Капітальний потік стикається з сезоном фінансових звітів: чи відкрилася вікно для розміщення в основних широких індексах?

Питає AI · Як сезон звітів змінює логіку ціноутворення на A-акціях?

З початку року ринок A-акцій переживає корекцію, а кошти з ETF на індекси категорії «за масштабом» продовжують відтік. Однак після входу в березень напрям грошових потоків помітно змінився — швидкість відтоку різко сповільнилася і навіть на певний час перейшла в чисті притоки. Паралельно, 4 квітня сезон звітів, як і очікувалося, настав, і логіка ціноутворення на ринку переходить від «гри на настроях» до «перевірки результатів». Поєднання цих двох сигналів вказує на одну тенденцію: вікно для розміщення в основних широких базових індексах потай відкривається.

Таблиця: Чисті рухи коштів у ETF на основні широкі базові індекси за березень: відтік скорочується, частина переходить у притік

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року.

I. Сигнали щодо грошових потоків у індексах за масштабом — від «рішучого виходу» до «поступового повернення»

З початку року дані про грошові потоки ETF на індекси категорії «за масштабом» демонструють чітку тенденцію до щомісячного сповільнення відтоку. У січні ETF на індекси категорії «за масштабом» загалом показали чистий відтік понад 1 трлн, а відтік у розмірі сотні мільйонів на день не є рідкісним. Але в лютому цей показник різко знизився до 87,9 млрд юанів. У березні він ще звузився до 64,6 млрд юанів — порівняно із січнем скорочення перевищує 94%.

Ключовий сигнал з’явився у щотижневих даних: у перших двох тижнях березня відтік становив 39,4 млрд юанів і 25,8 млрд юанів, після чого на третьому тижні відтік уперше перейшов у плюс — чистий притік 8,95 млрд юанів. Хоча на четвертому тижні відтік все ще був невеликим, однак порівняно зі «втратою» на рівні тисяч мільярдів на початку року — це зовсім інше.

У цьому контексті особливо виділяється показник індексу CSI 300. У третьому та четвертому тижнях березня цей індекс безперервно отримував чисті притоки коштів — відповідно 6.54B юанів і 3.81B юанів, першим подавши сигнал про стабілізацію. CSI STAR 50 також демонструє помітні результати: у березні загалом відбувся притік коштів у протилежному напрямі на 4.83B юанів, він завершив безперервний відтік за перші два місяці, а на третьому та четвертому тижнях приплив становив відповідно 2,36 млрд юанів і 1,82 млрд юанів.

Рисунок: Рух коштів ETF на індекси за масштабом з 2026 року (од. виміру: млрд юанів)

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року.

Рисунок: Індекси галузей у березні демонструють тенденцію до відтоку; індекси за масштабом — тенденцію до притоку (од. виміру: млрд юанів)

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року.

Історичний досвід показує: коли крива відтоку для індексів за масштабом змінюється з крутої на пологу, а іноді навіть переходить у щотижневий плюс, це часто означає, що довгостроковий капітал або вже почав діяти у зворотному напрямі.

Паралельно, з точки зору показників галузевих індексів, у березні швидкість ротації за тижнями серед галузевих індексів рівня 1 (申万一级行业) помітно зросла: галузі, що посідають перші місця за доходністю щотижня, не збігаються, і кількість галузей, які стабільно фіксують додатну дохідність протягом тижня, завжди є відносно невеликою. Така швидка ротація та концентрація «прибуткового ефекту» лише в кількох галузях підвищує складність отримання стабільних результатів, роблячи ставку на одну-єдину галузь. У такому ринковому середовищі ширші базові індекси додатково підтверджують свою відносну привабливість за показником «ціна/ефективність» з погляду розподілу ризиків і ефективності «несення» коштів — це ще один аргумент на користь того, що капітал використовує ETF на широкі індекси для розміщення.

Таблиця: У березні ротація галузей відбувається швидко, а галузей із додатною дохідністю щотижня — небагато

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року. Вибір галузей: 申万一级行业.

II. Настання сезону звітів — від «спекуляцій на очікуваннях» до «перегляду результатів»

У квітні ринок A-акцій офіційно входить у період концентрованого оприлюднення річних і квартальних звітів. Це час, коли компанії «здають роботи» за фундаментальними показниками протягом року. Перед сезоном звітів ринок частіше покладався на очікування, теми, сюжети, настрої тощо для ціноутворення. Але з приходом сезону звітів логіка ціноутворення поступово повертається до найкореневішого виміру: результатів.

Для звичайних інвесторів, коли йдеться про тисячі компаній, які потрібно проаналізувати одну за одною, відбір акцій на основі звітів вимагає дуже високого порогу — і з точки зору інформації, і з точки зору аналітики. У цей момент перевага ETF на широкі індекси стає очевидною: вони вже зібрали в один пакет найрепрезентативніші лідерські компанії з кожної галузі.

