Приховані 720 мільйонів доходу були виявлені під час перевірки, Juewei Duck Neck доплатила 340 мільйонів юанів податків, що спричинило перший за 9 років збиток після виходу на біржу

Запитання до ШІ · За якими управлінськими прогалинами стоїть збій у системі внутрішнього контролю компанії Juewei (Juewei Жарені в’ялені качині шиї) щодо “Внутрішнього контролю” за системою управління “внутрішнім контролем” — що це розкриває?

Увечері 3 квітня ST Juewei (материнська компанія “Juewei Food”, “绝味食品”) опублікувала повідомлення, в якому зазначила, що після власної перевірки компанія має додатково сплатити податки та пеню у сумі 342 млн 000 тис. юанів (3,42 млрд). У повідомленні також розкрито, що ця сума, яка сягає кількох десятків мільйонів, сплачена в повному обсязі.

Ця велетенська сума донарахованих податків пов’язана з доходами від робіт з ремонту магазинів партнерської мережі, які впродовж кількох років приховувалися поза межами системи. Juewei Жарені в’ялені качині шиї організувала, щоб працівники фінансового відділу позичали свої особисті банківські рахунки для отримання коштів; у період з 2017 по 2021 роки загальна сума нерозрахованих доходів від реалізації становила 724 млн. Цей час точно збігся з етапом стрімкого розширення Juewei Жарені в’ялені качині шиї по всій країні та періодом, коли компанія активно “займала плацдарм” і закріплювала позицію “№1 у приправлених стравах”.

Нині ця колишня велика компанія у сфері приправлених делікатесів потрапила в безпрецедентну трясовину. Після того, як Комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) покарала її за порушення розкриття інформації та компанія отримала статус “ST”, компанія прогнозує, що в 2025 фінансовому році вона матиме чистий збиток, що належить власникам компанії, у діапазоні 160 млн до 220 млн юанів; це буде її перший річний збиток від моменту виходу на біржу з 2017 року.

На тлі масового закриття магазинів і слабкого кінцевого попиту ця платіжка за донарахованими податками на 342 млн юанів, без сумніву, ще більше погіршить становище Juewei Food, яке й так перебувало під тиском.

Донарахування податків на 342 млн юанів — що за цим стоїть

У повідомленні ST Juewei вказано, що під час нещодавно проведеної самоперевірки щодо оподаткування компанія підтвердила необхідність додатково сплатити податки та пеню загалом на 34 203,82 млн юанів. Ця сума буде віднесена відповідно до результатів 2025 та 2026 років і безпосередньо вплине на показники чистого прибутку за ці два періоди.

Ця масштабна “самоперевірка з донарахуванням” за своїми часовими рамками та логікою причинно-наслідкового зв’язку пов’язана з попереднім адміністративним рішенням, виданим Управлінням CSRC у провінції Хунань. 30 вересня 2025 року Juewei Food отримала від Управління CSRC у провінції Хунань “Адміністративне рішення про покарання”. Регулятор встановив, що у період 2017—2021 років Juewei Food не включила доходи від ремонту магазинів партнерської мережі до системи бухгалтерського обліку компанії.

Розширення Juewei Жарені в’ялені качині шиї дуже великою мірою спирається на франчайзингову модель. Коли партнер відкриває новий магазин, ремонтні роботи у таких магазинах зазвичай управляються Juewei Food централізовано або призначаються нею; партнер має сплачувати відповідні витрати на ремонт. За нормальними бухгалтерськими стандартами ці витрати мають обліковуватися як дохід компанії та відповідно до закону декларуватися і обкладатися податками.

Однак чинне на той момент керівництво Juewei Food не дотрималося нормальних бухгалтерських стандартів. У адміністративному рішенні прямо зазначено, що тодішній фінансовий директор Пэн Цайгань лише організував так, щоб працівники фінансового відділу позичали особисті банківські рахунки, спеціально для отримання коштів за ремонт магазинів партнерської мережі. Ці кошти циркулювали поза бухгалтерським контуром, повністю обходячи офіційні бухгалтерські записи та податкову звітність компанії.

Ця методика “операцій поза обліком” призвела до того, що у річних звітах Juewei Food за 2017—2021 роки містилися неправдиві записи. За п’ять років компанія сумарно занижила дохід від реалізації на 724 млн юанів; частка цього заниження у публічно розкритому доході за відповідні роки становила 1,64%—5,48%.

Оскільки доходи були приховані, відповідні податки також “зникли”. Але в умовах більш суворих податкових наглядових систем, як-от “Золота податкова фаза 4” (金税四期), базовий первинний спосіб, що полягає у перехопленні коштів через особисті рахунки працівників, уже було складно приховати. Після того, як CSRC підтвердив факт фінансових фальсифікацій, Juewei Food запустила податкову “самоперевірку”.

“Закон про адміністрування справляння податків” передбачає, що заниження доходів у бухгалтерських книгах для подання неправдивої податкової декларації належить до ухилення від сплати податків. Окрім донарахованих податків і пені, зазвичай також доводиться сплачувати штраф у розмірі від 0,5 до 5 разів. Juewei Food, здійснивши добровільну “самоперевірку та донарахування”, закінчила сплату коштів у повному обсязі до того, як податкові органи офіційно прийдуть на виїзну перевірку, і в значній мірі зробила це для того, щоб домогтися більш м’якого ставлення та уникнути суворіших адміністративних штрафів.

Період 2017—2021 років, коли було приховано 724 млн юанів доходів, припадав на найшвидше зростання Juewei Жарені в’ялені качині шиї. У 2017 році Juewei Food успішно вийшла на Шанхайську фондову біржу. Після цього кількість її магазинів зростала вибуховими темпами — на тисячі одиниць щороку; у піковий період загальна кількість магазинів по країні наближалася до 16000. Під час швидкого розширення внутрішнє узгодження бізнес-процесів і податково-фінансового управління щодо франчайзингових операцій у компанії було серйозно розбалансоване. Системні порушення, що ініціювалися менеджерами вищої ланки та провадилися через приватні рахунки, тривали п’ять років і не були виправлені — це виявило збій у системі внутрішнього контролю Juewei Жарені в’ялені качині шиї, а також байдужість до межі дотримання норм комплаєнсу.

Зрештою, довготривала самовпевненість і відчуття безкарності спричинили каскад “мін”. У вересні 2025 року компанію та відповідальних осіб сумарно оштрафували на 8,5 млн юанів (компанію — на 4 млн, голову правління Дай Веньцзюнь — на 2 млн, фінансового директора — на 1,5 млн, директора зі зв’язків із інвесторами — на 1 млн), а акції компанії змінилися на “ST Juewei”. У відповідь з’явилася і ця платіжка з донарахованими податками на колосальні 342 млн юанів.

Перший збиток за дев’ять років після виходу на біржу

Донарахування податків на 342 млн юанів безпосередньо пробили “поріг” ефективності Juewei Food.

Згідно з прогнозом фінансових результатів за 2025 рік, який розкрила компанія, прогнозний чистий збиток, що належить акціонерам компанії, становитиме від 160 млн до 220 млн юанів. Раніше Juewei Food публікувала звіт за три квартали 2025 року: за перші три квартали чистий прибуток, що належить акціонерам, усе ще становив 280 млн юанів. Це означає, що збиток за четвертий квартал, лише за один квартал, дорівнюватиме майже 500 млн юанів. Це також буде перший річний збиток Juewei Food з моменту її виходу на біржу 9 років тому, у 2017 році.

Різке “провалювання” показників, а донарахування податків виступило прямим детонатором. Ці 342 млн юанів витрат, відображених у поточних результатах, не лише “з’їли” весь прибуток, накопичений за перші три квартали, а й втягнули компанію в болото збитків. Ще серйозніше те, що за повідомленням залишкова частина донарахованих податків буде віднесена на 2026 рік, тобто результати цього року все одно зазнаватимуть тягаря через старі рахунки.

