15 великих і середніх банків виплатили понад 5700 мільярдів юанів дивідендів! Як обрати за рівнем дивідендів, ціною акцій та фундаментальними показниками

Запитати AI · Як уникнути оціночних пасток у банківських акціях із високими дивідендними доходностями?

Поки ринок A-акцій ще безперервно сперечається про те, «як рухатиметься друга половина бичачого ринку», банки вже давно годують інвесторів цілою низкою чисел щодо дивідендів, підкладаючи «потрібний психологічний запор» у вигляді заспокійливої обіцянки. Після поступового розкриття річних звітів банків, що вийшли на біржу у 2025 році, 6 державних банків і 9 акціонерних банків, котрі котируються в A-акціях, офіційно представили свої дивідендні програми. Загалом 15 банків разом розподілять понад 570B юанів грошових «привітальних бонусів», демонструючи стійкість прибутковості галузі «суворими» грошима. За таким «вражаючим масштабом» дивідендів стоїть те, що інвестиційна цінність банківського сектора стає дедалі виразнішою: середня дивідендність 15 банків перевищує 4,4%, що обганяє дохідність банківських депозитів і продуктів з управління капіталом; у 2025 році банківський сектор коливався з тенденцією до зростання: аграрний банк підскочив більш ніж на 52%, а Industrial and Commercial Bank of China і Pudong Development Bank — на понад 20%; акції багатьох банків показали дуже сильні результати. Отримавши таку щедру «премію», як інвесторам обрати правильне рішення? І як точно скористатися інвестиційними можливостями, водночас уникаючи потенційних ризиків?

Разом надішлють «привітальних бонусів» понад 576.48B юанів

Коли ринок A-акцій рухається вперед у умовах коливань, банківські акції з високими дивідендами та низькою волатильністю завжди залишаються для коштів найнадійнішим «баластом». 15 великих і середніх банків, що котируються, дали відповідь за весь 2025 рік: загалом вони розподілили 110.59B юанів дивідендів. У цьому переліку «реальних грошей» не лише прихована стійкість прибутковості банків, а й закладено «секрет» того, як звичайні інвестори можуть «отримувати дохід, нічого не роблячи».

Якщо відкрити цей «дивідендний атлас», то за масштабом, у першій сходинці — державні провідні банки. Industrial and Commercial Bank of China із загальною сумою дивідендів 101.68B юанів міцно посідає місце «№1 за дивідендами», залишаючись у руслі своєї традиційно стабільної стилістики; China Construction Bank — 87.32B юанів; Agricultural Bank of China і Bank of China — відповідно 72.92B юанів та 729,17 млрд юанів, посідаючи 3-4 місця. За часткою дивідендів 6 державних банків вона загалом зберігається на рівні 30% і навіть вище.

У 2025 році 6 державних лідерів разом розподілили понад 14k юанів дивідендів, що становить понад сімдесят відсотків від сумарних дивідендів 15 банків — безсумнівно, «грошова корова» у вигляді готівки. За принципом «масштаб перемагає» стоять величезні розміри активів державних банків і стабільна база для прибутків: упродовж усього 2025 року всі шість банків досягли «подвійного позитивного зростання» — за виручкою та чистим прибутком; загальний обсяг чистого прибутку перевищив 1,4 трлн юанів.

На відміну від «в унісон» державних банків, дивідендна картина акціонерних банків демонструє помітну диференціацію. China Merchants Bank із 508,43 млрд юанів дивідендів очолює акціонерні банки; частка дивідендів 35,34% також посідає провідні позиції серед 15 банків, продовжуючи традицію високої прибутковості «короля роздрібного бізнесу». China CITIC Bank збільшив суму дивідендів у річному вимірі на 17,46 млрд юанів, а частка дивідендів з кінця 2024 року зросла з 30,5% до 31,75%; Industrial Bank і Huaxia Bank також показали стабільне зростання суми дивідендів, посилюючи «віддачу». Проте на тлі тиску на результати діяльності деяких котируваних акціонерних банків, у декількох банків також спостерігалося зниження масштабів дивідендних виплат.

Голова відділу досліджень у Китайському інституті фінансових деривативів (Гонконг) Ван Хунін зазначає, що з погляду структурної класифікації великі банки завдяки масштабним перевагам і інноваціям у багатьох напрямках комісійного бізнесу підтримують дивідендну частку на високому рівні; тоді як диференціація в акціонерних банках відображає відмінності в операційних стратегіях.

