Трио-асоціація електромоторів перед IPO несподівано оголосила "додаткові дивіденди", реальний контролер отримав 12 мільйонів, ще додатково внесено 12 мільйонів!

Джерело: IPO Daily

Нещодавно IPO компанії Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (далі — «Sanxie Motor») на майданчику біржі Північного Китаю (NEEQ) перейшло у другий раунд запитань-відповідей щодо розгляду заявки.

Шлях Sanxie Motor до виходу на біржу не був гладким.

Наприкінці 2023 року Sanxie Motor отримала прийняття на IPO на NEEQ; андеррайтером виступила Northeast Securities Co., Ltd. 29 січня Sanxie Motor отримала лист із запитом на перевірку від NEEQ. 27 лютого компанія не надала відповідь вчасно, а натомість зазначила: «подати клопотання про перенесення на 20 робочих днів та до 29 березня подати відповідь на запит на перевірку до NEEQ». 28 березня Sanxie Motor опублікувала повідомлення про зупинення розгляду заявки через закінчення терміну чинності фінансового звіту, не відповівши на лист із запитаннями. Лише 24 червня обставини, що спричинили зупинення розгляду, були усунуті, і компанія відновила розгляд заявки на публічне розміщення акцій та їх лістинг.

У цьому IPO Sanxie Motor планує публічно випустити 18 млн акцій, планує залучити 159 млн юанів, кошти буде спрямовано відповідно на проєкт розширення потужностей для енергоефективних інтелектуальних моторів Sanxie Green, проєкт будівництва дослідницького центру та поповнення оборотного капіталу.

IPO Daily виявив, що напередодні IPO Sanxie Motor «провела екстрену виплату дивідендів»: подружжю фактичних контролерів дісталося понад 12 млн юанів, однак компанія залучає кошти для поповнення оборотного капіталу на 12 млн юанів; при цьому обґрунтованість дивідендів викликає сумніви. Крім того, стосунки компанії з великими клієнтами та постачальниками «зигзагоподібні», а співпраця «родинна по зв’язках».

Джерело: Чжан Лі

Напередодні IPO — «екстрені дивіденди»

Згідно з проспектом, Sanxie Motor — це «крамниця подружньої пари».

Станом на дату підписання цього проспекту Sanxie Motor, її контролюючим акціонером є Шен Ї, який безпосередньо володіє 62,97% акцій компанії; Чжу Шуцінь безпосередньо володіє 19,49% акцій компанії.

Як повідомляється, Шен Ї та Чжу Шуцінь є подружжям. Тому разом вони контролюють 82,46% акцій Sanxie Motor і є спільними фактичними контролерами компанії.

Варто звернути увагу на те, що напередодні IPO Sanxie Motor уже проводила екстрену виплату дивідендів, а більшість коштів від дивідендів фактично потрапила в «кишені» подружжя.

З точки зору часу, період цієї виплати дивідендів «вражає своєю неоднозначністю».

Згідно з оприлюдненою інформацією NEEQ, 29 грудня 2023 року заяву Sanxie Motor було подано на розгляд у NEEQ; водночас з даних проспекту видно, що 15 листопада 2023 року компанія скликала позачергові загальні збори акціонерів, на яких було ухвалено рішення щодо розподілу дивідендів за перше півріччя 2023 року; розрив у часі становить лише трохи більше одного місяця.

Одночасно, згідно з даними проспекту, у звітному періоді Sanxie Motor не здійснювала інших виплат дивідендів.

Крім того, з точки зору суми дивідендів, Sanxie Motor, виходячи з поточного загального статутного капіталу компанії 38.49M акцій, здійснить збільшення кількості акцій для всіх акціонерів: 3,8 акції на кожні 10 акцій, що належать акціонеру; а також 3,8 акції на кожні 10 акцій з капіталу, сформованого емісійною премією за акції; і виплатить грошовими 3,9 юаня на кожні 10 акцій, сумарно буде виплачено грошових дивідендів 150,92 млн юанів. До виплати загальний капітал становив 15.01M акцій, після виплати загальний капітал збільшився до 38.49M акцій.

За цими розрахунками, подружжя Шен Ї та Чжу Шуцінь отримає дивіденди на суму 53.11M юанів.

А серед коштів, що плануються залучити на розміщенні Sanxie Motor, компанія має намір спрямувати 12 млн юанів на поповнення оборотного капіталу.

Спочатку — дивіденди понад 12 млн, а потім — залучення коштів ще на 12 млн для поповнення оборотного капіталу. Ця комбінація справді схожа на «випадковий збіг».

Раніше Комісія з регулювання цінних паперів Китаю неодноразово ухвалювала політики, що додатково уточнюють вимоги до виплати дивідендів публічними компаніями.

У грудні 2023 року Комісія з регулювання цінних паперів Китаю опублікувала《Інструктивні положення №3 щодо нагляду за публічними компаніями — грошові дивіденди публічних компаній》, що далі уточнило заохочення грошових дивідендів і сприяло підвищенню рівня дивідендів. У квітні 2024 року《Деякі положення Держради щодо посилення нагляду, запобігання ризикам та сприяння високоякісному розвитку ринку капіталу》зазначили: «посилити нагляд за грошовими дивідендами публічних компаній», «посилити стимули для компаній, які виплачують якісні дивіденди; застосувати багато заходів одночасно для підвищення ставки дивідендної доходності», «підвищити стабільність, безперервність і передбачуваність дивідендів; сприяти виплатам дивідендів кілька разів на рік, попереднім дивідендам та виплатам до святкування Нового року (Ставрічного періоду)».

Стабільні та постійні виплати дивідендів допомагають підвищити віддачу інвесторам, формувати концепцію довгострокового інвестування зі збереженням цінності та сприяють стабільному здоровому розвитку ринку. Але питання «як виплачувати дивіденди», «як виплачувати дивіденди розумно», чи не є «виплата дивідендів надмірною» — це також те, на що публічним компаніям слід звернути увагу.

Співпраця «зигзагоподібна»

З проспекту видно, що Sanxie Motor була заснована у 2002 році, це компанія, яка займається розробкою, виробництвом і продажем двигунів для систем керування; основна продукція включає крокові двигуни, сервоприводні двигуни та безщіткові двигуни, а також відповідні комплектуючі продукти до них.

З фінансових даних видно, що в 2020–2023 роках з січня по червень (далі — «звітний період») виручка Sanxie Motor становила відповідно 196M юанів, 282M юанів, 287M юанів, 22.07M юанів; прибуток — 25.63M юанів, 27.04M юанів, 22.28M юанів і 17.8k юанів; валова маржа — 26,95%, 19,92%, 22,31% та 28,84% відповідно.

IPO Daily виявив, що між Sanxie Motor і клієнтами та постачальниками стосунки «зигзагоподібні».

З точки зору валової маржі, у 2023 році валова маржа компанії суттєво зросла. У 2022 та 2023 роках сукупна валова маржа Sanxie Motor становила відповідно 22,31% і 28,47%, тоді як у порівнюваних компаній середня сукупна валова маржа — відповідно 25,60% і 25,83%.

Як повідомляється, основними торговими посередниками Sanxie Motor є Nanjing Noiyte Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. та Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd.; частка виторгу від продажів у доході кожного торговця становить відповідно 96,22%, 91,06% та 85,22%. Водночас валова маржа Sanxie Motor при продажу крокових двигунів торговим посередникам є нижчою, ніж у виробників; а щодо безщіткових двигунів — валова маржа навпаки вища.

З точки зору сум закупівель і продажів, у звітному періоді компанія здійснювала закупівлі у 滁州汉普斯: суми становили відповідно 19.8k юанів, 16.35M юанів і 11,64 млн юанів; у 2023 році сума закупівель суттєво зросла. П’ятірка найбільших клієнтів, зокрема Hanpusi та Hefei Bolin, нижче за ланцюгом споживачами є основні торгові посередники компанії-емітента Nanjing Noiyte. Продукція, яку компанія постачає Nanjing Noiyte, є кастомізованою; у звітному періоді суми продажів компанії Nanjing Noiyte становили відповідно 16.97M юанів, 10.1M юанів та 3.24M юанів; у 2023 році сума продажів суттєво зменшилася.

Крім того, NEEQ виявив, що перший за величиною клієнт — Leise Intelligent — у вересні 2022 року через Steady Zhengming непрямо володів 9,79% акцій Sanxie Motor. У звітному періоді компанія в основному продавала Leise Intelligent крокові двигуни та безщіткові двигуни; суми за відповідні періоди становили 43.12M юанів, 22.86M юанів, 197k юанів і 22,8560 млн юанів. Частка у виручці компанії становила відповідно 1,65%, 4,56%, 15,02% та 14,08%; після інвестування сумарний обсяг операцій суттєво збільшився.

Паралельно, основні клієнти Sanxie Motor — зокрема Hanpusi — є одночасно клієнтами та постачальниками: вони в основному закуповують комплектуючі деталі для двигунів або використовують двигунні прототипи для досліджень і розробок. При цьому головний менеджер основного клієнта Noiyte — Є Хайчень — був раніше керівником南京分公司 компанії; також він мав зв’язки з фактичним контролером компанії Шен Ї та спільно інвестував у Royitec.

Варто звернути увагу на те, що фактичним контролером Hanpusi є Ван Хунбо, а у 2021 році Ван Хунбо інвестував у Shenzhen Sanxie, ставши генеральним менеджером Shenzhen Sanxie; у 2023 році Ван Хунбо вийшов.

Крім того, Changzhou Xiangbo Intelligent (раніше відома як Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.) серед перших десяти клієнтів була створена у грудні 2020 року; вже на момент заснування з компанією здійснювалися операції, а у 2021 році вона увійшла до топ-10 клієнтів компанії. Згідно з Tianyancha, Changzhou Xiangbo Intelligent в основному займається виробництвом комп’ютерного, зв’язкового та іншого електронного обладнання; наразі кількість застрахованих працівників компанії — 0.

Крім того, у Sanxie Motor також є ситуації неналежного фінансового внутрішнього контролю.

У звітному періоді у Sanxie Motor мали місце випадки знаходження решти за векселями (票据找零), передавання векселів без реального торгового підґрунтя (票据流转), взаємного позичання векселів (票据拆借), дисконтування векселів за дорученням пов’язаних осіб (帮关联方票据贴现), здійснення індосаменту без підпису та печатки клієнта, помилки в операціях з передаванням векселів та інші випадки неналежного використання векселів.

У пов’язаної особи Sanxie Motor — Шен Юе’яо — була ситуація, коли збір спонсорських внесків від постачальників здійснювався через особисту картку; сумарно — 197 тис. юанів.

У звітному періоді в складі витрат на продаж компанії існували випадки виставлення рахунків компанії через ремонтний підрозділ комп’ютерних швейних машин з носками Rongyi Computer Socks Repair Department (основний оператор — колишній працівник Чжан Жуньї), і оплата безквиткових витрат працівникам, оренди житла для працівників, клієнтських спонсорських внесків тощо здійснювалася у формі компенсації за рахунками-фактурами.

Потокова масова інформація та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Ян Хунбо