Якщо відокремити вплив разового донарахування податків, то основний бізнес Juewei Жарені в’ялені качині шиї сам по собі вже глибоко загруз у проблемах.

У першій половині 2025 року дохід Juewei Food зменшився на 15,57% у річному порівнянні. На ринку кінцевого споживання стратегія високих цін Juewei Жарені в’ялені качині шиї стикається з опором споживачів. Так, ціна за 190 г шиї качки — понад 20 юанів, що в перерахунку за 1 “市斤” перевищує 60 юанів і навіть вища за ціну свіжої яловичини в деяких супермаркетах зі свіжими продуктами. У той час, коли споживання стає більш раціональним, така цінова політика, яку користувачі мережі жартома називають “розкішшю (奢侈品)”, у поєднанні з тим, що в деяких магазинах неодноразово критикували “зворотне заокруглення до дрібних сум” (“反向抹零”) і багатократне зважування, змушує все більше молодих людей більше не заходити в магазини з качиними шиями.

Слабка динаміка продажів напряму передається на бік франчайзі. Спираючись на франчайзингову модель, Juewei Жарені в’ялені качині шиї швидко нарощувала масштаб, але коли ринок почав насичуватися, безпорядкова стратегія відкриття магазинів (наприклад, відкриття кількох точок на короткій відстані в межах одного торгового кварталу) призвела до серйозних внутрішніх конфліктів між франчайзі. Зі зниженням прибутковості окремих магазинів хвиля закриттів почала поширюватися. За даними, кількість магазинів Juewei Жарені в’ялені качині шиї в країні з піку — майже 16000 — різко знизилася до 10713; сумарна кількість закриттів перевищила 5000, а в середньому майже 10 магазинів тихо знімали вивіски щодня.

Паралельно зі згортанням основного бізнесу провали Juewei Food у фінансових операціях з капіталом також посилили фінансові труднощі. Упродовж останніх років компанія через інвестплатформи брала частку в брендах споживчих харчів, зокрема 幸福西饼, 和府捞面, 幺麻子 тощо. Однак у недавньому ринковому середовищі ці активи демонстрували посередні результати; частина інвестиційних проєктів навіть зазнала значних збитків, що стало ще одним “вузьким місцем” — джерелом, яке “з’їдає” бухгалтерський прибуток Juewei.

Якщо поглянути ширше — на весь сектор відпочинкових “приправлених страв” і напівфабрикатів, то відставання Juewei виглядає особливо помітним. З оприлюдненого прогнозу за 2025 рік видно, що ще два інші гіганти галузі — 周黑鸭 — очікують, що чистий прибуток за весь рік зросте на 52,7%—68,0%, а 煌上煌 — що чистий прибуток зросте на 73,57%—123,16%. У

На ринку капіталів надягання “ST”-позначки разом із “вибухом” поганих результатів (業績暴雷) призвели до того, що акції Juewei Food протягом тривалого часу знижувалися, а ринкова капіталізація з високих рівнів “розтопилася” на сотні мільярдів; нині ринкова капіталізація становить лише 7,77 млрд юанів.

Виведення коштів у розмірі 342 млн юанів — це аж ніяк не дрібниця для Juewei Food. Хоч у повідомленні сказано, що суму сплачено повністю, для компанії, яка щойно опинилася в збитках і зі значним скороченням масштабу магазинів, ці “живі” гроші, виведені з рахунків за короткий час, безумовно створюють крайній тиск на оборотний капітал. За умови, що здатність основного бізнесу генерувати грошовий потік слабшає, а канали зовнішнього фінансування обмежені, те, як Juewei Food далі підтримуватиме безперебійну роботу масштабного ланцюга постачання та стабільність системи франчайзі, — це складне питання, яке має розв’язати керівництво.