60 мільярдів, Кріштіану Роналду створив єдинорога

导****读

THECAPITAL

Суперєдиноріг із капіталізацією в сотні мільйонів, без циферблата

Ця стаття налічує 4178 слів, приблизно 5,9 хвилини

Автор | 吕敬之 Редактор | 吾人

Джерело | #融中财经

(ІД: thecapital)

Носимі пристрої щойно дали змогу з’явитися ще одному суперєдинорогу.

Нещодавно WHOOP оголосила про завершення раунду G на 575 млн доларів США з оцінкою 10,1 млрд доларів США, що майже втричі більше, ніж 3,6 млрд доларів США під час попереднього раунду у 2021 році. Інституційний склад цієї інвестиційної хвилі вже сам по собі виглядає дуже вражаюче: Qatar Investment Authority, Mubadala, Abbott, Mayo Clinic — усі присутні. Але саме інша добірка змусила ці гроші «вийти в публічний простір»: дев’ятеро топових спортсменів із футболу, баскетболу, гольфу та інших дисциплін, серед яких Кріштіану Роналду, Леброн Джеймс, Рорі Макилрой, Вірджил ван Дейк тощо, взяли участь у раунді як індивідуальні інвестори. Вони не є амбасадорами: перед тим як увійти в капітал, усі були довгостроковими користувачами WHOOP.

WHOOP була заснована Will Ahmed у 2012 році в Гарвардській інноваційній лабораторії. Її ключовий продукт — браслет без циферблата: він робить лише одну річ — цілодобово збирає варіабельність серцевого ритму, якість сну, реакцію на навантаження та відсоток відновлення, підказуючи користувачу, чи тіло сьогодні більше підходить для «тримати темп і тиснути», чи краще відпочити. Ця максимально стримана стратегія позиціонування дозволила WHOOP вибудувати справжню репутацію серед спортсменів і прокласти шлях, повністю відмінний від Apple Watch. Підписна модель, 24 млрд годин накопичених фізіологічних даних, медичний електрокардіограф із сертифікацією FDA — усе це підтримує логіку оцінки в 10,1 млрд доларів США.

C罗入股，估值翻三倍

Ще один суперєдиноріг з’явився.

Нещодавно WHOOP офіційно оголосила про завершення раунду G на 575 млн доларів США, а оцінку зафіксували на рівні 10,1 млрд доларів США. Що означає це число? У 2021 році, коли WHOOP завершила попередній раунд, її оцінка становила 3,6 млрд доларів США — менш ніж за п’ять років вона майже втроє зросла.

Лідером раунду є Collaborative Fund. Інституційний склад поєднує суверенні фонди, медичні установи та класичний венчур: Qatar Investment Authority (QIA), Mubadala Investment Company, Abbott, Mayo Clinic, Glade Brook тощо — відомі «старі» гравці.

Але саме раунд дійсно викликав обговорення в зовнішньому середовищі через список індивідуальних інвесторів: Кріштіану Роналду, Леброн Джеймс, Рорі Макилрой, Реджі Міллер, Вірджил ван Дейк, Матьє ван дер Поель, Шейн Лаурі, а також ірландський співак Найл Горан, дубайська інтернет-особа Karen Wazen — дев’ятеро топових спортсменів і публічних людей з різних видів спорту, зокрема футболу, баскетболу, гольфу, а також велосипедного спорту; вони водночас з’явилися в інвестиційному документі.

WHOOP не робить це вперше — компанія вже раніше втягувала топових спортсменів у реєстр акціонерів. Але цього разу «щільність» і впізнаваність явно піднялися на новий рівень. У своїй заяві Роналду прямо сказав: “WHOOP уже стала одним із найважливіших інструментів, які я використовую для підтримки довгострокового здоров’я. Жодна компанія не створила таку сильну, і водночас таку приємну для носіння здоров’ятворчу платформу.” За цією фразою є важлива деталь: Роналду раніше вже був довгостроковим користувачем WHOOP і підписав із командою «Наполі» угоду про співпрацю в сфері носимих технологій — коли він заходив в капітал, він уже користувався цим продуктом досить тривалий час.

Саме це — ключова відмінність індивідуальних інвесторів WHOOP від традиційних спортивних амбасадорів: вони не є «обличчям бренду», якого находять для реклами. Натомість вони спочатку стають користувачами, а вже потім — акціонерами. Такий шлях у колі топових спортсменів формує механізм передачі репутації: вашому довіреному спортсмену «це працює», він носить пристрій — і він ще вкладає гроші. Для цільової групи користувачів, які так само цінують показники тіла, це переконливіше, ніж будь-яка реклама.

