Оскільки Федеральна резервна система тримає ставку стабільною, сплеск цін на нафту швидко зменшує очікування зниження ставки у 2026 році

На тлі триваючої війни в Ірані голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл зовсім не виявляв бажання гадати про траєкторію цін на енергоносії. Але на ринках очікування щодо зниження відсоткових ставок урізають назад.

Як і широко очікувалося, ФРС вирішила зберегти відсоткові ставки на поточному цільовому діапазоні 3.50%-3.75%. Центральний банк перебуває в паузі з моменту свого останнього зниження у грудні 2025 року. У період з вересня 2024 до грудня 2025 ФРС знизила ставки загалом на 1.75 процентного пункта.

Облікова ставка за федеральними фондами досі значно перевищує середній показник до пандемії (2017-19) — 1.7%. І більшість вважає, що рівень довгострокової нейтральності, за якого ставки ні не стимулюють, ні не обмежують економіку, нижчий за поточний рівень (оцінка нейтральної ставки FOMC становить близько 3%). Тож на початку цього року більшість вважала, що ФРС ще не завершила зниження.

Однак разюче зростання цін на нафту після початку війни на Близькому Сході поставило зниження ставок на невизначену паузу. Ми очікуємо, що загальна інфляція PCE пришвидшиться до 3.5% у річному вимірі до квітня — з 2.8% у січні та це буде найвищий рівень з травня 2023 року.

Ф’ючерсні ринки тепер передбачають лише одне зниження ставки в 2026 році, порівняно з двома зниженнями до війни. На останньому засіданні медіанний учасник FOMC спрогнозував одне зниження у 2026 році — без змін порівняно з прогнозами, оприлюдненими в грудні. Але це вже було дещо обережніше порівняно з двома зниженнями, які випливали з ринкових очікувань, і ми бачимо, що кілька учасників змінили свої індивідуальні прогнози.

		Ставка за федеральними фондами: історичні дані та прогнози FOMC

		Кожна крапка відображає прогноз одним членом FOMC ставки за федеральними фондами на кінець 2026 року.

У грудневих прогнозах вісім учасників закликали до двох або більше знижень у 2026 році, але тепер це зменшилося до п’яти. Навіть Стівен Міран, який, імовірно, був тим учасником, що раніше закликав до аж шести знижень у 2026 році (з огляду на Президента Трампа), здається, урізав свою оцінку до чотирьох знижень.

Це може вказувати на те, що ФРС рухається у більш яструбиний бік. Дійсно, станом на цей час дня ф’ючерсні ринки передбачають приблизно 48% імовірності відсутності зниження ставки в 2026 році — з 30% учора. Однак сьогодні також з’явилися несприятливі новини щодо інфляції через Індекс цін виробників, а також знову зросли ціни на нафту.

Існує широкий спектр сценаріїв щодо війни в Ірані, її впливу на ціни на нафту та того, як це впливатиме на економіку США. Пауелл відмовився спекулювати, що зробить центральний банк у різних сценаріях. Він підвищив би ставки? Він, безумовно, цього не виключав. Базовий погляд ФРС полягає в тому, що енергетичний шок є разовим підвищенням інфляції. Однак якщо сплеск цін на нафту триватиме довше, ніж очікувалося, ФРС може бути змушена підвищити ставки.