Сценарій TACO відбувся як заплановано! Трамп «передача про зникнення цивілізації» перетворилася на двотижневий режим припинення вогню, технологічні акції готуються до суперконтрнаступу, що вже починається

Читай Тунхін Економікс APP дізнався, що, як і те, як інвестори фондового ринку агресивно робили ставки на старті тижня в понеділок, ще один «момент TACO» — великий розворот і ралі на весь світ для глобальних ризикових активів, зокрема популярних акцій технологій, криптовалют і компанійних облігацій із високою дохідністю, — можна сказати, настав, як і очікувалося. Після завершення регулярної торгівлі на американських біржах у вівторок, президент США Дональд Трамп уранці в місцевий час у вівторок зробив допис у соцмережах, заявивши: «Я погоджуюся призупинити бомбардування та атакувальні дії проти Ірану на два тижні».

Після того як США та Ізраїль обидва заявили про згоду на тимчасове припинення вогню, менш ніж через 12 годин після лютого ультимативного погрози Трампа «щоб Іран уся цивілізація зникла», напруженість між США та Іраном, як кажуть, зазнала драматичного розвороту. Після оприлюднення останньої новини про припинення вогню зниження ф’ючерсів на нафту WTI США вже повністю розширилося до 17%. Але щоб падіння тривало, трейдерам, можливо, потрібно побачити, що судноплавство через Ормузьку протоку справді й негайно відновлюється. У той же час три основні індекси-ф’ючерси на американському ринку в післяторговий період після закриття сесії в США різко відскочили: індекс Nasdaq 100, який має прізвисько «барометр для технологічних акцій», до певного моменту шалено зріс майже на 3%.

Останнє відтермінування Трампа відповідає його звичній моделі граничного тиску/погроз: спершу встановити кінцевий дедлайн, а потім перенести або пом’якшити термін — тобто так званий класичний «момент TACO». У своєму останньому дописі в соцмережах Трамп написав: «Прем’єр-міністр Пакистану Шехбаз та командувач сухопутними військами Пакистану, генерал Асим Мунір, у розмові попросили призупинити план дій щодо відправлення “руйнівної військової сили” зі США на Іран у 7-те число ввечері за східним американським часом, виходячи з нашої розмови, і з огляду на те, що уряд Ірану погодився “повністю, негайно та безпечно” знову відкрити судноплавство через Ормузьку протоку. Тому я погоджуюсь призупинити бомбардування та атаки проти Ірану на два тижні».

Далі в цьому дописі зазначено, що «це буде двостороння угода про припинення вогню». Трамп сказав, що ухвалив рішення про припинення вогню, тому що «ми вже досягли й навіть перевиконали всі військові цілі», і що Трамп підкреслив: щодо «довгострокового миру, який будує Іран», та кінцевої угоди для досягнення «миру на Близькому Сході» на цей час також уже є суттєвий прогрес.

Трамп заявив, що США отримали пропозицію від Ірану, яка містить десять пунктів, і вважає, що «ця пропозиція дає реальну базову рамку для переговорів між сторонами».

«Це буде двостороннє припинення вогню! Причина така: ми вже досягли або навіть перевищили всі військові цілі, і досягли значного прогресу в переговорах щодо довгострокової угоди про мир із Іраном, а також угоди про мир на Близькому Сході. Ми отримали десять пропозицій від Ірану й вважаємо, що це є здійсненною базою для переговорів. Майже всі минулі спірні питання між США та Іраном уже узгоджені. Два тижні дозволять остаточно оформити й привести до дії угоду. Як президент США та від імені країн Близького Сходу, я дуже щасливий досягати прогресу в розв’язанні цього тривалого питання». Відповідно до останнього опублікованого твітера Трампа показано.

Останній ультиматум Трампа перетворився на реаліті-шоу «Хто боїться вовка»! «Сценарій TACO», на який робив ставку ринок, розігрується як і планувалося

Історичний досвід підказує інвесторам: починаючи з 23 березня Трамп неодноразово відкладав терміни, пов’язані з Іраном. Нещодавні новини з геополітичної сфери також чітко пояснюють, що реальна функція реагування Білого дому нині більше схожа на «і погрози, і спостереження за прогресом переговорів, і збереження опції перенесення термінів». Ці, здавалося б, суперечливі сигнали — саме тому ринок почав ціноутворювати ще один короткостроковий варіант «моменту TACO», який має розвернути ралі ризикових активів, зокрема акцій, у бік великого наступу — особливо через такі заяви Трампа в останній час про «сперечання двох півкуль», які ще більше переконують ринок: принаймні на короткій дистанції час для угод «TACO» вже зовсім поруч.

Усе більш популярна на Волл-стріт торгова стратегія — TACO (Trump Always Chickens Out / Трамп завжди зрештою відступає): вона з’явилася в період, коли в квітні 2025 року Трамп розпочав безпрецедентну кампанію «дзеркальних тарифів» проти всього світу. Тоді трейдери робили ставку на те, що або адміністрація США відкличе загрозу тарифів, або навіть якщо тарифи будуть запроваджені, вони не будуть такими жорсткими, як погрожував Трамп, і не спричинять істотного гальмування зростання економіки США.