Історичні дані неодноразово підтверджували одну закономірність: у вікно оприлюднення звітів результати широких базових індексів для великого ринку часто перевершують показники для середнього/малого сегменту або активів суто за тематиками. Причину зрозуміти нескладно — у складі CSI 300, STAR 50 та індексу GEM здебільшого компанії-лідери або провідні учасники у вузьких сегментах, а їх бізнес більш зрілий, фінансова прозорість вища, а стійкість прибутковості в межах відповідної групи відносно сильніша. Під «збільшувальним склом перевірки результатів» ці активи значно легше отримують прихильність капіталу.

Коли маржинальний відтік/притік коштів збігається з перевіркою результатів у сезон звітів, цінність розміщення в основних широких базових індексах отримує подвійний «підпір»: з боку коштів — довгостроковий капітал уже почав поступово повертатися, зокрема у CSI 300 та STAR 50; протягом кількох безперервних тижнів фіксуються чисті притоки, що певною мірою свідчить про те, що «розумні гроші» заздалегідь займають позиції. З боку фундаменталу — сезон звітів підсилить премію за «конкурентними перевагами лідерів у результатах», а ETF на широкі індекси як інструмент «одним кліком» пакує якісні активи, що якраз відповідає потребам цього етапу в розміщенні. Отже, коли маржинальний приплив коштів накладається на відкриття вікна перевірки результатів у сезон звітів, цінність розміщення в основних широких базових індексах варто приділяти особливу увагу.

III. Як використати ETF на широкі індекси, щоб вхопити це вікно?

Спираючись на логіку вище, ми можемо зосередити увагу на кількох ETF на широкі індекси різних стилів — що відповідають великому ринку-блакитним фішкам (CSI 300 ETF 易方达), галузевому балансу (CSI A500 ETF 易方达), фокусу на «твердій» техніці (STAR 50 ETF 易方达) та охопленню нових лідерів (GEM ETF 易方达).

(I) CSI 300 ETF 易方达 (510310): «маячок/якір стабільності» для блакитних фішок великого ринку

1. Характеристики продукту

CSI 300 охоплює 300 компаній-лідерів із найбільшим масштабом у A-акціях та найкращою ліквідністю, будучи репрезентантом ключових активів A-акцій. Обсяг CSI 300 ETF 易方达 — понад 1 трлн, а його переваги щодо ліквідності вирізняються, тож він підходить як базовий «якір» для інвестпортфеля.

2. Поточна логіка розміщення

Окрім сигналів про чистий розворот коштів і каталізаторів сезону звітів, тиск на оцінку (valuation) CSI 300 поступово знижується. Станом на кінець березня розподіл за book-to-market (P/B) для CSI 300 з 61,75% наприкінці 2025 року знизився до 42,75% — на історично середньому та навіть дещо нижчому рівні; також розподіл за P/E за останні 10 років знизився до 76,72%, тобто від початку року оцінка вже частково «перетравлена». Крім того, тенденція відновлення економіки забезпечує підтримку подальшим рухам A-акцій. Дані про прибутки промислових підприємств Китаю за лютий показали сильний результат: кумулятивне річне зростання на 15,2%, що відображає посилення стійкості вітчизняного промислового виробництва. Оскільки CSI 300 охоплює лідерів з різних галузей, його складні компанії потенційно можуть виграти від покращення макроекономічних умов на «маржинальному» рівні.

Рисунок: «Свіжий старт» зростання прибутків промислових підприємств у 2026 році

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року.

(II) A500 ETF 易方达 (159361): «китайський S&P 500» із галузевим балансом

1. Характеристики продукту

Індекс CSI A500 укладено компанією CSI (中证指数公司) і відображає загальний рух ринку A-акцій Китаю як ключовий базовий індекс. Його ядро використовує стратегію галузевого балансу: у межах різних галузей відбираються 500 цінних паперів із великою ринковою капіталізацією та хорошою ліквідністю як вибірка, щоб комплексно відобразити структуру економіки Китаю та загальні показники ринку A-акцій. Те, що CSI A500 підходить для довгострокового розміщення, насамперед пов’язано з тим, що логіка його побудови краще відповідає напряму високоякісного розвитку економіки, забезпечуючи двоєдине охоплення: ключових активів A-акцій і конкретних підгалузей. Він збирає лідерів у підгалузях, поєднуючи якість прибутків і потенціал зростання.

