Впровадження квартальної корекції індексу MSCI: чистий приплив іноземних інвестицій у напрямку на північ майже 14 мільярдів

[ 机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“5月MSCI指数季度调整正式生效，当日北向资金大幅流入，带动大盘上涨。但同时油价也创新高至119美元/桶，通胀压力继续上升，这将会压制全球股市。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 ]

Компанія-складач індексів MSCI забезпечила офіційне набрання чинності квартальними коригуваннями індексів на травень після закриття торгів 31 травня. У цей день кошти з “Північного напрямку” надійшли в чистому вигляді на 138,65 мільярда юанів. Оскільки пасивні фонди як орієнтири використовують індекси на кшталт MSCI Emerging Markets Index, тож раніше, якщо частка A-shares у портфелі була занадто низькою, могла виникнути ситуація, коли доведеться здійснювати пасивні додаткові закупівлі (докупки).

У цей день на початку торгів три основні біржові індекси A-shares вийшли на мінімум, а потім відновилися. У другій половині дня ціна різко пішла вгору. Станом на закриття: індекс Shanghai Composite зріс на 1,19% до 3186,43 пункту; Shenzhen Component зріс на 1,92% до 11527,62 пункту; індекс ChiNext зріс на 2,33% до 2405,08 пункту. Загальний обсяг торгів між двома ринками склав 13.87Bа юанів. За секторами: напівпровідники, харчові продукти та напої, сільське господарство, виробники алкоголю тощо суттєво зросли; концепції “зерна”, а також споживча електроніка показали активну динаміку.

Кілька індексних коригувань, включно з результатами коригування MSCI China A-share Index, офіційно набрали чинності після завершення біржових торгів. Зокрема, у кінці торгового дня піднялися акції China Shenhua, Yunda Express Delivery (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486), а також додані в цей раз цільові компанії Guangzhou Automobile Group (601238).

13 травня MSCI оприлюднила результати квартальних коригувань її індексів на травень: зокрема для MSCI China A-share Index додано 28 нових цільових компаній, вилучено 21 акцію.

Окрім факторів квартальних коригувань індексів MSCI, посилення політичного стимулювання також сприяло поверненню коштів “з Півночі”. Аналітик з китайської стратегії UBS Securities Мен Лей розповів журналістам, що з середини травня рівень підтримки з боку макроекономічної політики постійно посилювався, і настрої на фондовому ринку почали відновлюватися.

31 травня зранку Державна рада оприлюднила пакет заходів із “твердого закріплення економіки” у формі пакету політик та заходів, висунувши шість напрямів і 33 конкретні політичні заходи з розподілом відповідальності, а також знову підкреслила: епідемію треба “утримати”, економіку “стабілізувати”, а розвиток має бути “безпечним”; 31 травня після обіду Міністерство фінансів і Державна податкова адміністрація опублікували повідомлення щодо зменшення податку на придбання деяких легкових автомобілів. Для автомобілів із датою придбання в період з 1 червня до 31 грудня та ціною за один автомобіль (без ПДВ), що не перевищує 300k юанів, податок на придбання стягується в розмірі 50% для легкових авто об’ємом двигуна 2,0 л і нижче.

Раніше, 25 травня, відбулося засідання всеросійського відео- та телефонного наради щодо “стабілізації великого економічного курсу”. “Метою цього засідання є заохочення ринку за допомогою позитивних сигналів політики та забезпечення того, щоб місцеві й керівники на базовому рівні ставили стабілізацію зростання у більш пріоритетне становище”, — сказав Мен Лей. У частині регіональної політики Шеньчжень уже опублікував 30 заходів для стимулювання споживання, серед яких — субсидування 15% від продажної ціни побутових електроприладів і споживчої електроніки, придбаної споживачами, а також субсидія споживачам електромобілів у розмірі до 10k юанів за один автомобіль. “Ми вважаємо, що найближчим часом з’являться додаткові політики на стимулювання споживання на рівні більшої кількості регіонів і місцевих органів, а обсяг субсидій імовірно буде більшим, ніж у 2020 році”.