WHOOP була створена Will Ahmed у 2012 році в Бостоні. Її продуктовий «серцевина» — браслет без циферблата. Немає часу, який показує годинник; немає сповіщень. Компанія робить лише одну річ: 24 години збирає фізіологічні дані, зокрема варіабельність серцевого ритму (HRV), якість сну, показники реакції на навантаження та відсоток відновлення, повідомляючи користувачу, чи стан тіла сьогодні підходить для тренувань високої інтенсивності, чи потрібен відпочинок. Саме цей компроміс у дизайні є заявою про позиціонування: WHOOP — не споживча електроніка, вона не конкурує з Apple Watch за користувачів. Її сервіс орієнтований на тих, хто серйозно ставиться до даних про своє тіло і готовий щороку платити 239 доларів США за підписку.

Ця підписна бізнес-модель вже показала доволі чіткі цифри: річний bookіngs (annualized run rate) на весь 2025 рік досягнуть 1,1 млрд доларів США, у річному вимірі збільшення — вдвічі; кількість глобальних членів перевищує 2,5 млн; відправлення продукту охоплюють 56 країн. Засновник Ahmed у розмові з інтерв’ю особливо підкреслив вимірювання business через bookings, а не через виторг: тому що компанія одночасно веде відвантаження «заліза» та продовження підписок. Bookings точніше відображають динаміку грошового потоку. На момент цього раунду загальний історичний обсяг фінансування WHOOP уже перевищив 900 млн доларів США.

Від капітана стінної команди Гарварда до силіконової долини, єдиноріг

У 2012 році Will Ahmed ще був капітаном настінної (wall) бейсбольної команди Гарвардського університету, спеціалізувався на державному управлінні — не інженер, не лікар, і навіть не вчив комп’ютерних наук. Але він мав проблему, яка переслідувала його протягом усього студентського життя: чому кожного сезону він проходить один і той самий цикл — тренується все сильніше, а потім раптом «ламається», і при цьому він узагалі не розуміє, що саме відбувається з тілом.

Він почав системно вивчати літературу. Прочитавши понад 500 медичних наукових робіт, він зрештою сам написав статтю про “як безперервно моніторити фізіологічний стан людини”. Згодом ця стаття перетворилася на бізнес-план WHOOP. Пізніше, згадуючи цей період, Ahmed сказав, що він ніколи не думав створювати стартап на бакалаврському рівні. Це було «одне за одним»: чим глибше він занурювався в ідею “безперервного моніторингу людського тіла”, тим важче було зупинитися. У 2012 році, коли йому було 22, він офіційно заснував WHOOP у Гарвардській інноваційній лабораторії. Його співзасновниками стали студент з комп’ютерних наук John Capodilupo і фахівець із апаратної інженерії Aurelian Nicolae — обидва навчалися в Гарварді. Це були двоє людей, яких він знав ще з університетського середовища; напрям техніки в них якраз доповнював його.

На старті бізнесу було зовсім не так просто, як зараз може здаватися. Ahmed звернувся з пропозиціями щодо фінансування до 143 інвесторів — усі отримали відмову. Причини відмов були майже ідентичними: не робіть апаратне забезпечення (hardware), оформіть ліцензію на готові пристрої та робіть тільки алгоритми. Ahmed не погодився. Його логіка була така: якщо точність збирання даних про тіло недостатня, то навіть найкращі алгоритми — без будь-якої основи. Щоб отримати справді цінні дані про здоров’я, потрібно самому контролювати датчики та апаратну частину. На той момент цей підхід виглядав проти тренду, але згодом став головним «каркасом» захисту WHOOP, який найважче повторити. Після створення компанії значний час у неї було лише тримісячне грошове «покриття». У найнебезпечніший момент — до подачі заяви про банкрутство лишалося два дні.

Справжній перелом стався завдяки каналу, який Ahmed навіть не планував.