Дивідендність, курс акцій і дивіденди потрібно враховувати комплексно

Для інвесторів «дивідендів багато» не означає «заробляю більше». Саме поєднання рівня дивідендів, приросту курсу акцій і дивідендної доходності є ключовою мірою, яка відображає співвідношення ціни та якості.

Серед них дивідендність — важливий індикатор для оцінки довгострокової інвестиційної цінності публічних компаній. Це ключовий орієнтир для вибору дохідних акцій: формула дивідендності становить 5: дивідендність = (дивіденди готівкою на одну акцію / поточна ринкова ціна цієї акції) × 100%.

Згідно з даними Wind, станом на кінець 2025 року середній рівень дивідендності 15 котируваних банків становив 4,41%. Зокрема, у 6 банків дивідендність перевищує 5%: це Huaxia Bank, China Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zhejiang Sub-branch Bank, Industrial Bank. Їхня дивідендність відповідно дорівнює 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% і 5,03%; дивідендність China Merchants Bank, CITIC Bank і Bank of Communications також перебуває вище 4%.

Порівнюючи з відсотками за банківськими депозитами та дохідністю продуктів з управління капіталом, нині показники чистої вартості (NAV) банківських продуктів строком на один рік здебільшого лежать у діапазоні 2,2%—3%; більшість основних продуктів із категорії R2 — у межах 2,6%—2,8%. При цьому відсоткові ставки за однорічними строковими депозитами здебільшого є доволі низькими: державні провідні банки та акціонерні банки здебільшого застосовують діапазон 1,1%—1,15%; відсотки за великими депозитними сертифікатами трохи вищі — зазвичай близько 1,2%.

А що стосується динаміки цін акцій: з початку 2025 року банківський сектор на ринку A-акцій у цілому показує коливальне висхідне тренд із характером «спочатку зростання, потім спад, а далі відновлення». У цій хвилі зростання Agricultural Bank of China особливо вирізняється: за одну сесію він виріс на 5,17%, а під час торгів максимум сягнув 7,55 юаня, оновивши історичний максимум. Загальна ринкова капіталізація — 2,55 трлн юанів — уперше перевищила Industrial and Commercial Bank of China і вийшла на №1 за капіталізацією серед банків. Згідно з даними Wind, у 2025 році Agricultural Bank of China з приростом 52,66% посів перше місце серед котируваних банків; Shanghai Pudong Development Bank і Industrial and Commercial Bank of China з приростом за рік понад 20%; CITIC Bank, Industrial Bank, China Construction Bank, China Merchants Bank тощо — у межах 10%—16%.

Логіка зростання цього раунду банківських акцій відрізняється від попередніх моделей, які спиралися на пожвавлення економіки та сильний попит на кредитування. На тлі «нестачі активів» (asset scarcity) страхові компанії продовжували нарощувати позиції в банківських акціях і неодноразово запускали механізми «втягування» (скупівлі до певних порогів), а серед звичайних інвесторів також дедалі більше формується консенсус: купівля банківських акцій еквівалентна розміщенню коштів у високодохідні продукти з фіксованим доходом.

Однак від початку цього року, у міру того як фондовий ринок коливався, котирувані банки A-акцій також перейшли в фазу коливального коригування. За рік: із 42 котируваних банків більш ніж у половини ціни акцій загалом знижувалися. Зокрема, ті акції, які минулого року показали лідирування за приростом, з цього року опинилися серед лідерів за зниженням.

Фахівець із відділу спеціальних досліджень Su商 Bank У Чже-вей зазначає: дивідендність дорівнює частці дивідендів / P/E; ціна акції дорівнює EPS * P/E. Зміни дивідендності та ціни акцій мають обернений (негативний) зв’язок. З цієї точки зору дивідендність більш підходить для перегляду історії, а не для прогнозування майбутнього: адже минулі витрати на купівлю вже визначені. Ми можемо приблизно оцінювати стабільний рівень доходу, який дають грошові дивіденди після купівлі акцій у той рік через дивідендність. Але при прогнозуванні майбутнього потрібно уникнути «оціночної пастки», коли падіння оцінок спричиняє зростання дивідендності.