“Ознаки підтримки політикою відчутні, і ми з кінця квітня почали переходити до позитивного погляду”, — заявив журналістам генеральний директор відділу досліджень інвестиційної компанії Юде Інвестмент (приватний капітал на понад 936.2B) і керуючий серією фондів Хе Гуй Лі Хе. “Після того як індекс Шанхайської біржі раніше опустився нижче 3000 пунктів, частину ризиків уже було вивільнено. Наразі, коли ситуація з профілактикою та контролем епідемії покращується, а стимулювальні політики виходять, найбільш імовірно першими відновляться ті сектори, які раніше впали найбільше, і де зовнішні занепокоєння були найбільшими. Ми все ще переважно тримаємо (overweight) сировинні ресурси та деякі компанії з автомобільного ланцюга, що сильно недооцінені після падіння, а також деякі фармацевтичні та споживчі компанії”.

Однак, на думку інституцій, A-shares все ще потребує очікування подальшого вивільнення ризиків. “Квартальні коригування індексу MSCI за травень офіційно набрали чинності: у той день кошти ‘з Півночі’ суттєво зайшли на ринок, що підштовхнуло широкий ринок до зростання. Але водночас ціна на нафту також оновила історичний максимум і сягнула 119 доларів США за барель; тиск інфляції продовжує зростати, і це пригнічуватиме світові фондові ринки”. Про це журналістам розповів У Чжаоін, директор з макроекономічної стратегії CATIC Trust.

У Чжаоін вважає, що з огляду на ситуацію на фондовому ринку в червні існуватимуть певні виклики. По-перше, хоча епідемія контрольована, відновлення роботи підприємств і виробництва потребує часу. По-друге, макрополітика має стимулювальний вплив на економіку, але ефект політики ще належить перевірити. По-третє, ціни на сировинні товари залишаються на високому рівні, а глобальний інфляційний туман не розсіюється. У квітні CPI у Великій Британії, США, Німеччині, Франції тощо досягли відповідно 9,0%, 8,3%, 7,4% і 4,8%. Китай є великим імпортером сировинних товарів, а зростання цін на товари передається всередину країни через імпорт та інші канали, тому потрібно звернути увагу на вплив на внутрішню економіку. Крім того, процес підвищення облікової ставки ФРС ще не завершився: у червні й липні ставки підвищуватимуться ще на 50 базисних пунктів, а тенденція до зміцнення долара США не змінюється. Додатково, потреба A-shares у фінансуванні є дуже високою: щомісяця близько 1000–300k юанів коштів через IPO, додаткові випуски, розміщення за підпискою, випуск конвертованих облігацій і облігацій, що можуть бути конвертовані, спрямовуються з фондового ринку в промисловість. Водночас фондовому ринку бракує додаткових коштів: у квітні й травні нові випуски фондiв із вкладеннями переважно в акції склали лише 114 мільярдів і 10k.

Але він також зазначив, що наразі він позитивно дивиться на сектори з низькими мультиплікаторами оцінки та такі, які виграють від політичних стимулів, зокрема: компанії “блакитних фішок” у секторі нерухомості (виграють від коригувань політик обмеження купівлі нерухомості в різних містах), автомобільні акції (виграють від програми “авто в село”) та обов’язкові споживчі товари (є надія на можливі “споживчі ваучери”/купони).

Мен Лей вважає, що статичний коефіцієнт ціни/прибутку індексу CSI 300 уже нижчий за історичне середнє за останні 5 років більше ніж на одну стандартну девіацію, і прогнозує, що у другому кварталі прибутки A-shares знову покажуть від’ємне зростання рік-до-рік; при цьому вони можуть стати мінімальними за весь рік. Після того як у цьому раунді коригування прибутків вниз практично завершиться, ринок A-shares отримає хорошу можливість.

(Редактор: Юе Цюаньлі HN152)

Повідомити