Першу версію продукту офіційно випустили у 2015 році. Ahmed вирішив не йти на масовий споживчий ринок, а спершу зайти в коло професійних спортсменів. Його стратегія полягала в тому, щоб оминути самих спортсменів і напряму працювати з їхніми персональними тренерами: тренери більш охоче пробують нові інструменти, а якщо продукт реально ефективний — вони природно рекомендуватимуть його спортсменам. Так Джеймс і олімпійський чемпіон з плавання Фелпс стали одними з найперших користувачів WHOOP, і перші номери були в межах ста. Одного дня Ahmed випадково гортнув телебачення і побачив рекламу автомобіля KIA. У кадрі на мить — на зап’ясті Джеймса було саме WHOOP. У той момент він зрозумів, що все починає змінюватися. WHOOP не платили Джеймсу за рекламу — він сам носив пристрій. Ця деталь почала передаватися «з вуст у вуста» в середовищі топових спортсменів. Макилрой, ван Дейк, Тайгер Вудс, Сабаленко… Все більше професійних спортсменів опинялися в списках користувачів: не через рекламу, а через рекомендації колег.

Пізніше Ahmed узагальнив цю стратегію однією фразою: “Якщо ми зможемо, щоб найвищий ешелон спортсменів реально отримував цінність від WHOOP, то ми зможемо побудувати навколо ‘результату’ цілісний бренд.” Він визнав, що тоді не до кінця усвідомлював ще один бік цієї стратегії: топові спортсмени — це невелика за масштабом, але дуже готова терпіти ранню недосконалість група, адже вони надто прагнуть того обіцяння. Фідбек від ранніх користувачів допоміг WHOOP проходити «шліфування» продукту з раунду в раунд. А ще це дало WHOOP вікно часу, щоб переконати інвесторів у життєздатності бізнес-моделі.

Коли продукт закріпився в колі спортсменів, WHOOP почала розширюватися на ширшу аудиторію. Підрозділ спеціального призначення ВМС США став корпоративним клієнтом; далі NFL Players Association, а також MLB у США по черзі підписували угоди про співпрацю з WHOOP. Ці підтвердження ще більше зміцнили впізнаваність WHOOP у групі «серйозних користувачів»: це не штука, щоб пересічним людям фіксувати кроки, а інструмент, яким професіонали керують своїм тілом. Під цей позиціонований напрям WHOOP випустила лінійку продуктів для підприємств і установ WHOOP Unite. Вона обслуговує не лише спортивні команди, а й корпоративні команди, урядові установи та військові підрозділи.

Від першого прототипу, зібраного трьома людьми в Гарвардській інноваційній лабораторії, до глобальної платформи, що охоплює 56 країн, понад 2,5 млн членів і річний bookings-run rate на рівні 1,1 млрд доларів США — Ahmed витратив 13 років. За цей час WHOOP провела сім раундів фінансування, а оцінка зросла від нуля до 10,1 млрд доларів США. Роналду, Джеймс та інші перейшли шлях від початкових користувачів до інвесторів цього раунду. Зміна ідентичності сама по собі є найпрямішим коментарем до цих 13 років.

Носимі пристрої з інтелектом — де буде наступна трильйонна траєкторія

Таймлайн фінансування цього раунду, якщо розглядати його в масштабі всієї індустрії носимих пристроїв, — це не ізольована подія.

Пів року тому фінська компанія з розумних кілець Oura завершила раунд на 900 млн доларів США, досягнувши оцінки 11 млрд доларів США. Обидві компанії майже в один і той самий період піднялися до оцінок у понад 10 млрд доларів США. За цим стоїть одне й те саме припущення: історія інтелектуальних носимих пристроїв щойно пройшла лише першу половину. Наразі глобальний ринок носимих пристроїв має обсяг приблизно 70 млрд доларів США, і, за прогнозами, до 2030 року перевищить 150 млрд доларів США. Але сам цей показник нічого не пояснює. Набагато важливіше — зміна структури ринку. Упродовж останнього десятиліття основне зростання цього сегменту надходило з масового споживчого боку: Apple, Samsung, Huawei завдяки смарт-годинникам «забрали» левову частку користувачів. Наступне зростання рухається від “набору функцій” до “глибини даних”, від продажу «заліза» до продажу сервісів здоров’я. Саме цей зсув — базова логіка, завдяки якій оцінки WHOOP та Oura можуть триматися.

Позиція Apple на цьому ринку часто використовується як «точка відліку» для WHOOP, але на практиці ці дві компанії не рухаються в одному конкуретному коридорі. Основні потреби користувачів Apple Watch — сповіщення, платежі, навігація на мапах; відстеження здоров’я є додатковою функцією. WHOOP продає користувачам саме здоров’ятворчі дані: на пристрої немає жодної іншої функції. Саме ця різниця означає, що «липкість» користувачів до двох типів продуктів абсолютно різна. У Apple Watch драйвером оновлення нової моделі є те, що процесор швидший, а екран красивіший. У WHOOP драйвером продовження підписки є те, що на цій платформі користувач накопичив персональні базові дані за кілька місяців або навіть років: заміна означає, що ці дані втратять цінність як референс. Це накопичення даних створює витрати на міграцію — і WHOOP має справжній рів, а не точність сенсорів і не алгоритми.

