Зробіть рефінансування справді функціональним у розподілі ринкових ресурсів

Журналіст «Securities Times» Чжан Цзюаньцзюань

Останніми роками ринок додаткового фінансування демонструє гарну динаміку «помірне ослаблення й посилення, узгоджене поєднання м’якості та суворості, динамічний баланс». Починаючи з 2025 року ринок додаткового фінансування постійно відновлюється. У першому кварталі цього року загальний обсяг додаткового фінансування на ринку A-акцій уже становить 227.9B юанів (за статистикою днів лістингу), сума є другою найвищою за останні 12 кварталів, поступаючись лише другому кварталу 2025 року.

Паралельно з відновленням ринку регулятори завжди дотримуються настанови підтримувати найкращих і обмежувати найгірших, а також суворо нормувати діяльність: навколо ключових вимірів, таких як здатність до прибутку, ціль використання коштів, розкриття інформації, обґрунтованість потреби у фінансуванні, окреслено чіткі «червоні лінії», які спрямовують додаткове фінансування назад до першопричини. У цьому контексті котирувані компанії, які мають намір залучити фінансування, також діють більш раціонально: вони більше не подають заявки сліпо, а всебічно враховують власні фундаментальні показники, потреби в коштах і ринкове середовище та обережно просувають додаткове фінансування.

Зміни в даних підтверджують сталість регуляторного ефекту та подальше покращення ринкової екосистеми. З даних про додаткове фінансування за попередні 5 років видно, що якість відповідних компаній помітно підвищилася: на рівні цін на акції кількість компаній, у яких після оприлюднення плану випуску з 2023 року сталася значна просадка ціни акцій (від першого плану до дня останнього оголошення), суттєво знизилась; на фінансовому рівні серед компаній, які оприлюднили плани у 2025 році, частка компаній із прибутком за минулий рік досягла найвищого рівня за останні 5 років, а середній коефіцієнт активів до зобов’язань опустився до найнижчої позначки за ці 5 років; на рівні раціональності використання коштів частка компаній, у яких балансова сума коштів перевищувала розмір залучення понад план, також демонструє тенденцію до зниження: у 2025 році лише 20%, тож явище «потрібні кошти, бо й так не бракує грошей, але все одно фінансуються» помітно скоротилося.

Припинення додаткового фінансування за своєю суттю є здоровим «вивільненням» у результаті спільної дії ринку та регуляторів. У минулому деякі компанії використовували додаткове фінансування для «викачування коштів», бездумно виходили в інші сфери та надмірно фінансувалися; це не лише відволікало ресурси ринку, а й завдавало шкоди інтересам малих інвесторів. За суворими «червоними лініями» компанії зі слабкими фундаментальними показниками, з недостатньою обґрунтованістю потреби у фінансуванні та з проєктами, де використання коштів було неналежним, добровільно відкликають або отримують відмову від регуляторів: здавалося б, це «провал» фінансування, але насправді — неминучий результат самопочищення ринку та зосередження ресурсів на якісніших підприємствах. Припинення низькоефективного фінансування — це якраз для того, щоб забезпечити реалізацію більшої кількості по-справжньому якісних проєктів, які дійсно потребують коштів і здатні створювати цінність.

Як важливий двигун розвитку ринку капіталу, ключова цінність додаткового фінансування полягає в підтримці котируваних компаній для посилення основного бізнесу, технологічних інновацій і трансформації та модернізації, а отже — підвищення рівня прибутковості та повернення інвесторам. Коли «червоні лінії» втримуються, а прояви небажаних явищ зменшуються, додаткове фінансування може справді перетворитися з «інструмента фінансування» на «двигун кровообігу»: з одного боку — закачати довгостроковий капітал у якісні компанії, сприяючи модернізації потужностей, проривам у технологіях і консолідації галузі; з іншого боку — спрямувати потоки капіталу в висококон’юнктурні, ефективні та високодотримувані регуляторні вимоги якісні активи, підвищуючи загальну ефективність розподілу ресурсів на всьому ринку капіталу.

Для котируваних компаній припинення не є поразкою, а радше проявом раціонального вибору та усвідомлення комплаєнсу. Лише спираючись на реальні потреби, фокусуючись на розвитку основного бізнесу та підвищуючи якість операційної діяльності, додаткове фінансування може відігравати позитивну роль. У майбутньому, у міру того як регуляторна політика «підтримувати, але контролювати; тримати баланс між послабленням і посиленням» і надалі просуватиметься, ринок додаткового фінансування стане ще більш нормативним, прозорим і ефективним, і справді забезпечить добросовісний цикл «фінансування є ефективним, підприємства мають бути дієвими, ринок упорядкований».