2. Поточна логіка розміщення

За умов, коли ринок у короткостроковій перспективі «тремтить» і на тлі зниження схильності до ризику логіка розміщення CSI A500 переважно проявляється так: по-перше, ефективний відбір із галузевим балансом дозволяє контролювати вагу будь-якої однієї галузі, завдяки чому можна розсіяти вплив коливань конкретного сектору на портфель; по-друге, складові акції мають сильну прибуткову здатність і стійке ведення бізнесу, забезпечуючи базову підтримку від падінь; по-третє, індекс широко охоплює лідерів як у CSI 300, так і в CSI 500, що робить його придатним для конфігурації як «капітал власного капіталу» в якості основи, знижуючи складність вибору галузі та стилю. Це допомагає інвесторам ділитися довгостроковим зростанням ринку більш збалансованим способом.

Таблиця: Порівняння фінансових показників CSI A500 і CSI 300

Джерело даних: Wind, станом на 3 квітня 2026 року; дані ROE — станом на 3 квартал 2025 року

(III) STAR 50 ETF 易方达 (588080): вибір із «високою еластичністю» у твердій технології

1. Характеристики продукту

Індекс STAR 50 охоплює 50 компаній у сфері «твердої» технології з найбільшою ринковою капіталізацією та найкращою ліквідністю на платформах для sci-tech-обігів, із вагою в електронному секторі понад 60%, а також із високою концентрацією лідерів у напівпровідниках. «Високе зростання, висока еластичність» — це його найяскравіший ярлик. STAR 50 ETF 易方达 має обсяг понад 903M, а ліквідність — відмінна.

2. Поточна логіка розміщення

У березні траєкторія STAR 50 знижувалася, але STAR 50 ETF 易方达 навпаки «вбирав» капітал: чистий притік 939M юанів; за минулий тиждень чистий притік становив 0,939 млрд юанів. Такий феномен «чим більше падає — тим більше купують» певною мірою відображає визнання капіталом довгострокової цінності технологічного сектора. Нині головна середньо- та довгострокова лінія щодо AI обчислювальної потужності та заміщення вітчизняним виробництвом не змінюється; а результати лідерів у період сезону звітів можуть стати каталізатором для нового раунду ринку.

Рисунок: Розподіл STAR 50 за галузями

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року; галузь — 申万一级行业.

(IV) GEM ETF 易方达 (159915): можливість «відновлення оцінки» для лідерів із зростанням

1. Характеристики продукту

GEM ETF 易方达 щільно відстежує індекс GEM (创业板指), і водночас є фондом із №1 за розміром серед продуктів ETF-прикріплення. GEM охоплює 100 компаній з типом зростання з великою капіталізацією та хорошою ліквідністю в межах ринку GEM; ваги зосереджені в таких високо-благополучних сегментах як електроустаткування, телекомунікації, електроніка тощо, тож у «бичачому» ринку його еластичність зазвичай висока.

2. Поточна логіка розміщення

Найбільша перевага GEM — в оцінці (valuation). Станом на кінець березня його PE-розподіл становив лише 34,94%, що відповідає історично низькому рівню. Це означає, що порівняно з власною історією поточна ціна має значний простір для відновлення оцінки. Напрями, задіяні в складових індексу, такі як накопичення енергії (储能), оптичний зв’язок (光通信), AI обчислювальна потужність (AI算力) тощо, тісно пов’язані з довгостроковими тенденціями індустрії на кшталт енергетичного переходу та штучного інтелекту. Перевірка результатів у сезон звітів може виступити каталізатором відновлення оцінки.

Рисунок: Розподіл GEM за галузями

Джерело даних: Wind, станом на 31 березня 2026 року; галузь — 申万一级行业.

Попередження про ризики:

Фонд має ризики, інвестувати потрібно обережно. Ці матеріали не є жодними рекламними/презентаційними матеріалами щодо будь-якої діяльності компанії, не є інвестиційною порадою або гарантією інвестиційного прибутку, і не є жодним юридичним документом. Керуюча компанія фонду зобов’язується керувати та застосовувати активи фонду на принципах чесності, добросовісності та сумлінності, але не гарантує, що фонд обов’язково приноситиме прибуток, і не гарантує мінімальну дохідність. Післягні здобуті нагороди та попередній досвід отримання відзнак керуючою компанією та фонд-менеджером не вказують на майбутні показники цього фонду.

Аналіз поглядів та показ змісту в цих матеріалах підготовлені на підставі відповідної публічної інформації; не виключено, що в майбутньому інформація може бути оновлена або змінена. Не надається гарантія повноти та своєчасності цієї інформації. Без письмової згоди 易方达基金 заборонено витягувати, використовувати уривки або відтворювати ці матеріали чи поширювати їх будь-яким іншим способом не-партнерам. Інвесторам не слід використовувати ці матеріали як заміну власного незалежного судження або приймати інвестиційні рішення лише на основі цієї інформації. Будь ласка, детально ознайомтеся з юридичними документами фонду та, всебічно зрозумівши ризиково-доходні характеристики продукту фонду, особливості його роботи та зауваження щодо відповідності продажу з боку продавця, обережно ухвалюйте інвестиційні рішення.