2月 CPI та PPI обидва перевищили очікування

9 березня Держстат оприлюднив дані щодо цін у лютому. Дані CPI (індекс споживчих цін населення) та PPI (індекс цін виробників промислової продукції на виході з заводу) одночасно перевищили ринкові очікування.

Якщо розглянути детальніше, PPI у річному вимірі (-0.9%, очікування -1.2%) протягом 3 місяців поспіль покращується, а місячний приріст становить 0.4%, що збігається з показником минулого місяця; PPIRM (індекс цін закупівлі виробниками промислової продукції) у річному вимірі знижується повільніше вже 7 місяців поспіль, а місячний приріст становить 0.7%, причому темпи зростання прискорюються 3 місяці поспіль. Місячний приріст CPI збільшився з 0.2% минулого місяця до 1.0% — найвищий показник за останні два роки; у річному вимірі приріст розширився з 0.2% минулого місяця до 1.3% (очікування 0.8%) — найвищий показник за останні 3 роки.

З точки зору деталізованих позицій видно, що ціни на продукти, пов’язані з обчислювальною потужністю та штучним інтелектом, помітно зростають, а галузеві ціни на сонячні панелі, літієві батареї тощо, що пов’язані з «внутрішньою гонкою» у конкуренції та її регулюванням, повертаються до зростання.

Що є причиною того, що дані виявилися вищими за очікування? Який зв’язок це має з темпами відновлення економіки в цілому? Щоб PPI зберігав траєкторію відновлення й зрештою вийшов у «плюс», які сприятливі умови ще потрібно накопичити? У яких галузях існують інвестиційні можливості? Кореспондент «Щоденної економічної новини» провів інтерв’ю з цього приводу.

Попит пожвавлюється, політика дає ефект

Виконавчий директор відділу досліджень і розвитку Dongfang Jincheng Фен Лінь, коментуючи журналісту «Щоденної економічної новини» в текстовому інтерв’ю, зазначив, що на початку року цінова динаміка все ще продовжує тенденцію пожвавлення, яка розпочалася з другої половини 2025 року; основні причини — посилення стимулювання споживання та «анти-гонкових» заходів у конкуренції, а також прискорене зростання міжнародної ціни на золото.

Фондова компанія Guotai (Guotai Fund Management Co., Ltd.) в текстовому інтерв’ю журналісту зазначила, що постійне відновлення PPI та PPIRM зумовлене трьома основними драйверами: по-перше, зростання цін на міжнародні біржові товари — підвищення цін на кольорові метали та нафту формує сильну підтримку вхідних витрат; по-друге, поступове проявлення ефекту від «анти-гонкових» заходів у сферах сонячної енергетики, літієвих батарей тощо — ціни на продукцію поліпшуються, зокрема, приріст цін на обладнання для сонячної енергетики розширився з 1 місяця до 2.7 відсоткового пункту до 3.2%, а ціни на виробництво літієвих батарей у річному вимірі змістилися з -1.1% за січень у «плюс» до 0.2%; по-третє, розвиток нової якості продуктивних сил (new-quality productive forces) створює помітний поштовх для високотехнологічного виробництва та частини галузей у нижній течії, формуючи явний вплив на PPI — вибух попиту на обчислювальну потужність додатково підштовхує ціни в суміжному ланцюгу постачання.

Який зв’язок між PPI, PPIRM та іншими статистичними показниками? Чи існують серед них випереджальні індикатори? Який зв’язок це має з темпами відновлення економіки в цілому?

Фондова компанія Guotai зазначила: PPI відображає ціни продажу продукції підприємствами, а PPIRM — витрати на сировину; різниця між ними може відображати ситуацію з прибутками промислових підприємств. Цінову складову PMI (індекс менеджерів із закупівель) можна розглядати як випереджальний індикатор для PPI, а PPI як індикатор, що йде на випередження вгору по ланцюгу постачання, теоретично передається через ланцюг до CPI — це сигнал із «верхньої» ланки про пожвавлення цін.

Нині те, що зменшення PPI в річному вимірі сповільнюється, а місячні показники тривають у «плюсі», є сигналом граничного відновлення, зумовленого пожвавленням попиту та ефективністю політики. Далі, якщо PPI перейде в позитивну зону в річному вимірі та продовжить зростати, це означатиме поліпшення промислових прибутків, нарощування потужностей підприємствами, а економіка входитиме в повний цикл відновлення.

Отже, щоб PPI зберігав траєкторію відновлення й зрештою вийшов у «плюс», які сприятливі умови потрібно накопичити?

На це фондова компанія Guotai відповіла, що потрібно зберігати розумений рівень інвестицій у сферах базової інфраструктури, добробуту населення тощо, щоб ефективно стимулювати попит на промислові товари у верхній ланці; а також підтримувати середовище грошово-кредитної політики на рівні достатньої адекватності, знижуючи вартість фінансування для підприємств і сприяючи відновленню виробництва та інвестицій. Водночас важливо й надалі послідовно реалізовувати «анти-гонкові» заходи в деталізованих галузях, просуваючи впорядковане виведення з ринку надлишкових потужностей. З огляду на те, що внутрішній економічний цикл стане більш безперервним, а прибутки підприємств покращаться, плюс поєднання зростання цін на міжнародні біржові товари — ці багаторазові сприятливі умови накладатимуться одна на одну, і в майбутньому PPI у річному вимірі, імовірно, зможе перейти в «плюс».

Висока визначеність у таких сегментах як обчислювальна потужність

З точки зору деталізованих позицій видно, що вартість продуктів у ланцюгах, пов’язаних з обчислювальною потужністю та штучним інтелектом, зростає помітно; ціни в таких галузях, як сонячна енергетика та літієві батареї, що пов’язані з «анти-гонковим» управлінням у конкуренції, також повертаються до зростання; водночас скорочення цін сповільнюється в таких галузях, як видобуток вугілля, виробництво цементу, виробництво нових енергетичних автомобілів тощо.

У місячному вимірі: у лютому ціни на матеріали електронних напівпровідників, пристрої та комплектуючі для зовнішньої пам’яті, а також на серію цін для пакування та тестування інтегральних схем відповідно зросли на 2.8%, 1.2% і 1.1%. У річному вимірі: у лютому ціни на виробництво електронних компонентів та електронних спеціальних матеріалів зросли на 4.9%, ціни на виробництво мікродвигунів із керуванням зросли на 1.6%, ціни на виробництво роботів для сервісного споживання — на 0.7%, а зростання в секторі високотехнологічного обладнання є сильним: ціни на виробництво авіаційної техніки зросли на 7.7%.

У які галузі є інвестиційні можливості цього року?

На це фондова компанія Guotai відповіла, що з одного боку, попит у ланцюзі, пов’язаному з AI (штучним інтелектом) та обчислювальною потужністю, залишається високим; у сегментах обчислювальної потужності, серверів, оптичних модулів тощо попит і пропозиція є дещо «затиснутими» з боку пропозиції, а ціни мають потенціал до зростання, що є напрямом із високою визначеністю щодо результатів. З іншого боку, у міру того як конкуренція «в стилі гонки» в галузі поступово послаблюється, ціни в нових енергетичних напрямах, як-от сонячна енергетика та літієві батареї, припиняють падіння й повертаються до зростання, а прибутки відновлюються. Крім того, завдяки зростанню цін на товари та очікуванням інфляції сегменти з ресурсами у верхній ланці та будівельними матеріалами мають можливості для відновлення оцінок. У цілому цього року більше розглядаються галузі, де є очікування щодо цін і покращується структура ринку; фокус — на інвестиційних можливостях в AI-обчислювальній потужності, ресурсах у верхній ланці та будматеріалах тощо.

У прогнозі на подальший період Фен Лінь зазначив, що з одного боку, іранська ситуація суттєво підвищує міжнародні ціни на нафту, що певною мірою передасться в країну й створить імпульс для зростання CPI; з іншого боку, після Праздника Весни ціни на споживчі послуги сезонно суттєво знижуватимуться, і очікується, що в березні місячний CPI зміниться на від’ємні значення, а річний приріст знизиться до близько 0.9%. У щорічній урядовій доповіді про роботу цього року приріст CPI продовжують задавати на рівні «приблизно 2%». Упродовж останніх років рівень цін був відносно низьким, тож цей цільовий показник для темпів має ще більш важливе значення, ніж раніше. Ціль «приблизно 2%» для CPI цього року матиме більш жорсткий характер, ніж торік, і це означає, що розширення внутрішнього попиту та «анти-гонкові» заходи продовжать активно впроваджуватися.

Щоденна економічна новина

(Редактор: Ван Чицян HF013）

     【Застереження】Ця стаття відображає лише власні погляди автора і не має стосунку до компанії Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо викладених у тексті тверджень, позицій і суджень; не надає будь-яких прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти інформації, що міститься. Читачам пропонується використовувати інформацію лише як довідкову та брати на себе весь ризик і відповідальність самостійно. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення