Як рухатимуться акції A після свят? Наступний ринок не песимістичний, чекати сигналу до наступу

Під час святкових і вихідних днів саме час переглянути й знову впорядкувати інвестиційну логіку.

Згідно з найновішими стратегічними поглядами кількох інвестиційних компаній із цінних паперів, хоча наразі серед інвесторів панують настрої очікування, на грошовому ринку не видно песимістичних сигналів; великий тренд щодо входу коштів домогосподарств на ринок не зміниться. Поки «звільнячий черевик» геополітичного конфлікту не приземлиться, ринок, імовірно, продовжить рухатись у межах коливального тренду; терпляче очікування моменту, коли пролунає сигнал до відсічі, можливо, є більш обґрунтованою стратегією на цей час.

Інтерес до нарощування позицій коштами не послабився

У березні цього року конфлікт між США та Іраном вплинув на глобальні ринки капіталу, і на A-акціях відбулася найбільша корекція після так званого «еквівалентного тарифу» 2025 року. Однак, на тлі зростання волатильності під час руху індексів і тривалого скорочення біржових оборотів, головний стратег компанії CITIC Securities(601377) Чжан Циюяо підкреслив: він не спостерігав негативного зворотного зв’язку з боку грошових потоків A-акцій. Деякі абсолютнодохідні кошти могли раніше дещо скоротити позиції, але після корекції намір нарощувати позиції став сильнішим.

Він зазначив, що з моменту старту раунду зростання ринку грошові потоки на ринок показали характерну рису синхронного входу різних типів коштів — ризикового капіталу, ETF, приватного інвестування, двосторонніх маржинальних позик (two-margins) та «fixed income+» тощо. За умови поєднання багатоманітності додаткового притоку коштів і очікувань підтримки «національною командою», стійкість грошового ринку є вищою; це також один із важливих факторів, що підтримують відносно кращу динаміку A-акцій порівняно з іншими ринками світу з березня.

Серед цього «fixed income+», пенсійні фонди та страхові кошти належать до цільових «псевдо-абсолютнодохідних» стратегій; їхній «центр тяжіння» в акціях перебуває приблизно на рівні 15%. На тлі посилення волатильності на початку періоду та тиску, що в річному вимірі прибутковість може стати від’ємною, частина коштів могла скоротити позиції незначно — щоб захистити дохід. Водночас страхові та пенсійні кошти для нових операцій мають стабільно високий приріст, а попит на алокацію в акціонерні активи є сильним; покупка на зниженні з нарощуванням (incremental add-on) або формування позицій — більш уподобаний варіант.

Аналітик зі стратегії компанії Soochow Securities (Дунву) Чень Ганг також зазначав: зараз жодного помітного відтоку мікрорівневих коштів не спостерігається. З одного боку, позичкові кошти для фінансування купівлі акцій не втекли різко через зростання ризиків: станом на 3 квітня залишок за маржинальним фінансуванням становив 2,58 трлн юанів; порівняно з піком на початку березня він знизився лише на 76,077 млрд юанів, а коефіцієнт заставного забезпечення для фінансування все ще істотно вищий за рівень першого півріччя 2025 року. З іншого боку, хоча сукупна чиста вартість акційних ETF суттєво скоротилася, це головним чином пов’язано зі зниженням ринкової вартості; станом на 3 квітня загальний обсяг паїв ETF становив 2,1 трлн паїв, тобто порівняно з піком на початку березня він зменшився лише на 11,939 млрд паїв.

Він вважає, що нині інвестори частіше займають позицію очікування, через що обсяг торгів скорочується. Якщо ризики послабнуть, то домогосподарства, ймовірно, прискорять вихід на ринок. Станом на 3 квітня обсяг торгів A-акцій становив 1,67 трлн юанів: він не нижчий за мінімум грудня 2025 року, а також значно вищий за рівень першого півріччя 2025 року. Паралельно кількість нових відкритих рахунків у березні становила 4,6 млн, що поступається лише жовтню 2024 року та січню 2026 року; ентузіазм домогосподарств щодо входу на ринок високий і не був пригнічений корекцією через геополітичні ризики.

Очікується, що коливання триватимуть — радять чекати

«Зберігайте витримку, терпляче чекайте відсічі». Головний стратег компанії Zhejiang Securities (601878) Ляо Цзінцзі з аналізу зазначив, що з огляду на складність геополітичних коливань на Близькому Сході та «спіралеподібну ескалацію» у фактичному змісті конфлікту, очікується, що глобальні ринки капіталу й надалі перебуватимуть під тиском; A-акції, ймовірно, продовжать демонструвати стан консолідації в умовах коливань. Як очікується, у короткостроковій перспективі індекс SSE Composite працюватиме за схемою «коливання в діапазоні, повторний пошук дна; підтримка по нижній межі, тиск по верхній межі». «Правою ногою» повторного пошуку дна, імовірно, сформується поступово в середині та наприкінці квітня, і при цьому є шанс сформувати відскок на рівні тижневого графіка.

Спираючись на оцінку «геополітична ескалація посилює глобальні коливання, A-акції повторно шукають дно в умовах коливань», у розміщенні (алокації) він радить у найближчий час зберігати обережність і сприймати ринок як такий, що коливатиметься в межах діапазону. Коли біржовий індекс наблизиться до нової зони коливань «верхньої межі», тоді слід відмовитися від жадібності та доцільно «виконати часткову фіксацію прибутку» (high sell). Коли індекс опиниться в зоні коливань «нижньої межі», потрібно подолати страх і зробити помірне «докупання на зниженні» (low buy). Якщо після середини квітня ситуація на Близькому Сході стане більш ясною, а структура середньострокового дна в A-акціях сформується, тоді вже можна активно нарощувати позиції й розширювати «пружність» (схильність до відскоку).

Остання рекомендація щодо алокації, яку надали команда з фінансової інженерії компанії China Merchants Securities, також є «очікувати». Загалом: поки геополітичні ризики не вичерпаються повністю, імовірність збереження ринку з коливаннями є вищою; а з урахуванням впливу високих цін на нафту на глобальне зростання економіки, прибутки A-акцій, ймовірно, відчуватимуть тиск. Водночас поточні внутрішні економічні дані не погані: кредитні та інші випереджальні індикатори демонструють тенденцію до відновлення, а після корекції оцінок (valuation) знову відкривається простір для зростання оцінок у майбутньому; отже, у A-акцій більш сильна стійкість.

На рівні стилю: незалежно від того, чи подальша динаміка буде більш оптимістичною, чи розгортатиметься як обережний сценарій «середньостроковий спад попиту та вимушене звуження спреду між CPI та PPI», з історичної статистики видно, що в короткостроковій перспективі не радять надмірно (super-allocate) робити ставку на наступальні інструменти на кшталт стилю growth. Радше слід залишатися на основі захисних атрибутів, таких як стиль value, щоб знизити волатильність; і чекати з переходом до атаки не пізно, доки ризики не будуть більш повністю вичерпані.

(Редактор: Чжан Янь ）

     【Застереження】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має жодного відношення до Hexun.com. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо наведених у тексті тверджень і оцінок та не надає будь-яких явних чи неявних гарантій щодо точності, надійності чи повноти будь-якого з указаного змісту. Користувачам пропонується розглядати цю інформацію лише як довідку та нести повну відповідальність самостійно. Email：news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення