За кордоном розширюють території, у країні скорочують фронт: фінансовий звіт Extreme Rabbit за 2025 рік — дві протилежності, як холод і вогонь

Питання до ШІ · Експансія J&T Express за кордон успішна: чому в Китаї репутація постійно погіршується?

У 2020 році «зайчик», який прибув із Південно-Східної Азії, завдав удару низькою ціною, нокаутувавши і проникнувши на ринок китайської кур’єрської доставки, що вирувала підводними течіями. Ніхто не думав, що він за якихось два-три роки вийде в топ-5 галузі: щоденні обсяги перевезень перевищать 50 млн відправлень, і навіть успішно проведе IPO, ставши найпотужнішою «чорною конячкою» того року.

Наприкінці березня 2026 року J&T Express оголосила підсумки за весь 2025 рік. За звітний період J&T Express обробила 30,13 млрд глобальних посилок, що на 22,2% більше; загальний дохід — 12,16 млрд доларів США, що на 18,5% більше; скоригований чистий прибуток — 430 млн доларів США, що на 112,3% більше.

J&T Express, готуючи інвестиції в запуск нового ринку (зокрема Саудівську Аравію, ОАЕ, Мексику, Бразилію, Єгипет) протягом 3 років, лише минулого року вперше досягла скоригованого прибутку EBIT, зафіксувавши 3.78M доларів США.

На внутрішньому ринку дохід J&T Express становить 6,71 млрд доларів США, що на приблизно 5% більше. Однак скоригований EBITDA J&T Express у китайському ринку — 363 млн доларів США, тоді як у відповідному періоді 2024 року було 427 млн доларів США, тобто показник знизився. Крім того, торішня виручка J&T Express за одну посилку в Китаї знизилася з 0,32 долара США у 2024 році до 0,30 долара США у 2025 році.

Обсяг посилок, які J&T Express обробляє в Китаї, становить 22,07 млрд одиниць, що на 11,4% більше; порівняно з темпами зростання понад 25% у 2023—2024 роках, швидкість знизилася. За обсягом оброблених посилок компанія в Китаї має 11,1% частки ринку; проти 11,3% частки ринку, розрахованої за зіставними методиками на 2024 рік, показник дещо зменшився.

Зниження частки ринку, можливо, є не просто коливанням результатів, а знаковим поворотом. Це означає: той самий зайчик, який, покладаючись на швидкість і низьку ціну, «виламався» вперед на тій найпереконливішій арені в Китаї, натиснув на гальмо уповільнення.

За кордоном дедалі швидше, вдома — дедалі повільніше

Перегорнувши звіт J&T Express за 2025 рік, можна побачити дві абсолютно різні «особи».

У Південно-Східній Азії це беззаперечний король. Обсяг посилок зріс майже на 70%, частка ринку — 34,4%; шість років поспіль перше місце. Компанія заробляє повні відра прибутку, а це найстабільніший «грошовий бик» у всьому групуванні. На нових ринках, як-от Саудівська Аравія, Мексика та Бразилія, вона лише за три роки вийшла на прибутковість і скопіювала успішну модель Південно-Східної Азії на глобальний рівень. Увесь світ хвалить її за здатність до експансії, за прибутковість і за те, що вона біжить далеко.

Однак у китайському ринку цей колись «механізм друку грошей» ніби трохи заіржавів. Хоча в 2025 році Китайський підрозділ обробив 22,07 млрд посилок, що залишається базою бізнесу, розрив між 5% темпом зростання доходу та 11,4% темпом зростання обсягу посилок усе одно оголює незручну ситуацію зі зниженням виручки за одну посилку.

Проблема J&T Express — не випадковість, а результат подвійного тиску з боку регуляторного середовища та ринкової логіки. З боку регуляторного середовища: у внутрішній кур’єрській галузі вже минула епоха дикої конкуренції, коли ціною «вимірювали обсяги»; припинення регуляторами безладної цінової війни напряму перекрило «ціновий меч», на якому J&T Express стояла, опираючись. З боку ринкового середовища: бар’єри «тун-да-системи» та SF з часом стають дедалі міцнішими; як пізній гравець, J&T Express, намагаючись ще раз «відкусити шматок» від зрілого ринку, приречена на боротьбу за здобич із тигрових щелеп.

Лише у IV кварталі 2025 року офісні точки J&T Express скоротилися на 500. Керівництво у фінансовому звіті намагалося пояснити це зменшенням, використовуючи формулювання «оптимізація мережевої структури», але ззовні це виглядає радше як стратегічне «затягування пасків» — концентрація обмежених ресурсів на заморських ринках із вищою нормою окупності.

З одного боку — бурхливий прогрес за кордоном, з іншого — уповільнення темпів зростання вдома й мінімальне просідання частки. J&T Express однією фінансовою звітністю описала своє найбільш реальне становище. Компанія все ще відмінник глобалізації, але в Китаї вона повертається від руйнівника до «зберігача статус-кво».

Після підйому через низькі ціни — криза репутації

J&T Express змогла швидко піднятися в Китаї завдяки простій, грубій логіці: низька ціна для перехоплення замовлень, швидке розгортання мережі, перемога завдяки масштабові.

Той наступ «по 8 мао по всій країні» фактично пробив «галузеву нижню межу» цін, підключився до швидкісного поїзда електронної комерції з її переміщенням у низові міста — і за одну ніч зміг наростити обсяги замовлень. Після поглинання YTO, розгортання мережевих точок і швидкого виходу на біржу кожен крок ставав на піку «вітру можливостей».

Але коли «вітер» минув, наслідки також повністю проявилися.

За низькими цінами стояли максимально стиснуті витрати. Штаб-квартира має отримувати масштаб, мати прибуток і дані; тиск шар за шаром передається вниз, а врешті-решт падає на крайню ланку — мережеві точки та кур’єрів. Після того, як «гонорар за доставку» стискали й стискали, штрафи ставали дедалі важчими; мережеві точки не заробляли грошей, персонал утримувати не вдавалося — і сервіс закономірно почав провисати.

На таких платформах, як Xiaohongshu та Black Cat Complaint, «обережно з J&T Express» уже стало колективною емоцією. Гнів споживачів зосереджений на сервісі на кінцевій ділянці: наприклад, посилки, які викидають у відділення/пункт видачі без дозволу; зупинка або затримка термінів доставки; відповіді служби підтримки — механічні й запізнілі. Навіть були випадки, коли клієнтський сервіс на точці J&T Express прямо відповідав на скарги: «J&T Express ось-ось закриється, ваша проблема не вирішується».

Ці нарікання на соціальних платформах накопичуються дедалі більше. На платформі Black Cat Complaint за запитом «J&T Express» можна побачити понад 60 тис. скарг. Маркер «низька ціна = низька якість», щойно його наклеїли, дуже важко відірвати.

J&T Express не те що не думала змінюватися: вона модернізувала сортувальні центри, запускала спеціалізовані лінії для агропродукції, просувала преміальні послуги, а також у співпраці із SF намагалася покращити репутацію та імідж. Але базова модель не змінилася, кінцева екосистема не стабілізувалася — і скільки б поверхневих оптимізацій не робили, навряд чи вдасться по-справжньому переламати репутацію.

Китайська кур’єрська доставка вже давно вийшла за межі епохи «хто дешевший — той перемагає». Коли галузь загалом попрощалася з ціновими війнами й перейшла до конкуренції сервісом, термінами та стабільністю, J&T Express, що піднялася на низькій ціні, раптом виявила, що зброю, якою вона найкраще вміє користуватися, в неї забрали.

Зберегти внутрішній ринок — це й є справжній виклик

Сьогодні J&T Express стоїть на дуже делікатному перехресті.

У неї є переваги глобалізації, яких заздрять інші: міцна база в Південно-Східній Азії, відкритий простір для зростання на нових ринках, глобальний обсяг посилок понад 30 млрд і різке зростання прибутку. Якщо дивитися на компанії з китайської кур’єрської доставки, дуже мало хто може, як вона, справді закріпитися за кордоном і справді заробляти гроші.

Але в неї також є м’які слабкі місця, через які не обійти: перед очима чітко видно проблеми Китаю. Як втримати стабільність базового бізнесу? Як змити «підмурок» низьких цін? Як реально зробити здоровою кінцеву мережу?

Вона може й надалі переносити центр ваги на зарубіжжя, прагнучи більш швидкого зростання та вищого прибутку; але Китай забезпечує понад 70% обсягу посилок — це фундамент її масштабу та грошових потоків. Його не можна втрачати ні за темпами, ні за мірою.

Вона може й надалі скорочувати та оптимізувати, знижувати витрати й підвищувати ефективність, але надмірне скорочення неминуче вдарить по мережі, зіпсує репутацію та втратить клієнтів. Є ризик, що частка знизиться ще раз і ще раз.

Вона може й надалі просувати трансформацію: робити більшу цінність, робити послуги, робити бренд. Але це потребує реальних інвестицій, потребує уповільнення темпу, поваги до закономірностей, і треба змінити звички минулих років — коли з шаленою швидкістю йшли вперед.

Для засновника Лі Цзе та всієї команди J&T Express найскладніше завдання зараз — не «як бігти швидше», а як у китайському ринку бігти стабільніше, довше й здоровіше. Тій зайчишці, яка колись стала відомою завдяки шаленою гонитві та різким ривкам, тепер доведеться вчитися терпінню, точності й довгостроковій стратегії.

Фінансова звітність J&T Express за 2025 рік — це не просто звіт про результати, а правдива історія зростання «чорної конячки».

Вона доводить: логістичні компанії можуть прокласти собі шлях у світі завдяки сміливості та швидкості, але в Китаї — на найзрілішому й найбільш «перезавантаженому» ринку — швидкість не купує повагу, низька ціна не приносить вірність.

Чим більше у світі успіхів і блиску, тим більше треба визнавати тиск китайського ринку; чим більше зростає прибуток, тим більше треба закривати прогалини в сервісі кінцевої ланки.

Для J&T Express 30 млрд посилок — це лише цифра. Справжній виклик починається з тієї миті, коли вона вирішує повільніше рухатися в Китаї, «осісти» і зробити сервіс якісним.

(Автор — Інститут нової жовтої річки з науки та здоров’я, Вень Цзю)

Редактор: Янцзи Мей; Коректор: Ян Хефань