Цінність накопичення даних після входу AI ще більше посилюється. Наразі WHOOP накопичила понад 24 млрд годин даних фізіологічного моніторингу. У глобальних компаніях у схожому класі цей показник майже недосяжний. Коли AI-моделям потрібні справжні, високочастотні та довготривалі дані тіла для навчання персоналізованих прогнозних моделей здоров’я, хто має в руках цю базу, той і отримує право першого кроку на наступному етапі конкуренції. Ahmed у кількох випадках зазначав, що довгострокова мета WHOOP — стати “персональним операційним системом для здоров’я”. Це означає не лише те, скільки сьогодні становить показник відновлення, а й можливість на базі особистої історії давати справді персоналізовані рекомендації щодо втручання в здоров’я. Передумовою досягнення цієї мети є як обсяг, так і якість даних — і саме цим WHOOP займалася протягом останніх 13 років.

Медикалізація — ще одна дорога в цьому сегменті, яка вже відкривається. Перехід носимих пристроїв від “інструментів для фітнесу” до “медичних виробів” — не нова тема, але компаній, які реально перетнули регуляторний поріг, до цього часу вкрай мало. Сертифікація WHOOP MG FDA на медичний електрокардіограф і моніторинг тиску — суттєвий прогрес у цьому напрямі. Логіка ціноутворення для медичних виробів і споживчої електроніки повністю різна. І як тільки дані носимих пристроїв зможуть потрапити в клінічний процес ухвалення рішень та бути включеними до системи страхового відшкодування, верхня межа бізнес-моделі буде заново визначена. Внесок Abbott і Mayo Clinic в акціонерний капітал — якщо розцінювати це як фінансові інвестиції, то скоріше не як «просто гроші», а як «заздалегідь зайняли ключову точку» на цій дорозі. Abbott уже довела комерційну життєздатність медичного носимого пристрою в сегменті безперервного моніторингу глюкози. Клінічне підтвердження від Mayo Clinic допоможе WHOOP пройти процес верифікації медичної системи. Те, що ці дві інституції «сідають за стіл», означає, що WHOOP не йде шляхом медикалізації в темряві сама.

Логіка географічної експансії — паралельна лінії медикалізації: це дві лінії, що рухаються паралельно, з різними напрямами, але обидві розширюють ринкові межі WHOOP. Зараз головна користувацька база WHOOP зосереджена в Північній Америці; Європа та Азійсько-Тихоокеанський регіон уже розпочали проникнення, але ще далекі від насичення ринку. А Близький Схід — це нове поле битви, на яке роблять ставку після цього раунду фінансування. У регіоні Перської затоки одночасно виконуються умови: щільність людей із високим рівнем доходів, швидке пробудження здорової свідомості, а також готовність урядового рівня підтримувати цифрову інфраструктуру для здоров’я. Саме на цьому тримається логіка створення дослідницької лабораторії в Досі та підписання контракту з клубом Al Nasr. Ahmed прямо зазначив, що ціль щодо IPO має бути реалізована в межах 12–24 місяців. Прогрес у глобальній експансії безпосередньо впливатиме на те, чи буде на той час «працювати» наратив з оцінкою.

Якщо дивитися на довшу шкалу часу, то ринок розумних носимих пристроїв переживає трансформацію від інструмента до платформи. Перше покоління носимих пристроїв вирішувало проблему “запису”: воно повідомляло користувачу, що саме сталося. Друге покоління вирішувало “аналіз”: воно пояснювало, що означають дані. Власне справжня можливість — у третьому поколінні, тобто коли на основі персональних даних можна давати “поради до дії”, щоб пристрій реально впливав на повсякденні рішення користувача. Цей напрям еволюції потребує не просто кращих сенсорів, а достатньо тривалого накопичення даних, досить глибоких ітерацій алгоритмів і достатньо сильного рівня довіри з боку користувачів. Роналду та інші готові «вкладати сюди гроші», бо саме в цьому вони і роблять ставку.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

Медіаспівпраця: 010-84464881