Таймс-Обсервер: жорсткі заходи проти публічних компаній, які використовують трендові теми для спекуляцій з концепціями

Стенограма доповідача Чен Дань, інформаційне видання Securities Times

Упродовж цього року, на тлі сплеску інтересу до таких напрямів, як інтерфейси «мозок—комп’ютер» і комерційна космонавтика, деякі публічні компанії через інтерактивні платформи, оголошення та інші канали «примазуються» до концепцій у спробі підштовхнути зростання котирувань. Нещодавно кілька публічних компаній отримали великі штрафи саме за «підхоплення гарячих тем». Покарання адресоване не лише залученим підприємствам, а й одночасно спрямоване на притягнення до відповідальності фактичних контролерів, директорів і топменеджерів та інших «ключових осіб».

Позиція Комісії з регулювання цінних паперів (CSRC) є чіткою та рішучою: будь-які дії, що під виглядом «розігріву концепцій» або «підхоплення гарячих тем» шкодять інтересам інвесторів, розслідуватимуться суворо й оперативно, і жодних послаблень не буде. Варто зазначити, що боротьба CSRC із «підхопленням гарячих тем» прискорюється: в багатьох справах період від порушення провадження до фактичного покарання становив лише понад місяць; сума штрафу за окремими справами сягала кількох сотень мільйонів юанів, а також застосовувалося солідарне притягнення до відповідальності, щоб гучними заходами зупинити безлад із «концептуальним трейдингом».

Хоча наглядовий орган продовжує тримати високий тиск, явище «підхоплення гарячих тем» усе одно залишається невикорінним, і частина «ключових осіб», знаючи, що так робити не можна, все одно діє всупереч правилам. Ключова проблема полягає в тому, що на ринку капіталу Китаю рівень витрат за порушення закону та рівень вигоди від порушень ще певною мірою не збалансовані, тож адміністративні санкції не здатні сформувати достатній стримувальний ефект.

З погляду юридичної кваліфікації «підхоплення гарячих тем» публічними компаніями найчастіше визначають як «мислячі, що вводять в оману твердження» (misleading statements), що належить до сфери порушень правил розкриття інформації. Кримінальна відповідальність здебільшого ґрунтується на статті 161 Кримінального кодексу КНР «Злочин незаконного розкриття або нерозкриття важливої інформації». Втім, через те, що умови криміналізації за цим злочином є доволі суворими, на практиці його кваліфікація складна, а застосування кримінального покарання — рідкісне. З чинними положеннями притягнення до відповідальності має відповідати вимогам «великий розмір, тяжкі наслідки або інші тяжкі обставини». Наприклад, завищення активів, виручки чи прибутку на 30% і більше від показників за відповідний період або нездійснення розкриття суттєвих питань, що становлять понад 50% чистих активів, і лише тоді може бути ініційоване переслідування; базовий строк покарання — позбавлення волі на строк до п’яти років або арешт. Окрім цього, процедурні бар’єри, як-от труднощі встановлення прямого умислу та складність доведення причинно-наслідкового зв’язку, призводять до того, що значна частина справ щодо «підхоплення гарячих тем» залишається на стадії адміністративного покарання, а запуск кримінального провадження відбувається вкрай рідко.

Порівняно із зрілими ринками капіталу, на яких такі дії, як фальшиві повідомлення та «концептуальні спекуляції», віднесені до сфери цінних паперів шахрайства; кримінальна відповідальність там є звичною. Наприклад, у Сполучених Штатах, окрім високих сум цивільного відшкодування, відповідальних осіб можуть засуджувати до позбавлення волі на строк до 25 років. Наприклад, керівника (CEO) біотехнологічної компанії засудили до 30 місяців ув’язнення та конфіскували весь незаконно отриманий прибуток за звинуваченнями в цінному паперовому шахрайстві, інсайдерській торгівлі тощо — за те, що він вигадував прогрес у розробці ліків і, «скориставшись гарячою темою», продавав акції на верхах. Сила покарання була достатньою, щоб учасники ринку злякалися ризику.

Перед величезними спокусами вигоди низька вартість порушень спонукає частину публічних компаній іти на ризик. Лише подальше посилення механізму взаємного узгодження між адміністративною та кримінальною юрисдикціями, зниження порогу кримінальної відповідальності, покладання належної відповідальності на «ключових осіб» та справжнє підвищення вартості незаконного «підхоплення гарячих тем» зможе в корені очистити ринковий безлад і реально захистити порядок на ринку та законні інтереси численних малих і середніх інвесторів.

(Редактор: Ван Чіцян HF013)

     【Дисклеймер】Ця стаття відображає лише власні погляди автора та не має стосунку до компанії Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтральність щодо викладених у тексті тверджень і оцінок; жодних явних або прихованих гарантій щодо точності, надійності чи повноти викладеного контенту не надається. Будь ласка, читачам слід використовувати матеріал лише як довідковий, і ви несете повну відповідальність за будь-які дії на підставі цієї інформації. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення