Відомий менеджер фондів останнім часом розробляє нові стратегії! Вихід виробничої галузі на міжнародний ринок може стати основною інвестиційною лінією

Джерело: Securities Times
Автор: Ван Сяоцянь

На тлі постійної ротації ринкових стилів інвестування інвестиційна логіка, що ґрунтується на «експорті обробної промисловості», поступово виходить із периферії на загальний план і залишає чіткий слід у результатах низки керуючих фондами.

На відміну від попередніх етапних можливостей, які будувалися навколо циклу експорту, поточна ринкова фаза, імовірно, більше нагадує процес «переливання» промислових можливостей у ширших масштабах. Місце китайського виробництва в глобальному виробничому ланцюгу змінюється.

На думку багатьох фахівців галузі, цей напрям переходить від «опційної логіки» до «важливого чинника», а рушійна сила за ним походить не лише з відновлення попиту, а й з системних змін у структурі промисловості та конкурентному ландшафті.

У цій хвилі промислового розвитку керуючий фондом Хуатай Пей Мей (Huatai-Pbry) Цянь Цзяньцзян став одним із тих, хто раніше за інших здійснив глибоке позиціонування. Ще до того, як логіка експорту виробничих потужностей широко сформувалася в уявленні ринку, він, спираючись на чутливе бачення галузевих тенденцій, сфокусувався на цій головній сюжетній лінії можливостей, побудував системну рамку досліджень і в довгостроковій практиці безперервно перевіряв логіку та монетизував її в результатах.

Експортні операції демонструють прибуткову здатність, а поширення в галузі пришвидшується

З погляду ринкової динаміки експорт виробничої промисловості вже виявляє сильні структурні риси.

За даними Wind, починаючи з вересня 2024 року індекс «виробництво на експорт» зріс на 77.24%, суттєво випередивши індекс CSI All-Share (cціс індекс усіх акцій). Водночас на рівні фінансових даних також спостерігаються синхронні зміни: у першій половині 2025 року середня валова маржа зарубіжного бізнесу компаній, котируваних на A-акціях, досягла 29.2%, що вище за 24.7% для внутрішнього бізнесу.

Ця різниця у прибутковості особливо помітна в багатьох сегментних галузях. Наприклад, у сегменті комерційних вантажних автомобілів частина компаній навіть у внутрішньому сегменті має відносно низьку прибутковість на один автомобіль, тоді як зарубіжні ринки вже стали основним джерелом прибутку; у сегменті автобусів прибутковість на один автобус за кордоном істотно вища, ніж усередині країни, і є важливою опорою зростання результатів.

Цянь Цзяньцзян аналізує: з точки зору структури галузей експорт виробничої промисловості вже не обмежується однією конкретною «кормовою смугою», а має риси багатоточкового поширення.

Експортні напрями в галузях високого рівня, таких як нові енергомобілі, електротехнічне обладнання та телекомунікаційна електроніка, постійно розширюються завдяки технічним перевагам і перевагам ланцюга постачання; у традиційних виробничих секторах, таких як будівельна техніка, важкі вантажні автомобілі та верстати, на тлі стабілізації внутрішнього попиту центр зростання поступово зміщується на зарубіжні ринки; виробництво побутової техніки, легкої промисловості та текстилю, своєю чергою, розширює ланцюг створення вартості, паралельно використовуючи експорт потужностей і експорт брендів.

У підсумку зарубіжний бізнес поступово перетворюється з колишнього «доповнення доходів» на «центр прибутку» для частини виробничих компаній і починає забезпечувати двосторонню підтримку — і для оцінок (valuation) сектору, і для результатів.

Від «імпортозаміщення» до «постачання на весь світ»: структурні зміни

Окрім показників результативності, ще глибшою рушійною силою поточного етапу експорту виробничої промисловості є зміни в промисловій логіці.

Цянь Цзяньцзян зазначає: з погляду історичної еволюції розвитку промисловості в період 2015–2020 років китайське виробництво здебільшого перебувало на стадії «імпортозаміщення», а зростання значною мірою спиралося на внутрішній попит, тоді як ключові технології та критично важливі компоненти й далі мали зовнішню залежність.

Після 2020 року, у міру того як глобальний ланцюг постачання зазнавав перебудови під впливом пандемічних потрясінь, переваги китайського виробництва в стабільності та ефективності були ще більше посилені: воно поступово зміщувалося з моделі «доповнення пропозиції» до моделі «ключового постачання».

Водночас внутрішній попит у контексті корекції ринку нерухомості стикається з певним тиском, конкуренція в галузі посилюється, і активний вихід компаній «назовні» стає важливим шляхом для пошуку додаткового приросту.

Ще важливіше те, що конкурентні переваги китайського виробництва зазнають структурних змін. У своєму дослідженні Цянь Цзяньцзян виявив, що конкурентні переваги китайського виробництва давно вже перейшли від єдиної переваги «витрат» до «системних переваг», які формуються багатьма чинниками, зокрема: системою ланцюга постачання, «пільгою інженерів», ефективністю промислових працівників та мережею базової інфраструктури. Ця здатність не є чимось, що може бути скопійовано лише однією компанією — це результат тривалої еволюції промислових кластерів.

З боку попиту: у країнах, що розвиваються, ринки все ще перебувають на етапі будівництва інфраструктури та підвищення рівня споживання, тоді як ринки Європи та США мають стабільний попит і простір для премії бренду. Порівняно з внутрішнім ринком, зарубіжні ринки пропонують більш сприятливе середовище як за структурою попиту, так і за конкурентним ландшафтом.

Таким чином, зміст експорту виробничої промисловості еволюціонував із «розширення радіусу продажів» до «участі в глобальному ціноутворенні в середовищі, яке має ще більше переваг».

Семінарна шенюань цзи (Shenwan Hongyuan) також зазначає, що разом із п’ятою хвилею перенесення промисловості у світі Китай швидко переходить від ролі «експортера потужностей» до «експортера повного ланцюга: виробництво + послуги». У цьому процесі експорт виробничих послуг є не лише необхідністю для забезпечення «приземлення» виробництва, а й ключовим інструментом для компаній, щоб прорвати глухий кут зростання.

Майбутні переможці в експорті виробничої промисловості, ймовірно, будуть тими компаніями, які здатні розтягувати свою присутність на обох кінцях кривої — ліворуч, виводячи технології та R&D із високою доданою вартістю, наприклад, китайські автопідприємства, які у зворотному напрямку постачають німецьким лідерам технології інтелектуального водіння та акумуляторів; праворуч, вибудовуючи бренди, сервіси та екосистему, як-от у Європі розміщення мереж зі зміни/заряджання акумуляторів та офіційної системи сертифікації вживаних автомобілів.

Обмежена пропозиція продуктів — «меншість» уже все розпланувала

Хоча відповідні сектори вже мають певне зростання, з огляду на планування продуктів і структуру капіталу «експорт виробничої промисловості» може все ще перебувати на етапі поступового поширення.

З одного боку, ця тема охоплює багато галузей і ланок ланцюга постачання, тому її важко повністю виразити через один єдиний індекс або один конкретний продукт; з іншого боку, її логіка включає багатовимірні чинники, такі як глобальний попит, міграція промисловості та здатність компаній, що ставить вищі вимоги до системи досліджень.

На цьому тлі частина керуючих фондами починає будувати систематизовану рамку досліджень у напрямку цієї теми. Серед них керуючий фондом Хуатай Пей Мей Цянь Цзяньцзян є одним із тих інвесторів, хто раніше за інших глибоко долучився до цієї сфери.

Як відомо, Цянь Цзяньцзян має ступінь магістра зі системної інженерії в Центральному Південно-Тихоокеанському технологічному університеті (Huazhong University of Science and Technology), має 10 років досвіду роботи в сфері цінних паперів. Раніше він працював у Guoyuan Securities та в дослідницькому інституті Pacific Securities, обіймаючи посаду аналітика з машинобудівної галузі; він глибоко працює в сфері великого виробництва, і має доволі глибоке розуміння промислової логіки, технологічних ітерацій та конкурентного ландшафту для окремих сегментів, таких як автокомпоненти, будівельна техніка та високотехнологічне виробництво.

Багаторічний досвід досліджень виробничої промисловості створив для нього надійну основу для того, щоб вловити інвестиційні можливості експорту виробничої промисловості.

З методологічної точки зору Цянь Цзяньцзян розкладає інвестиційну систему на два рівні: «ціннісне оцінювання (value pricing)» та «граничне відстеження (marginal tracking)». Перший рівень зосереджений на оцінці бізнес-моделей і довгострокової здатності генерувати прибуток з позиції промисловості та корпоративного управління; другий — через безперервне відстеження змін у фундаментальних показниках, потоків капіталу та структури угод динамічно коригувати портфель.

У практичній роботі Цянь Цзяньцзян більше наголошує на старті з промислових тенденцій: шляхом низхідного (bottom-up) дослідження відбирає об’єкти інвестування, а в процесі постійної верифікації здійснює перетворення — від «логічного судження» до «монетизації в результативності».

У межах цієї рамки глобальна конкурентоздатність компаній, здатність до планування виробничих потужностей та здатність до ціноутворення на зарубіжних ринках стають ключовими факторами.

А ця систематизована рамка досліджень у довгостроковій практичній інвестдіяльності принесла верифікацію результатів, ставши наочною перевіркою для того, як Цянь Цзяньцзян реалізує «долю вигоди» від експорту виробничої промисловості.

Станом на кінець лютого 2026 року дохідність керованого ним Хуатай Пей Мей Сяоцій Ченчень Хунхе (Huatai-Pbry Consumer Growth Balanced Hybrid) (001069) з 11 липня 2024 року становить 95.21%, що значно перевищує підйом на 16.70% за бенчмарком результативності в той самий період.

Це додатково підтверджує його професійні інвестиційні здібності, а також глибоке розуміння й точне позиціонування ключового інвестиційного сегменту — експорту виробничої промисловості.

Головна логіка дедалі чіткіша: фокус на компаніях із глобальною конкурентоздатністю

На поточній часовій точці, розглядаючи майбутні інвестиційні можливості в експорті виробничої промисловості, Цянь Цзяньцзян має чітке планування.

Він вважає, що експорт виробничої промисловості — це не лише головна інвестиційна сюжетна лінія для ринку капіталу, а й основний тон у сучасній епосі модернізації китайського виробництва. Ця тенденція — не короткочасний ринковий «гарячий тренд», а тривала хвиля промислових змін; у майбутньому, ймовірно, збережеться широкий простір для інвестицій.

На думку Цянь Цзяньцзяна, ключові інвестиційні можливості в майбутньому в експорті виробничої промисловості, ймовірно, й надалі зосереджуватимуться на якісних компаніях, що мають базову конкурентоспроможність.

Він звертатиме увагу на компанії з технологічними або брендовими перевагами, які здатні вибудувати диференційовану конкурентоздатність на глобальному ринку. Він зазначає, що технології та бренди є ядром того, як компанії можуть досягати високого класу позиціонування та довгостроковості розвитку на глобальному ринку. Компанії з власними ключовими технологіями мають шанс зайняти місце у високоприбуткових сегментах; а компанії, які успішно створили закордонні бренди, можуть отримати вищу премію в оцінках і більшу «липкість» ринку. Саме ці дві категорії компаній стануть важливими силами для експорту виробничої промисловості.

Водночас він приділяє увагу компаніям, які реалізують глобальне позиціонування через експорт потужностей і розширення каналів.

Цянь Цзяньцзян підкреслює: нині експорт виробничої промисловості вже ввійшов у «етап локалізації». Лише експорт продуктів недостатній, щоб відповісти на торговельні бар’єри та локалізовані потреби зарубіжних ринків. Натомість, через будівництво виробничих потужностей за кордоном і створення локалізованих каналів продажу та сервісу, компанії можуть реально інтегруватися у зарубіжні ринки, здійснивши перехід із «виходу назовні» до «укорінення» там. Ріст таких компаній є більш сталим.

Крім того, Цянь Цзяньцзян також звертає увагу на китайські компанії, які мають здатність забезпечувати пропозицію в окремих ланках ланцюга «попит — пропозиція», де за кордоном виникає напруження. Він аналізує: глобальна перебудова ланцюгів постачання досі триває, і в деяких галузях на зарубіжних ринках існує дефіцит попиту/пропозиції. Китайські компанії завдяки повному ланцюгу постачання та потужним виробничим потужностям можуть стати основними постачальниками для цих ланок. Такі компанії мають шанс отримати вищий рівень прибутку та більш стабільні партнерські відносини в сфері постачань, а також отримати поетапні інвестиційні можливості.

Від «імпортозаміщення» до «постачання на весь світ»: китайське виробництво здійснило історичний стрибок у розвитку промисловості, а кроки глобалізації глибоко переформатовують карту світового виробництва.

На думку Цянь Цзяньцзяна, експорт виробничої промисловості — це не лише головна інвестиційна сюжетна лінія на ринку капіталу, а й головна тема сучасної епохи модернізації китайського виробництва. А точне виявлення серед цього того, що здатне створювати стійкі «альфа»-доходи — це і є ключ до опанування цієї важливої промислової тенденції епохи.

Джерело: Інститут досліджень Securities Times

(Редактор: Вень Цзін)

Ключові слова:

                                                            Керуючий фондом