Термін TACO придумав колумніст The Financial Times, щоб описати «метання» Трампа в тарифному питанні після його промови 2 квітня 2025 року в виступі «День визволення», але зрештою він обирає відступ, а фондовий ринок потужно відскакує. Під час пресконференції, коли його запитали про «TACO», Трамп вибухнув гнівом і заявив, що це питання «підступне».

Стратегія «TACO» зараз широко застосовується трейдерами та є однією з найгарячіших торгових стратегій: щоразу, коли Трамп робить нову, ще агресивнішу тарифну загрозу або кидає інші серйозні загрози, через які ринок падає, інвестори у світових ринках акцій та облігацій роблять ставку, що врешті-решт він відступить або реалізовані політики суттєво зменшать масштаб, закладений у його словесних погрозах. Далі вони обирають на відповідному моменті смутного ринку активно «підбирати» знизу і масово ставити на те, що незабаром фондовий ринок різко відскочить.

Після того як президент США Трамп погодився призупинити бомбардування Ірану на два тижні, ціни на нафту впали, а три ф’ючерси на головні індекси американського ринку різко зросли. Це дозволило ринку тимчасово позбутися різкого низхідного тренду протягом шести тижнів через конфлікти на Близькому Сході та рідкісної волатильності.

Відомий інвестор у хедж-фонди Thomas Hayes — якраз один із інституційних інвесторів, який на початку цього тижня зробив ризиковану ставку, що «момент TACO» Трампа знову настане. «Асиметричний перекіс угору», — сказав голова Great Hill Capital з Нью-Йорка Hayes. Якщо Трамп «все зіпсує» через дурість і незграбність, то, за його словами, «американський фондовий ринок знову протестує недавні мінімуми — і ще впаде приблизно на 4%». «Якщо ми отримаємо рішення або угоду про припинення вогню, то цей ринок буде схожий на пружину, яка вже готова розтиснутися, і матиме щонайменше 10% різкого висхідного потенціалу».

Стратег Michael Brown із Pepperstone у звіті для клієнтів написав: «Як ми неодноразово зазначали, протягом кількох тижнів учасники дуже прагнули отримати будь-які позитивні новини, подібні до повідомлень про припинення вогню, а також ще більше хотіли побачити, що сторони вживатимуть конкретні кроки для розрядки ситуації».

Технологічні акції готуються до супер-великого ралі

Для акцій і інших глобальних ризикових активів безпосередній зміст цієї останньої новини про припинення вогню можна описати так: короткостроковий ризик ескалації на “хвості” різко охолов, а ризикові активи отримали чіткий бичачий простір для «дихання з підтримкою». Для глобальних технологічних акцій такі розрядки зазвичай відчутніші, ніж для широкого ринку, бо технологічний сектор раніше зазнав глибших ударів від геополітичних ризиків, стрибка цін на нафту та тиску з боку ставок дисконту. Як тільки найгірший сценарій тимчасово відступає, відновлення ризик-апетиту часто спершу спрямовується в акції технологічного зростання з високим Beta.

Команда стокових стратегів великого фінансового гіганта Goldman Sachs вважає, що в міру того, як оцінки глобальних технологічних акцій опустилися нижче рівня оцінок, який вимірює бенчмарк MSCI для глобального фондового ринку, технологічний сектор для інвесторів стає дедалі привабливішим. Нещодавно Goldman Sachs загалом перейшов від обережної позиції до бичачого бачення щодо майбутніх трендів фондового ринку. Раніше в понеділок у дослідницькому звіті Goldman Sachs про потоки капіталу було показано, що систематичний тиск примусових продажів, який домінував над падінням, уже слабшає. У майбутньому місяці «швидкі гроші» (тобто великі кошти навколо CTA-стратегій) з більшою ймовірністю перейдуть із пасивного скорочення позицій у чисті покупки. Це означає, що механічні продажі, які раніше придушували ринок, поступово перетворюються на сприятливий чинник для підтримки відскоку.

Команда стратегів Goldman Sachs на чолі з Пітером Оуенхаймером у дослідницькому звіті, опублікованому у вівторок за місцевим часом, написала: за умов нової хвилі геополітичної бурі на Близькому Сході, технологічний сектор, який упродовж останніх років значно виріс і нині перебуває поблизу історичного максимуму за оцінками, у найближчий період демонструє загалом погану динаміку. Однак після зниження оцінок, спричиненого цією геополітичною конфронтацією, технологічний сектор починає створювати для інвесторів дуже привабливі можливості довгострокового інвестування. Стратеги на кшталт Оуенхаймера пишуть, що «порівняно з консенсусними прогнозами аналітиків Волл-стріт щодо зростання прибутків, його оцінки впали нижче рівня всього ринку акцій у глобальному масштабі».

На початку цього тижня в понеділок команда трейдерів Goldman Sachs опублікувала звіт, в якому зазначено, що «одна з найважливіших змін ринкової маржі активно розвивається у напрямку, сприятливому для покупців». Бичача логіка команди стратегів Goldman Sachs на чолі з Оуенхаймером спирається на «покупку» як із точки зору оцінок, так і з точки зору логіки довгострокового розміщення капіталу — підкреслюється, що після відкату глобальні технологічні акції стали дешевшими, ніж раніше, і більш привабливими відносно перспектив зростання. А цей звіт із систематизованими дослідженнями потоків капіталу — це бичачий підхід на торговому рівні, у межах короткострокового циклу: підкреслюється, що якщо ралі триватиме, «швидкі гроші» за стратегіями на кшталт CTA та цільових стратегій із волатильністю можуть і надалі докуповувати, тим самим підсилюючи кут висхідної траєкторії. Тому перший погляд більше схожий на позицію «комітету з розподілу активів» на Волл-стріт, а другий — на найновішу думку «тактичного торгового майданчика».

А всередині технологічних акцій найбільш чутливим до логіки відскоку всього ринку та технологічного сектору, а також першим, хто рушить і з найбільшим розмахом, зазвичай є сегмент акцій, безпосередньо пов’язаний із AI-обчислювальною інфраструктурою, — так звані «AI-обчислювальні суперкоманди» на чолі з Nvidia, TSMC і AMD та Broadcom. Ключова логіка тут надзвичайно «жорстка»: цей рівень напряму прив’язаний до безперервних рекордних капітальних витрат на AI від технологічних гігантів, а не просто до розповідей.

Останні роки саме «ланцюжок постачання AI-обчислень» — один із вузьких сегментів — був найбільш чутливим до логіки ринкового відскоку, реагував найшвидше та демонстрував найагресивніший розмах ралі. Це добре видно за раніше згаданими відскоками ризикових активів 16 березня та 31 березня. Тобто в сценарії «відскоку з розрядкою ризиків» технологічні акції, тісно пов’язані з AI-обчислювальною інфраструктурою, у майбутньому з великою ймовірністю будуть одним із найключовіших напрямів наступальної бичачої позиції ринку. Ця потенційна тенденція означає, що підсектори з високою видимістю прибутків і дуже тісним зв’язком між замовленнями та рекордними AI capex — такі як AI GPU/ASIC, OCS-комутатори та оптичні взаємоз’єднання, оптичні модулі/силікон-фотонні схеми, HBM/пам’ять, 2.5D/3D просунуте пакування, а також ланцюжки електроживлення для дата-центрів — мають найвищу прибуткову еластичність від змін у витратах AI-капіталу, і їм також найпростіше буде отримати першочергове поповнення коштами, коли ризик-апетит повертається.

Команда трейдерів Goldman Sachs у потоках короткострокових «швидких грошей», зокрема в CTA, побачила явні ознаки того, що настає переломний момент для «купити на відкаті» в глобальних акціях. А у площині довгострокового розміщення активів команда стратегів Goldman Sachs на чолі з Оуенхаймером вважає, що самі технологічні акції вже мають дуже міцну привабливість оцінок.

У своєму останньому дослідницькому звіті команда стратегів Goldman Sachs на чолі з Оуенхаймером заявила, що якщо іранська війна завдасть глобальній економіці будь-якого тривалого удару, вона також може в довгостроковій перспективі підтримати цей сектор, адже чутливість технологічної галузі до економічного зростання з боку грошових потоків є нижчою. Аналітики на кшталт Оуенхаймера підкреслюють: у міру того як оцінки стають нижчими за весь ринок акцій, технологічна галузь для інвесторів стає дедалі більш інвестиційно привабливою.

«Ветеран Волл-стріт» Yardeni та інший фінансовий гігант на Волл-стріт, Фрідом-банківська група (Wells Fargo), також підтримують бичачий погляд Goldman Sachs: технологічний сектор поступово повернувся з «переповненого угодами з завищеними оцінками» у діапазон «з довгостроковою привабливістю для розміщення капіталу». Досвідчений стратег Ed Yardeni підкреслив, що технологічні акції в короткостроковому періоді ще пригнічені настроями та геополітичними коливаннями, але з погляду стійкості прибутків, перетравлення оцінок і логіки довгострокового проникнення AI довгострокові гроші отримують більш вигідне вікно для входу з кращою ціною.

(Редактор: Ван Чіцян HF013)

     【Дисклеймер】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо викладених у тексті тверджень, поглядів та суджень. Будь-яких прямих або непрямих гарантій щодо точності, надійності чи повноти змісту, що міститься в матеріалі, не надається. Будь ласка, читачам слід використовувати матеріали лише як довідку та самостійно нести всю відповідальність. Email: news_center@staff.hexun.com

Повідомити