчувала сильне “охолодження”.

У 2025 році виручка телеком-ринку становила лише 206 млн юанів, тобто збільшення на 2,06%. Водночас бізнес центрів обробки даних, який раніше мав меншу частку, за один рік розіграв сценарій “слон танцює”, забезпечивши виручку 393 млн юанів і досягнувши вражаючого приросту на 719,06% у річному вимірі.

Цей вибуховий зсув напряму призвів до того, що бізнес центрів обробки даних замінив телекомунікаційний сегмент і став головною магістраллю, що драйвить результати компанії.

Стрибок маржинальності прибутку демонструє позитивну зміну її позиції в ланцюгу постачання. У 2025 році сукупна валова маржа Source Jie Technology підскочила до 58,11%. Такий показник високої валової маржі зумовлений успішною “зайняттям ніші” її ключового продукту — чипів потужних безперервно-режимних (CW) лазерів великої потужності для рішень на основі кремнієвої фотоніки (silicon photonics).

Будучи ключовим компонентом для 800G, 1.6T швидкісних оптичних модулів, а також для технологій наступного покоління CPO (компонування оптики в одному корпусі,共封装光学), цей чип є критично важливим для вирішення вузьких місць у масовій передачі даних у центрах обробки даних. Після того, як AI великі моделі вдосконалюються й масово впроваджуються, попит на обчислювальні потужності зростає експоненційно; агресивні інвестиції операторів хмарних сервісів (CSP) в AI-інфраструктуру безпосередньо спричинили масштабоване розгортання висококласних оптичних чипів.

У річному звіті Source Jie Technology прямо вказала, що 1,6T оптичні модулі вже у 2025 році перейшли до серійних відвантажень, а в 2026 році увійдуть у період комерційного “вибуху”. Низьке енергоспоживання, мініатюризація та інтеграція стали основною лінією галузі; водночас різке зростання потреби в оптичному взаємоз’єднанні спричинило наявний помітний короткостроковий дефіцит виробничих потужностей для оптичних чипів.

Щоб у вікні можливостей на ринку гарантувати безпеку ланцюга постачання, Source Jie Technology запускає безпрецедентну ставку на потужності.

У лютому 2026 року компанія офіційно оголосила план інвестувати 12,51 млрд юанів у будівництво другого етапу проєкту дослідно-розробної та виробничої бази з оптоелектронних напівпровідників для оптичного зв’язку; мета — збудувати нові виробничі лінії для оптичних чипів і супровідні виробничі приміщення, а плановий термін реалізації становить 18 місяців.

Паралельно сума інвестицій для її ключового проєкту, що вже будується, “проєкт промислового впровадження оптичних чипів 50G”, неодноразово переглядалася в бік підвищення. Спочатку бюджет цього проєкту становив лише 1,29 млрд юанів, але після того, як у березні 2025 року його збільшили до 1.6T юанів, нещодавно загальну суму інвестицій знову додатково підвищили до 1.6T юанів.

Варто зазначити, що Source Jie Technology також заявила про те, що вона ще більше вдосконалить розміщення виробничих потужностей у глобальному масштабі та планомірно просуватиме роботу з відкриттям заводів за кордоном.

За дуже короткий час бюджет проєктів зріс з рівня в 129M юанів до рівня 487M юанів; додаткові кошти переважно спрямовуються на закупівлю обладнання та будівельно-інженерні роботи. Від розширення потужностей у країні до формування глобального розміщення потужностей — це свідчить про нагальність для компанії розширення потужностей.

Наразі Source Jie задіює водночас кошти з надлишку від залучення (超募资金) і власні кошти для фінансування, щоб у дві лінії бойових дій пришвидшити заповнення розриву між попитом і можливостями. За високих очікувань, які підтримують ціну акцій у тисячі юанів, ця “гонка життя і смерті” з нарощування потужностей та швидкість виконання поставок стануть найбільшим невизначеним фактором для реалізації результатів у 2026 році.

Якщо переглянути її показники на вторинному ринку, можна побачити, що логіка грошей спершу змістилася з “арбіражу на очікуваннях” до “премії за віру” в середньо- та пізньому етапі.

У першій половині 2025 року акції Source Jie Technology ще коливалися на рівні сотень юанів. У тому ж році в січні найвища точка акції становила 162,88 юаня, що відповідало ринковій капіталізації 757M юанів. Далі, у період з лютого по квітень, котирування коливалися в діапазоні 130–160 юанів, а в квітні вони торкнулися найнижчої точки за весь рік — 87,7 юаня.

Після цього Source Jie Technology увійшла в висхідний канал коливань. З липня по грудень максимальні точки щомісяця зростали з підвищенням на рівні понад 100 юанів, і весь час рухалися вгору зі коливаннями, а в березні 2026 року ціна перетнула позначку в тисячу юанів.

У ключовий момент, коли ціна акцій перебувала на високому рівні, Source Jie Technology не зупинила свою амбіцію зі стратегічного розширення.

Кілька днів тому Source Jie Technology знову випустила оголошення, в якому зазначила, що компанія планує випустити за кордоном іноземні цінні папери, які котируються за кордоном (H-акції).

Source Jie Technology чітко зазначила: “У межах строку дії рішення загальних зборів акціонерів (тобто протягом 24 місяців з дати, коли це рішення буде схвалено загальними зборами акціонерів компанії) обирати відповідний момент і вікно емісії та завершити розміщення цих H-акцій для лістингу”.

Варто зазначити, що хоча гарячість вітчизняного капітального ринку була вражаючою, частка виручки компанії за кордоном у 2024–2025 роках була вкрай низькою, демонструючи очевидний “перевернений” температурний профіль.

Тому для Source Jie Technology поїздка на лістинг у Гонконг може бути не просто дією з додаткового фінансування, а радше стратегічним саморятуванням, щоб скласти пазл “виходу на зовнішні ринки”.

З одного боку, використати підтримку з боку завищених оцінок на A-shares для будівництва великомасштабних потужностей на території країни; водночас через платформу H-shares — підключити міжнародний капітал і уникнути ризиків ліквідності в межах одного ринку. З іншого боку — забезпечити гнучкі канали транскордонного фінансування для її розміщених за кордоном виробничих баз.

Найважливіше — нині ринок центрів обробки даних компанії все ще в основному спирається на зарубіжних постачальників.

Source Jie Technology заявила, що, спираючись на багаторічні напрацювання в дослідженнях і виробництві в галузі оптичних чипів, вона вже випустила відповідні високошвидкісні продукти EML та лазери великої потужності, щоб адаптуватися до попиту на відповідні високошвидкісні оптичні модулі; а за такими показниками, як продуктивність і надійність, вона може відповідати зарубіжним продуктам аналогічного типу, реалізуючи прорив продажів на ринку AI-центрів обробки даних.

Святкування капіталу часто випереджає фактичне впровадження в промисловості. Source Jie Technology за один рік пройшла шлях до ринкової капіталізації, який у звичайних компаній займає багато років. Це і є визнання ринком “твердих” технологій, і одночасно — крайній тест на здатність витримувати тиск на майбутні результати.

Річний звіт за 2025 рік, розкривши блискучі здобутки, також завуальовано окреслив подвійний тиск: на технічну ітерацію та на повернення оцінок. Для галузі оптичних чипів випередити на “один крок” — це прибуткова можливість, але якщо шлях розвитку технологій за спиною зміниться, перевага першопрохідця може за мить перетворитися на безповоротні витрати.

Для Source Jie Technology фінзвіт 2025 року дав ідеальну відповідь, але довгий марш 2026 року лише щойно починається.