Ван Хунін вважає, що з позиції «отримувати дохід, нічого не роблячи» дивідендність — це першочерговий критерій оцінки. Вона безпосередньо відображає частку доходу, яку інвестор може отримати на вкладений капітал. Порівняно з самим лише абсолютним розміром дивідендів, дивідендність краще віддзеркалює співвідношення ціни та вигоди інвестиції. Розмір дивідендів і динаміка цін акцій можуть бути допоміжними орієнтирами, але ключове — це рівень дивідендності. Втім, приділяючи увагу показникам віддачі, не можна ігнорувати фундаментальні чинники банків: наприклад, спред процентних ставок, масштаб проблемних кредитів та коефіцієнт покриття резервами (provisions coverage), який відображає здатність до управління ризиками. Лише коли ці базові індикатори, що підтримують якість банківського бізнесу, перебувають у розумному діапазоні, високі дивідендні виплати, стабільні дивіденди та волатильність цін акцій мають цінність і значення для обговорення.

Чи зможе довгострокове утримання означати «дохід без роботи»?

Для банківської індустрії, яка вже увійшла в епоху конкуренції за наявні обсяги, стабільні дивідендні виплати — це не лише важливий спосіб винагородити інвесторів, а й прямий доказ якості прибутковості банку, його капітальної спроможності та операційної стабільності.

Під час презентацій за фінансовими результатами, коли менеджмент багатьох банків відповідав на гарячі питання, які хвилюють інвесторів — дивідендну політику, частку виплат і планування довгострокової віддачі, — вони дали відповідь на них один за одним.

Голова правління Industrial and Commercial Bank of China Лю Цзюнь заявив: «Для довгострокового, стійкого та здорового розвитку ринку капіталу, якщо на ринку капіталу справді лунає попит на подальше відповідне підвищення дивідендної ставки, то Industrial and Commercial Bank of China як ринковий орієнтир обов’язково “робитиме те, чого просить ринок, і думатиме так, як думає ринок”. Щодо дивідендних домовленостей, будемо уважно спостерігати за змінами на ринку капіталу та відповідними потребами й реагувати на потреби та заклики з боку всіх учасників». Голова правління Huaxia Bank Цюй Ган зазначив, що за останні три роки загальна сума дивідендів зростала щороку, а частка дивідендів також підвищувалася щороку; у майбутній політиці дивідендів готівкою банк враховуватиме вимоги регуляторів, віддачу для інвесторів акціонерів і потреби сталого розвитку компанії, тому він і надалі підвищуватиме здатність генерувати прибуток і зберігатиме розумний рівень дивідендної частки.

Для інвесторів ключова логіка вибору банківських акцій уже давно змістилася з «заробляти на масштабі зростання» на «заробляти на дивідендах і відновленні оцінок». За нинішніх ринкових умов банки з високими дивідендами, низькою оцінкою та стабільною якістю активів залишаються найбільш привабливим напрямом розміщення капіталу.

У цьому контексті У Чже-вей назвав два основні критерії відбору: по-перше, у минулому дивідендність відповідних активів має бути достатньо привабливою — щонайменше значно вищою, ніж рівень дохідності до погашення 10-річних державних облігацій на даний момент; щодо безризикової ставки ці активи мають забезпечувати достатню премію за ризик. По-друге, оскільки мета інвестора — довгостроково утримувати, щоб отримувати регулярні дивіденди, ці активи повинні мати достатню спроможність до продовження виплат.

У Чже-вей також додатково наголосив: яйця не можна класти в один кошик. Незалежно від того, чи обираєте ви кілька банківських акцій, чи формуєте комплексну комбінацію, поєднуючи частку у власному капіталі, облігації, депозити тощо, — це необхідні дії для зниження ризику та підвищення потенційної віддачі.

«З погляду інвестора, під час інвестування в банківські акції в першу чергу потрібно стежити за фундаментальними показниками: розмір активів, рівень процентного спреду, коефіцієнт покриття резервами та частку проблемних позик тощо. По-друге, важливо звертати увагу на дивідендну доходність, стабільність дивідендів та цін акцій, щоб обрати відповідний інвестиційний об’єкт. Якщо підходити з позиції обережності, то дивідендні виплати великих банків — оптимальний вибір для довгострокового інвестування; щодо спеціалізованих середніх і малих банків із ядровою конкурентоспроможністю можна тримати їх у невеликій кількості», — сказав Ван Хунін.

Пекінський бізнес-репортер Сон Ї-тунг